推荐组合：顺丰控股、圆通速递、韵达股份＃、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、兴通股份、盛航股份、上海机场、白云机场、厦门国贸、密尔克卫、中谷物流、招商南油、中远海能、厦门象屿、京沪高铁。建议关注：德邦股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递。
　　本周聚焦：1、22年12月全国快递业务量收预计同比持平。2、航空：局方表态23年力争实现盈亏平衡，短期建议密切关注春运价量情况。
　　本周观点：（1）快递板块：22年行业面临需求不足冲击，行业投资以供给为主线，企业诉求转变，从要份额到要利润，通达系统性提价但面临估值压制、顺丰降本增效但网络增量不够削弱成本摊薄效果。23年内需复苏背景下，行业投资机会将更丰富，需求有望从反弹走向反转，建议重视重资产公司的收入成本双击弹性。顺丰业绩弹性释放有望带动估值上移；通达系快递，23年件量增长预期正在明朗，价格信号等在等待23年3月确认，我们预计行业价格整体稳定、波动区间有限，主要看公司比拼内功做好服务，实现自身单票价格和利润的进一步改善。a）顺丰：22年3季度是21年4季度开始实质性降本增效后+首次疫情扰动初步消退后，在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现，帮助公司明确确认业绩底部。公司21年经过一年时间调整，实现了自身经营结构的底部反弹，22年经过三个季度，实现了对外部环境底部（消费承压、疫情冲击、燃油价格高位）的韧性应对，在底部探明基础上，具备降本增效继续挖潜空间、消费回暖弹性、自身健康成长回归机会等三项看点，建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力；b）圆通：公司业绩仍有预期差，公司当前在快递同行中22年和23年估值最低，随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化，公司的职业化、数字化、一体化实践领先，渠道和终端定价能力均在明确提升，23年有望进入新一轮正反馈中；c）韵达：在外部环境平稳前提下，公司修复方向确立，修复逐步落实，总部高成本高费用修复空间清晰，主要是揽件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情扰动，如果给公司一些时间和耐心，跟踪渠道梳理和23年网格仓建设进度，揽件端也会逐步修复，年度维度较季度维度评估展望更加从容。（2）航空机场板块：困境持续下，供给紧缩孕育中期高景气阶段。在供给端多重因素压制（高负债率、悲观预期、波音产能受限、海航底部盘整），整个十四五期间（2022-2025年）供给超长低位背景下，一旦出行需求上行，叠加部分核心航线全票价同比大幅提升（2011年每客公里1.0-1.1元，2022年每客公里或达到1.6-1.8元），本轮行业景气持续时间和高度或超越2010-2011年景气周期。我们对本轮景气归来的定义不是“复苏”，而是“高景气”。供需反转来临的时间点可能提前。2021年7月在疫情对需求影响较小的情况下，行业机队闲置率一度低于1%，表明真实需求的强度可能超出市场预期。同时三大航业绩弹性的临界点在放开25%的国际航线（五个一政策每周一班放开至每周五班即可达到），机场业绩弹性的临界点在放开40%的国际航线，国际航线的恢复有望助推航司宽体机运营成本和国内供需的双重大幅改善。国内国际航线进入修复通道，持续关注需求好转。从海外经验看，政策放开后需求的恢复具有确定性，当前美国航空业供需已经反转，票价达到十年新高。海外的恢复是国内恢复的预演，当前我国航空业供给收紧仍在持续，未来景气高度、持续时间或将超预期。对于民营航司春秋航空、吉祥航空而言，由于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，基本面的率先恢复有望对股价形成支撑。对于大航而言，当下仍在“预期先行”的阶段，但未来业绩同样较大。投资策略：国际航线政策落地、元旦与春运先后到来，国内国际航线恢复将进入快车道。短期看，春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口，目前提前14日预定票价曲线已超20年同期，春运票价值得期待。尽管国际航线的恢复需要时间，但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复。中长期看，运力引进持续拖延，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前，密切关注2023年中旺季表现。持续关注三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌落地之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距，油轮市场有望运价维持高位，带动油轮板块公司业绩持续改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运：市场外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船22年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。