疫情后港股迎来开放和复苏窗口期：
　　疫情防控政策持续优化，中国经济复苏趋势明朗。2022年底，随着国内疫情管控逐渐放开，预计2023年社会经济生活将逐步恢复正常，有利于消费者重拾信心，将高储蓄率转化为消费动力。与中国经济周期相反，美国通胀创历史新高，经济下行压力不断增大，印尼G20峰会的召开预示着未来一年中美关系有望趋于稳定。在多重基本面利好的情况下，港股市场有望提高盈利能力，逐步完成估值修复。
　　资金面改善：国内宽松货币，美元加息周期进入尾声。2023年央行稳健的货币政策将持续为经济复苏提供弹药，预期仍将继续下调存款准备金率，保持流动性的合理充裕，促进综合融资成本稳中有降。与此同时，美国政策利率处于高位，2023年将结束加息，美元震荡下行，人民币有望走强，中国资产特别是成长股对全球资金的吸引力增强。
　　行业基本面：金融业加速复常，互联网政策利好。房地产：融资政策加大支持力度，个人及机构投资者恢复信心仍需时间；基建：2022年专项债发行节奏显著加快，2023年基建超预期仍是结构性亮点；金融业：基建持续发力+地产边际改善，看好资产规模扩张、资产质量向好的银行股；互联网：随着监管措施逐步落地，行业进入正常化、健康化发展新阶段，盈利和估值有修复预期。
　　中证港股通50指数（930931）发布于2017年1月16日，反映港股通范围内大市值证券的整体表现。
　　指数表现：短期表现优异，近期反弹较为迅速。
　　指数流动性充裕：近11个季度指数季度日均成交额均突破350亿元,流动性较为充裕，可容纳较大规模资金。
　　市值分布：指数以大盘风格为主。
　　行业分布：深度覆盖港股各板块龙头，其中金融业、资讯科技业及非必需性消费上权重占比较高。
　　估值水平：整体估值水平处于历史较低位置，配置性价比凸显。
　　指数盈利状况向好：盈利能力优秀，销售毛利率高于沪深300及万得全A。
　　华夏中证港股通50ETF（159711）跟踪中证港股通50指数，于2021年12月28日上市。基金经理为李俊，基金为投资者提供了一键布局港股龙头企业的便捷工具。
　　风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

研究报告全文：定量研证券研究报告究分析师emailAuthortitle郑兆磊zhengzhaoleixyzqcomcnS0190520080006如何捕捉港股市场复苏机会联系人薛令轩xuelingxuanxyzqcomcn专createTime12023年1月5日题投资要点报assAuthorsummary告疫情后港股迎来开放和复苏窗口期疫情防控政策持续优化中国经济复苏趋势明朗2022年底随着国内疫情管控逐渐放开预计2023年社会经济生活将逐步恢复正常有利于消费者重拾信心将高储蓄率转化为消费动力与中国经济周期相反美国通胀创历史新高经济下行压力不断增大印尼G20峰会的召开预示着未来一年中美关系有望趋于稳定在多重基本面利好的情况下港股市场有望提高盈利能力逐步完成估值修复资金面改善国内宽松货币美元加息周期进入尾声2023年央行稳健的货币政策将持续为经济复苏提供弹药预期仍将继续下调存款准备金率保持流动性的合理充裕促进综合融资成本稳中有降与此同时美国政策利率处于高位2023年将结束加息美元震荡下行人民币有望走强中国资产特别是成长股对全球资金的吸引力增强行业基本面金融业加速复常互联网政策利好房地产融资政策加大支持力度个人及机构投资者恢复信心仍需时间基建2022年专项债发行节奏显著加快2023年基建超预期仍是结构性亮点金融业基建持续发力地产边际改善看好资产规模扩张资产质量向好的银行股互联网随着监管措施逐步落地行业进入正常化健康化发展新阶段盈利和估值有修复预期中证港股通50指数930931发布于2017年1月16日反映港股通范围内大市值证券的整体表现指数表现短期表现优异近期反弹较为迅速指数流动性充裕近11个季度指数季度日均成交额均突破350亿元流动性较为充裕可容纳较大规模资金市值分布指数以大盘风格为主行业分布深度覆盖港股各板块龙头其中金融业资讯科技业及非必需性消费上权重占比较高估值水平整体估值水平处于历史较低位置配置性价比凸显指数盈利状况向好盈利能力优秀销售毛利率高于沪深300及万得全A华夏中证港股通50ETF159711跟踪中证港股通50指数于2021年12月28日上市基金经理为李俊基金为投资者提供了一键布局港股龙头企业的便捷工具风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告目录1疫情后港股迎来开放和复苏窗口期-4-11疫情防控政策持续优化中国经济复苏趋势明朗-4-12资金面改善国内宽松货币美元加息周期进入尾声-5-13行业基本面金融业加速复常互联网政策利好-8-2中证港股通50指数HKD分析-9-21指数编制捕捉港股市场的复苏良机-9-22指数表现短期业绩表现优异-10-23指数流动性流动性较为充裕可容纳较大规模资金-11-24市值分布以大盘股为主-12-25行业分布覆盖港股各板块龙头-13-26估值水平配置价值凸显-13-27指数成分股覆盖港股龙头企业-14-28指数特征盈利能力优秀-14-3华夏中证港股通50ETF159711一键布局港股龙头-15-31产品介绍-15-32产品表现具备超额收益且跟踪误差小-15-33基金公司ETF产品线布局丰富-16-34基金经理-16-图表目录图1疫情以来中国居民储蓄率走高后续有望转化为消费动力-4-图2截至2022H1港股主要指数ROE降至历史相对低位-5-图312月下旬开始资金面宽松-6-图4预计2023Q1信贷规模较大-6-图5美债短期实际利率1年期美债收益率-美国核心PCE同比单位-6-图61984年以后美长端利率基本早于政策利率见顶-7-图7人民