二元母猪价格跌破1700元/头，补栏积极性持续低迷
　　①生猪养殖行业继续亏损，种猪补栏持续低迷。本周六全国生猪价格15.76元/公斤，环比下跌4.0%；本周五自繁自养生猪亏损188.6元/头，外购仔猪养殖亏损289.2元/头。涌益咨询披露数据（12.30-1.5）：全国90公斤内生猪出栏占比5.63%，处非瘟以来低位；规模场15公斤仔猪出栏价507元/头，周环比下跌4.9%，50公斤二元母猪价格1689元/头，周环比下降1.6%，二元母猪价格已连降10周。农业部数据，12月第5周，全国仔猪平均价格37.94元/公斤，周环比下跌2.3%。②种猪补栏持续低迷，2023年猪价受需求波动影响大。根据涌益咨询数据（12.30-1.5）：全国出栏生猪均重126.06公斤，周环比下降1.0%，较前期高点下降3.5%，同比增长2.8%，大体重猪出栏对猪价的负面影响正逐步减轻；175kg与标猪价差-0.15元/斤，200kg与标价价差-0.15元/斤，150kg以上生猪出栏占比8.79%，处于正常水平；我们认为，12月以来猪价暴跌，除二次育肥大体重猪出栏之外，更多是新冠疫情管控放开后，需求超预期下滑所致，待二次育肥集中出栏，以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落，猪价有望企稳回升，但需紧密跟踪需求变化。在需求恢复正常的前提下，我们预计，2023年4月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，2023年5月之后，猪价下行或慢于预期，主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位，养殖户补栏意愿理性；但若需求超预期疲弱，2023年或迎来新一波去产能。
　　③2022年12月已公布出栏的上市猪企仍保持快速增长。2022年12月，已公布出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份602.7、温氏股份187.3、新希望156.7、傲农生物51.3、天邦食品48.38、唐人神28.8；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神130.4%、温氏股份52.7%、新希望46.2%、天邦食品31.6%、傲农生物23.1%、牧原股份19.9%；2022年1-12月，牧原股份6120.1、温氏股份1790.9、新希望1461.4、傲农生物518.9、天邦食品442.2、唐人神215.8；出栏量同比增速从高到低依次为，傲农生物60%、、牧原股份52%、新希望46%、唐人神40%、温氏股份35%、天邦食品3%。
　　④部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。根据2023年生猪出栏量，我们预计温氏股份头均市值3612元、牧原股份头均市值3465元、天邦食品头均市值1400元、中粮家佳康头均市值1606元。由此可见，二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位，上市猪企估值已先于基本面调整到位，生猪养殖行业配置正当时。
　　白羽鸡产品价格周环比下跌2.2%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现
　　①白羽鸡产品价格周环比下跌2.2%。2022年第52周（12.26-1.1），父母代鸡苗价格54.66元/套，周环比下跌12.3%；父母代鸡苗销量143.92万套，周环比上升14.2%；本周五，白羽鸡产品价格10,900元/吨，周环比下降2.2%。我们判断，父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动，商品代价格上行周期将于2023年底启动。受欧美爆发高致病性禽流感影响，我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨，我们将持续关注强制换羽和海外引种情况。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损，行业持续去产能，2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升，商品代毛鸡利润最高达到4.7元/公斤，仅次于2019年高位，我们预计2023年黄羽鸡行业维持正常盈利。1月3日，黄羽肉鸡快大鸡均价5.54元/斤，周环比涨2.4%，同比跌17.8%；中速鸡均价6.01元/斤，周环比涨3.8%，同比跌15.4%；土鸡均价7.28元/斤，周环比跌0.4%，同比跌14.5%；乌骨鸡7.9元/斤，周环比涨4.2%，同比涨7.8%。
　　猪价波动将影响猪用疫苗景气度，非瘟疫苗进展值得期待
　　2022年5-11月，随着养殖户盈利不断改善，猪用疫苗景气度持续提升，2022年11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。2022年1-11月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗-2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。然而，12月以来猪价出现大幅度下跌，预计猪价波动将影响猪用疫苗景气度。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。
　　转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待
　　①转基因玉米商业化稳步推进，转基因玉米品种推出值得期待，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12月供需报告预测：22/23年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22年上升0.2个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测，22/23年全国玉米结余量279万吨，结余量

