市场动态
　　今日股指主力期货中金沪深300涨0.21%,中证1000涨2.18%。商品期货主力合约午盘收盘多数上涨,其中各板块里菜籽粕涨1.54%,橡胶涨3.16%,金涨0.24%,铁矿石跌0.41%,白糖涨0.05%, PTA涨0.47%,铝跌2.22%,金融股指期权方面，中金沪深300股指期权成交量增加73251,持仓量增加82557;中证1000股指期权成交量增加48024,持仓量增加38435。当日商品期权成交量大面积增加,其中值得注意的是玉米成交量增加39976,白糖成交量增加37935,当日期权持仓量大面积增加,其中,值得注意的是玉米持仓量增加156610豆粕持仓量增加163080,玉米持仓量增加156610,所有商品期权持仓量全部增加。

研究报告全文：行业日期期权日报2023年1月6日宏观金融团队研究员王天乐期权量化021-60635568wangtlccbfuturescom期货从业资格号F03107564研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezqccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwxccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员董彬股指外汇021-60635731dongbccbfuturescom期货从业资格号F3054198请阅读正文后的声明目录contents股指错误未定义书签一市场回顾错误未定义书签11市场行情回顾错误未定义书签12全球大类资产表现错误未定义书签13股市展望错误未定义书签二成交持仓分析错误未定义书签21成交量与持仓量概览错误未定义书签22主力合约持仓状况错误未定义书签三基差跨期价差及跨品种价差分析错误未定义书签31基差走势错误未定义书签32跨期价差走势错误未定义书签33跨品种价差走势错误未定义书签四细分板块走势分析错误未定义书签41沪深300中证500分行业走势错误未定义书签42细分行业涨跌幅错误未定义书签五估值及资金流向走势错误未定义书签国债错误未定义书签一本周市场回顾错误未定义书签1国债期货市场错误未定义书签2债券现货市场错误未定义书签3资金面错误未定义书签4利率衍生品错误未定义书签二市场分析错误未定义书签1近期市场逻辑错误未定义书签2本周基本面情况错误未定义书签3下周债市展望错误未定义书签三下周公开市场到期与重要经济日历一览错误未定义书签观点摘要贸易战落地基建发力summary市场情绪短期缓解9月17日特朗普宣布将对价值2000亿美元中国进口商品征收10关税中国随即宣布对美国600亿美元商品征税作为回击1-8月电网基本建设投资完成额累计为2803亿元同比虽然下降137但是环比降速缩窄29个百分点目前地方政府发债速度明显加快各地基建项目争相上马基建托底经济意图明显投资者情绪明显缓解未来市场关注点将回归铜供需基本面废铜消费复苏去库存将缓解截止2018年9月25日全球三大交易所显性库存4122万吨比上月底大幅减少78万吨其中SHFE从447万吨减少至384万吨保税区库存方面因进口盈利窗口持续打开上海地区库存总量在396万吨左右比8月底相比减少8万吨7-8月传统消费淡季全球库存却逆季节性大幅去库四季度随着新增冶炼产能投产以及精废价差扩大废铜消费复苏铜去库存将有所缓解电网投资回升电线电缆企业开工率维持高位SMM统计9月份全国电线电缆企业整体开工率为8885比上月环比小幅上升041个百分点维持较高的开工率首先进入10月传统消费旺季线缆需求会有所改善企业开始逐步恢复开工生产其次来自基建及国家电网工程的大力投资扩大线缆需求企业订单增加对后市保持乐观心态预计10月份线缆企业开工率将继续上升每日报告目录Contents一期权市场综述-3-1市场动态-3-2市场统计-4-二期权数据观察-6-1主要分析指标-6-2各商品期货期权隐含波动率-7-3中金沪深300股指期权其他指标-9-4中金中证1000股指期权其他指标-10-三期权指标注释-11-图表目录图表1期权市场统计-3-图表2期权波动率观察-4-图表3各波动率模型日度股指波动率预测值-4-图表4场内期权当前隐含波动率历史分位数-5-图表5期权平值隐含波动率IV每日变化-5-图表6期权30日历史波动率毎日変化-5-图表7场内期权成交量期货成交量5日滚动主力合约-6-图表8期权持仓量PCR每日变化主力合约-6-图表9期权成交量量PCR每日变化主力合约-6-图表10金融期权隐含波动率-7-图表11农产品板块各商品期权隐含波动率-7-图表12能源化工板块各商品期权隐含波动率-8-图表13金属板块和黑色板块各商品期权隐含波动率-8-图表14沪深300股指认购和认沽期权持仓量主力合约-9-图表15沪深300股指期权PCR主力合约-9-图表16沪深300股指期权30日历史波动率与隐含波动率走势图-9-图表17沪深300股指期权历史波动率锥-9-图表18沪深300股指期权历史波动率-9-图表19中证1000股指认购和认沽期权持仓量主力合约-10-图表20中证1000股指期权PCR主力合约-10-图表21中证1000股指期权30日历史波动率与隐含波动率走势图-10-图表22中证1000股指期权历史波动率锥-10-图表23中证1000股指期权历史波动率-10-请阅读正文后的声明-2-每日报告一期权市场综述1市场动态今日股指主力期货中金沪深300涨021中证1000涨218商品期货主力合约午盘收盘多数上涨其中各板块里菜籽粕涨154橡胶涨316金涨024铁矿石跌041白糖涨005PTA涨047铝跌222金融股指期权方面中金沪深300股指期权成交量增加73251持仓量增加82557中证1000股指期权成交量增加48024持仓量增加38435当日商品期权成交量大面积增加其中值得注意的是玉米成交量增加39976白糖成交量增加37935当日期权持仓量大面积增加其中值得注意的是玉米持仓量增加156610豆粕持仓量增加163080玉米持仓量增加156610所有商品期权持仓量全部增加2市场统计图表1期权市场统计主力成