研究报告全文：纯镍短缺仍存镍价存支撑一一周行情回顾此前镍价在纯镍短缺以及宏观面向好的提振下持续走高但1月4日市场传出青山委托格林美代工生产的电积镍产品已正式产出初步产能1500吨月1月份将有部分体量释放青山产出一级镍的消息打压市场做多情绪镍价大幅回落截至周五沪镍主力2302合约收于210200元吨周内跌94LME镍3月合约收于28850美元吨周内跌358二现货市场现货市场周初镍价高位运行之下下游观望情绪浓厚整体成交清淡加之周初金川出厂价升贴水大幅下调贸易商多跟随下调现货升贴水以促成交精炼镍现货升贴水在周二换月上涨后快速下跌其中金川资源跌幅明显低价资源基本与俄镍持平周初成交以金川资源为主周四随着镍价大幅回落叠加物流停运将近下游开始入场采购周四及周五成交开始回暖金川资源逐渐消耗现货升贴水以及出厂价升贴水均转而大幅回升俄镍等其他资源升贴水回升幅度相对较小成交亦有所转好镍豆价格较硫酸镍延续倒挂现货成交呈弱截至周五金川镍报升水10000元吨俄镍报升水6800元吨镍豆报升水5500元吨2022年下半年至2023年初来看国内华友青山新建精炼产能不断投产与放量已缓解了市场对未来精炼镍交割品短缺问题的担忧且考虑到聚泰华友青山仍有精炼镍产线仍在建设中共计78000吨年产能纯镍供给端在未来将进一步扩大全球纯镍显性库存将逐渐抬升从而对镍价产生利空影响镍矿方面近期镍矿市场整体走势持稳供应端菲律宾矿山进入雨季后镍矿出货量维持低位矿山挺价情绪主导即期运费虽然处于低位但折算到岸依然面临倒挂风险贸易商操作谨慎多以交付前期订单为主需求端1月主流镍不锈钢企业执行大规模减产计划预期需求下滑工厂考虑自身原料备库情况对于镍矿采购兴趣不佳零散成交价格仍较前期持本周低镍矿维持47美元湿吨中镍矿报价维持70美元湿吨高镍矿报价维持104美元湿吨镍铁方面据Mysteel调研统计本期20221229-202314印尼镍铁发往中国发货620万吨环比下降3841到中国主要港口554万吨环比下降760目前印尼主要港口共计4条镍铁船装货等待装货较上期环比减少3333本期印尼镍铁发货量及中国的印尼镍铁到货量虽环比小降但印尼镍铁回流量依旧处于高位印尼镍铁冲击仍存目前部分印尼镍铁厂已销售2月到货资源国内铁厂1月资源多已出售过半加之矿价居高不下成本支撑下铁厂让利意愿较低春节假期将至不锈钢终端需求持续低位加之300系不锈钢厂多已完成春节前原料备库钢厂对市场内高报价镍铁资源接受度有限市场待假氛围浓厚市场供需双弱的情况下预计镍铁价格弱稳运行本周中高镍铁价格维持1380元镍不锈钢方面周内现货价格仍有小幅拉涨的操作主要受期镍以及不锈钢期货盘面的强势运行提振但目前下游企业多进入春节假期现货成交以刚需规格为主年后备货以期货订单为主期货成交较现货活跃虽然下半周期货盘面有所下跌但是市场对于后市多持乐观心态加上临近放假阶段整体调价意愿不大本周全国主流市场不锈钢社会库存呈现全系别增量主要以冷轧资源为主热轧有少量的去库态势市场大多下游企业陆续离场对于现货的采购多处于停滞的状态消化较为有限而钢厂节前仍在陆续到货库存累积较为明显硫酸镍市场终端需求持续弱势硫酸镍企业普遍减产中且三元前驱体企业销售硫酸镍价格略低于市场价对市场硫酸镍企业造成一定压力有能力转产的硫酸镍企业现阶段在转产镍板电镀镍盐等产品湖南浙江安徽天津等企业进入停产状态短期内镍盐供应将继续下降但供应仍相对宽松需求方面终端电芯厂本月减停产力度加大市场三元前驱体企业1月普遍将减产个别中小型企业产量环比将腰斩市场需求未有好转迹象且仍在加大减产力度中对硫酸镍需求将继续下降三库存情况截至1月6日全国港口镍矿库存较前一周下降482万湿吨至10094万吨其中中镍矿下降7万湿吨低镍矿增加42万湿吨高镍矿下降194万湿吨不锈钢库存增加628万吨至685万吨其中300系增加43万吨200系增加14万吨400系增加5193吨上期所不锈钢库存增加15万吨至52万吨本周上期所电解镍库存增加434吨至2930吨伦镍库存下降654吨至548万吨五行情展望此前镍价在一级镍短缺以及宏观面向好影响下持续走高但1月4日市场传出青山月产能1500吨电积镍项目已正式投产1月份仍有产量释放12月国内电解镍产量环比增加864至16440吨青山产出电解镍打压市场做多情绪镍价高位回落镍产业链下游不锈钢和新能源领域镍需求走弱使得二级镍过剩加剧一级镍和二级镍价差不断扩大对镍价有一定拖累但一级镍结构性短缺仍然存在国内电解镍持续低库存进口持续亏吨进口镍补充有限而且LME镍成交量不足持仓较为集中LME镍价易受资金和消息面影响波动较大在一级镍短缺未缓解之前镍价下方存支撑后续仍存向上波动可能分析师李瑶瑶审核人孙匡文执业资格号F3060236投资咨询资格号Z0014443E-mailliyaoyaoxhqhnetcn免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议