上月主要观点：十二月初双硅盘面受黑色系情绪影响依旧在高位震荡，成本端天津港锰矿价格小幅上调，冶金焦价格上调，兰炭价格连续多日阴跌，硅铁成本线下滑，折算利润几乎为0，硅锰成本线上调，利润空间进一步压缩。硅锰月初周供给放缓，与往年同期相比接近历史高点，周需求下跌速度放缓，高位去库速度放缓，但整体库存仍处在高位。硅铁周供给增速、周需求减速同样放缓，库存低位反弹，超过同时期三年数据。整体来看，双硅均处在高供给低需求的局面，库存略有积压，基本面偏弱，但短期来看依旧会受到黑色情绪影响，中期可轻仓试空。
　　本月走势分析：1月初开盘下跌后震荡回升。成本端来看，冶金焦价格下跌100元/吨后持稳，氧化铁皮价格连续多日下跌，天津港澳矿、半碳酸价格整体上调，宁夏地区电价上周上调0.02元/度后持稳，硅锰成本线下降，利润区间扩大，硅铁成本小幅走低。整体供给端双硅均有增量，需求量明显下滑，库存量基本维持不变，基本面持续走弱。
　　本月主要观点：目前黑色系情绪波动转弱，整体厂家生产以前期订单为主，冶金焦有进一步下行可能，建议轻仓操作，双硅以高空为主。
　　风险提示：
　　疫情扰动
　　宏观方面影响

研究报告全文：铁合金月报铁合金1月产量持续增加需求回暖不及预期朱少楠联系人凌凡从业资格编号F3042921从业资格编号F03107736投资咨询编号Z00153272022年12月9日01月度观点目录02月度重点图表CONTENTS03其他数据图表01月度观点时间主要观点策略20221205十二月初双硅盘面受黑色系情绪影响依旧在高位震荡成本端天津港锰矿整体来看双硅均处在高供给低需求的局面库存略有价格小幅上调冶金焦价格上调兰炭价格连续多日阴跌硅铁成本线下积压基本面偏弱但短期来看依旧会受到黑色情绪影滑折算利润几乎为0硅锰成本线上调利润空间进一步压缩硅锰月响中期可轻仓试空初周供给放缓与往年同期相比接近历史高点周需求下跌速度放缓高位去库速度放缓但整体库存仍处在高位硅铁周供给增速周需求减速同样放缓库存低位反弹超过同时期三年数据20221212近一周双硅势头依旧迅猛盘面持续上涨成本端冶金焦价格继续拉高一总的来说基本面硅铁较松硅锰偏紧短期硅锰可轻百元吨宁夏内蒙等地电力下降明显硅铁利润大幅增加硅锰利润率仓试多中期要看下游钢材需求是否好转小幅好转硅铁本周产量与往年齐平但企业开工率下降至43处于同期历史最低水平硅锰产量及开工率均处在较高的水平从需求端来看粗钢产量表现平平镁锭11月产量下滑严重但硅锰周需求迎来一个小幅的回升说明宏观利好政策反馈起到了一些效果整体硅铁库存轻微垒库硅锰去库势头迅猛但整体库存依旧偏高20221219上周五双硅盘面跟随黑色下跌成本端来看冶金焦价格涨后持稳天津硅铁成本支撑更弱可轻仓试空硅锰建议以逢高做空港锰矿价格小幅上涨兰炭价格小幅上调宁夏内蒙等地电价有明显的来看待下跌整体上硅铁成本线低位持稳利润可观硅锰成本线依旧处于高位负利润预计将持续到春节前后从供给看双硅产量居高不下且下游钢厂需求并未得到大幅好转粗钢日均产量甚至比上月减少25万吨厂内库存可用天数均有3天左右的上调整体上供需偏松弱基本面的现实短期内不会被打破11月度观点上月主要观点十二月初双硅盘面受黑色系情绪影响依旧在高位震荡成本端天津港锰矿价格小幅上调冶金焦价格上调兰炭价格连续多日阴跌硅铁成本线下滑折算利润几乎为0硅锰成本线上调利润空间进一步压缩硅锰月初周供给放缓与往年同期相比接近历史高点周需求下跌速度放缓高位去库速度放缓但整体库存仍处在高位硅铁周供给增速周需求减速同样放缓库存低位反弹超过同时期三年数据整体来看双硅均处在高供给低需求的局面库存略有积压基本面偏弱但短期来看依旧会受到黑色情绪影响中期可轻仓试空本月走势分析1月初开盘下跌后震荡回升成本端来看冶金焦价格下跌100元吨后持稳氧化铁皮价格连续多日下跌天津港澳矿半碳酸价格整体上调宁夏地区电价上周上调002元度后持稳硅锰成本线下降利润区间扩大硅铁成本小幅走低整体供给端双硅均有增量需求量明显下滑库存量基本维持不变基本面持续走弱本月主要观点目前黑色系情绪波动转弱整体厂家生产以前期订单为主冶金焦有进一步下行可能建议轻仓操作双硅以高空为主风险提示疫情扰动宏观方面影响02月度重点图表21硅铁月度重点数据图表供应端硅铁月产量万吨硅铁本月产量5032万吨环比上月增加3000吨硅铁月产量2019年2020年2021年2022年当前月产量水平基本与往年同期持平十二月开工率略有回升截600000至目前水平在4203主要是受到利润率提高的影响50000040000030000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁周开工率硅铁周开工率2019年2020年2021年2022年2023年7060504030201001月1日1月24日2月21日3月18日4月10日5月6日5月29日6月24日7月17日8月12日9月4日9月30日10月29日11月25日12月18日22硅铁月度重点数据图表需求端粗钢日均产量万吨粗钢日均产量为243万吨环比上月下降29万吨粗钢日均产量2019年2020年2021年2022年金属镁产量回落12月产量环比11月减少约9万吨达到660万吨350300250硅铁下游需求偏弱供应则是处在一个较高的位置整体目前供200需偏松1501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月金属镁月产量吨镁锭月产量2019年2020年2021年2022年1000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月23硅铁月度重点数据图表库存端硅铁双周库存吨16日公布的硅铁企业库存为500万吨环比减少约5000吨同比有硅铁双周库存1400吨减量2020年2021年2022年2023年14000012月钢厂硅铁库存可用天数为1942天环比增加246天同比减少12000036天1000008000060000整体来看钢厂目前开工生产积极率正在缓慢修复硅铁企业库存40000有所减少主要是得益于阶段性春节下游钢厂补库需求目前硅铁20000供需略微偏松钢厂库存可用天数上升整体上处于初步修复的阶01月1日2月25日4月16日6月3日7月17日8月20日9月23日10月28日11月26日段钢厂硅铁库存可用天数天硅铁库存可用天数中国华南华东北方302520151050131229331430531630731831930131228331