逻辑：
　　受涤纶长丝减产影响，聚酯产量继续降低，其中，12月聚酯产量近424万吨，比11月减少38万吨，比1-11月平均产量降低52.5万吨。聚酯生产的减少，压低了PTA和乙二醇的需求。
　　 12月PTA需求量预计在380万吨附近，比11月减少32万吨，比1-11月平均需求低近46万吨。同期PTA供给被动跟随调整，12月PTA产量降至409万吨，产量的降低较大程度平衡了PTA供给的过剩压力。
　　 12月乙二醇国内产量扩张至128.5万吨，创下2022年年内的最高水平；一方面是产量的继续扩张，另一方面是需求受到聚酯减产的冲击，也使得12月乙二醇供需在总量上面临近32万吨的过剩量。
　　整体逻辑：1.聚酯开工率继续走低，低开工率下库存去化速度在加快；2.聚酯低开工率意味着对原料的需求在减弱3.PTA因需求减弱而收缩供应，近期开工率也维持在偏低水平，而乙二醇生产的调整有限。
　　操作策略：
　　 PTA价格下行，伴随加工费及基差的走弱，反应供给扩张的预期以及供需走弱的影响，短期PTA建议观望；乙二醇供给维持高水平，而短期需求相对疲软，潜在的过剩压力较大，建议逢高抛空。短纤产销较弱，工厂库存在加快上升，建议逢高锁定短纤加工费。
　　风险因素：
　　终端需求不及预期风险、原油价格高位回落风险。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货化工预期支撑仍存化工偏弱谨慎周报20230108中信期货研究所商品研究部化工组重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或研究员阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市胡佳鹏塑料PP黄谦PTA乙二醇杨家明燃料油沥青公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风02180401741021-80401738021-80401704hujiapengciticsfcomhuangqianciticsfcomyangjiamingciticsfcom险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或投资咨询号Z0013196投资咨询号Z0014611投资咨询号Z0015448意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任目录一化工品周度观点汇总二各品种周度分析21PTAMEGPF22甲醇23LLDPEPP24PVC25苯乙烯26尿素27高低硫燃料油沥青111PTAMEGPF周度观点短期价格谨慎节前建议观望品种周观点中期展望逻辑受涤纶长丝减产影响聚酯产量继续降低其中12月聚酯产量近424万吨比11月减少38万吨比1-11月平均产量降低525万吨聚酯生产的减少压低了PTA和乙二醇的需求12月PTA需求量预计在380万吨附近比11月减少32万吨比1-11月平均需求低近46万吨同期PTA供给被动跟随调整12月PTA产量降至409万吨产量的降低较大程度平衡了PTA供给的过剩压力12月乙二醇国内产量扩张至1285万吨创下2022年年内的最高水平一方面是产量的继续扩张另一方面是需求受到聚酯减产的冲击也使得12月乙二醇供需在总量上面临近32万吨的过剩量PTAMEG整体逻辑1聚酯开工率继续走低低开工率下库存去化速度在加快2聚酯低开工率意味着对震荡PF原料的需求在减弱3PTA因需求减弱而收缩供应近期开工率也维持在偏低水平而乙二醇生产的调整有限操作策略PTA价格下行伴随加工费及基差的走弱反应供给扩张的预期以及供需走弱的影响短期PTA建议观望乙二醇供给维持高水平而短期需求相对疲软潜在的过剩压力较大建议逢高抛空短纤产销较弱工厂库存在加快上升建议逢高锁定短纤加工费风险因素终端需求不及预期风险原油价格高位回落风险资料来源Wind隆众石化中信期货研究所212甲醇周度观点经济修复支撑预期但现实仍偏承压甲醇区间震荡品种周度观点中期展望主要逻辑1供应方面本周受西北华北西南地区开工负荷下滑的影响导致全国甲醇开工负荷下滑后期部分装置计划重启叠加新装置投产供应预计维持宽裕2需求方面本周国内CTOMTO装置整体开工环比略降外采型MTO开工环比持平传统下游加权开工环比略降其中二甲醚醋酸MTBE开工小幅上涨甲醛开工降幅明显3库存方面本周内地库存小幅去库待发订单量环比略增本周港口到港增加引水改善卸货效率提升叠加内地货源冲击