上周主要观点：供应方面，年底集团场出栏有所缩量，但从当前的出栏体重和标肥价差来看，散户手中的大体重猪仍然较多，后期面临继续降重的需求；需求方面，近期屠宰量有所放量，但幅度仍然低于往年，且受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日，预计猪价短期将继续呈现底部震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，单边建议暂时观望，套利可逢高介入03-05反套。
　　上周走势分析：临近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段，上周生猪现货价格再度下调，截至2023年1月6日，全国外三元生猪出栏均价为14.96元/公斤，环比前一周下跌10.42%；生猪期货盘面呈现近弱远强的格局，主力2303合约周度跌幅为2.26%，03-05价差走缩585点，整体符合上周判断。
　　本周主要观点：供应方面，临近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段，生猪出栏体重持续下降，显示大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前屠宰量持续放量，但幅度仍然低于去年，且受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日；政策面，发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间，必要时或将采取收储等手段维护生猪市场秩序，对市场情绪有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时间释放，且春节后将进入到需求淡季，猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。操作上，单边建议暂时观望，套利方面仍然建议按近远月反套的思路对待。

研究报告全文：生猪周报20230109需求恢复预期升温生猪盘面近弱远强王平联系人郭大顺从业资格编号F0211772从业资格编号F3067766投资咨询编号Z0000402023年1月9日01周度观点02周度重点目录CONTENTS03价格基差价差04供需基本面数据01周度观点11周度观点上周主要观点供应方面年底集团场出栏有所缩量但从当前的出栏体重和标肥价差来看散户手中的大体重猪仍然较多后期面临继续降重的需求需求方面近期屠宰量有所放量但幅度仍然低于往年且受疫情影响餐饮消费恢复仍需时日预计猪价短期将继续呈现底部震荡的格局长期看今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点若后期生猪出栏体重能够降至低位那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的叠加疫情冲击消退后需求有恢复预期那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期操作上单边建议暂时观望套利可逢高介入03-05反套上周走势分析临近春节散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段上周生猪现货价格再度下调截至2023年1月6日全国外三元生猪出栏均价为1496元公斤环比前一周下跌1042生猪期货盘面呈现近弱远强的格局主力2303合约周度跌幅为22603-05价差走缩585点整体符合上周判断本周主要观点供应方面临近春节散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段生猪出栏体重持续下降显示大猪库存压力较前期有所缓解但同比来看仍处于相对偏高水平需求方面春节前屠宰量持续放量但幅度仍然低于去年且受疫情影响餐饮消费恢复仍需时日政策面发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间必要时或将采取收储等手段维护生猪市场秩序对市场情绪有一定的提振短期看大猪库存压力仍需时间释放且春节后将进入到需求淡季猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局长期看今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点若后期生猪出栏体重能够降至低位那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的叠加疫情冲击消退后需求有恢复预期那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期操作上单边建议暂时观望套利方面仍然建议按近远月反套的思路对待02周度重点2112月能繁母猪存栏量继续下降农业部口径全国能繁母猪存栏万头涌益口径能繁母猪存栏头1400000500013000004500120000011000004000100000035009000003000800000700000250060000020005000002020120202202032020820209202142021520216202212022220227202282022920204202052020620207202112021220213202172021820219202232022420225202262020220203202042020520206202072020820209202112021220213202142021520216202172021820219202212022220223202242022520226202272022820229202010202011202112202012202110202111202210202211202010202011202012202110202111202112202210202211202212能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏根据涌益咨询发布的样本数据2022年12月能繁母猪存栏量为11424万头环比-11同比471为连续第二个月环比下降2212月生猪出栏量大幅增长生猪月度出栏量头猪肉供给量预估万