430531630731831930131228331430531630731831930123110311130123110311130123110311130123124硅锰月度重点数据图表供应端硅锰月产量万吨硅锰十二月产量866万吨环比增加32万吨增幅385同比增加万吨增幅中国硅锰月产量61752018年2019年2020年2021年2022年1100000当前月产量水平波动走高企业开工意愿有所回落开工率达611000000900000十二月产量略有放缓预计未来一月的产量不会有太大幅的上升800000700000600000500000400000300000硅锰周开工率硅锰周开工率2019年2020年2021年2022年2023年8070605040单位30201001357911131517192123252729111315171921232527293125硅锰月度重点数据图表需求端粗钢日均产量万吨粗钢日均产量为243万吨环比减少29万吨粗钢日均产量2019年2020年2021年2022年钢厂对于硅锰周需求略有回落周环比减少6863吨至129万吨350300250整体十二月硅锰需求端迎来了大幅的下降对比前后供需数据可以200看出当前硅锰月供给增量远大于硅锰需求供需依旧处于相对宽150松的局面1005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅锰周需求吨硅锰周需求2019年2020年2021年2022年2023年180000170000160000150000140000单位吨1300001200001100001000001357911131517192123252729111315171921232527293126硅锰月度重点数据图表库存端硅锰双周库存吨16日公布的硅锰企业库存为1634万吨周环比减少5800吨硅锰双周库存2020年2021年2022年2023年12月钢厂硅锰库存可用天数为2079天环比增加311天主要是黑300000色系情绪减弱所导致的250000200000150000单位吨10000050000015913172125293337414549钢厂硅锰库存可用天数天硅锰库存平均可用天数总库存可用天数华南地区库存可用天数华东地区库存可用天数北方大区库存可用天数2826242220181614122020-032020-122021-082022-072020-012020-022020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-1203其他数据图表31硅铁相关数据宁夏75B硅铁现货价元吨硅铁主产区产能分布宁夏75B硅铁现货价元吨202212硅铁主产区产能分布2019年2020年2021年2022年2023年2000082015000硅铁生产企业产能甘肃月10000硅铁生产企业产能内蒙古月28硅铁生产企业产能宁夏月500021硅铁生产企业产能青海月0硅铁生产企业产能陕西月2332硅铁相关数据主产区电价元吨兰炭价格走势元吨硅铁主产区电价兰炭价格求和项铁合金电价青海日求和项铁合金电价甘肃日2019年2020年2021年2022年2023年求和项铁合金电价陕西日求和项铁合金电价宁夏日4000求和项铁合金电价内蒙古日3500063000250006200005150005100004500040031月3日4月29日5月23日6月13日7月1日7月21日8月10日8月30日9月20日10月13日11月2日11月22日12月12日12月30日33硅铁相关数据硅铁出口量吨硅铁进口量吨硅铁出口量硅铁进口量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年9000018000800001600070000140006000012000500001000040000300008000200006000100004000020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0硅铁净出口量吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁净出口月2019年2020年2021年2022年90000800007000060000500004000030000200001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月34硅锰相关数据内蒙硅锰6517现货价元吨硅锰主产区产能分布内蒙硅锰FeMn65Si17价格202212硅锰主产区产能分布2019年2020年2021年2022年2023年31400012000161410000硅锰产量云南月硅锰产量其他地区月800066000硅锰产量宁夏月400021硅锰产量内蒙古月2000硅锰产量贵州月0硅锰产量广西月4035硅锰相关数据锰矿海外报价美元吨度锰矿港口库存万吨锰矿报价中国钦州天津800South32澳高锰锰矿South32澳高锰锰籽South32南非半碳酸锰块UMK南非半碳酸锰矿7009600850074006300520041003036硅锰相关数据钦州港锰矿库存吨天津港锰矿库存吨钦州港锰矿库存天津港锰矿库存2018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年200600500150400100300200单位万吨单位万吨501000012-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3112-3001-3002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3137硅锰相关数据主产区电价元吨焦炭价格走势元吨硅锰主产区电价焦炭价格走势求和项铁合金电价云南日-2022年求和项铁合金电价贵州日-2022年2019年2020年2021年2022年2023年求和项铁合金电价广西日-2022年求和项铁合金电价宁夏日-2022年4500求和项铁合金电价内蒙古日-2022年400013500300012500200011500010005000001月4日1月30日3月4日4月1日4月29日5月31日6月29日7月27日8月24日9月22日10月25日11月22日12月20日