周初在铜消费疲弱，国内铜库存累库的拖累下，铜价大幅下挫；但周四美国公布的ADP就业数据大超预期；国内住房和城乡建设部部长指出，首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持，市场对2023年国内经济修复乐观预期得到强化，铜价底部回升；周五公布的美国失业率再次降至历史低位，而且平均时薪增速放缓，提高了市场美国经济“软着陆”的预期，美元指数大跌，铜价继续走高。截止到周五收盘沪铜主力2302合约收于65190元/吨，周内跌1.91%；LME3月合约收于8610美元/吨，周内涨2.82%。

研究报告全文：宏观情绪向好铜价继续走高一一周行情回顾周初在铜消费疲弱国内铜库存累库的拖累下铜价大幅下挫但周四美国公布的ADP就业数据大超预期国内住房和城乡建设部部长指出首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房的要合理支持市场对2023年国内经济修复乐观预期得到强化铜价底部回升周五公布的美国失业率再次降至历史低位而且平均时薪增速放缓提高了市场美国经济软着陆的预期美元指数大跌铜价继续走高截止到周五收盘沪铜主力2302合约收于65190元吨周内跌191LME3月合约收于8610美元吨周内涨282二现货市场加工费方面上周铜现货加工费延续回落TC下降144至8463美元吨本周铜精矿现货市场成交较清淡继续维持货多需求少的局面年前大部分炼厂拿货较少偏谨慎大量采购预计在年后三月份供应端的干扰依旧存在12月28日智利铜精矿主要出口港Ventanas港口因大火关闭运营依旧暂停铜精矿发运秘鲁LasBambas发运仍然不畅巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存智利国家统计局1月初发布的数据显示11月份该国铜产量为459万吨同比下降551-11月智利产量累计同比下降产量下降的部分原因是开采品位下降556至489万吨累计下降288万吨产量下降的部分原因是开采品位下降以及主要企业生产经营出现问题一些铜矿也受到供水短缺重大事故以及保养问题的困扰现货方面上周沪伦比值继续表现亏损周内平均进口亏损384元吨虽沪伦比值亏损幅度收窄至400-600元吨但国内市场进口货源增量相对有限随着假期临近终端开始陆续放假叠加疫情和传统消费淡季影响加工企业订单量进一步下滑走低周内消费表现不佳因北方地区下游市场消费疲软冶炼厂增加发往华东地区现货量上海地区社库较前一周大幅增加210万吨截至周五上海地区现货报升水55元吨广东地区报升水140元吨华北地区报贴水210元吨1月4日东南铜业1号2号阳极炉年修复产烘炉点火宣告火法系统三大炉关键节点项目全部顺利完成本次年度集中检修进入收官阶段据Mysteel调研得知本周国内电解铜产量1980万吨环比上升010万吨目前冶炼厂检修企业基本结束产量逐步回升因此本周产量小幅上升不过市场周内市场升水持续走低叠加临近节日下游企业采购情绪不高并且铜价震荡幅度过大不利于点价导致冶炼企业成品库存出现回升且回升趋势较为明显废铜方面本周精废价差跟随铜价先抑后扬周五精废价差报1419元吨以上受终端消费不振影响周初铜价持续下探废铜现货跟跌明显市场交投氛围冷清持货商挺价观望部分货商选择点价寄存或囤货待涨临近春节叠加疫情各地多数货商陆续放假市场流通货源持续减少贸易商成交多以零单为主周五铜价虽止跌反涨但市场贸易氛围仍然偏淡供应量难有较大起色需求方面随着春节备库进入尾声叠加终端消费愈加疲软部分厂家已进入年底收尾阶段或已经停产放假下游铜厂整体采购情绪不佳报价偏低多维持刚需采购为主据Mysteel调研上周二十家企业废铜成交量在6397吨环比上周减少7643吨降幅544据SMM调研本周精铜杆开工率再降39个百分点仅录得5642从调研来看临近春节假期受疫情及消费淡季影响下游多个中小型线缆企业周内陆续开启动节前的收尾准备而漆包线端口节前备货量也并不多下游对精铜杆的需求持续下滑铜杆企业生产节奏放缓开工率同步回落春节假期方面大多数铜杆企业表示今年由于疫情的影响放假时间比往年要早本周有厂家已经开始成品累库计划下周陆续开始放假预计开工率将持续下滑三库存及基金持仓情况因消费疲弱叠加炼厂产量增加本周上期所库存较前一周增加11万吨至8万吨其中上海地区增加5655吨广东地区增加98吨江苏地区增加5476吨伦铜库存较前一周下降2525吨至86万吨其中欧洲地区下降550吨亚洲地区下降450吨北美洲地区下降1525吨COMEX铜库存较前一周下降1042吨至34万吨保税区库存增加002万吨至447万吨基金持仓方面截至到1月3日CFTC非商业多头持仓较前一周下降1279手至57万手非商业空头持仓较前一周增加4120手至618万手净多头较前一周下降5399手至-4675手五行情展望周五公布的美国失业率再次降至历史低位但平均时薪增速放缓美国通胀继续回落的概率增加随后公布的美国12月非制造业PMI下降至496增强了市场对美联储放缓加息的预期美元指数大跌铜价大涨而且国内疫情放开后出行人数增加国内经济正在修复增加市场对2023年国内经济向好的预期但目前是季节性淡季国内铜消费整体表现较弱而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续此外离春节长假越来越近部分终端企业已经进入节前放假状态订单量减少本周上期所铜库存增加11万吨至8万吨春节前后国内铜库存累库幅度或高于往年宏观面利多提振下预计短期铜价偏强运行但弱现实将拖累铜价上涨空间后续铜价或呈高位震荡走势关注下周公布的美国通胀数据分析师李瑶瑶审核人孙匡文执业资格号F3060236投资咨询资格号Z0014443E-mailliyaoyaoxhqhnetcn免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议