这篇报告，有何不同？
　　对于B端经营管理业务类软件，SaaS订阅付费模式得以大规模推广的前提是什么？SaaS订阅付费模式相对于传统买断制，其优势在哪？金蝶是国内上云最为积极的ERP厂商，其云转型的根本驱动力是什么？背后的真实战略意图又是什么？各大ERP厂商纷纷开始推出公有云部署版本ERP，几乎都采取“自研+PaaS平台+SaaS生态”的打法，为何更看好金蝶的云转型？金蝶的竞争优势是什么？
　　1.行业趋势：
　　与全球市场相比，中国当前公有云SaaS与IaaS市场规模倒挂，国内企业信息化水平低但ERP云化接受度高。根据全球云计算发展趋势，SaaS市场空间高于IaaS+PaaS总和，这体现出SaaS未来市场空间广阔。2020年全球不同软件应用的市场规模中，ERP具备最大的应用市场（高达727亿美元），并且ERP云渗透率由2020年的ERP云渗透率由2020年的46%提升至2021年的52%，高于全球软件应用云渗透率平均水平，这表明需要与企业内部各子系统互联的ERP虽然上云改造复杂，但客户接受度依然相对较高。未来公有云部署ERP将逐渐成为主流，原本占据本地部署优势的传统ERP厂商在ERP上云的浪潮中依然具备先发优势。并且，财务模块是全球云ERP最核心的模块，占据了55%的市场份额，倘若借鉴全球云ERP行业发展趋势，金蝶无疑具备广阔的发展前景。
　　国内SaaS发展相对滞后，国内ERP厂商有望凭借云化趋势和国产化替代浪潮抢占外资更多市场份额。全球公有云市场结构以SaaS为主，而我国当前公有云市场仍以IaaS为主，参照全球公有云发展路径，我国SaaS服务未来将有广阔的发展空间。当前我国SaaS发展以经营管理业务等刚需应用为主，并且当前国内缺乏SaaS强势龙头，而这给了金蝶等头部ERP厂商业务模块扩展延伸的机会。国内ERP市场逐渐呈现出寡头垄断的竞争格局，高端市场仍以外资为主，但整体上本土厂商已强势崛起，国内厂商有望借助ERP云化趋势和国产化替代浪潮抢占更多的市场。我们以“平均每家国企上一年营业收入*数字化投入占营业收入比重*软件在数字化投入中的占比*ERP系统在软件投入中占比”测算国有企业整体ERP市场规模，结果显示2022-2025年国有企业整体ERP市场规模分别为680、638、653、689亿元，假定外资在国有企业ERP市场规模占比分别为61%、56%、50%、40%，对应国产化替代空间分别为415、357、327、276亿元。
　　2.公司分析：
　　公司产品分析：产品云化转型顺利并构筑完整产品矩阵，满足大中小企业客户需求。金蝶云转型整体进展顺利，云服务收入保持高增长态势。公司产品深耕信创、人财税等细分业务，同时融入各大云厂商生态，实现互利共赢。金蝶针对大中小企业客户分别推出苍穹、星瀚、星空、星辰等多款产品，产品组合多样付费灵活，创收能力强。当中苍穹PaaS作为技术底座，有力支撑其它云产品上云运维，我们认为随着苍穹平台生态的完善，对ISV伙伴的虹吸效应更加明显，通过合作伙伴的补位有望提升金蝶在产业链中的地位。
　　3.对于B端经营管理业务类软件，SaaS订阅付费模式得以大规模推广的前提是什么？SaaS订阅付费模式相对于传统买断制，其优势在哪？
　　对于CRM、ERP等B端经营管理业务类软件，SaaS订阅付费模式得以大力推广的前提是“公有云+标准品”。SaaS订阅付费模式的核心在于续费和增购。订阅付费模式优于传统买断模式的底层逻辑是订阅付费模式延长了客户价值周期，优化了客户价值漏斗。客户愿意续费和增购，关键在于产品和服务能够持续为客户创造价值并助力客户成功。SaaS订阅付费模式下，有利于厂商专注核心软件开发业务，优化产品，并且实时监控产品运行情况，及时解决问题，为客户提供更好的服务。
　　4.金蝶是国内上云最为积极的ERP厂商，其云转型的根本驱动力是什么？背后的真实战略意图又是什么？
　　从商业模式而言，金蝶云转型的根本驱动力是重构商业模式，改变自身生态位，从“企业管理软件服务商”转型为“中国云服务头部平台型企业”。关于金蝶云转型背后战略意图，我们认为，订阅付费模式只是手段，其作用是大幅降低产品支付门槛，提高产品渗透率，通过公有云部署ERP将客户导流至金蝶苍穹Paa S平台，完善的生态体系将带来更好的客户体验，进而促进客户加购与宣传，吸引更多客户，形成良性循环，开启“飞轮效应”，使金蝶立于不败之地。当所有的ERP厂商争先上云，构建自家生态时，行业将陷入“生态之争”，拥有良好客户体验和完善生态体系的ERP厂商将最终胜出。
　　5.各大ERP厂商纷纷开始推出公有云部署版本ERP，几乎都采取“自研+Pa a S平台+Sa aS生态”的打法，为何更看好金蝶的云转型？金蝶的竞争优势是什么？