研究报告全文：TableIndNameRptType农林牧渔行业研究行业周报二元母猪价格跌破1700元补栏积极性持续走弱行业评级增持主要观点TableIndRank报告日期2023-1-7S二元母猪价格跌破1700元头补栏积极性持续低迷行业指数与沪深TableChart300走势比较生猪养殖行业继续亏损种猪补栏持续低迷本周六全国生猪价格1576元公斤环比下跌40本周五自繁自养生猪亏损1886元头外购仔猪养殖亏损2892元头涌益咨询披露数据1230-15全国90公斤内生猪出栏占比563处非瘟以来低位规模场15公斤仔猪出栏价507元头周环比下跌4950公斤二元母猪价格1689元头周环比下降16二元母猪价格已连降10周农业部数据12月第5周全国仔猪平均价格3794元公斤周环比下跌23种猪补栏持续低迷2023年猪价受需求波动影响大根据涌益咨询数据全国出栏生猪均重公分析师王莺TableAuthor1230-1512606斤周环比下降10较前期高点下降35同比增长28大体执业证书号S0010520070003邮箱wangyinghazqcom重猪出栏对猪价的负面影响正逐步减轻175kg与标猪价差-015元斤200kg与标价价差-015元斤150kg以上生猪出栏占比879处于正常水平我们认为12月以来猪价暴跌除二次育肥大体重相关报告TableReport猪出栏之外更多是新冠疫情管控放开后需求超预期下滑所致待二次育肥集中出栏以及疫情管控放松抑制短期消费的冲击告一段落猪价有望企稳回升但需紧密跟踪需求变化在需求恢复正常的前提下我们预计2023年4月之前生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势猪价有望维持相对高位2023年5月之后猪价下行或慢于预期主要原因是二元母猪价格始终保持相对低位养殖户补栏意愿理性但若需求超预期疲弱2023年或迎来新一波去产能2022年12月已公布出栏的上市猪企仍保持快速增长2022年12月已公布出栏量万头从高到低依次为牧原股份6027温氏股份1873新希望1567傲农生物513天邦食品4838唐人神288出栏量同比增速从高到低依次为唐人神1304温氏股份527新希望462天邦食品316傲农生物231牧原股份1992022年1-12月牧原股份61201温氏股份17909新希望14614傲农生物5189天邦食品4422唐人神2158出栏量同比增速从高到低依次为傲农生物60牧原股份52新希望46唐人神40温氏股份35天邦食品3部分猪企头均市值已处历史底部区域继续推荐生猪养殖板块根据2023年生猪出栏量我们预计温氏股份头均市值3612元牧原股份头均市值3465元天邦食品头均市值1400元中粮家佳康头均市值1606元由此可见二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域一线龙头猪企估值已跌至低位上市猪企估值已先于基本面调整到位生猪养殖行业配置正当时白羽鸡产品价格周环比下跌22黄羽鸡价格周环比涨跌互现白羽鸡产品价格周环比下跌222022年第52周1226-11敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究父母代鸡苗价格5466元套周环比下跌123父母代鸡苗销量14392万套周环比上升142本周五白羽鸡产品价格10900元吨周环比下降22我们判断父母代鸡苗价格上行周期将于2023年5月启动商品代价格上行周期将于2023年底启动受欧美爆发高致病性禽流感影响我国父母代鸡苗价格已提前大幅上涨我们将持续关注强制换羽和海外引种情况黄羽鸡价格周环比涨跌互现2020-2021年黄羽鸡行业整体亏损行业持续去产能2022年黄羽肉鸡行业景气度明显回升商品代毛鸡利润最高达到47元公斤仅次于2019年高位我们预计2023年黄羽鸡行业维持正常盈利1月3日黄羽肉鸡快大鸡均价554元斤周环比涨24同比跌178中速鸡均价601元斤周环比涨38同比跌154土鸡均价728元斤周环比跌04同比跌145乌骨鸡79元斤周环比涨42同比涨78猪价波动将影响猪用疫苗景气度非瘟疫苗进展值得期待2022年5-11月随着养殖户盈利不断改善猪用疫苗景气度持续提升2022年11月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为猪伪狂犬疫苗2682猪细小病毒疫苗263腹泻苗150高致病性猪蓝耳疫苗109猪瘟疫苗83猪圆环疫苗62口蹄疫苗0猪乙型脑炎疫苗02022年1-11月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为猪细小病毒疫苗18口蹄疫苗96高致病性猪蓝耳疫苗78腹泻苗-23猪伪狂犬疫苗-105猪圆环疫苗-164猪瘟疫苗-22猪乙型脑炎疫苗-24然而12月以来猪价出现大幅度下跌预计猪价波动将影响猪用疫苗景气度据我们测算非瘟疫苗若商业化应用有望催生百亿元大单品市场猪苗空间将显著扩容我们将密切跟踪非瘟疫苗进展继续推荐普莱柯转基因玉米商业化稳步推进转基因玉米品种推出值得期待转基因玉米商业化稳步推进转基因玉米品种推出值得期待种业龙头有望充分受益继续推荐登海种业大北农全球玉米12月库消比预测值环比持平供需紧平衡美国农业部12月供需报告预测2223年全球玉米库消比221环比持平较2122年上升02个百分点据我国农业农村部市场预警专家委员会12月预测2223年全国玉米结余量279万吨结余量较2122年下降405万吨与11月预测值持平国内玉米供需仍处于紧平衡全球小麦12月库消比预测值环比下降01个百分点USDA12月供需报告预测2223年全球小麦库消比267环比下降01个百分点较2122年度下降101个百分点处1516年以来最低水平全球大豆12月库消比预测值环比上升01个百分点USDA12月供需报告预测2223年全球大豆库消比187环比上升01个百分点较2122年上升018个百分点处于1617年度以来底部区域中国大豆高度依赖进口2022年大豆价格或维持相对高位风险提示疫情失控价格下跌超预期敬请参阅末页重要声明及评级说明241证券研究报告TableCompanyRptType行业研究正文目录1本周行情回顾711本周农业板块下跌122712农业配置913估值92行业周数据1121初级农产品11211玉米和大豆11212小麦和稻谷15213糖17214棉花1822畜禽19221生猪20222白羽肉鸡22223黄羽鸡2423水产品2524动物疫苗263畜禽上市企业月度出栏2831生猪月度出栏2832肉鸡月度出栏3133生猪价格估算364行业动态384112月第5周畜产品和饲料集贸市场价格情况38422022年第52周国内外农产品市场动态3943印度截至12月31日产糖超1200万吨同比增加3739风险提示40敬请参阅末页重要声明及评级说明341证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表目录图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8图表4农业板块周涨跌幅前十名列表申万分类8图表5农业板块周涨跌幅后十名列表申万分类9图表6农业行业配置比例对照图9图表7农业PE和PB走势图2010年至今周10图表8农业子板块PE走势图2010年至今周10图表9农业子板块PB走势图2010年至今周10图表10畜禽养殖PEPB走势图2010年至今周10图表11农业股相对中小板估值2010年至今周10图表12农业股相对沪深300估值2010年至今周10图表13CBOT玉米期货价走势图美分蒲式耳11图表14国内玉米现货价走势图元吨11图表15CBOT大豆期货价走势图美分蒲式耳11图表16国内大豆现货价走势图元吨11图表17CBOT豆粕期货价走势图美分蒲式耳12图表18国内豆粕现货价走势图元吨12图表19全球玉米供需平衡表12图表20美国玉米供需平衡表12图表21中国玉米供需平衡表13图表22全球大豆供需平衡表13图表23美国大豆供需平衡表13图表24中国大豆供需平衡表14图表25全球豆油供需平衡表14图表26美国豆油供需平衡表14图表27中国豆油供需平衡表14图表28全球豆粕供需