但随着头部内贸公司开启大船化投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId交通运输title交通运输行业周报11-172022年12月全国快递业务量收预计同比持平短期建议关注春运价量情况推荐维持createTime12023年1月8日重点公司EPS预测元股投资要点summary推荐组合顺丰控股圆通速递韵达股份春秋航空吉祥航空华夏航空兴通行重点公司21A22E评级股份盛航股份上海机场白云机场厦门国贸密尔克卫中谷物流招商南油业顺丰控股087133审慎增持中远海能厦门象屿京沪高铁建议关注德邦股份嘉友国际海晨股份申通周圆通速递061119审慎增持快递本周聚焦122年12月全国快递业务量收预计同比持平2航空局方表态23年报韵达股份051051审慎增持力争实现盈亏平衡短期建议密切关注春运价量情况春秋航空004-218买入本周观点1快递板块22年行业面临需求不足冲击行业投资以供给为主线吉祥航空-025-159买入企业诉求转变从要份额到要利润通达系统性提价但面临估值压制顺丰降本增效但网络增量不够削弱成本摊薄效果年内需复苏背景下行业投资机会将更丰华夏航空-010-114审慎增持23富需求有望从反弹走向反转建议重视重资产公司的收入成本双击弹性顺丰业兴通股份133118审慎增持绩弹性释放有望带动估值上移通达系快递23年件量增长预期正在明朗价格信盛航股份108116审慎增持号等在等待23年3月确认我们预计行业价格整体稳定波动区间有限主要看公上海机场-089-103审慎增持司比拼内功做好服务实现自身单票价格和利润的进一步改善a顺丰22年3季度是21年4季度开始实质性降本增效后首次疫情扰动初步消退后在燃油价格高白云机场-017-033审慎增持位下完整的单季度盈利表现帮助公司明确确认业绩底部公司21年经过一年时间厦门国贸161155审慎增持调整实现了自身经营结构的底部反弹22年经过三个季度实现了对外部环境底密尔克卫263397审慎增持部消费承压疫情冲击燃油价格高位的韧性应对在底部探明基础上具备降本增效继续挖潜空间消费回暖弹性自身健康成长回归机会等三项看点建议中谷物流251211审慎增持投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力b圆通公司业绩仍有预期差招商南油审慎增持006032公司当前在快递同行中22年和23年估值最低随着快递进入全网竞争时代核心矛中远海能-10405审慎增持盾发生变化公司的职业化数字化一体化实践领先渠道和终端定价能力均在厦门象屿10012审慎增持明确提升23年有望进入新一轮正反馈中c韵达在外部环境平稳前提下公司修复方向确立修复逐步落实总部高成本高费用修复空间清晰主要是揽件端京沪高铁010003买入主要是加盟商渠道前期受到了渠道政策和疫情扰动如果给公司一些时间和耐来源兴业证券经济与金融研究院心跟踪渠道梳理和23年网格仓建设进度揽件端也会逐步修复年度维度较季度相关报告relatedReport维度评估展望更加从容2航空机场板块困境持续下供给紧缩孕育中期高景兴证交运皖通高速气阶段在供给端多重因素压制高负债率悲观预期波音产能受限海航底部600012SH核心路段潜力释盘整整个十四五期间年供给超长低位背景下一旦出行需求上放分红提升彰显信心2022-12-2022-202521行叠加部分核心航线全票价同比大幅提升2011年每客公里10-11元2022年每兴证交运2022年11月快递客公里或达到16-18元本轮行业景气持续时间和高度或超越2010-2011年景气行业与公司数据快评疫情冲击影周期我们对本轮景气归来的定义不是复苏而是高景气供需反转来临响大重视23年内需复苏收入成本双击弹性2022-12-21的时间点可能提前2021年7月在疫情对需求影响较小的情况下行业机队闲置率兴证交运含章未曜履践致一度低于1表明真实需求的强度可能超出市场预期同时三大航业绩弹性的临界远大宗供应链盈利模式解读点在放开25的国际航线五个一政策每周一班放开至每周五班即可达到机场2022-12-16业绩弹性的临界点在放开40的国际航线国际航线的恢复有望助推航司宽体机运分析师营成本和国内供需的双重大幅改善国内国际航线进入修复通道持续关注需求好张晓云转从海外经验看政策放开后需求的恢复具有确定性当前美国航空业供需已经S0190514070002反转票价达到十年新高海外的恢复是国内恢复的预演当前我国航空业供给收肖祎紧仍在持续未来景气高度持续时间或将超预期对于民营航司春秋航空吉祥S0190521080006航空而言由于运营端和成本端的双重优势有望率先实现盈亏平衡基本面的率王春环先恢复有望对股价形成支撑对于大航而言当下仍在预期先行的阶段但未S0190515060003来业绩同样较大投资策略国际航线政策落地元旦与春运先后到来国内国际王凯航线恢复将进入快车道短期看春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口目前提前S0190521090002S0190514070002zhangxiaoyunxyzqcomcn张晓云分析师emailAuthor请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报肖S0190521080006xiaoyiyjyxyzqcomcn14日预定票价曲线已超20年同期春运票价值得期待尽管国际航线的恢复需要时S0190521090002王凯wangkai21xyzqcomcnS0190515060003王春环wangchunhuanxyzqcomcn祎间但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复中长期看运力引进持续拖延对需求侧的要求有望降低供需反转有望提前密切关注2023年中旺季表现持续关注三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空3航运板块油运该行业供给端优化空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较多预计未来几年供给增速将明显放缓