库存宽幅累库4煤炭方面本周煤炭延续弱势坑口煤价稳中有跌目前煤矿以长协发运为主下游需求偏弱甲醇区间震荡4整体逻辑本周甲醇冲高回落估值方面煤制甲醇亏损压力依然较大甲醇静态估值偏低动态去看需求支撑不足煤价仍有下行风险且恢复澳煤进口对煤价影响偏利空甲醇估值重心或跟随煤价下移供需方面供应端国内甲醇开工下行但幅度有限后期随着部分装置重启以及宝丰新装置投产供应预计维持宽裕关注内地春检启动时间及力度需求端维持弱势部分传统下游提前放假烯烃利润持续压缩兴兴近期将重启但负荷及持续性有待关注整体而言节前甲醇在产区排库及港口累库预期下仍偏承压节后基本面存在边际改善预期主要关注需求恢复进度及烯烃和煤炭走势主力合约操作策略单边区间震荡跨期5-9逢高偏反套PP-3MA短期偏震荡中长期仍考虑做缩风险提示化工煤大幅上涨宏观政策利好超预期313LLDPE与PP周度观点预期支撑对抗供需转弱聚烯烃高位承压品种周度观点中期展望主要逻辑1供应方面国内存量供应偏稳定进口窗口再次临近远期进口仍有一定压力目前美国报盘仍存压制05合约增量供应也主要到05合约上广东石化和海南炼化投产存1月兑现可能2需求方面下游需求逐步进入淡季下游陆续放假中疫情达峰仍有压制且下游利润下滑高价也抑制买盘且需求现实仍偏承压不过部分下游仍有节前备货需求释放预期3库存方面上下游同期库存偏低社会库存小幅去库但去库力度放缓边际支撑下滑且产品库存仍偏高LLDPE4估值方面静态估值压力有所扩大基差内外价差非标替代上下游利润压力下降或震荡偏弱PP使05合约反弹谨慎5整体逻辑国内宏观利好政策利好仍有释放预期支撑仍存且原油跌到支撑附近预期支撑可能仍存且1月部分下游仍有一定补库需求节前偏弱仍谨慎我们认为节前偏高位震荡不过中长期考虑到新产能陆续兑现预期也逐步被盘面消化压力有望逐步增加重心仍有逐步下移预期建议逢高偏空不建议追空策略推荐05合约节前谨慎追空春节前后反弹偏空中长期仍有调整需求5-9偏反套L-P逢低扩大风险提示宏观预期再次好转下游节前备货超预期414PVC周度观点预期支撑尚存PVC高位震荡品种周度观点中期展望主要逻辑1供应方面西北物流缓解华北液氯外卖补贴较高工厂更倾向于提负复产PVC供应仍趋势性增加2需求方面中小下游陆续放假刚需趋弱下游补库或近尾声上游预售可能趋弱3库存方面社库开始季节性累积工厂实际库存厂库-预售累库概率较高4估值方面氯碱综合折算的PVC成本略上移电石供需偏紧但PVC亏损难向电石让利电石涨价空间受限烧碱下游节前补货一般烧碱价格表现疲软PVC5整体逻辑情绪上偏利多春节前需求预期仍较乐观另外PVC成本上移估值偏低震荡预期支撑下价格易涨不易跌上行空间受弱现实拖累西北物流缓解华北液氯外卖补贴较高工厂更倾向于提负复产PVC供应仍趋势性增加出口持续性待观察内需仅预期向好实际节前补库弹性相对有限PVC供需矛盾渐加剧反弹空间偏谨慎操作策略05高位震荡涨跌有限风险提示利多风险宏观情绪回暖利空风险宏观情绪转弱社库累积515苯乙烯周度观点预期支撑现实疲软苯乙烯偏震荡品种周度观点中期展望主要逻辑1供应方面苯乙烯估值修复国内多套边际装置已重启且卫星石化逐步量产供应呈增加趋势2需求方面下游刚需表现分化PS和EPS承压ABS尚可节前补库较一般3库存方面苯乙烯港口呈累库趋势主要是1月苯乙烯供需过剩供应呈增加趋势需求相对偏弱4估值方面纯苯供需过剩价格随原油波动苯乙烯整体逻辑上行驱动主要来自需求预期以及原油反弹节前强预期无法证伪苯乙烯反弹震荡估值修复现实矛盾逐步累积1月苯乙烯供需过剩供应趋势性增长而需求相对较弱出口或呈脉冲式出口量及持续性或不佳短期预期以及原油支撑苯乙烯高位震荡中长期供需矛盾凸显苯乙烯偏承压策略推荐观望风险提示利多风险原油反弹情绪乐观利空风险原油回落616尿素周度观点后期需求仍有支撑尿素逢低买入品种周度观点中期展望主要逻辑1供应方面本周国内尿素开工及日产环比略降周均日产减少011万吨至1441万吨附近后期气头企业将陆续复产供应预计维持宽松2需求方面本周国内需求环比放量成交稳步回升春节临近板厂开工下滑工业需求表现低迷复合肥厂开工提升采购增加后期在农需备肥复合肥采购以及出口支撑下需求存在较强韧性3库存方面本周农需逐步跟进工厂出货好转企业库存略降港口出口货源集港库存小幅上升4估值方面尿素固定床利润维持低位下游利润偏弱静态估值中性动态关注无烟煤走势5整体逻辑本周尿素价格重心上移需求逐步释放成交稳步回升估值方面无烟煤高位坚挺尿素震荡偏强尿素固定床利润处于盈亏线附近成本支撑有所体现动态关注无烟煤价格走势供需方面供应端气头尿素检修增加但煤头尿素开工持续回升尿素开工和日产仍高于往年同