　　1）产品先发优势：ERP产品上云具有客户黏性，金蝶在国内最早践行云战略并研发云产品，先发优势明显。2）核心客户契合度高：受限于大型客户上云意愿不强、小型客户付费能力弱，我们认为在PaaS平台上采购SaaS生态的核心客户为中型企业，金蝶深耕中小企业多年，客户基础庞大，加之其逐渐打入中高端市场，意味着金

研究报告全文：证券研究报告海外2023年01月06日金蝶国际00268深度报告跨越第二增长曲线启动飞轮效应评级买入维持国海证券研究所陈梦竹证券分析师方宏伟联系人S0350521090003S0350121120035chenmzghzqcomcnfanghwghzqcomcn1最近一年走势预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元4174493760807705金蝶国际恒生指数增长率2418232700988归母净利润百万元-302-549-257-50-00442增长率10-815381-01872摊薄每股收益元-009-016-007-001-03303ROE-4-8-4-1-04733PE-----06163PB965785815821PS17251121910718注该报告货币单位未单独标注处为元人民币港币兑人民币汇率为087931月5日相对恒生指数表现相关报告表现1M3M12M002682022H1金蝶国际-09400-353金蝶国际业绩点评业绩符合预期大型企业市场持续突破买入海外陈梦竹2022-08-23恒生指数79164-81金蝶国际002682021年业绩点评业绩符合预期云订阅高增长大客拓展顺利买入海外陈梦竹2022-03-19请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要这篇报告有何不同对于B端经营管理业务类软件SaaS订阅付费模式得以大规模推广的前提是什么SaaS订阅付费模式相对于传统买断制其优势在哪金蝶是国内上云最为积极的ERP厂商其云转型的根本驱动力是什么背后的真实战略意图又是什么各大ERP厂商纷纷开始推出公有云部署版本ERP几乎都采取自研PaaS平台SaaS生态的打法为何更看好金蝶的云转型金蝶的竞争优势是什么1行业趋势与全球市场相比中国当前公有云SaaS与IaaS市场规模倒挂国内企业信息化水平低但ERP云化接受度高根据全球云计算发展趋势SaaS市场空间高于IaaSPaaS总和这体现出SaaS未来市场空间广阔2020年全球不同软件应用的市场规模中ERP具备最大的应用市场高达727亿美元并且ERP云渗透率由2020年的ERP云渗透率由2020年的46提升至2021年的52高于全球软件应用云渗透率平均水平这表明需要与企业内部各子系统互联的ERP虽然上云改造复杂但客户接受度依然相对较高未来公有云部署ERP将逐渐成为主流原本占据本地部署优势的传统ERP厂商在ERP上云的浪潮中依然具备先发优势并且财务模块是全球云ERP最核心的模块占据了55的市场份额倘若借鉴全球云ERP行业发展趋势金蝶无疑具备广阔的发展前景国内SaaS发展相对滞后国内ERP厂商有望凭借云化趋势和国产化替代浪潮抢占外资更多市场份额全球公有云市场结构以SaaS为主而我国当前公有云市场仍以IaaS为主参照全球公有云发展路径我国SaaS服务未来将有广阔的发展空间当前我国SaaS发展以经营管理业务等刚需应用为主并且当前国内缺乏SaaS强势龙头而这给了金蝶等头部ERP厂商业务模块扩展延伸的机会国内ERP市场逐渐呈现出寡头垄断的竞争格局高端市场仍以外资为主但整体上本土厂商已强势崛起国内厂商有望借助ERP云化趋势和国产化替代浪潮抢占更多的市场我们以平均每家国企上一年营业收入数字化投入占营业收入比重软件在数字化投入中的占比ERP系统在软件投入中占比测算国有企业整体ERP市场规模结果显示2022-2025年国有企业整体ERP市场规模分别为680638653689亿元假定外资在国有企业ERP市场规模占比分别为61565040对应国产化替代空间分别为415357327276亿元2公司分析公司产品分析产品云化转型顺利并构筑完整产品矩阵满足大中小企业客户需求金蝶云转型整体进展顺利云服务收入保持高增长态势公司产品深耕信创人财税等细分业务同时融入各大云厂商生态实现互利共赢金蝶针对大中小企业客户分别推出苍穹星瀚星空星辰等多款产品产品组合多样付费灵活创收能力强当中苍穹PaaS作为技术底座有力支撑其它云产品上云运维我们认为随着苍穹平台生态的完善对ISV伙伴的虹吸效应更加明显通过合作伙伴的补位有望提升金蝶在产业链中的地位请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要3对于B端经营管理业务类软件