随着俄乌落地之后全球原油出口格局有望重塑拉长行业运距油轮市场有望运价维持高位带动油轮板块公司业绩持续改善建议关注油运公司中远海能与招商南油集运市场外贸运价已经逐步均值回归随着外贸船22年大量交付之后外贸运价有望先触底回升内贸集运当前运价依旧高位运行但考虑到内贸船将在一二季度开启回归到时候内贸运价也将开始均值回归但随着头部内贸公司开启大船化投放阿尔法公司经营业绩有望保持平滑建议关注内贸集运公司中谷物流危化品水运水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒过去五年行业供需处于紧平衡供给端水运化学品市场政策监管强烈从准入门槛与新增运力环节政策要求有序新增经营主体和船舶运力而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期沿海省际化学品运输需求持续增长行业23年有望延续紧平衡趋势头部公司强者恒强效应下行业集中度份额持续提升建议关注兴通股份盛航股份密尔克卫4公路铁路板块类债资产开启上行通道高速公路稳健性凸显业绩成长及确定性角度建议关注招商公路粤高速京沪高铁5供应链板块关注密尔克卫嘉友国际海晨股份东航物流华贸物流等相关供应链龙头关注厦门国贸厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值快递数据跟踪1快递行业2022年12月全国邮政快递日均揽收量约332亿件环比-16322年12月上旬随着疫情防控优化政策落地叠加双十二电商促销活动行业件量反弹明显22年12月1-12日全国邮政快递日均揽收量约356亿件环比22年11月19-30日31722年12月中旬受疫情影响各地感染人数快速上升快递行业末端揽派及中转分拣环节均受阻12月17-22日全国主要品牌快递企业揽收量为1623亿件同比-199722年12月下旬随着第一波感染人员逐渐康复行业揽派件量呈现快速修复态势22年12月最后一周22年12月26-31日全国邮政快递日均揽收量约344亿件环比22年12月20-25日2382快递企业12022年12月17-22日全国主要品牌快递企业累计揽收量为1623亿件同比下降1997其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS累计揽收量同比分别47182109468305-896-1670-2323-2829-525922022年12月22日全国主要品牌快递企业揽收量约为292亿件环比上升136其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS环比分别-301-809-414-474-40918902647-766038近期各地新冠感染人数上升快递行业末端及中转环节均受到阻碍行业整体业务量承压从各公司近期件量数据看顺丰德邦等直营快递企业业务量增速明显快于行业主要得益于直营网络的稳定性优势疫情期间人员调度能力更强同时受益于近期药品等散件寄递需求增加圆通在通达系中恢复情况相对较好与总部运营的数字化程度加盟商的自动化程度有关航运高频数据跟踪国际干散货市场本周BDI指数为1130点环比下降254国际集运市场本周CCFI指数环比下降12SCFI指数环比下降42SCFI欧洲航线运价为1050美元TEU环比下降26美西航线运价为1414美元FEU环比下降06国际油运市场本周VLCC-TCE运价为40565美元天环比下降94航空数据跟踪1根据航班管家数据20221230-20230105期间国内航班量53843班次日均7692班较上周2764与20年同期相比-2826与21年同期相比-1600相当于19年同期的6564国内旅客量达61382万人次较上周3290与20年同期相比-2593与21年同期相比-1012相当于19年同期的542820221230-20230105期间国内平均全票价环比1266与20年同期相比5798与21年同期相比3687相当于19年同期的11020国内平均裸票价环比1598与20年同期相比4193与21年同期相比2455相当于19年同期的960620221230-20230105期间国内执飞率为5135国内客座率为69912本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报运力闲置率为634较上周-162各枢纽机场国内航班量环比变化首都315浦东4131白云3511双流1385天府2806宝安3794长水2543虹桥2503海口2554三亚867国际航班量498班次周环比-080与20年同期相比-1955与21年同期相比11652相当于19年同期的514近期重点报告皖通高速600012SH核心路段潜力释放分红提升彰显信心2022年11月快递行业与公司数据快评疫情冲击影响大重视明年内需复苏收入成本双击弹性含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解读密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜者厦门国贸光而不耀静水流深兴通股份603209收购公告点评外延收购持续看好公司成长性2022年10月快递行业与公司数据快评行业进入系统性平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重收获期交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意初浓公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策略公铁路货运需求刚性供应链持续景气高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽视2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保持稳定公司经营具备韧性兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发展期山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通车未来有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化收费公路主业海汽集团华丽转身拟注入海旅免税小而精强运营的免税新贵风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报目录1本周聚焦-6-11快递22年12月全国快递业务量收预计同比持平-6-12航空局方表态23年力争实现盈亏平衡短期建议密切关注春运价量情况-7-2本周行业数据跟踪-8-21快递高频数据跟踪-8-22航空高频数据跟踪-17-23航运高频数据跟踪-19-3近期重点报告-20-4本周观点及推荐组合-20-41本周观点-20-42本周组合-24-43风险提示-24-图表目录图表1未来14日预订价格情况元-7-图表2全国主要品牌快递企业运行监测情况通报2022年12月17-22日-9-图表32022年11月快递行业数据-9-图表4行业的业务量增速-11-图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速-11-图表62020年-2022年电商渗透率-11-图表7行业单票收入元件-11-图表822年11月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海-12-图表9义乌快递单票价格元件-12-图表10广州快递单票价格元件-12-图表1122年11月快递公司数据-12-图表12快递公司业务量增速变化-14-图表13快递公司市占率对比-14-图表14顺丰单票收入元件-14-图表15韵达单票收入元件-14-图表16圆通单票收入元件-15-图表17申通单票收入元件-15-图表18通达系快递单票收入元件对比-15-图表192022年顺丰单票收入及业务量增速变化-15-图表202022年韵达单票收入及业务量增速变化-15-图表212022年圆通单票收入及业务量增速变化-16-图表222022年申通单票收入及业务量增速变化-16-图表23国际原油价格走势美元-17-图表24美元兑人民币中间价元美元-17-图表252021年以来全民航航班量班周执飞率右轴-18-图表26各枢纽机场周航班量班周-18-图表27本周航运指数变动-19-图表28BDI周度报价指数-19-图表29CCFI与SCFI周度报价指数-19-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表30SCFI欧洲线与美西线周度报价-19-图表31油运VLCC-TCE周度运价-19-图表32近期重点报告一览-20-图表33本周推荐组合估值表-24-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报报告正文1本周聚焦11快递22年12月全国快递业务量收预计同比持平2023年1月6日国家邮政局发布2022年12月中国快递发展指数报告2022年12月快递发展规模指数为390从分项指标来看我国快递业务量收预计与去年基本持平2022年12月1日-12日全网揽收量约为4303亿件同比上升56日均揽收量达36亿件2022年12月12日突破45亿件2022年17日-25日部分地区疫情相继进入高峰时段部分从业人员被感染导致邮政快递网络运行受到影响行业规模有所下滑日揽收量均低于3亿件国家邮政局高度重视全力应对密集调度全行业共同努力自26日起行业服务能力逐渐恢复至常态日揽收量重回3亿件以上2022年12月快递企业持续加大生鲜产品上行力度通过专机直发模式驻厂揽收设备升级等方式不断提高控温保鲜能力有效提升脐橙柠檬豆皮肉夹馍和宁夏牛羊肉等寄递能力2022年12月快递服务质量指数为4457同比提高13从分项指标看快递服务公众满意度预计为806分同比提高06分重点地区72小时准时率预计为716同比下降34个百分点快递有效申诉率预计为百万分之0342022年12月由于各地疫情变化行业面临需求增加人员感染运能不足等多重压力为确保快递服务畅通有效满足人民群众对民生物资和医疗物资的寄递需求国家邮政局加强指挥调度指导各地邮政管理部门加强与地方党委政府和联防联控机制物流保通保畅机制的沟通协调争取政策支持加强监督检查补充用工缺口解除限流措施多措并举保障行业有序运行各企业通过管理人员下沉增加劳务派遣补充临时用工组建疏解突击队等方式充实末端投递力量保障药品和民生物资循环畅通在北京疫情最关键阶段数千外地小哥紧急驰援快递企业通过开启夜派模式优化末端投递方式加大智能快递车投放力度等短时间内打通寄递堵点有效缓解快件积压2022年12月在全行业的共同努力下快递服务时限虽有延长但总体平稳有序末端投递稳定运行较好满足人民群众寄递服务需求2022年12月快递发展能力指数2328同比提升47行业发展能力的提升主要得益于以下方面一是快递企业为增强全网运行能力不断加大基础设施建设力度东南厦门智慧供应链产业园等项目开工建设二是快递企业进一步加大航空运力建设拓展国际航线网络快递企业自有航空公司新增B757全货机一架新开通杭州-安克雷奇-纽约洲际航线一条新投资成立航空公司一家鄂州花湖机场第二条货运航线正式开通航空货运能力逐步增强三是快递企业加大境外能力建设跨境服务水平有效提升以陆运海运包机等方式打造跨境寄递专线在迪拜泰国等地投产运营海外仓持续加强英国美国泰国阿联请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