一、成长板块观点：光伏产业链：本周光伏产业链硅料、硅片、电池环节持续降价，其中硅料价格快速回落至170元/kg，短期仍有下降趋势，预期淡季过后下游组件排产将逐步改善，重点推荐光伏产业链上游EVA、POE、反射膜等辅材环节相关标的。具体看好：1）高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。推荐卫星化学、鼎际得、岳阳兴长、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等；2）EVA：浙石化、榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧，随着下游需求改善，EVA价格有望触底回升，重点推荐联泓新科、东方盛虹。2）光伏反射膜：增益明显且性价比优势突出，国内推广箭在弦上，看好海利得。电动车产业链：本周M3后驱版从26.59万元下降至22.99万元，MY后驱版从28.89万元下降至25.99万元，降价幅度和降价节奏超市场预期，预计后续销量将明显改善，推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的：1）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，建议关注主业高成长，并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份；2）芳纶涂覆隔膜：关注具备成本优势和行业先发优势的芳纶龙头泰和新材；3）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；4）磷酸铁：磷矿石创造盈利安全边际和成长性，需求端快速增长，看好川恒股份。5）钠电池材料：看好具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团、元力股份，以及拥有普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学、百合花。新材料成长&消费成长标的：1）新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：电子材料平台型公司——雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技；立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头——国恩股份；2）消费成长：润滑油添加剂进口替代——瑞丰新材；PVP海外产能退出，成本持续改善——新开源；全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头——花园生物；合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头——昂利康；轮胎原料及海运费下行盈利有望改善——森麒麟；无糖趋势下看好甜味剂需求增加——金禾实业。自下而上细分成长：制氧分子筛：疫情优化下氧气需求量将有望大幅增长，看好国内制氧分子筛龙头建龙微纳。石油焦灰渣处理：广石化项目投产在即，业绩拐点下的惠城环保。
　　二、周期价值核心观点：2022年11月至今我们对价值白马龙头持续乐观，主要来自于经济预期的改善以及此前估值隐含的预期过于悲观下的修正，近期核心白马公司表现良好。站在当下往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面（动态盈利）的向上弹性。价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中。核心价值龙头看好万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、扬农化工等。
　　三、周期景气行业观点：能源油气：在需求相对稳定的假设下，能源类公司由于长期资本开支水平不高，环保及碳中和背景约束了供给扩张，盈利有较大的改善空间。推荐：中国海洋石油、广汇能源等。氟化工：推荐金石资源，制冷剂巨化股份、永和股份、三美股份等。纯碱：关注远兴能源、和邦生物、三友化工、山东海化等。农药：农药属于化工中的晚周期行业，且波动性相对较小，成长较好。推荐润丰、扬农、中旗、先达、海利尔、贝斯美等。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期，疫情持续时间超预期的风险，产品价格大幅波动，国际油价大跌，环保及安全生产的风险，新项目建设进度不及预期等。