SaaS订阅付费模式得以大规模推广的前提是什么SaaS订阅付费模式相对于传统买断制其优势在哪对于CRMERP等B端经营管理业务类软件SaaS订阅付费模式得以大力推广的前提是公有云标准品SaaS订阅付费模式的核心在于续费和增购订阅付费模式优于传统买断模式的底层逻辑是订阅付费模式延长了客户价值周期优化了客户价值漏斗客户愿意续费和增购关键在于产品和服务能够持续为客户创造价值并助力客户成功SaaS订阅付费模式下有利于厂商专注核心软件开发业务优化产品并且实时监控产品运行情况及时解决问题为客户提供更好的服务4金蝶是国内上云最为积极的ERP厂商其云转型的根本驱动力是什么背后的真实战略意图又是什么从商业模式而言金蝶云转型的根本驱动力是重构商业模式改变自身生态位从企业管理软件服务商转型为中国云服务头部平台型企业关于金蝶云转型背后战略意图我们认为订阅付费模式只是手段其作用是大幅降低产品支付门槛提高产品渗透率通过公有云部署ERP将客户导流至金蝶苍穹PaaS平台完善的生态体系将带来更好的客户体验进而促进客户加购与宣传吸引更多客户形成良性循环开启飞轮效应使金蝶立于不败之地当所有的ERP厂商争先上云构建自家生态时行业将陷入生态之争拥有良好客户体验和完善生态体系的ERP厂商将最终胜出5各大ERP厂商纷纷开始推出公有云部署版本ERP几乎都采取自研PaaS平台SaaS生态的打法为何更看好金蝶的云转型金蝶的竞争优势是什么1产品先发优势ERP产品上云具有客户黏性金蝶在国内最早践行云战略并研发云产品先发优势明显2核心客户契合度高受限于大型客户上云意愿不强小型客户付费能力弱我们认为在PaaS平台上采购SaaS生态的核心客户为中型企业金蝶深耕中小企业多年客户基础庞大加之其逐渐打入中高端市场意味着金蝶力推的PaaS平台SaaS生态商业模式与现有核心客户正好匹配而这是许多其他友商所不具备的3流量与生态互哺相对于其他ERP厂商金蝶由于先发优势积累了相对庞大的用户流量庞大流量吸引了众多生态伙伴进驻金蝶通过赋能扶持生态伙伴壮大使得平台服务用户的能力增强进而提升用户体验增强用户黏性同时吸引更多用户上云而更多的用户无疑将吸引更多的生态合作伙伴进而使平台发展进入良性循环启动飞轮效应6盈利预测与投资评级由于国内疫情仍存在不确定性我们下调了2022年盈利预测预计公司2022-2024年营业收入分别为493760807705亿元同比增长182327归母净利润分别为-549-257-050亿元但考虑到金蝶国际作为国内ERPSaaS龙头在技术储备产品研发客户资源等具有显著竞争力我们维持买入评级7风险提示宏观经济下行政策落地不急预期行业竞争加剧云转型效果不达预期云业务盈利不及预期企业对ERP软件云化接受度不及预期盈利预测结果依托诸多假设前提具有一定主观性报告所使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4一公司发展概况请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明511金蝶发展历程金蝶历史发展进程金蝶在业内首创32位决策苍穹PaaS平台支持型财务软件在国产发布针对K3产v40问世SaaS发布金蝶云K3发布金蝶Windows版财务软件评测品新一代技术发布金蝶云应用独立为新品牌Cloud云星辰活动中获总分第一平台发布精斗云苍穹金蝶云星瀚199319961997200120042011201220162018202020212001年2月15金蝶微博今云之家前身金蝶创立发布中国第一个日金蝶在香诞生进行继Windows版财务软件转基于Windows的港交易所创业型ERP转型后的第三次转型财务软件板挂牌上市金蝶2001年上市以来云转型单位港元2021年5月金蝶云苍穹峰会45顺利召开金蝶云苍穹PaaS2021年2月华为平台v40问世SaaS应用独立为新品牌金蝶云星瀚40全球HR项目正式上线2021-02-113785352011年金蝶微博今2018年8月8日金蝶发云之家前身诞生同年金布新一代大企业云服务平2021-05-3131630蝶提出以移动互联网社交网台金蝶云苍穹帮助络云计算等新兴技术为依托的2007年金蝶旗下在2015年与金山集团亚马大企业实现数字化转型与云管理战略进行继25线记账及商务管理平逊AWS签署全球战略合作协创新Windows版财务软件转型台议京东认购金蝶约10股ERP转型后的第三次转型20youshangcom份今金蝶精斗云前身正式上线率15先试水SaaS云服务2018-08-091073市场102011-06-034332015-05-2961752007-06-1515202019-至今企业数字化从1997-2011引领ERP产业转型2011