报酋印度尼日利亚日本等市场服务能力2022年12月发展趋势指数为6652022年12月行业虽受较大冲击但总体运行稳中有进能力水平稳步提升服务体系日益完善干线运输效能明显增强2023年1月春节来临年货寄递需求上涨多家快递企业公布春节期间寄递服务保障运营计划预计行业将迎来良好开局12航空局方表态23年力争实现盈亏平衡短期建议密切关注春运价量情况民航局今年力争总体恢复至疫情前75左右水平实现盈亏平衡2023年1月6日2023年全国民航工作会议在京召开关于行业恢复进程局方指出要统筹疫情防控和行业恢复发展推进航空运输市场安全有序恢复要按照安全第一市场主导保障先行的原则在做好运行保障能力评估的基础上把握好行业恢复发展的节奏优化调整防控策略积极开拓航空市场提高协同运行水平2023年力争完成运输总周转量976亿吨公里旅客运输量46亿人次货邮运输量617万吨总体恢复至疫情前75左右水平力争实现盈亏平衡数据点评T14预定票价不断走高密切关注春运价量情况预定票价跟踪随着春运的不断临近20221230-202315期间预定票价曲线不断走高目前票价情况基本持平2020年同期图表1未来14日预订价格情况元资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20221230-20230105期间国内航班量53843班次日均7692班较上周2764与20年同期相比-2826与21年同期相比-1600相当于19年同期的65642国内旅客量达61382万人次较上周3290与20年同期相比-2593与请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报21年同期相比-1012相当于19年同期的5428320221230-20230105期间国内平均全票价环比1266与20年同期相比5798与21年同期相比3687相当于19年同期的11020国内平均裸票价环比1598与20年同期相比4193与21年同期相比2455相当于19年同期的9606420221230-20230105期间国内执飞率为5135国内客座率为699152本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为634较上周-1626各枢纽机场国内航班量环比变化首都315浦东4131白云3511双流1385天府2806宝安3794长水2543虹桥2503海口2554三亚8677国际航班量498班次周环比-080与20年同期相比-1955与21年同期相比11652相当于19年同期的514投资策略国际航线政策落地元旦与春运先后到来国内国际航线恢复将进入快车道短期看春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口目前提前14日预定票价曲线持平20年同期春运票价值得期待尽管国际航线的恢复需要时间但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复中长期看运力引进持续拖延对需求侧的要求有望降低供需反转有望提前密切关注2023年中旺季表现持续关注三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空2本周行业数据跟踪21快递高频数据跟踪近期行业数据与解读根据交通运输部数据2022年12月全国邮政快递日均揽收量约332亿件环比-16322年12月上旬随着疫情防控优化政策落地叠加双十二电商促销活动行业件量反弹明显22年12月1-12日全国邮政快递日均揽收量约356亿件环比22年11月19-30日31722年12月中旬受疫情影响各地感染人数快速上升快递行业末端揽派及中转分拣环节均受阻根据国家邮政局数据2022年12月17-22日全国主要品牌快递企业揽收量为1623亿件同比-199722年12月下旬随着第一波感染人员逐渐康复行业揽派件量呈现快速修复态势12月最后一周12月26-31日全国邮政快递日均揽收量约344亿件环比22年12月20-25日238进入2023年以来全国快递业务量持续回升2023年1月1-5日全国邮政快递请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报日均揽收量约380亿件环比2022年12月27-31日80其中1月4日5日日均揽收量均突破4亿件近期公司数据与解读根据国家邮政局公布数据2022年12月17-22日全国主要品牌快递企业累计揽收量为1623亿件同比下降1997其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS累计揽收量同比分别47182109468305-896-1670-2323-2829-52592022年12月22日全国主要品牌快递企业揽收量约为292亿件环比上升136其中京邦达顺丰德邦极兔圆通中通申通韵达EMS环比分别-301-809-414-474-40918902647-766038近期各地新冠感染人数上升快递行业末端及中转环节均受到阻碍行业整体业务量承压从各公司近期件量数据看顺丰德邦等直营快递企业业务量增速明显快于行业主要得益于直营网络的稳定性优势疫情期间人员调度能力更强同时受益于近期药品等散件寄递需求增加圆通在通达系中恢复情况相对较好与总部运营的数字化程度加盟商的自动化程度有关图表2全国主要品牌快递企业运行监测情况通报2022年12月17-22日22年12月17-22日22年12月22日22年12月22日序号企业累计揽收量同比揽收量环比行业揽收量环比1京邦达47183012顺丰21098093德邦468-4144极兔305-474同比口径未作处理5圆通-896-40913606中通-167018907