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月09日基础化工继续看好光伏EVAPOE辅材环节标的特斯拉降价催生上游材料需求一成长板块观点光伏产业链本周光伏产业链硅料硅片电池环节持续降价增持维持其中硅料价格快速回落至170元kg短期仍有下降趋势预期淡季过后下游组件排产将逐步改善重点推荐光伏产业链上游EVAPOE反射膜等辅材环节相关标的具体看好1高端聚烯烃POE产业链POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大产业化存在茂金属催化剂-烯烃聚合工艺等壁垒竞争格局佳基础化工沪深300推荐卫星化学鼎际得岳阳兴长万华化学荣盛石化东方盛虹等2EVA64浙石化榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧随着下游需求改善EVA48价格有望触底回升重点推荐联泓新科东方盛虹2光伏反射膜增益明显且性价比优势突出国内推广箭在弦上看好海利得电动车产业链本周M3后驱版32从2659万元下降至2299万元MY后驱版从2889万元下降至2599万元降16价幅度和降价节奏超市场预期预计后续销量将明显改善推荐关注产业链上游相0关材料及新技术方向标的1萃取提锂萃取工艺用于盐湖提锂锂电池回收相比-16膜法吸附法具有效率高投资强度低等优势建议关注主业高成长并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份芳纶涂覆隔膜关注具备成本优势和行业先发优势-3222021-042021-082021-122022-03的芳纶龙头泰和新材3导电炭黑看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份4磷酸铁磷矿石创造盈利安全边际和成长性需求端快速增长看好川恒股份行业走势5钠电池材料看好具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团元力股份以及拥有普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学百合花作者新材料成长消费成长标的新材料成长聚焦护城河深国产替代空间大的上1分析师王席鑫游新材料龙头推荐电子材料平台型公司雅克科技东材科技昊华科技长阳科技立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头国恩股份2消费成执业证书编号S0680518020002长润滑油添加剂进口替代瑞丰新材PVP海外产能退出成本持续改善邮箱wangxixingszqcom新开源全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头花园生物合成分析师孙琦祥生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头昂利康轮胎原料及海运费下行盈利有望改善森麒麟无糖趋势下看好甜味剂需求增加金禾实业自下而上细执业证书编号S0680518030008分成长制氧分子筛疫情优化下氧气需求量将有望大幅增长看好国内制氧分子邮箱sunqixianggszqcom筛龙头建龙微纳石油焦灰渣处理广石化项目投产在即业绩拐点下的惠城环保分析师杜鹏二周期价值核心观点2022年11月至今我们对价值白马龙头持续乐观主要来执业证书编号S0680520090001自于经济预期的改善以及此前估值隐含的预期过于悲观下的修正近期核心白马公司表现良好站在当下往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面动态盈利的邮箱dupenggszqcom向上弹性价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中核心价值龙头看好万华化学相关研究卫星化学华鲁恒升荣盛石化扬农化工等三周期景气行业观点能源油气在需求相对稳定的假设下能源类公司由于长1基础化工看好成长板块关注高端聚烯烃及萃期资本开支水平不高环保及碳中和背景约束了供给扩张盈利有较大的改善空间取提锂标的2023-01-03推荐中国海洋石油广汇能源等氟化工推荐金石资源制冷剂巨化股份永基础化工看好估值安全的成长标的关注氟化和股份三美股份等纯碱关注远兴能源和邦生物三友化工山东海化等2农药农药属于化工中的晚周期行业且波动性相对较小成长较好推荐润丰工板块2022-12-19扬农中旗先达海利尔贝斯美等3基础化工继续推荐存在较大预期差的细分领域风险提示宏观经济增速低于预期疫情持续时间超预期的风险产品价格大幅波成长标的2022-12-12动国际油价大跌环保及安全生产的风险新项目建设进度不及预期等重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E600309SH万华化学买入7855626808011193166713781170600426SH华鲁恒升买入34331332340795610481015