币汇率-7-图82022年专项债发行节奏显著快于其他年份-8-图9互联网公司净资产缩水2022H1同比下滑125-9-图10互联网整体盈利能力回落至新的中枢ROETTM净利率回落至历史低位7附近-9-图11中证港股通50指数净值历史走势-11-图12中证港股通50指数季度日均成交量及成交额-12-图13指数成分股自由流通市值权重分布-12-图14指数成分股自由流通市值数量分布只-12-图15指数成分股恒生一级行业权重分布-13-图16指数成分股恒生一级行业数量分布只-13-图17中证港股通50指数统计区间内估值水平-13-图18指数销售毛利率比较-14-图19华夏中证港股通50ETF净值历史走势-16-表1中证港股通50指数基本信息-10-表2中证港股通50指数短期业绩表现-10-表3中证港股通50指数区间2022年业绩表现-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告表4中证港股通50指数前十大持仓-14-表5华夏中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金基本信息-15-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究专题报告报告正文1疫情后港股迎来开放和复苏窗口期11疫情防控政策持续优化中国经济复苏趋势明朗2022年底疫情防控进入新阶段随着疫情和经济社会形势的变化2022年四季度国务院发布优化疫情防控二十条措施国务院副总理表示我国疫情防控面临新形势新任务各地的疫情防控不停步地优化2023年作为党的二十大后的开局之年宏观自上而下的统筹效率将提升进一步稳就业稳增长疫情冲击减弱2023年消费有望复苏国内疫情管控逐渐放开预计2023年社会经济生活将逐步恢复正常疫情对经济的冲击显著减弱过去三年中疫情压力下居民预防性储蓄提高2020年中国居民储蓄率高达38高于2019年的352022年上半年为36仍处于历史相对高位消费板块将迎来红利期中国的高储蓄率有望转化为消费动力跟出行相关的餐饮旅游酒店等以及食品饮料的龙头公司将迎来业绩反转图1疫情以来中国居民储蓄率走高后续有望转化为消费动力50454035302520151050199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020中国居民储蓄率住户部门总储蓄可支配收入资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理美国经济大概率进入衰退中美关系趋于缓和美国市场的表现和中美关系对于国内经济基本面的影响举足轻重从经济层面上来看疫后美国的超级宽松政策大幅度透支经济需求商品消费和房地产价格加上供应链瓶颈和劳工短缺的问题通胀创历史新高且持续时间较长2023年以衰退换通胀是大概率事件从中美关系上来看近年来中美关系起起落落甚至几度剑拔弩张11月14日习近平主席在印尼G20峰会上与美国总统拜登举行会晤强调中美双方需要本着对历史对世界对人民负责的态度探讨新时期两国正确相处之道找到两国关系发展的正确方向推动中美关系重回健康稳定的发展轨道未来一年请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究专题报告中美关系有望趋于稳定西方不亮东方亮港股迎来新的窗口期过去几年中在国际趋势趋紧疫情冲击等诸多利空因素叠加下港股主要指数的ROE回落至历史相对低位以史为鉴港股表现与内地经济增速及中美关系密切相关因此2023年港股市场将受益于中国经济复苏和国际环境等基本面因素的改善预期将提高盈利能力逐步修复估值图2截至2022H1港股主要指数ROE降至历史相对低位20ROETTM15105恒生指数恒生中国企业指数恒生科技指数恒生综合指数恒生综指非金融0资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理12资金面改善国内宽松货币美元加息周期进入尾声2023年稳健货币政策将为经济复苏备足弹药2022年11月25日央行降低了金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为78有利于保持流动性的合理充裕促进综合融资成本稳中有降2023年因市场信心逐步恢复信贷需求和风险偏好回升央行可能继续下调存款准备金率1-2次请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究专题报告图312月下旬开始资金面宽松图4预计2023Q1信贷规模较大470R001R007新增贷款十亿元420500037040003203000270220200017010001200月份0701234567891011122019202020212022资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2023年美国将保持较高的政策利率环境衰退换通胀是大概率事件2022年底短端实际利率仍处于历史的相对低位参照美国治理通胀的历史美联储明年仍有加息空间并较长时间保持较高的政策利率环境叠加外部环境利好欧美政策利差缩窄俄乌局势预计逐步缓和美元2023年将进入均值回归从领先指标看核心服务通胀剔除房租于2022年年末正式开启回落我们判断本轮加息周期最终将导致美国经济某种程度的衰退并成功控制通胀图5美债短期实际利率1年期美债收益率-美国核心PCE同比单位1086420-21976-061978-061980-061982-061984-061986-061988-061990-061992-061994-06-41996-061998-062000-062