申通-232326478韵达-2829-7669EMS-5259038资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理注极兔同比增速未调整口径21年同期基数不包含被收购标的百世件量22年口径为极兔加收购的百世件量2022年11月快递行业数据快评图表32022年11月快递行业数据行业业务量亿件本月值同比增速21年同期增速累计值累计同比全国1035-871651002116国内1012-91171984324同城113-2072011167-85异地899-74167867641国际港澳台22168-116179-75社零与网购零售额亿元当月值同比增速21年同期增速累计值累计同比社零总额386150-59393991900-01请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报网购实物零售额13592039741080980102电商渗透率352331127125行业收入亿元本月值同比增速21年同期增速累计值累计同比全国9785-901209569816国内8633-1041718526728同城636-169856220-164异地4824-1087747179-04国际港澳台115236-10310431-69行业单价元件本月值同比环比累计值累计同比全国946-0334955-05国内853-142586604同城56347162533-86异地536-3640544-43国际港澳台5184-113-19583806行业集中度当月值同比pct环比pctCR884639-02资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理国内件不含国际港澳台数据2022年11月行业数据速递1业务量2022年11月为1035亿件同比-87前值为-09环比49社零增速为-59网购实物商品零售额增速为39电商渗透率为352同比提升33pct2单票收入2022年11月为946元件同比-03环比34看重点城市快递业务量占比前五的城市分别为义乌广州深圳揭阳杭州2022年11月义乌市单票价格282元件同比-049元环比006元广州市单票价格893元件同比189元环比054元深圳市单票价格1056元件同比01元环比046元揭阳市单票价格515元件同比104元环比002元杭州市单票价格94元件同比-224元环比036元3收入2022年11月为9785亿元同比-904CR8指数CR8指数2022年11月为846环比-02pct同比39pct11月行业数据聚焦1快递业务量增速明显低于电商零售额增速预计系2个因素a物价因素导致电商客单价抬升b供给端2022年11月多地疫情零星散发揽派两端均受影响22022年11月行业旺季期间除旺季临时成本导致的涨价价格并未出现额外大幅提升22年1月以来淡旺季价格波动区间明显收窄标志行业进入平价阶段请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图表4行业的业务量增速图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理注同比增速根据各月实物商品网上零售额绝对值计算未考虑企业单位统计范围的变化图表62020年-2022年电商渗透率资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理图表7行业单票收入元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报图表822年11月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海22年9月单本月单票价单票价格环比单票价格同比省份本月业务量占比本月业务量增速票价格格元变化值元变化值元元义乌1157-1185277282006-049广州799-3094839893054189深圳543-81210101056046010揭阳303-909513515002104杭州372-104904940036-224资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理图表9义乌快递单票价格元件图表10广州快递单票价格元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理2022年11月快递公司数据快评图表1122年11月快递公司数据公司业务量亿件本月值同比增速增速和行业相比本月环比变化累计增速顺丰10572911612635韵达1480-214-127-24-27圆通1628-67202862申通120822108-34187全国10347-87004922公司市场份额22年同比变本月值同比变化pct环比变化pct22年市占率化pct顺丰10212079901韵达143-23-11161-08圆通15703-0315906申通11712-1011816公司单票收入元件本月值同比变化环比变化值累计值累计同比顺丰1487-60-0171572-12韵达288210022259215韵达276160020250173圆通27252020257148圆通26007018248107请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报申通26265019251143申通2470401623884全国946-03031955-06公司收入亿元本月值同比增速环比增速累计值累计同比顺丰15719-3211315585723顺丰22318-13767236684304韵达4262-475541741182圆通4426-1910