交主力持仓成交量持仓量板块品种变化变化变化变化量量PCRPCR沪深300732517325182557825577298-9388898234股指中证1000480244802438435384356519-11657025-158玉米3997639976156610156610934118728590278豆粕282392823916308016308014627484917157676菜籽粕1020810208246312463113806366810693084棕榈油100961009619155191558476-12008982217农白糖37935379351010341010346873-19545869-146产棉花282532825310265910265989464956255-091品豆一9372937217607176073184-16857708-1113豆二00203203DIV06504000豆油3491349117825178251513320614572893花生37809378093274132741878130748320-897菜籽油3224322470857085974355116002670PTA20700207007501575015712527102836257橡胶2121021210333353333564588506874-117能塑料4904490410579105799444-141389287-459源聚丙烯16015500112693126937169-1422511603-1211化甲醇16015160152112621126619423046388644工液化气0019419400031277-4621PVC142051420530376303761270027347266634原油1061610616949094908460-1365866241铁矿石234012340111208211208213125161813680425黑色动力煤0000金3206320610225102251291817979517426铜218262182625881258811092135017308-1027金属锌2384823848130941309416791545312916806铝340833408329302293028171-3837956-1225数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-3-每日报告二期权数据观察1主要分析指标图表2期权波动率观察平值隐含板块品种IV变化平值HV30HV30变化隐历差VIX指数变化波动率IV沪深3001723-1041520-0052031733003股指中证10001546-2201419-0081271737-021玉米1041027936-0061051161-029豆粕21470101309-0058382004-098菜籽粕22910351447-0538442171-018棕榈油32430502545-1126983064-043农白糖1014-038888-086126995-016产棉花1913-04614420164712023-019品豆一1569082728-0568411468002豆二19010221165-0227362961367豆油21950121788-0484072144-043花生0000000000000001827-017菜籽油2095-0911683-0544122127-042PTA2392-0331725-0406672372-011橡胶215800215350086232055030能塑料1871-03812110316601814-016源聚丙烯18330131184-0036491747-027化甲醇2372-06015160008562278-011工液化气29661101093-06118733469-034PVC2331-0731483-0088482329006原油349802931870113113838-011铁矿石39180732350-00315683537007黑色动力煤000000000000000金000000000000000114-014铜1775-1531104-0216711775-014金属锌1773-1931462005311194-043铝1421-1461229024192174-035数据来源Wind建信期货研究发展部图表3各波动率模型日度股指波动率预测变动值沪深300股上证50股上证180股中证500股港创业板恒生综合SP500股指模型名称指波动率指波动率指波动率指波动率股指波动股指波动波动率率率广义自回归条件异方差-042-037-035-041-124-101-05GJR变形-042-034-033-042-13-061-078指数变形-06-019-02-074-16-031-112非对称指数变形-044-032-032-067-145-043-132非对称变形-042-034-035-044-124-089-128Spline变形-041-042零斜率Spline变形-042-047乘法误差模型-044-063-057-103-012-041非对称乘法误差模型-05-059-054-084-023-152AP变形-077-183广义自回归分数变形-055-03-031-074-143-114-049乘法因子多频率变形-021-004-013-004-037-074各模型预测值等权平均-044-035-034-058-108-068-091波动率短期走势判断下降下降下降下降下降下降下降数据来源建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-每日报告图表4场内期权当前隐含波动率历史分位数605054504940343031262324201415141012117504P5P1沪玉豆菜棕白棉T2橡塑聚甲液V原铁2中AC1金