研究报告全文：新湖有色周报锌20230103-20230106要点本周锌价反弹乏力再度回落沪锌主力2302合约收于23255元吨一周跌幅225国内现货市场继华北后华东地区节前补库也进入尾声升水普遍下行截止周五上海普通品牌报02335供应方面12月国内精炼锌产量升至5258万吨年内最高但略不及预期高利润驱动下1月多数炼厂维持高开工运行欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面今年由于疫情年前整体订单较少加上春节较早下游企业提早放假上周已陆续开始停工预计本周下游开工继续大幅下行库存方面截止周五国内社库继续小幅累库04万吨至672万吨然而LME库存接连有较大幅降库整体上国内假期因素下供增需减预计下周锌价继续外强内弱整体偏弱运行关注下方支撑情况分析师柳晓怡锌审核人孙匡文从业资格号F3041999投资咨询号Z0015277电话021-22155633E-mailliuxiaoyixhqhnetcn撰写日期2023年1月8日一一周行情回顾本周国内临近春节下游步入停工放假节奏供增需减预期下锌价反弹乏力但由于12月国产锌锭不及预期加上LME库存继续大幅下降锌价下方支撑仍较强截至周五1500收盘沪锌主力2302合约收于23230元吨一周跌幅225最低22975元吨最高23800元吨外盘LME3月期锌收于3039元吨一周涨幅241最低2947美元吨最高30525美元吨本周外强内弱下沪伦比回落进口亏损扩大图表1沪锌主力合约走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所图表2LME三月期锌走势图日K线资料来源文华财经新湖期货研究所二现货市场现货市场方面本周市场交投开始转淡整体成交北弱于南华东地区同样步入放假模式升水回落分地区来看截至本周五上海地区下游陆续开始准备放假升水持续回落0锌普通平均对2302合约报至升水335元吨平均较上周下降200元吨天津地区到货量增加升水再度下调0锌锭普通对2302合约报升水145元吨平均较上周下降175元吨广东地区升水相对稳定主流品牌报对2302合约升水210-230元吨左右平均较上周上升40元吨本周外盘同在假期影响下back结构收窄截止周五LME0-3升水1825美元金属吨上周五3075美元金属吨国内锌锭进口溢价继续持平145美元吨本周沪伦比持续回落锌锭进口亏损扩大至-1700左右进口窗口维持关闭图表3长江有色0锌锭基差季节图单位元吨资料来源WIND新湖期货研究所三供应端供应端2022年12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或021同比增加125万吨或2432022年全年精炼锌产量为5978万吨同比减少17712月国内精炼锌产量虽达到年内最高位但不及市场预期主要原因在于西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划12月主动控产减产此外超预期的则是在于北方某炼厂设备故障导致的减产而增产方面则主要集中在陕西炼厂的满产以及12月四川炼厂集中复产1月生产方面从SMM调研来看国内中大型原生锌炼厂春节期间多数会维持较高的开工率除此之外西矿检修结束四环也会进一步提产新产能投产方面国内河南金利计划于1月中上旬陆续产出锌锭计划量在150-200吨日减量方面则主要集中在四川湖南江西等地的再生锌炼厂春节的停产因此预计2023年1月国内精炼锌产量环比减少211万吨至5046万吨同比去年减少129万吨或25整体开工率在历年春节月份里处于相对高位这也是由于当前国内锌矿加工费在5500-6000元金属吨处于历史相对高位叠加锌价二八分成炼厂高利润驱动下追产赶产而随着炼厂需求增加加上部分矿山有冬季减产计划本周国产锌矿加工费持平5650元吨均价有趋稳迹象但从整体节奏来看2023年全球锌矿供应仍预计前松后紧据Mymetal统计本周五锌精矿港口库存297万吨周环比上升26万吨港口库存延续相对高位预计进口量维持相对高位欧洲方面近期欧洲冬季超预期的高温导致欧洲天然气期货价格持续下跌达到2022年2月以来的最低水平截至目前