806002648SZ卫星化学买入1781192152749221379763599002206SZ海利得买入049031053066129420451196961603255SH鼎际得买入0990781312124859616736722269002895SZ川恒股份买入07518428937535761458928715301035SZ润丰股份买入2906217378583027141411911023中旗股份买入300575SZ0691271481783220175015011248资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日内容目录一行业核心观点3二本周化工品价格动态跟踪4三本周最新子行业信息跟踪7四风险提示8图表目录图表1本周化工品价格涨跌幅前十4图表2本周化工品价格涨跌幅5图表3本周化工品价格涨跌幅6P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日一行业核心观点一成长板块观点光伏产业链本周光伏产业链硅料硅片电池环节持续降价其中单晶致密料成交均价为1762万元吨短期仍有下降趋势预期淡季过后下游组件排产将逐步改善重点推荐光伏产业链上游EVAPOE反射膜等辅材环节相关标的具体看好1高端聚烯烃POE产业链POE用于光伏胶膜受益于N型电池渗透空间巨大产业化存在茂金属催化剂-烯烃聚合工艺等壁垒竞争格局佳推荐卫星化学鼎际得岳阳兴长万华化学荣盛石化东方盛虹等2EVA浙石化榆能化等新增产能释放下目前行业供需依然偏紧随着下游需求改善EVA价格有望触底回升重点推荐联泓新科东方盛虹3光伏反射膜增益明显且性价比优势突出国内推广箭在弦上看好海利得电动车产业链本周M3后驱版从2659万元下降至2299万元MY后驱版从2889万元下降至2599万元降价幅度和降价节奏超市场预期预计后续销量将明显改善推荐关注产业链上游相关材料及新技术方向标的1萃取提锂萃取工艺用于盐湖提锂锂电池回收相比膜法吸附法具有效率高投资强度低等优势建议关注主业高成长并前瞻性布局萃取提锂标的新化股份2芳纶涂覆隔膜关注具备成本优势和行业先发优势的芳纶龙头泰和新材3导电炭黑看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份4磷酸铁磷矿石创造盈利安全边际和成长性需求端快速增长看好川恒股份5钠电池材料看好具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团元力股份以及拥有普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学百合花新材料成长消费成长标的1新材料成长聚焦护城河深国产替代空间大的上游新材料龙头推荐电子材料平台型公司雅克科技东材科技昊华科技长阳科技立足下游做强一体化产业链的改性塑料龙头国恩股份积极测试绝缘涂层并切入汽车涂料的特种工业涂料厂商松井股份2消费成长润滑油添加剂进口替代瑞丰新材PVP海外产能退出医药新能源等高附加值下游增速快成本持续改善新开源终端需求刚性全球唯一具备全产业链优势的维生素D3衍生物龙头花园生物合成生物学技术不断突破的植物源胆固醇龙头昂利康轮胎原料及海运费下行盈利有望改善森麒麟无糖趋势下看好甜味剂需求增加金禾实业自下而上细分成长1制氧分子筛疫情优化下氧气需求量将有望大幅增长看好国内制氧分子筛龙头建龙微纳2石油焦灰渣处理广石化项目投产在即业绩拐点下的惠城环保二周期价值核心观点2022年11月至今我们对价值白马龙头持续乐观主要来自于经济预期的改善以及此前估值隐含的预期过于悲观下的修正近期核心白马公司表现良好基于当下我们认为自三季度以来的周期景气的低迷基本上已经见底站在当下往后看后续的反弹空间将主要来自于基本面动态盈利的向上弹性价值龙头将依然处于逐步复苏的通道中核心价值龙头看好已经在壁垒竞争力上久经考验且成长性较为明显的白马重点看好万华化学卫星化学华鲁恒升荣盛石化扬农化工等三周期景气行业观点1能源油气在需求相对稳定的假设下能源类公司由于长期资本开支水平不高环保及碳中和背景约束了供给扩张盈利有较大的改善空间推荐中国海洋石油广汇能源等2氟化工萤石价格持续强势上涨重点推荐资源储量成长性领跑行业并进军提锂开启第二成长曲线的萤石龙头金石资源制冷剂巨化股份永和股份三美股份等3纯碱地产保交楼下需求有望边际改善供需格局较好关注远兴能源和邦生物三友化工山东海化等4农药农药属于化工中的晚周期行业且波动性相对较小成长较好推荐润丰扬农中旗先达海利尔贝斯美等P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日二本周化工品价格动态跟踪图表1本周化工品价格涨跌幅前十资料来源百川盈孚wind卓创资讯国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