002-062004-062006-062008-062010-062012-062014-062016-062018-062020-062022-06-6资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理美债长端利率或将震荡回落美联储加息周期的后期在短端利率走高的过程中长端利率存在向下拉力期限利差倒挂程度进一步加深根据美联储加息周期历史美债长端利率见顶往往先于政策利率见顶2-4个月因此我们预计10年期美债收益率有望在2023年将震荡回落请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究专题报告图61984年以后美长端利率基本早于政策利率见顶数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理注上图单位为2023年美债长端利率和美元震荡走弱利好中国股市随着美国经济下行压力加大美元贬值人民币汇率有望升值到过去5年双向波动区间的中枢68左右有利于中国资产特别是成长股对全球资金的吸引力同时若美股筑底中国股市的赚钱效应强于美股部分海外资金将再度流入A股和港股图7人民币汇率76747270686664626058562017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-03美元兑离岸人民币美元兑人民币CFETS数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究专题报告13行业基本面金融业加速复常互联网政策利好房地产供给需求端齐发力信用修复可期供给端来看融资政策加大了对房地产的支持力度2022年11月房地产利好政策集中出台主要有第二支箭扩容允许开展保函置换监管资金业务金融十六条恢复房企股权融资等以帮助民营房企扩宽融资渠道为新增重点内容从需求端来看本轮政策有望恢复个人及机构投资者对房地产行业的信心通过信贷债券股权等融资方式给房企注入现金流促使项目竣工交付保交楼政策落实后有望带动刚需及改善性需求的前期推迟购房者入市但该过程传导仍需要时间基建方面对经济拉动的惯性将持续到2023年基建是2022年全年经济的亮点以专项债为例2022年发行节奏显著快于其他年份2023年基建超预期的仍将是结构性亮点特别是受益于绿色发展数字经济等新基建相关的新型城镇化图82022年专项债发行节奏显著快于其他年份新增专项债累计发行额亿元4500020172018201920202021202240000350002022年限额36500亿元30000截至6月30日已发完93125000按照提额5000亿元之后计算截20000至10月16日已发完8621500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理基建持续发力地产边际改善香港金融业加速复常2022年港股金融板块显著回调股息率回到历史高位随着中国经济复苏和房地产行业风险有望好转2023年全球资金再配置高股息率的港股金融股建议掘金资产规模扩张资产质量向好的银行股基建持续发力地产边际改善将是银行行情主逻辑发挥内外连通的枢纽作用香港金融地位坚固香港中华总商会会长蔡冠深认为背靠祖国是香港经济的优势所在香港作为外资引入内地桥梁的关键优势不变与内地通关后香港经济将很快重拾活力2022年香港发布了多条新政请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究专题报告如深圳市前海管理局与香港特区政府财库局在9月初共同发布的十八条包括打造前海深港国际风投创投集聚区方便深港跨境投资双向合作等有助于形成集聚效应促进创新资本跨境流动形成规模效应乘着开放政策与内地经济复苏的东风2023年香港金融业有望再次蓄力腾飞互联网正常化健康化发展新阶段盈利和估值有修复预期过去两年中互联网走势疲软面临着净资产下滑定价能力下降成本增加等一系列问题处于寒冬期整体盈利能力下滑至历史低位随着监管措施逐步落地互联网行业发展规范化乘着疫情调控优化和宏观经济复苏的东风预期业绩将逐步回暖盈利能力有望回升同时美债长端利率见顶回落有利于提升互联网为主体的中概股估值进而拉动港股互联网估值中短期来看随着疫情政策的优化跟消费复苏有关的互联网公司基本面也将受益中长期来看部分互联网公司可能通过海外业务扩张科技驱动等获得业绩提升图9互联网公司净资产缩水2022H1同比下滑图10互联网整体盈利能力回落至新的中枢ROE125TTM净利率回落至历史低位7附近10050804060304020201000-20所有者权益合计同比增速ROETTM净利率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2中证港股通50指数HKD分析21指数编制捕捉港股市场的复苏良机中证港股通50指数选取港股通范围内的最大50家上市公司证券作为样本以反映港股通范围内大市值证券的整体表现该指数以2014年11月14日为基日以3000点为基点发布时间为2017年1月16日中证港股通50指数具体选样方法如下选样空间同中证港股通综合指数的样本空间请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究专题报告选样方法对样本空间内证券按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名前50的证券作为指数样本指数计算中证港股通50指数计算公式为报告期样本的调整市值报告期指数3000除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子汇率汇率调