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属农产品商品期权黑色商品期权金属商品期权股指期权能源化工商品期权50历史分位数线数据来源Wind建信期货研究发展部图表5期权平值隐含波动率IV每日变化2110108205010270350220290100120020130000000-1-038-046-033-038-1-060-073-104-2-153-146-2-193-3-220PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部图表6期权30日历史波动率每日变化003102401600080110000050-000-0030-005-008-006-005-003-008-022-0210-040-1-053-048-056-061-1-1-086-1PP沪玉豆菜-1棕12白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-每日报告图表7场内期权成交量期货成交量5日滚动主力合约45403935302521201716151512111065543452110111010PPTV玉豆菜棕白棉豆豆豆A橡塑聚甲液C原铁金铜锌铝米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿粕油烯气石农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部表图8期权持仓量PCR每日变化020893676644634806010425426234278217257241084000000-158-146-091-117-010-459-1027-1113-1211-1225-020-030-040-050P-4621PTV沪中玉豆菜棕白棉豆豆豆A橡塑聚甲液C原铁金铜锌铝1深3证米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿0000粕油烯气石0股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部图表9期权成交量PCR每日变化100484954533668050271027341872230417978501618495000206000350000-938-136-383-1165-1200-1954-1685-050-100-150-1413-814225-200PP沪玉豆菜棕白棉豆豆豆T橡塑聚甲液V原铁中AC金铜锌铝3深证1米粕籽榈糖花一二油胶料丙醇化油矿000粕油烯气石00股指农产品能源化工黑色金属数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-6-每日报告2各板块期权隐含波动率图表10金融期权隐含波动率3834302622181410220106220224220411220526220708220819221010221121230103中金沪深300中金中证1000数据来源Wind建信期货研究发展部NAMENAME图表11农产品板块各商品期权隐含波动率324310146522911041191355453525155220106220224220411220526220708220819221010221121230103玉米C豆粕M菜籽粕RM棕榈油P白糖SR棉花CF数据来源Wind建信期货研究发展部当前农产品板块商品期权中有最高隐含波动率的是棕榈油PIV值为03243较前一交易日变动00103最低隐含波动率的是白糖SRIV值为01014较前一交易日变动-00033其余品种中玉米C的IV值为01037较前一交易日变动00015豆粕M的IV值为02147较前一交易日变动00003菜籽粕RM的IV值为02291较前一交易日变动00007棉花CF的IV值为01894较前一交易日变动-00009请阅读正文后的声明-7-每日报告图表12能源化工板块各商品期权隐含波动率685848382818220106220224220411220526220708220819221010221121230103PTATA橡胶RU甲醇MAPVCV原油SC数据来源Wind建信期货研究发展部当前农产品板块商品期权中有最高隐含波动率的是原油SCIV值为03498较前一交易日变动0最低隐含波动率的是聚丙烯PPIV值为0183较前一交易日变动0其余品种中PTATA的IV值为02392较前一交易日变动0橡胶RU的IV值为02152较前一交易日变动0塑料L的IV值为01871较前一交易日变动0甲醇MA的IV值为02372较前一交易日变动0液化气PG的IV值为02747较前一交易日变动-001PVCV的IV值为02331较前一交易日变动-001图表13金属板块和黑色板块各商品期权隐含波动率48908043703860335028403023201810130220106220224220411220526220708220819221010221121230103锌ZN铜CU铝AL金AU铁矿石I右轴数据来源Wind建信期货研究发展部当前金属与黑色板块商品期权中有最高隐含波动率的是铁矿石I右轴IV值为039较前一交易日变动00016最低隐含波动率的是金AUIV值为0较前一交易日变动-01309其余品种中铜CU的IV值为018较前一交易日变动-00181锌ZN的IV值为018较前一交易日变动-00029铝AL的IV值为014较前一交易日变动-0009请阅读正文后的声明-8-每日报告3中金沪深300股指期权其他指标图表14沪深300股指认购和认沽期权持仓量主力合约图表15沪深300股指期权PCR主力合约42001200445001741231110435011996241003511673425022314033743202100415039330114000147949624050130629119036637722390039503887533743142985803850252635