-2019企业云服务时代ERP到EBC时代资料来源公司官网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明612产品结构金蝶主营业务收入金蝶产品线及其覆盖客户群30002758单位百万元客户产品线描述25002012企业级PaaS平台帮助企业构建强大的数字化平台实19591912超大型苍穹200017351677践EBC管理1521144013951444141615001314企业级PaaS平台帮助企业构建强大的数字化平台实苍穹1000849践EBC管理568519大型500341提供从生产采购财务到人力资源管理等完整的企业级106191星瀚SaaS服务0201420152016201720182019202020212022H1成长型企业星空PLMERPMES一体化云服务平台云服务ERP业务小型企业星辰人财税一体化解决方案聚焦在线经营和数字化管理支持拓客开源智能管理初创及微型企业精斗云金蝶各业务收入占比实时决策100注PLM指产品生命周期管理ERP指企业资源计划MES指制造执行系统712901825308039577066金蝶主营业务包括传统管理软件云服务自2014年正式607650落地云战略将旗下传统ERP产品逐渐向云化ERP产品转型93884082金蝶关于云服务的销售收入占比不断提升表明其云战略的实施75703061进展顺利432034公司的产品线丰富拥有面向从小微到超大型企业的全部ERP10240产品线201420152016201720182019202020212022H1ERP业务占比云服务占比资料来源公司财报公司官网氢财经国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明713股权结构管理团队金蝶的股权结构看似分散实则徐少春拥有绝对控制权徐少春是金蝶的创始人现任值董事会主席总裁以及首席执行官身兼多职掌握着公司决策与运营的话语权截至2022年6月30日徐少春及其关联一致行动人累计持股比例达1964金蝶管理层具备丰富的企业管理经验公司董事局主席兼CEO徐少春先生拥有超过30年的企业软件管理经验享受国务院高级专家津贴待遇林波任职首席财务官兼副总裁擅长战略规划营销管理以及财务管理金蝶国际股权结构金蝶国际管理团队姓名职务学历个人简历1991年6月至1993年7月在深圳爱普电脑技术有限公司工作担任总经理1993年8月至今在金蝶国际软件集团有限公司工作任董事局主席兼董事局主席首席执行官2000年8月至2015年8月任有限公司董事长2015年9月至徐少春执行董事硕士2016年6月任公司董事长现担任中国软件行业协会副理事长工业和信CEO息化部电子科学技术委员会委员及财政部会计信息化委员会委员在国务院担任高级专家并享受特殊津贴1997年9月加入金蝶软件中国有限公司先后担任福建省区总经理执行董事首集团运营管理部总经理和集团战略发展部总监在战略规划营销管理及林波席财务官兼副本科财务管理等方面拥有丰富经验目前在金蝶集团担任执行董事首席财务总裁官兼副总裁2016年6月起任公司董事长任期至第一届董事会届满萧先生为香港高等法院执业律师现为薛冯邝岑律师行合伙人及中国委托萧文豪公司秘书本科公证人其专业包括企业融资资本市场证券合并及收购合营及一般商业事宜于2019年8月13日担任金蝶国际软件集团有限公司公司秘书现任珠海格力集团有限公司董事长及其附属公司珠海格力电器股份有限公司董事长及总裁曾被授予全国五一劳动奖章及被选举为中华人民共和国第十届第十一届人民代表大会代表中国民主建国会中央常委中董明珠非执行董事硕士华全国妇女联合会第十届执委会委员董女士具有丰富的家用电器营销渠道运营及管理经验开创的区域销售模式被评为广东省企业管理现代化优秀成果周先生现任京东集团副总裁京东集团技术委员会主席以及京东云与AI事业部的总裁周先生此前曾于InternationalBusinessMachines周伯文非执行董事博士CorporationIBM总部担任全球人工智能基础研究院院长及IBM总部Watson人工智能首席科学家周先生在自然语言识别技术机器学备注截止日期2022-6-30习和人工智能方面有数十年的经验资料来源同花顺国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8二ERP行业发展趋势请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明921全球SaaS发展趋势软件在全球IT支出中增速突出其部署方式转向云化2021-2023年全球IT支出预测2021-2023年全球IT支出同比增速预测2020年本地部署软