期后期部分气头计划复产供应或维持宽松需求端板材需求进入淡季表现低迷部分板厂提前放假短期工业需求出现放缓迹象但国内农需启动备肥积极疫情好转工人陆续返岗复合肥开工缓慢提升采购需求放量此外储备性需求支撑下国内需求依然存在较强韧性印度1月下旬预计发布新一轮招标数量或超百万吨届时国内参与情况将影响市场情绪整体而言尿素基本面压力不大维持逢低买入操作策略单边震荡偏强跨期5-9价差逢低偏正套跨品种维持多尿素空甲醇风险提示化工煤大幅下跌政策类风险717沥青燃料油周度观点沥青期价被严重高估等待修复品种周度观点中期展望逻辑高硫燃油原油价格下跌高硫燃油期价跟跌裂解价差小幅走强当日仓单大幅注销暗示低价吸引买方新加坡380远期曲线由远月升水向远月贴水转化暗示基本面逐步走强近期美国原油储备抛储接近尾声收储消息支撑重油贴水持续走强需求端高硫燃油加工经济性高位美国炼厂进料中东大炼化炼厂进料中国稀释沥青需求均将处于高位天然气价格高位高硫燃油热值经济性将驱动高硫燃油发电需求高位高低硫价差高位刺激高硫燃油加注需求提升高硫燃油裂解价差将迎来确定性反弹趋势低硫燃油原油继续下跌低硫燃油跟跌中国第一批低硫燃油配合同比大增高低硫价差持续收窄BD价差回落柴油加工利润回落高低硫燃油价差快速修复汽柴油价差过大驱动炼厂提升开工沥青高增加柴油产量降低汽油产量此种情况下低硫燃油柴油产量持续提升意味着过高的柴油-汽油价震荡偏弱低硫差将持续驱动低硫燃油产量提升展望后市随着柴油产量提升汽油产量下降柴油-汽油价差或燃油将逐步收窄但只要柴油价格高于汽油炼厂增柴减汽的趋势仍在低硫燃油的供应压力仍在沥青原油价格回落沥青期价回落但跌幅不及原油裂解价差走强当周沥青炼厂开工继续下降炼厂库存去化社会库存大幅积累随着各炼厂冬储计划出台炼厂的产能被冬储计划预定市场认为这是现货的底部但这一轮包括基建预期支撑现货上调等利多兑现后期价上方空间受限高价对需求的抑制作用明显此外冬储沥青产量预售带来的是原料的采购现阶段稀释沥青测算炼厂利润高位意味着沥青产量充足当前沥青跟高硫燃油原油螺纹钢混凝土价格相比均严重高估等待溢价回落操作策略多高硫空低硫多高硫空沥青风险因素天然气价格大幅上涨8目录一化工品周度观点汇总二各品种周度分析21PTAMEGPF22甲醇23LLDPEPP24PVC25苯乙烯26尿素27高低硫燃料油沥青9PTAMEGPF短期价格谨慎节前建议观望单击此处编辑母版标题样式PTAMEGPF周度观点短期价格谨慎节前建议观望逻辑受涤纶长丝减产影响聚酯产量继续降低其中12月聚酯产量近424万吨比11月减少38万吨比1-11月平均产量降低525万吨聚酯生产的减少压低了PTA和乙二醇的需求12月PTA需求量预计在380万吨附近比11月减少32万吨比1-11月平均需求低近46万吨同期PTA供给被动跟随调整12月PTA产量降至409万吨产量的降低较大程度平衡了PTA供给的过剩压力乙二醇供给并没有跟随调整12月乙二醇国内产量扩张至1285万吨产量也创下2022年年内的最高水平一方面是产量的继续扩张另一方面是需求受到聚酯减产的冲击这也使得12月乙二醇供需在总量上面临近32万吨的过剩量整体逻辑1聚酯开工率继续走低低开工率下库存去化速度在加快2聚酯低开工率意味着对原料的需求在减弱3PTA因需求减弱而收缩供应近期开工率也维持在偏低水平而乙二醇生产的调整有限操作策略PTA价格下行伴随加工费及基差的走弱反应供给扩张的预期以及供需走弱的影响短期PTA建议观望乙二醇供给维持高水平而短期需求相对疲软潜在的过剩压力较大建议逢高抛空短纤产销较弱工厂库存在加快上升建议逢高锁定短纤加工费风险因素终端需求不及预期风险原油价格高位回落风险1111PTA期现价格基差PTA现货价格走势PTA基差走势单位元吨单位元吨PTA内盘PTA现货-均价PTA现货基差80001000120010007000500800600006005000400-50040002003000-10000200PTA和PTAMEG价格结构基差历史走势石脑油CFR日本价格下滑至6385美元吨PXCFR中国价格走强至959美元单位元吨吨PX与石脑油价差收在3208美元吨较前一期抬升185美元吨12月23日12月30日1月6日PX开工率低位反弹截至1月6日国内PX装置开工率在691较前一期增加22个百分点国外PX装置开工率在672较前一期增加36个百分点56005500PTA现货价格加工费显著下行截至1月6日PTA现货价格降至5310元吨较上周同期下跌230元吨现货加工费下行至344元吨PTA现货基差加快5400走弱降至5元吨53001月6日PTA期货