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则权重因子介于0和1之间以使单一样本股权重不超过10表1中证港股通50指数基本信息指数全称中证港股通50指数指数代码930931CSI英文名称CSIHKConnect50Index发布日期2017年1月16日基点日期2014年11月14日样本空间同中证港股通综合指数的样本空间对样本空间内证券按照过去一年日均总市值由高到低排名选取排名前50选样方法的证券作为指数样本指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日定期调整设置缓冲区排名在40名之前的新样本优指数调整先进入排名在60名之后的老样本优先剔除权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22指数表现短期业绩表现优异指数短期业绩显著高于主流宽基指数截至2022年12月30日中证港股通50指数近一月涨跌幅及近三月涨跌幅分别为996及1701显著高于上证50沪深300万得全A等主流宽基指数表2中证港股通50指数短期业绩表现港股通50HKD上证50沪深300万得全A近1月涨跌幅996105060-207近3月涨跌幅1701101116188近6月涨跌幅-916-1243-1243-885资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2022年12月30日2022年以来市场震荡下行凭借近期反弹中证港股通50指数区间业绩收益超越了上证50指数沪深300指数及万得全A指数截至2022年12月30请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-定量研究专题报告日指数区间年化收益为-1508而同期主要宽基指数上证50沪深300以及万得全A区间年化收益率分别为-1952-2163以及-1866图11中证港股通50指数净值历史走势资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2022年1月4日至2022年12月30日表3中证港股通50指数区间2022年业绩表现港股通上证50沪深300万得全A50HKD区间收益-1508-1952-2163-1866年化收益率-1515-1961-2174-1875年化波动率3151208120322056最大回撤-4149-2966-2865-2688收益风险比-048-094-107-091资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注数据日期为2022年1月1日至2022年12月30日23指数流动性流动性较为充裕可容纳较大规模资金指数流动性充裕近11个季度指数季度日均成交额均突破350亿元指数流动性较为充裕可容纳较大规模资金请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-定量研究专题报告图12中证港股通50指数季度日均成交量及成交额资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年9月30日24市值分布以大盘股为主截至2022年12月30日指数的50只成分股自由流通市值合计9757387亿港元成分股加权平均自由流通市值为525920亿港元从权重配置来看指数偏向大盘风格流通市值500亿港元以下的股票有10只权重占比为331流通市值500-700亿港元之间的股票有7只权重占比为443流通市值在700-1000亿港元之间的股票有11只权重占比945流通市值在1000亿港元以上的股票有22只权重占比8281图13指数成分股自由流通市值权重分布图14指数成分股自由流通市值数量分布只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年12月30日数据日期截至2022年12月30日注图中币种为HKD注图中币种为HKD请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-定量研究专题报告25行业分布覆盖港股各板块龙头按照恒生一级行业划分成分股在金融业资讯科技业及非必需性消费上权重占比较高配置权重分别达到42222321以及1106图15指数成分股恒生一级行业权重分布图16指数成分股恒生一级行业数量分布只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年12月30日数据日期截至2022年12月30日26估值水平配置价值凸显截至2022年12月30日中证港股通50指数市净率LF市盈率TTM分别为961096分别位于统计区间29923093的偏低位置配置性价比较高图17中证港股通50指数统计区间内估值水平资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2020年1月1日至2022年12月30日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-定量研究专题报告27指数成分股覆盖港股龙头企业指数前十大成分股覆盖港股各板块领跑者截至2022年12月30日中证港股通50指数前十大成分股合计权重为5944权重较为集中成分股覆盖了互联网传媒消费者服务非银行金融等行业龙头公司表4中证港股通50指数前十大持仓代码简称权重简介00700HK腾讯控股1037我国最大的互联网综合服务提供商之一服务用户最多的互联网企业之一03690HK美团-W954我国领先的生活服务电子商务平台集团是最大的泛亚