件开支的未来预期单位亿美元20交通运输160001458527146455115057331601389169147服务业140001283192151281207966118技术托管云1200011196消费品100009021821083808588068790888软件735869646280007678723844平均水平5600030健康医疗04400028金融服务191001212218221590工业产品20002021A2022E2023E-500零售电商-52021A2022E2023E0102030405060708090数据中心系统软件设备IT服务通讯设备数据中心系统软件设备IT服务通讯设备大幅减少小幅减少小幅增加大幅增加2019-2025年全球传统与公有云IT支出规模2019-2025年全球传统与公有云IT支出同比增速2020年SaaS软件开支的未来预期1000160单位十亿美元917868138交通运输900838805140775779124服务业800744705710120110技术托管云70065594消费品60054410080软件4515008066370平均水平40030460健康医疗300333340313031金融服务200工业产品100205零售电商002019202020212022E2023E2024E2025E202020212022E2023E2024E2025E020406080100传统IT支出规模公有云IT支出规模传统IT支出同比增速公有云IT支出同比增速大幅减少小幅减少小幅增加大幅增加资料来源Gartnerflexera国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1021全球SaaS发展趋势SaaS未来市场空间广阔按功能市场划分的全球云支出预测总IT开支中公有云支出占比600单位十亿美元505374752945435004684040427基础设施33405IaaS223540034342334834230IT服务29528272639300232692524252021年全球总IT23232472021年全球公有201201920开支市场规模云市场规模1672101820015816161361515191万亿美元1184050亿美元111SaaS61PaaS178888101006343305软件00382016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026ESaaSPaaAIaaSSaaS同比增速PaaAIaaS同比增速全球SaaS市场规模预测600十亿美元2016-2021年均复合增长率229302021-2026年均复合增长率168537SaaS当前市场规模广大2021年全球公有云的市场规模为26468500254050亿美元当中SaaS的市场份额占比高达61远超IaaS23232319405400203482022和PaaS17的市场份额1829516300247161515201167SaaS未来仍将保持高速增长相比较于2016-2021年度2001361011188229的年均复合增长率2021-2026年SaaS的年均复合增1005长率将逐渐下滑至168但其增速依然远高于宏观经济增00速这表明SaaS在未来依然拥有广阔的发展空间2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026ESaaSSaaS同比增速资料来源IDC彭博国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1121全球ERP发展趋势云ERP市场规模庞大但当前渗透率不高2021年按功能细分全球SaaS市场2020年与2021年不同软件应用的云渗透率对比系统与服务管理软100协同办公应用88供应链管理应用件69010847918077747467存贮软件27061605246内容工作流应用502021均值43安全软件1813403130212021年全球202020均值32SaaS市场规1067模2468亿美0生产应用5客户关系管理元CRM应用19实物和虚拟计算软企业资源管理件2ERP应用22工程应用1终端管理软件12020年2021年2020年全球不同软件应用的市场规模ERP在软件应用中市场规模最大且云化潜力广阔2020年全球800单位亿美元727不同软件应用的市场规模中ERP的市场规模最高为727亿美700631620元并且在2021年全球SaaS应用中占比也最高为22其云600487渗透率仅为52远低于CRM74未