仓单减少至11462张较上周五减少2832张其中PTA实5200物仓单2724张对应实物库存1362万吨PTA厂库信用仓单减少2806张至51008738张5000现货TA301CZCTA302CZCTA303CZCTA304CZCTA305CZC资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所1211PTA期货交易数据PTA期货成交和持仓PTA期货主力净持仓单位百万手单位手PTA总成量PTA总持仓量净持仓6005002000005004001000004000300300-100000200200-200000100100-30000000-400000-500000-600000PTA期权成交Put-CallRatioPTA期权持仓Put-CallRatio单位单位VOL-PCRatioOI-PCRatio200250150200150100100505000资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所1312MEG期现价格及基差MEG现货价格走势MEG基差走势单位元吨美元吨单位元吨MEG内盘MEG外盘乙二醇现货基差1000600730068009005006300800400580070030053006002004800430050010038004000100200PTA和MEGMEG价格结构基差历史走势乙二醇开工率上调明显截至1月6日国内乙二醇综合开工率在单位元吨6418较前一期提升115个百分点其中煤制乙二醇开工率12月23日12月30日1月6日在563较前一期提升692个百分点4300截至1月6日乙二醇美金货源价格收在488美元吨石脑油CFR日4200本价格下滑至6385美元吨石脑油制乙二醇现金流上升至-179美4100元吨乙烯CFR东北亚收在850美元吨乙烯制乙二醇现金流收在-126美元吨4000截至1月6日乙二醇港口人民币报价下调至3965元吨乙二醇内3900外盘价差收在-105元吨乙二醇现货基差上行至-127元吨3800现货远期纸货EG2302EG2303EG2304EG2305资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所1413PF期现价格及基差PF期货现货走势PF期货现货现金流单位元吨单位元吨短纤2303现货短纤现货现金流短纤期货现金流950080090006008500800040075002007000650006000200400PTA和PFMEG现货基差变化基差历史走势截至1月6日直纺短纤开工率在82较前一期64个百分点下单位元吨游纯涤纱工厂开工率在24与前一期持平现货-PF303截至1月6日短纤工厂14D实物库存由前一周的168天增加至1500173天权益库存由前一周的87天增加至103天纱厂原料库存升至147天较前一期增加01天纱厂成品库存天数在1431000天与前一期持平500截至1月6日14D直纺涤纶短纤现货价格降至7060元吨短纤现货现金流反弹至292元吨这比前一周同期扩大97元吨短0纤期货3月合约价格收在6992元吨盘面现金流收在198元吨短纤现货较3月合约升水收在68元吨500资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所1521PTA装置动态及开工率序号装置产能规模装置地点装置动态1虹港石化150连云港3月15日起停车150PTA开工率2福海创150福建漳州12月初降至5成150单位352020113起停车长停3扬子石化江苏南京60122开始停车重启待定PTA负荷指数4浙江华彬石化140浙江绍兴202136起检修重启待定5浙江利万聚酯70浙江宁波2021513起检修重启待定1006520216起停车906逸盛宁波200浙江宁波723附近停车近期可能有重启计划具体待跟踪220负荷9成偏上802251127附近停车近期可能有重启计划具体待跟踪7逸盛大连辽宁大连375负荷9成附近70逸盛新材料1360浙江8一套360万吨月初停车预估2周附近60逸盛新材料2360浙江509亚东石化75上海市负荷提升至8成10上海金山石化40上海市2021220起停车重启待定11中石化洛阳石化总厂325河南洛阳负荷6成12天津石化公司34天津市2020年4月下附近停车重启时间待定13中石油乌鲁木齐石化75新疆乌鲁木齐2021年4月停车重启待定PTA同期开工率及对比70江苏江阴2020510起停车检