日图表2本周化工品价格涨跌幅资料来源百川盈孚wind卓创资讯国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日图表3本周化工品价格涨跌幅资料来源百川盈孚wind卓创资讯国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日三本周最新子行业信息跟踪1原油经济衰退叠加需求担忧施压油价国际油价大幅下跌市场综述本周12月29日-1月4日投资者对经济衰退以及能源需求前景的担忧导致油价承压国际原油期价大幅下跌周前期美国EIA原油库存意外增加同时需求前景不明朗Keystone管道恢复营运施压原油不过投资者对俄罗斯原油供应减少的担忧限制了油价跌幅国际原油先跌后涨周后期国际货币基金组织预计世界经济的三分之一将进入衰退同时美国经济数据不佳投资者对美联储加息经济衰退以及能源需求前景的担忧加之北半球温和的冬季气候也减少了燃料取暖需求原油价格持续大跌截至1月4日当周WTI原油价格为7284美元桶较12月28日下跌775较12月均价下跌481较年初价格下跌532布伦特原油价格为7784美元桶较12月28日下跌651较12月均价下跌431较年初价格下跌5192EVA市场窄幅上调整体气氛较好市场方面1月6日国内EVA市场窄幅上调EVA市场价格在14000-24500元吨均价较前一工作日相比持稳运行国内EVA市场竞拍货源成交良好上游原料报盘窄幅调整但成本影响始终弱化下游工厂节前备货氛围尚可场内整体气氛较好北京市场EVA参考报价北京有机Y202214-2报14200元吨Y204518-3报14200元吨扬子巴斯夫V5110J18-3报14500元吨6110M26-4报14500元吨联泓0062828-6报14500元吨0042828-4缺货3磷酸铁价格支撑不足下游企业多观望市场1月6日磷酸铁价格支撑不足下游企业多观望市场目前报价在22万元吨从上游原料端来看湿法净化磷酸市场行情弱势运行局部市场有暗跌抛货现象目前湿法净化磷酸85工业级净水出厂成交均价8613元吨价格经下跌后持稳为主目前磷酸西南地区出厂参考报价7800-8300元吨湖北地区出厂参考报价8600元吨瓮福紫金瓮福达州基地磷酸装置检修结束供应侧产量陆续提升工业级磷铵市场行情弱稳僵持云贵川地区主流出厂参考报价6500-6600元吨随着新投产项目的产能不断释放磷酸铁市场供应量有所增加但受限于当前下游铁锂市场行情较冷淡磷酸铁企业间竞争不断增强受需求的影响磷酸铁市场行情也略有下行后市预测由于正极厂招标叠加下游对磷酸铁的需求转淡磷酸铁市场行情或继续承压下行后市价格也主要延续下跌趋势预计后市磷酸铁价格在21万元吨左右4磷矿石市场平稳发展交投氛围清淡市场综述本周20221230-20230105磷矿石市场保持平稳发展交投氛围清淡价格方面本周磷矿石价格保持高位运行市场整理运行短期下游仍以节前备货为主采购心态一般长期磷矿资源保持紧张趋势利好于磷矿石价格支撑矿企暂无调价考虑供需方面随着天气变化且临近年底多数矿企陆续考虑暂停开采场内供应趋于紧张部分企业货源自用为主多数企业暂无较多库存短期内需求支撑逐渐转弱下游方面本周一铵走势下行行情偏弱整理二铵市场价格坚挺下游采购谨慎黄磷市场成交偏少价格暂稳整理价格分析本周末磷矿石30品位市场均价为1041元吨与上周末1041元吨相比下持平与11月末1041元吨相比持平与年初645元吨相比上涨396元吨涨幅约为61405纯碱国内纯碱市场价格上行西北区域火运逐步恢复本周20221230-202315国内纯碱市场价格继续上行当前轻质纯碱市场均价为2680元吨较上周上涨7元吨重质纯碱市场均价为2801元吨较上周上涨22元吨国内纯碱厂家积极生产积极发运近期基本随产随发各家现货库存以低位为主国内纯碱市场目前供不应求下游用户按需拿货近期冬储备货尚未结束采购量仍较为可观近期西北区域火运有所恢复区域内货运运输压力有所下降综合来看国内纯碱供应较为紧张下游采购仍积极为主纯碱市场行情较为火热6钛白粉企业开工不足需求走势清淡为主市场综述本周钛白粉企业开工不足需求走势清淡为主钛白粉市场主流报价为硫酸P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日法金红石型钛白粉市场主流报价为14000-16000元吨锐钛型钛白粉市场主流报价为13000-14500元吨氯化法钛白粉市场主流报价为16500-17500元吨与上周相比市场价格暂稳新年伊始整体来看行情还是处于平稳过渡期未有明显变化但由于农历春节比较早叠加近期的疫情因素影响国内的交投情况并不理想四风险提示宏观经济增速低于预期疫情持续时间超预期的风险产品价格大幅波动国际油价大跌环保及安全生产的风险新项目建设进度不及预期等P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP9请仔细阅读本报告末页声明