840887219申通3165894429563357全国97850-908495698016行业集中度本月值同比pct环比pctCR8846390-020A股快递5201051-164资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注表示含有供应链及国际业务的总收入剔除菜鸟裹裹结算模式的调整影响A股快递包括顺丰韵达圆通申通22年11月公司数据与解读顺丰数据与解读122年11月总收入22318亿元同比-137其中供应链及国际业务收入6599亿元同比-313速运物流业务收入15719亿元同比-322物流业务22年11月业务量为1057亿件同比29环比1263物流业务22年11月单票收入为1487元同比-604公司单票收入同比下降预计主要因产品结构变化时效件中的电商退货件业务增长较快时效件中剔除退货件部分预计因整体消费大盘因素阶段性略有放缓外部环境压力也在激发公司较强的降本增效动力在消费回暖前强化自身挖潜通达快递数据与解读1收入韵达圆通申通22年11月收入分别为426244263165亿元同比分别-47-1989环比分别55108442业务量与份额韵达圆通申通22年11月业务量分别为14816281208亿件同比分别-214-6722行业增速为-87份额分别为1431571173单价韵达圆通申通22年11月单票收入分别为288元272元262元同比分别2105265环比变化分别为022元02元019元剔除菜鸟裹裹口径估算单票收入分别为276元26元247元同比分别1600704环比分别02元018元016元4解读a圆通22年10月下旬受青浦局部疫情扰动下量价保持稳定公司网络冗余度较高较好地抵御了短期疫情冲击22年11月件量增长和行业接近量价利表现正在重回强劲轨道b韵达公司目前仍处于修复期加盟商渠道揽件能力处于逐步修复过程中公司在优化渠道调整市场部与加盟商的渠道结构压缩低价件占比推动利润回升导致目前价升量降情况c申通业务量增速环比收窄但增速仍快于行业体现了公司22年总部基建产能系统性改善后整体网络能力提升在电商件的底层价格带中性价比突出请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报图表12快递公司业务量增速变化资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表13快递公司市占率对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表14顺丰单票收入元件图表15韵达单票收入元件资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报图表16圆通单票收入元件图表17申通单票收入元件资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表18通达系快递单票收入元件对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表192022年顺丰单票收入及业务量增速变化图表202022年韵达单票收入及业务量增速变化资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报图表212022年圆通单票收入及业务量增速变化图表222022年申通单票收入及业务量增速变化资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报22航空高频数据跟踪需求恢复节奏和展望国内需求政策放松下国内需求快速恢复2022年12月上旬政策放松以来各地陆续解除旅行限制部分压抑的需求得到释放我国民航业运量恢复的斜率较为陡峭最新一周国内航班量已经恢复到2019年同期的60以上预期随着春运的到来行业运量将进一步修复同时旺盛的需求有望驱动票价端有超预期表现国际航线2023年1月8日将迎来全面放开2022年12月28日民航局发布恢复国际客运航班的若干措施按照安全第一市场主导保障先行的原则稳妥推进国际客运航班恢复运营满足国际人员往来和对外经贸交流需要具体措施1不再对国际客运航班实施五个一和一国一策等调控措施2逐步恢复受理中外航空公司国际客运包机申请3优化各口岸机场入境航班保障流程提高运行效率取消四指定四固定两集中等防控要求充分释放保障资源提升接收国际航班的保障能力4不再定义入境高风险航班取消入境航班75客座率限制5取消入境航班涉及机场相关入境保障人员国内和国际机组闭环管理入境核酸检测和入境隔离等措施6加强对中外航空公司国际客运航线航班运营的安全监管筑牢安全底线7加强国际航空运输价格管理维护航空运输市场正常价格秩序保护消费者和经营者的合法权益图表23国际原油价格走势美元图表24美元兑人民币中间价元美元14000740120007201000070080006806606000640400062020006000005802019-02-192019-11-272020-09-072021-06-172022-03-242023-01-032020-02-272020-12-212021-10-212022-08-15数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理一周数据概览1根据航班管家数据20221230-20230105期间国内航班量53843班次日均7692班较上周2764与20年同期相比-2826与21年同期相比-1600相当于19年同期的6564请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报2国内旅客量达61382万人次较上周3290与20年同期相比-2593与21年同期相比-1012相