沪铜：美联储纪要偏鹰，衰退担忧下铜价承压
　　1.核心逻辑：宏观，美联储12月纪要称担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息，为七个月来最鹰派纪要；美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称支持加息到5.4%，高于美联储12月预期峰值；美国11月职位空缺略降至1045.8万但仍强劲，连续第三次超预期。基本面，供给端，近期矿端有发运冲击，进口铜精矿冶炼费有所回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，但检修仍有影响，国内精铜产量同比延续增长但环比有所下滑；现货进口窗口关闭。需求端，12月铜线缆开工下滑，1月压力仍大；稳地产政策频出但实际成效待观察；新能源汽车产销增速均放缓；出口走弱，外需堪忧。库存，1月4日上期所铜仓单29149吨，较前一交易日减1223吨；LME铜库存88575吨，较前一交易日增25吨；近期国内及LME精铜库存紧张程度有所缓解但整体仍属低位。综上，美联储纪要偏鹰，衰退担忧下铜价承压，但低库存支撑下，下方空间也有限。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱弱于预期、地缘政治风险
　　4.背景分析：
　　外盘市场：1月4日LME铜开盘8330美元/吨，收盘8251美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.83%。
　　现货市场：1月4日上海升水铜升贴水90元/吨，跌110元/吨；平水铜升贴水65元/吨，跌115元/吨；湿法铜升贴水-10元/吨，跌90元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年1月5日TableTitle日美联储纪要偏鹰衰退担忧下铜价承压报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜美联储纪要偏鹰衰退担忧下铜价承压色贾利军金1核心逻辑宏观美联储12月纪要称担心市场太乐观警告利率或高于预期无人预从业资格证号F0256916属计2023年适合降息为七个月来最鹰派纪要美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称投资咨询证号Z0000671支持加息到54高于美联储12月预期峰值美国11月职位空缺略降至10458万但仍强劲电话021-68757181连续第三次超预期基本面供给端近期矿端有发运冲击进口铜精矿冶炼费有所回落但邮箱jialjqh168comcn仍属高位精铜冶炼产能增加但检修仍有影响国内精铜产量同比延续增长但环比有所下滑现货进口窗口关闭需求端12月铜线缆开工下滑1月压力仍大稳地产政策频出但实际成效待观察新能源汽车产销增速均放缓出口走弱外需堪忧库存1月4日上期所铜联系人仓单29149吨较前一交易日减1223吨LME铜库存88575吨较前一交易日增25吨近期杨磊国内及LME精铜库存紧张程度有所缓解但整体仍属低位综上美联储纪要偏鹰衰退担忧从业资格证号F03099217下铜价承压但低库存支撑下下方空间也有限电话021-687588202操作建议观望邮箱yanglqh168comcn3风险因素国内复苏强于预期外需走弱弱于预期地缘政治风险杜扬4背景分析从业资格证号F03108550外盘市场1月4日LME铜开盘8330美元吨收盘8251美元吨较前一交易日收盘价跌电话021-68758820083邮箱duyqh168comcn现货市场1月4日上海升水铜升贴水90元吨跌110元吨平水铜升贴水65元吨跌115元吨湿法铜升贴水-10元吨跌90元吨顾兆祥从业资格证号F3070142电话021-68758820铝社库大幅累库铝价大幅回落邮箱guzxqh168comcn1核心逻辑宏观美联储公布的12月份货币政策会议纪要显示需要继续维持加息立场以使得通胀回落至2受圣诞节元旦等节假日影响法国德国欧元区12月服务业PMI终值分别录得495492498小幅优于预期基本面供应贵州因气温骤降而TableReport导致用电攀升贵州电解铝厂于12月29日再次调减负荷此次影响产能19万吨两次共计影响产能64万吨进口窗口保持关闭电解铝进口量相对较低需求铝下游企业逐渐进入元旦春节假期订单量开工情况持续走弱部分企业已提前停工放假供需两弱的格局继续维持库存在下游逐渐停工放假的情况下1月3日SMM国内电解铝社会库存大幅68万吨累库至561万吨SHFE铝仓单增加252吨至40918吨LME库存去库4825吨至442425吨综上在宏观现实偏弱国内铝进入季节性淡季的背景下铝锭已出现较大幅度累库预计沪铝价格将震荡偏弱运行2操作建议震荡区间内逢高试空3风险因素冬季限电减产范围扩大HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报4背景分析外盘市场1月4日LME铝开盘23185美元吨收盘2267美元吨较前一交易日收盘价2311美元吨下跌44美元吨跌幅19现货市场上海现货报价18020元吨对合约AL2301贴水40元吨较上个交易日下降10元吨沪锡上海-无锡价差为20元吨沪豫上海-巩义价差为140吨沪粤上海-佛山价差为20元吨临近年关下游采购清淡锌库存累库幅度较预期弱锌价维持小幅下行趋势1核