天然气需求远低于最初的预期自入冬以来欧盟仅烧掉了其天然气储备的17另外欧盟对解决能源问题决心可见当地时间2022年12月19日欧洲各国能源部长达成了协议如果欧盟主要交易中心的价格价连续三天保持在180欧元兆瓦时以上将实施价格上限整体上欧洲天然气期货价格持续下跌锌价成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息欧洲能源问题未完全解决中长期仍对锌价下方提供一定支撑图表4荷兰TTF基准天然气期货价格资料来源彭博新湖期货研究所图表5锌矿加工费周度资料来源SMM新湖期货研究所图表6SMM国内精炼锌产量万吨资料来源SMM新湖期货研究所表欧洲锌冶炼产能分布红色为涉及减产企业资料来源CRU四下游消费需求方面由于今年春节较往年提前终端企业及加工企业陆续进入放假模式下游整体订单差于往年下游看跌情绪较浓分市场来看镀锌方面据SMM统计本周镀锌开工环比下降99个百分点至4143企业陆续放假但本周因为钢材价格止跌企稳部分终端进行小幅备库支撑少量大厂开工原料库存微增预计下周企业基本于小年前后放假整体较往年稍许提前从企业备库情绪来看备库量有所减少一方面对年后价格不持看涨情绪另一方面年后订单存在不确定性企业基本维持常规备库压铸锌合金方面本周压铸锌合金开工录得2919较上周显著下降873个百分点大部分压铸锌合金厂家已然进入春节假期原料库存方面周内锌价下挫部分厂家出于逢低采买和节前备库的需求带动整体原料库存小幅上升从终端消费来看华南华东地区大部分终端结构件厂家于元旦前停产放假本周压铸锌合金企业几无新订单但由于疫情原因难以保证年后工人按时复工故本周仍有部分厂家延续开工进行成品库存的备库但就尚在开工的企业体量来讲仍是少量预计下周企业开工或继续下滑氧化锌方面据SMM调研数据本周氧化锌开工率为462较上周环比下降55据SMM调研此次春节假期几乎调研样本内所有企业均停工停产预计整体开工率低于往年部分中小型企业自今年下半年后便处于长期停产状态亦有部分企业在元旦后便开始进行春节放假主因房地产及轮胎行业表现一般新增订单较少大厂开工相对尚可放假时间同往年无太大变化仅在原料备库力度方面出现小幅走弱图表7国内镀锌企业开工率及原料库存资料来源SMM新湖期货研究所图表8国内压铸锌合金企业开工率及原料库存资料来源SMM新湖期货研究所五库存分析锌锭库存方面截至本周五1月6日SMM七地锌锭库存总量为672万吨较上周五12月30日增加125万吨较本周二1月3日增加04万吨国内库存开启累库趋势但由于下游逢低补库需求整体累库慢于预期其中上海市场周内市场到货尚可然由于下游仍有备库需求导致上海库存波动不大天津市场紫金等品牌出现集中性到货市场主要以甩货为主而部分大厂例如友发等将于下周放假因此市场采购力度并不大市场大幅累库广东市场到货及订单一般但下游逢低补库带动部分去库海外库存方面本周库存加速录减截止本周五LME全球库存较上周下降7725吨至24300吨继续刷新32年以来库存新低注销仓单比维持高位近期去库主要集中在亚洲库存其中高雄新加坡库存下降较多图表9LME锌每日库存变化单位吨资料来源WIND新湖期货研究所图表10中国锌锭社会库存单位万吨资料来源SMM新湖期货研究所图表11上期所库存单位吨资料来源上期所新湖期货研究所六后市展望本周锌价反弹乏力再度回落沪锌主力2302合约收于23255元吨一周跌幅225国内现货市场继华北后华东地区节前补库也进入尾声升水普遍下行截止周五上海普通品牌报02335供应方面12月国内精炼锌产量升至5258万吨年内最高但略不及预期高利润驱动下1月多数炼厂维持高开工运行欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面今年由于疫情年前整体订单较少加上春节较早下游企业提早放假上周已陆续开始停工预计本周下游开工继续大幅下行库存方面截止周五国内社库继续小幅累库04万吨至672万吨然而LME库存接连有较大幅降库整体上国内假期因素下供增需减预计下周锌价继续外强内弱整体偏弱运行关注下方支撑情况免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议