当于19年同期的5428320221230-20230105期间国内平均全票价环比1266与20年同期相比5798与21年同期相比3687相当于19年同期的11020国内平均裸票价环比1598与20年同期相比4193与21年同期相比2455相当于19年同期的9606420221230-20230105期间国内执飞率为5135国内客座率为699152本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为634较上周-1626各枢纽机场国内航班量环比变化首都315浦东4131白云3511双流1385天府2806宝安3794长水2543虹桥2503海口2554三亚8677国际航班量498班次周环比-080与20年同期相比-1955与21年同期相比11652相当于19年同期的514图表252021年以来全民航航班量班周执飞率右轴数据来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理图表26各枢纽机场周航班量班周资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报23航运高频数据跟踪行业经营数据更新国际干散货市场本周BDI指数为1130点环比下降254国际集运市场本周CCFI指数环比下降12SCFI指数环比下降42SCFI欧洲航线运价为1050美元TEU环比下降26美西航线运价为1414美元FEU环比下降06国际油运市场本周VLCC-TCE运价为40565美元天环比下降94图表27本周航运指数变动本周报价周环比年同比干散货BDI指数1130-254-506集运CCFI指数1256-12-634SCFI指数1061-42-792SCFI欧洲线美元TEU1050-26-865SCFI美西线美元FEU1414-06-823油运VLCC-TCE美金天40565-941244资料来源WindClarksons兴业证券经济与金融研究院整理图表28BDI周度报价指数图表29CCFI与SCFI周度报价指数资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理图表30SCFI欧洲线与美西线周度报价图表31油运VLCC-TCE周度运价资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报3近期重点报告图表32近期重点报告一览发布时间报告标题报告类型分析师皖通高速600012SH核心路段潜力释放分20221221公司深度研究报告王春环张晓云红提升彰显信心2022年11月快递行业与公司数据快评疫情冲击20221221行业点评报告肖祎张晓云影响大重视明年内需复苏收入成本双击弹性20221216含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解行业深度研究报告王春环张晓云肖读祎20221212密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜公司深度研究报告肖张晓云者祎20221129厦门国贸光而不耀静水流深公司深度研究报告王春环张晓云20221127兴通股份603209收购公告点评外延收购持公司点评报告王凯肖祎张晓云续看好公司成长性202211212022年10月快递行业与公司数据快评行业进入行业点评报告张晓云肖祎系统性平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重20221120公司深度研究报告张晓云肖祎收获期交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意张晓云肖王春环20221116年度策略祎初浓王凯公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策20221111行业投资策略报告王春环张晓云略公铁路货运需求刚性供应链持续景气20221025高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的行业跟踪报告王春环张晓云华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽20221022公司深度研究报告张晓云肖视祎2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保20221020行业点评报告肖张晓云持稳定公司经营具备韧性祎兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发20221018公司深度研究报告王凯肖祎张晓云展期山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通车20221018公司点评报告王春环张晓云未来有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化20221013公司点评报告王春环张晓云收费公路主业海汽集团华丽转身拟注入海旅免税小而精张晓云代凯燕王春环涂20220923公司深度研究报告强运营的免税新贵佳妮资料来源兴业证券经济与金融研究院整理4本周观点及推荐组合41本周观点快递板块行业正在进入平价阶段和增速换挡阶段对快递企业经营既有机遇也有挑战优质公司有望实现更加显著的份额提升机会建议对优质公司的投资机会更加重视平价阶段价格一方面不具备价格战基础一方面暂不具备系统性提价的契机公司策略重心逐步由成本主导的以价换量转变为服务主导的定价能力提升增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-