平衡表15图表29美国豆粕供需平衡表15图表30CBOT小麦期货价走势图美分蒲式耳16图表31国内小麦现货价走势图元吨16图表32CBOT稻谷期货价走势图美元英担16图表33全国粳稻米市场价元吨16图表34全球小麦供需平衡表16图表35美国小麦供需平衡表17图表36中国小麦供需平衡表17图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图美分磅18图表38白糖现货价和期货价走势图元吨18图表39食糖累计进口数量吨18图表40IPE布油收盘价美元桶18图表41NYMEX棉花期货结算价走势图美分磅18敬请参阅末页重要声明及评级说明441证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图元吨18图表43全球棉花供需平衡表19图表44美国棉花供需平衡表19图表45中国棉花供需平衡表19图表46全国外三元价格走势图元公斤20图表47仔猪价格走势图元公斤20图表48猪肉价格走势图元公斤20图表49猪肉及猪杂碎累计进口量万吨及同比增速20图表50猪粮比走势图21图表51外购仔猪养殖利润元头21图表52自繁自养生猪养殖利润元头21图表53猪配合饲料走势图元公斤21图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格美分磅21图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22图表57国储肉拟投放量万吨22图表58父母代鸡苗价格元套22图表59父母代鸡苗销售量万套22图表60在产祖代肉种鸡存栏量万套23图表61后备祖代肉种鸡存栏量万套23图表62在产父母代肉种鸡存栏量万套23图表63后备父母代肉种鸡存栏量万套23图表64商品代鸡苗价格走势图元羽23图表65白羽肉鸡主产区均价元公斤23图表66鸡产品主产区均价元公斤24图表67山东烟台淘汰鸡价格元500克24图表68肉鸡养殖利润元羽24图表69肉鸭养殖利润元羽24图表70黄羽鸡快大中速鸡价格走势图元斤25图表71黄羽肉鸡土鸡乌骨鸡价格走势图元斤25图表72禽类屠宰场库容率走势图25图表73禽类屠宰场开工率走势图25图表74鲫鱼批发价元公斤26图表75草鱼批发价元公斤26图表76威海海参鲍鱼批发价走势图元千克26图表77威海扇贝批发价走势图元千克26图表78口蹄疫批签发次数27图表79圆环疫苗批签发次数27图表80猪伪狂疫苗批签发次数27图表81猪瘟疫苗批签发次数27图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数27图表83猪腹泻疫苗批签发次数27图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28敬请参阅末页重要声明及评级说明541证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表86主要上市猪企月度销量及同比增速万头29图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速万头30图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速31图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速34图表902022年12月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表元公斤36敬请参阅末页重要声明及评级说明641证券研究报告TableCompanyRptType行业研究1本周行情回顾11本周农业板块下跌1222022年初至今农林牧渔在申万31个子行业中排名第12位农林牧渔申万指数下跌1251沪深300指数下跌1942中小板综指数下跌1795本周2023年1月2日-1月6日农林牧渔申万指数下跌122沪深300指数上涨282中小板综指数上涨264农业指数跑输沪深300指数404个百分点图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较农林牧渔申万沪深300中小板综1050-5-10-15-20-25-30-352022-05-202022-09-232022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022021-12-31资料来源wind华安证券研究所图表22022年初至今各行业涨跌幅比较房地产计算机煤炭综合银行通信汽车环保钢铁传媒电子电力设备社会服务交通运输美容护理商贸零售建筑装饰石油石化农林牧渔食品饮料公用事业纺织服饰基础化工轻工制造家用电器有色金属机械设备医药生物非银金融建筑材料国防军工20100-10-20-30-40资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明741证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2022年至今农业各子板块涨幅从高到低依次为渔业-35养殖业-100饲料-123种植业-125农产品加工-171动物保健-183图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图151050-5-35-10-100-15-123-125-171-20-183-25-30-35渔业养殖业饲料种植业农产品加工动物保健资料来源wind华安证券研究所图表4农业板块周涨跌幅前十名列表申万分类公司名涨跌幅价格元排序称日涨幅周涨幅月涨幅收盘价52周最高价52周最低价1ST中基092170217023303433212福建金森-008127712771183122711783天马科技1409159151956198018964绿康生化5316746745667578853575生物股份-0936556559609869506晨光生物-0115415411869189618497甘化科工1144534531062111810588普莱柯-0174314312854291828259中牧股份03338738712071214118810荃银高科078379379167116761633资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明841证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表5农业板块周涨跌幅后十名列表申万分类涨跌幅价格元排序公司名称日涨幅周涨幅月涨幅收盘价52周最高价52周最低价1西部牧业-233-843-8438809008752道道全-1000-831-8311269140212693大湖股份-493-668-6685595845574民和股份-222-657-6571807184117985益生股份-166-619-6191304132512896金新农-224-566-5665675795657安琪酵母-374-548-5484274444442