来依然有广阔的云化渗透500空间400274ERP云化接受度较高ERP云渗透率由2020年的46提升至3002021年的52高于全球软件应用云渗透率平均水平这表明200需要与企业内部各子系统互联的ERP虽然上云改造复杂但客户100接受度依然相对较高CRM则由于系统本身上云改造难度小0数据库ERP系统CRM系统系统和服务管理安全产品因而公有云渗透率更高资料来源IDC彭博国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1221全球ERP发展趋势公有云部署ERP将逐渐成为主流2021年全球云ERP不同细分市场的规模2021年全球ERP不同功能的云渗透率计划与组合管理807267058全球市场平均水平52采购应用60514715504440352021年全球30薪资管理云ERP市场规2013财务应用10模342亿美55元0订单管理3企业绩效管理8全球ERP采用不同部署方式的市场规模单位十亿美元公有云部署ERP在未来将逐渐成为主流ERP系统当前安装部署仍以90本地部署为主但未来随着公有云接受度的提升预计采用公有云部80署的方式将会逐渐增多并成为主流7060478538财务模块是云ERP最核心的模块2021年全球云ERP市场中财务应5037342325288328206用占比高达55其次为采购应用和薪资管理分别为15和1340135166在模块应用上更偏向于刚需属性3020342314321332332321312303295285采购模块云渗透率最高采购模块需频繁与供应链上下游对接因而100信息化程度最高云渗透率也最高其次是财务模块201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E本地部署公有云资料来源IDC彭博国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1321全球ERP发展趋势传统ERP厂商云化后依然占据领先优势2021年全球云ERP竞争格局2022年全球云ERP竞争力比较SAP13Intuit2021年全球云ERP14市场规模342亿美元OracleOther663SageMicrosoft132021年全球本地部署ERP市场份额SAP原先占据本地部署优势的ERP厂商在客户切换至公有云部署时依然具15备先机优势ERP由于本身设计复杂并且需要与企业内部众多子系统互通企业出于安全迁移考量保守起见会沿用之前的ERP供应商这说明IntuitERP产品本身具备一定黏性10ERP全球竞争格局依然呈现碎片化无论是本地部署还是公有云部署目2021年本地部署市场前各大ERP厂商依然处于完全竞争格局且公有云部署带来的二次增长机规模314亿美元OracleOther6会使得诸如Workday等新锐势力开始入局61Oracle云ERP产品性能最强Oracle自身研发的云ERP系统面向大中Sage5企业是唯一入选Gartner领导者的产品并且其收购的NetSuite面向Microsoft中小企业也处于跟随者象限加之其在公有云数据库等云计算全产业3链的布局其实力不容小觑资料来源IDC彭博Gartner微软官网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1422国内SaaS发展国内SaaS发展远远落后于美国2020年全球和中国公有云服务市场规模全球公有云服务市场规模单位十亿美元1200单位十亿美元350312480300697066251710006025059519199950508002004191565401501226003353028282651002624204002081555012919410578294881115504200864370061376422633222016201720182019202030177214881181440全球中国全球同比增速中国同比增速2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E2026ESaaSPaaSIaaS2016-2020年中国公有云服务市场规模中国公有云未来增长空间大中国2020年公有云的市场规模相对较小1400单位亿元194亿美元占全球市场份额比重62以中国的经济体量未来将1200有很大的发展空间2791000103中国公有云处于成长初期中国公有云服务虽然当前市场规模不大但是800增速很快2020年的增速高达497全球同期增速仅为241这意味600195着中国仍处于成长初期4289540014522200105453中国公有云SaaS未来增长空间广阔根据全球市场的发展