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5650元金属吨国产加工费环比上涨200元11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨部分企业产量超过前期预期环比增加106万吨或环比增加206同比增加052万吨或099111月精炼锌累计产量为5452万吨累计同比去年同期减少216由于当前锌冶炼厂利润极高同时锌矿宽松格局将延续至明年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱截至13日SMM七地锌锭库存总量为632万吨较上周五12月30日增加085万吨较上周一12月26日增加131万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱预计锌价维持小幅下行趋势2操作建议观望3风险因素海外能源危机4背景分析外盘市场LME锌隔夜收2992-10-033现货市场天津市场0锌锭主流成交于2354023730元吨紫金成交于23540-23730元吨葫芦岛报在29030元吨0锌普通对2301合约报升水150-200元吨附近紫金对2301合约报升水150-200元吨附近津市较沪市贴水150元吨锡国内库存再现累库锡价反弹后有所回落1核心逻辑供给端原料供给矛盾趋缓加工费维持平稳需求端锡价震荡走高抑制了弹性需求释放企业节前备货维持刚需成交规模但国内库存出现明显去库表现据SMM数据11月国内精炼锡产量为16200吨较10月环比减326同比增21981-11月累计产量同比减08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进入12月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制进口盈利窗口已于11月中旬关闭考虑到运输周期因素进入12月进口锡逐步减少国内库存再度转为累库状况宏观利好政策频出市场情绪高涨近期盘面价格可能出现较大波动价格向上驱动力较强2操作建议谨慎看涨3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收25095-378-148现货市场国内非交割品牌对2302合约贴水报价集中于-1000-800元吨区间交割品HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报牌早盘对2302合约升贴水集中于-5000元吨区间云锡品牌早盘报价升贴水集中于500800元吨区间个别商家少了贴水出尾货沪镍宏观面和消息面利空冲击但低库存将限制跌幅1核心逻辑宏观美联储12月纪要称担心市场太乐观警告利率或高于预期无人预计2023年适合降息为七个月来最鹰派纪要美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称支持加息到54高于美联储12月预期峰值美国11月职位空缺略降至10458万但仍强劲连续第三次超预期消息面青山电积镍项目已正式投产初步设计产能为月产1500吨1月将有部分体量释放基本面供给端纯镍国内开工率高位产量同比续增海外产量有恢复但全球纯镍产能掣肘增产天花板有限2023年Norilsk计划减产10预计纯镍供应仍偏紧内外倒挂现货进口窗口仍关闭需求高镍价高升水抑制消费合金需求有所减弱电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶制仍不经济不锈钢社库累库压力仍大库存1月4日上期所镍仓单1609吨较前一交易日减36吨LME镍库存55164吨较前一交易日减216吨全球纯镍显性库存仍低上期所镍仓单仍处极低水平综上宏观面和消息面利空冲击但低库存将限制跌幅2操作建议观望3风险因素消费低于预期累库快于预期地缘政治风险4背景分析外盘市场1月4日LME镍开盘31000美元吨收盘29200美元吨较前一交易日收盘价跌681现货市场1月4日俄镍升水7000元吨跌1500元吨金川升水7300元吨跌1700元吨BHP镍豆升水6500元吨跌500元吨不锈钢现货成交再走弱成本支撑仍在不锈钢震荡1核心逻辑宏观美联储12月纪要称担心市场太乐观警告利率或高于预期无人预计2023年适合降息为七个月来最鹰派纪要美联储票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称支持加息到54高于美联储12月预期峰值美国11月职位空缺略降至10458万但仍强劲连续第三次超预期随着补库需求释放昨日现货成交较前日重新走弱市场情绪清淡1月4日上期所不锈钢期货库存41334吨较前一交易日减426吨成本端镍铁可流通货源偏少镍铁厂挺价但不锈钢厂减产检修下原料采购并不强镍铁预计震荡铬铁供给偏紧成本支撑下铬铁偏强运行不锈钢成本端支撑仍在综上现货成交再走弱成本支撑仍在不锈钢震荡2操作建议观望3风险因素印尼政策扰动累库超预期4背景分析现货市场1月4日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨涨150元吨福建甬金17470元吨涨100元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17270元吨涨50元吨福建甬金17370元吨涨50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明