308宏辉果蔬-308-517-5176606816569国联水产-383-478-47857860057710好当家-222-469-469264270263资料来源wind华安证券研究所12农业配置2022Q3农业行业占股票投资市值比重为079环比增加006个百分点同比增加034个百分点低于标准配置01个百分点处于历史中间水平图表6农业行业配置比例对照图资料来源wind华安证券研究所13估值2023年1月6日农业板块绝对PE和绝对PB分别为-7818倍和310倍2010年至今农业板块绝对PE和绝对PB的历史均值分别为71014和377倍农业板块相对中小板PE和PB分别为-185倍和119倍历史均值分别为180倍和107倍敬请参阅末页重要声明及评级说明941证券研究报告TableCompanyRptType行业研究农业板块相对沪深300PE和PB分别为-672和246倍历史均值分别为569倍和238倍图表7农业PE和PB走势图2010年至今周图表8农业子板块PE走势图2010年至今周农林牧渔PE左轴农林牧渔PB右轴SW动物保健PE左轴8SW饲料PE左轴2300715018006510013004800350203001-2000-50201018201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202118202218201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202118202218201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表9农业子板块PB走势图2010年至今周图表10畜禽养殖PEPB走势图2010年至今周SW动物保健PBSW饲料PBSW畜禽养殖PE左轴10SW畜禽养殖PB右轴960001087400086200065044-2000322-40001-60000201418201018201098201158201218201298201358201498201558201618201698201758201818201898201958202018202098202158202218202298201098201158201218201298201358201418201498201558201618201698201758201818201898201958202018202098202158202218202298201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表11农业股相对中小板估值2010年至今周图表12农业股相对沪深300估值2010年至今周农业相对中小板PE左轴农业相对沪深300PE左轴农业相对中小板PB右轴农业相对沪深300PB右轴90223543570151853501352512308515110053505-100-150201018201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202118202218201118201218201318201418201518201618201718201818201918202018202118202218201018资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1041证券研究报告TableCompanyRptType行业研究2行业周数据21初级农产品211玉米和大豆本周五玉米现货价293745元吨周环比跌002同比涨736大豆现货价539263元吨周环比跌056同比涨370豆粕现货价464743元吨周环比跌228同比涨2703本周五CBOT玉米期货收盘价65325美分蒲式耳周环比跌372同比涨806CBOT大豆期货收盘价150025美分蒲式耳周环比跌125同比涨897CBOT豆粕期货收盘价50270美分蒲式耳周环比涨506同比涨1924图表13CBOT玉米期货价走势图美分蒲式耳图表14国内玉米现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT玉米现货价玉米平均价31009002900800270025007002300600210050019004001700150030013002002019-06-042013-01-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042015-12-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-042022-12-042021-01-022013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022022-01-022023-01-02资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所图表15CBOT大豆期货价走势图美分蒲式耳图表16国内大豆现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT大豆现货价平均价大豆200063001800580016005300140048001200430010003800800330060028002018-01-022013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022015-12-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-042022-12-042013-01-04资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1141证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表17CBOT豆粕期货价走势图美分蒲式耳图表18国内豆粕现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT豆粕现货价豆粕6006300550580050053004504800400430035038003003300250280020023002021-01-022013-01-022014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022018-01-022019-01-022020-01-022022-01-022023-01-022015-12-042013-08-042014-03-042014-10-042015-05-042016-07-042017-02-042017-09-042018-04-042018-11-042019-06-042020-01-042020-08-042021-03-042021-10-042022-05-042022-12-042013-01-04资料来源wind华安证券研究所资料来源wind