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年25000002300000210000019000001700000150000013000001100000900000700000500000根据涌益咨询公布的样本数据2022年12月生猪出栏量2358万头环比1326同比309根据涌益咨询公布的样本数据推算2023年1-5月猪肉供给量环比分别为-660105-21-0123出栏体重持续下降出栏体重生猪平均出栏体重公斤kg各体重生猪出栏占比各体重生猪出栏占比kg90kg以下150kg以上20192020202120222023301401352513020125151201151011051050100大猪与标猪价差元公斤175kg与标猪价差200kg与标猪价差1截至2023年1月5日当周全国生猪平均出栏体重为12596公斤环比-09508同比22606截至2023年1月5日当周体重150公斤以上生猪出栏占比为841环比-05904体重90公斤以下生猪出栏占比为571环比01202截至2023年1月5日当周175公斤体重生猪与标猪价差为-015元公斤环比-0011元公斤200公斤体重生猪与标猪价差为-015元公斤环比-012元公斤-02-04-06-08-124需求较前期好转但仍低于去年同期样本企业日度屠宰量头屠宰利润元头2019年2020年2021年2022年2023年2020202120222023500000200450000400000150350000100300000502500002000000150000-50100000-100500000-150根据涌益咨询公布的数据上周20221231-202316样本屠宰企业屠宰量为13773万头环比1668万头同比-1463万头截至2023年1月6日当周样本企业屠宰毛利润为509元头环比206元头同比1362元头03价格基差价差31现货价格全国外三元生猪出栏均价元公斤前三等级白条肉均价元公斤201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年4560405035403025302020151010502023年1月6日全国外三元生猪出栏均价为1496元公斤环比-1042同比054截至2023年1月5日当周全国前三等级白条肉均价为2142元公斤环比-727同比-03332现货价格15kg外三元仔猪均价元头50kg二元母猪均价元头2500700060002000500015004000300010002000500100000截至2023年1月5日当周15KG外三元仔猪均价为508元头环比-487同比245截至2023年1月5日当周50KG二元母猪均价为1687元头环比-163同比08433价差标肥价差元公斤毛白价差元公斤175kg与标猪价差200kg与标猪价差141120806100480206-024-04-062-08-1034基差01合约基差元吨05合约基差元吨LH2201基差LH2301基差LH2205基差LH2305基差100001200080001000060008000400060002000400002000-20000-2000-4000-4000-6000-6000-8000-8000-1000035月间价差LH01-05元吨LH05-09元吨LH2201-2205LH2301-2305LH2205-2209LH2305-23096000300020004000100020000-10000-2000-2000-3000-4000-4000-5000-6000-600004供需基本面数据41供应端农业部口径全国能繁母猪存栏万头涌益口径能繁母猪存栏头1400000500013000004500120000011000004000100000035009000003000800000700000250060000020005000002020120202202032020820209202142021520216202212022220227202282022920204202052020620207202112021220213202172021820219202232022420225202262020220203202042020520206202072020820209202112021220213202142021520216202172021820219202212022220223202242022520226202272022820229202010202011202112202012202110202111202210202211202010202011202012202110202111202112202210202211202212能繁母猪产能对应约10个月后的生猪出栏根据涌益咨询发布的样本数据2022年12月能繁母猪存栏量为11424万头环比-11同比471为连续第二个月环比下降42供应端母猪存栏结构存栏母猪生产效能二元能繁三元能繁100窝均健仔数产房存活率右901292918011907089601088509874086830852084710830682猪细小疫苗签发量批次2017年2018年2019年2020年2021年2022年50452022年12月二元能繁母猪存栏占比为89环比1同比10402022年12月样本企业存栏母猪窝均健仔数为1066头环比-202同比353046112月样本企业存栏母猪产房存活率为8914环比-064同25比252015105043供应端各省样本企业计划出栏量月度环比出栏计划完成率2022年12月2023年1月120150100100508000-5060-100-15040-20020-250-3000-350黑龙江吉林辽宁河北河南山东安徽江苏湖北湖南广东广西四川贵州云南根据涌益咨询公布的样本数据2023年1月样本企业计划出栏量为1528万头环比上月-1535截至2022年12月31日12月出栏计划完成率为1006环比上月-0644供应端生猪平均出栏体重公斤不同体重生猪出栏占比90kg以下150kg以上20192020202120222023301402513513020125151201151011051050100截至2023年1月5日当周全国生猪平均出栏体重为12596公斤环比-095同比226截至2023年1月5日当周体重150公斤以上生猪出栏占比为841环比-059体重90公斤以下生猪出栏占比为571环比012