路径云计算早75122708149期基础设施投资较高IaaS市场规模最大我们认为在中后期随着企业加08720162017201820192020速上云和平台层发力应用层SaaS市场规模将迅速增长并超越IaaSIaaSPaaSSaaS资料来源IDCBloomberg中国通信院中国信通院云计算白皮书国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1522国内SaaS发展以经营管理业务等刚需为主EASaaS未来前景广阔2020年中国SaaS细分市场占比2020H1中国EASaaS厂商市场份额2021H1中国EASaaS各个子市场份额数据分析服务类信息安全服务类金蝶6ProductionSaaS5SaaS5用友5Mgmt制造生业务流程外包类Salesforce5产类应用SaaS10腾讯3SCM供应链管理97SaaS104SAP3经营管理业务类ERP企业资源办公沟通工具类SaaS40管理SaaSSaaS14483CRM客户关系其他78管理SaaS316垂直行业专用类SaaS262021-2026年中国EASaaS市场规模单位亿美元2001831180经营管理业务类SaaS的市场占比最高经营管理业务类SaaS和垂直行业专用类SaaS两者之合占据60以上市场份额背后反映出当前SaaS市场的应用以刚需为1601490主1401210120EA企业应用软件SaaS未来5年将保持高速增长疫情使得EASaaS的市场增990100速相对放缓但从长远来看中国EASaaS市场未来5年会以2198的年均复合增800长率逆势增长8067860EASaaS呈现碎片化竞争格局EASaaS处于早期阶段行业进入壁垒低市场40集中度低呈现出碎片化竞争格局国内缺乏SaaS强势龙头给了金蝶用友等20ERP厂商业务模块扩展延伸的机会02021A2022E2023E2024E2025E2026E资料来源IDC前瞻产业研究院中商情报网国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1623公有云ERP产业链分析公有云ERP产业链云化ERP后ERP产业链的上游中游下游将分别变成IaaSPaaSSaaS三大环节ERP将成为SaaS环节中的一个软件应用通过公有云对外提供服务当前ERP厂商主要将ERP软件泛化扩展至CRMHCM等应用并在SaaS厂商基础上延伸至aPaaS厂商SaaS厂商为何大多顺延至aPaaS厂商而非iPaaS厂商iPaaS集成平台即服务以打通系统为中心集成和管理现有平台通过标准安全的授权模式提供API方便厂商间相互集成对底层技术能力要求比较高一般由IaaS厂商顺延提供aPaaS应用平台即服务以低代码或开发框架为核心为SaaS厂商提供基于云的快速部署环境方便SaaS厂商调用从而解决厂商研发新品交付定制化项目时面临的难题一般由SaaS厂商顺延提供资料来源华经情报网前瞻产业研究院国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1724国内云ERP发展的驱动因素一政策加速国产化替代发布时间发布部门政策名称重点内容大力发展公共云计算服务实施云计算工程支持信息技术企业加快向云计算产品和服务提供商转型大力发展计算存储资源国务院关于促进云计算创新发展培育2015年国务院租用和应用软件开发部署平台服务以及企业经营管理研发设计等在线应用服务降低企业信息化门槛和创新成本支持中小信息产业新业态的意见微企业发展和创业活动2016年中共中央国务院国家创新驱动发展战略纲要建设超算中心和云计算平台等数字化基础设施形成基于大数据的先进信息网络支撑体系国务院关于进一步扩大和升级信息消2017年国务院推进实施云计算工程引导各类企业积极拓展应用云服务积极研究推动数据中心和内容分发网络优化布局费持续释放内需潜力的指导意见国务院办公厅关于推进政务新媒体健遵循移动互联网发展规律创新工作理念方法手段和制度机制积极运用大数据云计算人工智能等新技术新应用提升政2018年国务院办公厅康有序发展的意见务新媒体智能化水平中共中央办公厅加快推广云计算大数据物联网人工智能在农业生产经营管理中的运用促进新一代信息技术与种植业种业畜牧业渔2019年数字乡村发展战略纲要国务院办公厅业农产品加工业全面深度融合应用打造科技农业智慧农业品牌农业建设智慧农牧场推广精准化农牧业作业中共中央国务院关于构建更加完善2020年中共中央国务院鼓励运用大数据人工智能云计算等数字技术在应急管理疫情防控资源调配社会管理等方面更好发挥作用的要素市场化配置体制机制的意见国务院办公厅关于加快发展外贸新业2021年国务院办公厅支持传统外贸企业运用云计算人工智能虚拟现实