华安证券研究所美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度12月至次年11月全球玉米产量1161亿吨国内消费量1171亿吨期末库存298亿吨库消比221预测值环比持平较2122年度上升02个百分点分国别看202223年度美国玉米产量354亿吨国内消费量305亿吨期末库存032亿吨库消比89较2122年度下降029个百分点202223年度中国玉米产量274亿吨国内消费量295亿吨期末库存206亿吨库消比699较2122年度下降2个百分点图表19全球玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存1321613274174802097331148351963409732241307412925430709产量868009913810160397221112341108009112492112013112920121687116186进口994312395125171392313559149931644216766184941839017642饲料消费5179557033584706015865607672367038871603723987512873525国内消费86473949349810196801108414109045114482113617114408120231117055出口951613110142201197416006148241817117225182702025118163期末库存1354317479209822139335075341603210730637292543070929840库消比141162187197282276242234220219221资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表20美国玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存25122086312943974412582554375641487631363498产量2731935127361093455138478371103642634596358453828935384进口406091080172145092071106062062127饲料消费1096012802134111299113894134731379114987142431452113463国内消费2629729297301792987931383313983104530955306693171230545出口18554878474248295827619252484513697862785271期末库存20863129439744125825543756414876313634983193库消比7492126127157145155137839289资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算敬请参阅末页重要声明及评级说明1241证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表21中国玉米供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存5934675781321004721202223022225321018200532057020914产量2056121849215652246326361259072571726078260672725527400进口270328552317246346448748295121881800饲料消费1440015000140001535018500187001910019300203002090021400国内消费2000020800202002175025500263002740027800285002910029500出口008002001000008002002001000000002期末库存67578132100471107722302222532101620053205702091420612库消比338391497509874846767721722719699资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球大豆产量391亿吨国内消费量381亿吨期末库存103亿吨库消比187预测值环比上升01个百分点较2122年度上涨018个百分点处于1617年度以来较低水平分国别看2223年度美国大豆产量118亿吨国内消费量064亿吨期末库存0060亿吨库消比50较2122年度下跌115个百分点202223年度中国大豆产量018亿吨国内消费量117亿吨期末库存032亿吨库消比270较2122年度下降263个百分点图表22全球大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存54455467616577908041948010066115249473100039559产量2687720704319603137734931342093610433997368523556139117进口959111178124361333314422153231458816512165541571416621国内消费2612027482301853139433078338033442835832363763633838088出口1005311270126221325614750153081488316517164991538216938期末库存57396167775378509565990211448968410003955910271库消比159159181176200202232185189185187资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表23美国大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存461383250519535821119224741428699745产量8279913910688106861169312007120529667114751215311827进口110195090064061059038042054043041国内消费48835009549654475572588760406185609162786448出口35854457501452865896580747684570616758725566期末库存383250519535821119224741428699745599库消比4526495072102229133576150资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算敬请参阅末页重要声明及评级说明1341证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表24中国大豆供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