地区独立上市人寿保险集团提供一系列的产品及服务涵01299HK友邦保险902盖退休储蓄计划寿险和意外及医疗保险00005HK汇丰控股869总部设于伦敦是全球最大规模的银行及金融服务机构之一00939HK建设银行519国内领先国际知名的大型股份制商业银行总部设在北京香港交易所旗下的市场机构成功带领香港金融服务业由一本地主导的市场发00388HK香港交易所377展成为亚洲区内吸引世界各地投资基金的中央市场全球领先的通信及信息服务企业致力于为个人家庭政企新兴市场提供00941HK中国移动374全方位的通信及信息服务我国第一家股份制保险企业至今已发展成为融保险银行投资三大主营业02318HK中国平安339务为一体核心金融与互联网金融业务并行发展的个人金融生活服务集团之一01398HK工商银行308中国最大的商业银行之一02378HK保诚266大型的环球金融服务集团在英国美国及亚洲提供零售金融服务资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2022年12月30日28指数特征盈利能力优秀中证港股通50指数盈利能力优秀2022上半年中证港股通50指数成分股销售毛利率为3094领先于沪深3002878以及万得全A2524盈利能力较强图18指数销售毛利率比较资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-定量研究专题报告3华夏中证港股通50ETF159711一键布局港股龙头31产品介绍华夏中证港股通50ETF159711跟踪中证港股通50指数于2021年12月16日成立基金经理为李俊基金紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化为投资者提供了布局港股龙头公司的投资工具表5华夏中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金基本信息基金全称华夏中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金基金简称华夏中证港股通50ETF基金代码159711成立日期2021年12月16日基金类型被动指数型基金上市日期2021年12月28日基金管理人华夏基金管理有限公司基金经理李俊标的指数中证港股通50指数标的代码930931CSI紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金力争日均投资目标跟踪偏离度的绝对值不超过02年跟踪误差不超过2本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的投资比例90本基金为股票基金其预期风险和预期收益高于混合基金债券基金与货币市场基金基金资产投资于港股会面临港股通机制下因投资环境投资标风险收益特征的市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险包括港股市场股价波动较大的风险汇率风险港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等管理费率050托管费率010认购金额M费率费率结构M50万080认购费率50万M100万050M100万1000元笔资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32产品表现具备超额收益且跟踪误差小从历史表现来看华夏中证港股通50ETF能紧密跟踪中证港股通50指数跟踪误差较小且具有一定的超额收益请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-定量研究专题报告图19华夏中证港股通50ETF净值历史走势资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2021年12月16日至2022年12月30日33基金公司ETF产品线布局丰富华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日是境内首只ETF基金管理人也是业务领域最广泛的基金管理公司之一华夏基金是首批全国社保基金投资管理人首批企业年金基金投资管理人QDII基金管理人境内首只ETF基金管理人以及特定客户资产管理人是业务领域最广泛的基金管理公司之一截至2022年12月30日华夏基金旗下非货币型基金总规模达726914亿元在195家管理人中排名第2位华夏基金的ETF产品线布局丰富从具体的产品线分布来看当前华夏基金旗下ETF产品共69只剔除非初始基金及联接基金其中被动指数型基金59只国际QDII型基金8只商品型基金2只指数产品基金规模约两千八百亿元涵盖宽基行业主题风格主题等多个类型34基金经理基金经理李俊北京大学法学学士工商管理硕士曾任职于北京市金杜律师事务所证券部2008年12月加入华夏基金管理有限公司曾任数量投资部研究员基金经理助理等李俊当前管理华夏中证5G通信主题ETF华夏中证新能源汽车ETF等共计基金19只多份额基金合并计算在管基金总规模29091亿元风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-定量研究专题报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级个月内公司股价或行业指数相对减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5同期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-