等先进技术加强研发设计开展智能化个性化定制化生产态新模式的意见国务院办公厅关于全面加强新时代语大力推动语言文字与人工智能大数据云计算等信息技术的深度融合加强人工智能环境下自然语言处理等关键问题研究和原2021年国务院办公厅言文字工作的意见创技术研发加强语言技术成果转化及推广应用支持数字经济发展2021年国务院十四五数字经济发展规划依法依规做好网络安全审查云计算服务安全评估等有效防范国家安全风险国务院关于印发扎实稳住经济一揽子2022年国务院鼓励平台企业加快人工智能云计算区块链操作系统处理器等领域技术研发突破政策措施的通知国务院办公厅关于进一步释放消费潜推进第五代移动通信5G物联网云计算人工智能区块链大数据等领域标准研制加快超高清视频互动视频沉浸2022年国务院办公厅力促进消费持续恢复的意见式视频云游戏虚拟现实增强现实可穿戴等技术标准预研加强与相关应用标准的衔接配套资料来源国务院中共中央办公厅国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1824国内云ERP发展驱动因素二国内企业上云率较低但未来优先上云ERP中美两国SaaS在IT投入中的占比2020年中美SaaS服务渗透率占比比较2016-2018年中美欧企业上云率比较90841008160547880904870502826448070663860407060858166030605030245040204034302014401213301009106566185307301003030320010102200010233110201120122013201420152016201720182019202000美国中国中国美国201620172018IaaSPaaSSaaS美国欧盟中国2021年实体经济与整体行业企业信息化上云优先级比对中国SaaS发展远远落后于美国中国在SaaS的IT投入远远低于美国中美60568520之间在SaaS服务渗透率和PaaS服务渗透率占比也基本呈现出倒挂态势同50时基于中国企业上云率远低于美国与欧盟等发达经济体我们认为国内SaaS发展程度远远落后于美国国内SaaS发展仍处于早期阶段4030232248232国内企业上云率低阻碍了SaaS普及通过对比中国美国欧盟这三者的20020企业上云率中国企业的上云率远低于其余两个发达经济体我们认为SaaS普及的前提是企业上云因而中国较低的企业上云率在某种程度上阻10碍了SaaS的渗透0管理系统基础环境创新业务ERP等企业管理软件有望率先上云倘若国内企业上云根据亿欧智库调研实体经济整体行业报告结果我们从中发现国内企业对于管理系统的上云放置在最高的优先注意调研抽样246个整体行业样本155个实体经济样本可能存在部分偏差级这意味着ERP等企业管理系统有望率先上云普及资料来源GartnerIDC德勤亿欧智库2020年中国云计算产业发展白皮书国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1924国内云ERP发展的驱动因素三劳动力成本上升IT从业人员众多2013-2021年中国软件和信息技术服务业从业人数2011-2021年中国人口年龄结构1009单位百万人9194971011051081141191261358099014288068270576456187057458665466074474173973450730725718712706686683547040430320210165165164165165167168169168179175102011201220132014201520162017201820192020202102013201420152016201720182019202020210-14years15-64years65years2011-2021年美国计算机系统设计职业人数2011-2021年中国人均工资收入单位百万人193单位年21851919179250001816817316151200001614519629137171861791714158291500014620121345512459114211104111000093790883130650000400220112012201320142015201620172018201920202021020112012201320142015201620172018201920202021居民人均可支配工资性收入元资料来源DATAUSAStatistic国家统计局工信部发改委国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20