存15911238138517011714201223061946246131153179产量13051195121511791364152815971809196016401840进口59877036783583239350941082549853997491579800国内消费761880608720950010350106301020010920112741072211659出口027022014011011013012009007010010期末库存12381388170116912066230619462679311531793150库消比162172195178199217191245276296270资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球豆油产量062亿吨国内消费量061亿吨期末库存0049亿吨库消比67较2122年度上升029个百分点分国别看202223年度美国豆油产量012亿吨国内消费量012亿吨期末库存86万吨库消比71库消比预测值较2122年度下降036个百分点202223年度中国豆油产量017亿吨国内消费量018亿吨期末库存55万吨库消比31预测值较2122年上升164个百分点图表25全球豆油供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存413385381431375399393466538526456产量43104500492051565372551355985852592359376188进口84792710041164109798610751152117111471156国内消费42594515478852075341545955115711584559356051出口936942110911771124105411241236126112191262期末库存376354407367379384431524526456487库消比7265695759596575746467资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表26美国豆油供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存115075053084077078091081084097090产量8999139719961004107810981130113511861193进口009008012013015015018015014014014国内消费84885886091590197010381012105811261161出口098085091102116111088129079080050期末库存077053084077078091081084097090086库消比8156887677847274857571资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表27中国豆油供需平衡表敬请参阅末页重要声明及评级说明1441证券研究报告TableCompanyRptType行业研究百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存062102097078066067057050078103024产量11631234133514611577161315231640166715681720进口141135077059071048078100123029100国内消费12551366142015351635165015891709176016651780出口008009011010012021020016004011009期末库存102096078052067057050065103024055库消比8170553441343138581431资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算美国农业部2022年12月供需报告预测202223年度全球豆粕产量259亿吨国内消费量253亿吨期末库存1476万吨库消比46与2122年度比上升007个百分点202223年度美国豆粕产量048亿吨国内消费量036亿吨期末库存32万吨库消比07较2122年度上升007个百分点图表28全球豆粕供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存1002948105513881344137714401566155414281404产量1812918946207982159622555232452338724550247812470225850进口53835793608861756040611362806201640765016564国内消费1774018622201742130822166228882298624013244162440325332出口57946016644665436455649067746761689868257009期末库存9801049132113091318135713471542142814041476库消比4243504746464550464546资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算图表29美国豆粕供需平衡表百万吨12131314141515161617171818191920202121222223期初库存027025023024024036050037031031028产量36173691408840534063446644284636458747004794进口022035030037032044062058071059054国内消费26282681292830043032322432853444341835353602出口10141047118910841051127212191255124112271243期末库存025023024024036050037031031028032库消比0706060609110807070607资料来源USAD华安证券研究所注根据美国农业部12月数据测算212小麦和稻谷本周五小麦现货价321333元吨周环比跌018同比涨1303粳稻米12月31日现货价37930元吨10天环比持平同比跌09本周五CBOT小麦期货收盘价74300美分蒲式耳周环比跌607同比跌047CBOT稻谷期货收盘价1725美元英担周环比跌414同比涨1868敬请参阅末页重要声明及评级说明1541证券研究报告TableCompanyRptType行业研究图表30CBOT小麦期货价走势图美分蒲式耳图表31国内小麦现货价走势图元吨期货收盘价连续CBOT小麦现货价平均价小麦150035001300330011003100290090027007002500500230030021002018-01-022013-01-022014-01-02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