461809387438003750104224247074625963650192206332632023700603550115254415618143450725286850536005033504626209020909091909260200040006000800010000沪深300左轴成交量PCR认沽Put认购Call持仓量PCRPCR1数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图16沪深300期权30日历史波动率与隐含波动率走势图51004549004047003545003043002541002039001537001035005202214202224202234202244202254202264202274202284202294沪深300股指价格IV右轴HV30右轴数据来源Wind建信期货研究发展部图表17沪深300股指期权历史波动率锥图表18沪深300股指期权历史波动率60历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV50动率40最大值624836313190分位28293028263075分位21212125242050分位161717171825分位12141515151010分位712131414最小值0511111105203550658095数据来源Wind建信期货研究发展部最大值90分位75分位50分位25分位10分位最小值数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-每日报告4中金中证1000股指期权其他指标图表19中证1000股指认购和认沽期权持仓量主力合约图表20中证1000股指期权PCR主力合约710017007700006900750044420150673477300383886700805437100464361301251830650069001821555146196267005862247630011013942737650013922804610022071051906300216328245651911590061003301493105191870590066918570070822570062669776005500505500272250902090709130916092109260929050010001500200025003000中证1000左轴持仓量PCR认沽Put认购Call成交量PCRPCR1数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图21中证1000股指期权30日历史波动率与隐含波动率走势图7600307400282672002470002268002066001816640014620012600010中证1000股指价格IV右轴HV30右轴数据来源Wind建信期货研究发展部图表22中证1000股指期权历史波动率锥图表23中证1000股指期权历史波动率9080历史波5日HV10日HV20日HV40日HV60日HV70动率最大值85785843406090分位34323235365075分位26252526264050分位18212222223025分位12171919192010分位81316161610最小值0611131505203550658095数据来源Wind建信期货研究发展部最大值90分位75分位50分位25分位10分位最小值数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-每日报告三期权指标注释1期权历史波动率HistoricalVolatility简称HV采用对数价格变动法针对资产的对数收益率求其平均数然后根据公式得到历史波动率的估计值最后将日标准差转化为年标准差即乘以年化天数的平方根年化天数取250天2标的固定日波动率根据观察值的数量使用标的固定个交易日的对数收益率计算的年化标准差可以求出比如5日10日20日40日或60日历史波动率3商品期权隐含波动率算法ImpliedVolatility简称IV计算隐含波动率时先设定波动率上限和波动率下限使用美式期货期权二叉树模型计算波动率上限波动率下限对应的理论价格并与期权价格进行比较采用二分法BisectionMethod确定隐含波动率所处波动率区间逐步缩小区间范围循环往复直至得出足够精度的值为止4成交量PCR和持仓量PCRPut-Call-Ratio看跌期成交量持仓量与看涨期权成交量持仓量的比值5110IV90IV指标价值状态为110的实值期权对比价值状态为90的虚值期权6近月IV次月IV指标本月最近交易日价值状态100的1M平值期权对比次月30天前交易日1M平值期权7相关指标a隐含波动率期限结构将同品种同期限期权合约的隐含波动率根据成交量系数和距离系数加权得到综合隐含波动率提供不同期限的综合隐含波动率走势图和数据b隐含波动率偏度微笑隐含波动率随期权执行价的变化所表现出来的规律是用来描述期权隐含波动率与执行价函数关系的图形横坐轴为不同行权价格纵坐标为隐含波动率c历史波动率锥波动锥通过划分不同水平的历史波动率有利于立体地判断当前历史波动率在何水平进而分析当前隐含波动率在何水平以判断是否存在波动率交易机会i将各周期20日40日60日标的历史波动率数据分别进行统计分析即将标的20日40日60日历史波动率过去一年数据找出最小值最大值10分位数值25分位数值50分位数值75分位数值90分位数值请阅读正文后的声明-11-每日报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责申明本报告谨提供给建信期货有限责任公司以下简称本公司的特定客户及其他专业人士本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址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