修重启待定14汉邦石化220江苏江阴202117起停车单位220正常运行2201025停车检修已恢复正常15恒力220大连正常运行MaxMin2023年Avg250正常运行100250正常运行16蓬威90重庆2020310附近停车9017四川能投100四川129起停车目前重启计划暂推后18福建百宏250福建负荷9成8019嘉兴石化220嘉兴1220停车重启中预估15出料20中泰石化120新疆负荷8成附近7021逸盛海南200海南正常运行6022英力士110珠海14重启目前正常运行23英力士125珠海正常运行5024虹港石化250连云港正常运行25山东威联化学250东营停车中26嘉通能源250江苏两线运行9成偏上资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所1621石脑油PX价格和价差原油期货及合约价差石脑油市场价格走势单位美元桶单位美元桶ICE布油连一布油连一-连四石脑油CFR日本美元吨石脑油-原油生产毛利美元吨14014140040012012120030010010100082008080061006060040402400200200100020200PXPX与石脑油价差PXPX与MX价差单位美元吨单位美元吨PXCFR中国台湾美元吨PX-石脑油PXCFR中国台湾美元吨PX-MX生产毛利美元吨20008002000100150060015005001000400100050500200500100000150资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所1721PX装置动态及开工率序号企业名称产能地址负荷备注国内PX装置开工率1镇海炼化80浙江宁波70-80自2023年1月1日产能调整至80万吨2扬子石化89江苏南京100105单位3天津石化39天津75-85中国PX负荷4金陵石化70江苏南京75805洛阳石化23河南洛阳6570906上海石化70上海90-100自2023年1月1日剔除长停的30万吨产能调整至70万吨807海南炼化166海南洋浦3040100万吨20221011日停车重启可能推迟至4月8福建联合石化100福建泉州6575709乌鲁木齐石化100新疆乌鲁木齐4050自2023年1月1日剔除长停的65万吨产能调整至100万吨10辽阳石化100辽宁辽阳55-656011彭州石化75四川彭州75-8512青岛丽东100山东青岛06513中海油惠州95广东惠州70-8014福佳大化140大连大孤山0815福化集团160福建漳州40-50一条80万吨2022年6月停车重启时间未定国外PX装置开工率16中金石化160浙江宁波65-70单位17恒力炼化500中国大连9010018中化弘润60山东潍坊0国外PX负荷19浙江石化900浙江宁波6575负荷缓步提升中90东营威联石化20200山东东营35-45一期100万2022年12月20日停车预计1月重启富海21中化泉州80福建泉州70808022九江石化90江西九江55-657023盛虹炼化200连云港6575负荷提升24盛虹炼化2200江苏连云港计划1月10日开车6025广东石化260广东揭阳预计1月中左右出产品26大榭石化160宁波预计2月份投产资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所1821PX供给和需求变化PX产量变化及对比PX进口量变化及对比单位万吨单位万吨-2021年2022年-2021年2022年2401402201201271252001211211221141111101101081001961801041721641771731901761881891791691899416080604040202000-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-40PX供给量变化及对比PX需求量变化及对比单位万吨单位万吨-2021年2022年-2021年2022年34034032030032030430631029829929728029329429028929130025826030629729524040293293295280289285287285402772742026020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-20-40-40资料来源WindCCF隆众石化中信期货研究所19