隔夜铜冲高回落。海外方面，海外宏观性利多因素在减弱，经济衰退预期关注度有所增加，市场焦点在于找寻美联储转向鸽派的证据，关注本周即将公布的美联储会议纪要及非农就业数据；国内方面，近期公布的经济数据略低于预期，但政策频出提振市场，强预期支撑市场。基本面方面，临近春节交投愈发不活跃，下游需求继续出现转弱迹象。库存方面来看，LME库存减少375吨至8.8550万吨；国内1月3日社会库存相比30号统计再度增加1.13万吨，累计迹象明显。综合来看，1月份强预期交易走向尾声，市场关注点在于春节之后需求启动情况，但在此之前随着累库从预期走向现实，或引导铜价逐渐回归至原震荡区间内运行。
研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年1月4日一研究观点品点评种隔夜铜冲高回落海外方面海外宏观性利多因素在减弱经济衰退预期关注度有所增加市场焦点在于找寻美联储转向鸽派的证据关注本周即将公布的美联储会议纪要及非农就业数据国内方面近期公布的经济数据略低于预期但政策频出提振市场强预期支撑市场基本面方面临近春节交投愈发不活跃下游需求继续出现转弱迹象库存方面来看铜LME库存减少375吨至88550万吨国内1月3日社会库存相比30号统计再度增加113万吨累计迹象明显综合来看1月份强预期交易走向尾声市场关注点在于春节之后需求启动情况但在此之前随着累库从预期走向现实或引导铜价逐渐回归至原震荡区间内运行节后首日沪铝震荡偏弱AL2302收于18060元吨跌幅147持仓增仓3433手至1568万手现货收至贴水30元吨佛山A00报价18300元吨对无锡A00报升水20元吨铝棒加工费多地持稳新疆广东南昌上调10-30元吨铝杆加工费多地持稳内蒙广东上调25元吨铝合金ADC12及A380下调100元吨A356及ZLD102104下调350-400元铝吨国内供给增量不及预期下游需求步入淡季节奏此前主要支撑项铝箔和线缆板块步入下行区间再难支撑整个终端铝锭社库延续调降成为基本面上最大支撑点尽管现货偏紧但成交清单贴水有继续走扩的趋势年末供需面驱动力不佳春节将至下游存在提前放假安排重点关注企业节前备库情况以及对库存走势影响隔夜镍表现强势LME镍价一度超涨64沪镍跟随性上涨库存方面昨日LME镍库存减少96吨至55380吨国内SHFE仓单上涨500吨至1645吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水上涨3300元吨至8300元吨消息面有金属交易商表示预计本月稍晚空头30头寸到期或展期结合LME镍市场表现挤仓风险不能排除该因素也在主导镍价从持仓也可以看出多头近月相比空头更加集中国内则在进口盈亏下被动跟随上涨偏谨慎从基本镍面来看国内不锈钢社会库存出现连续两周较大规模的增仓说明临近春节消化压力在增大与此同时硫酸镍也表现出过剩迹象理论上镍豆重熔比例会首先被压降由此无论是传统的不锈钢产业链还是新能源板块均表现出来不景气现象这与一级镍品价格强势分化严重一级镍品较产业链其他品种已严重高估所以从LME挤仓角度可以很好的解释行情但从产业链角度表现并不合理不宜追涨沪锌夜盘主力跌017报23380元吨2302合约持仓增加1174手至87万手上期所注册仓单减少150吨至277吨LME涨074报29895美元吨LME库存减少1550吨至305万吨上海0锌今日对2301合约报至升水430-450元吨广东0锌对沪锌2302合约升水190-220元吨左右粤市较沪市贴水340元吨天津0锌对2212合约报升水200-250元锌吨附近津市较沪市贴水160元吨01-02价差150元吨02-03价差35元吨内外比价至782全球锌库存依然处于历史偏低位置故支撑海外及国内的现货升水坚挺强现实尚未走弱而预期上国内锌供应恢复需求则走弱国内季节性累库即将开始但从目前的测算看预计今年春节期间锌锭累库在1718万吨左右绝对库存量仍处于近几年的低位整体价格重心维持高位沪锡夜盘主力涨066报209510元吨2302持仓减少1047手至42万手上期所注册仓单增加98吨至4764吨LME涨191报25375美元吨LME库存增加5吨至2995吨现货市场小牌对2月贴水1000-500元吨左右云字头对2月贴水500元吨-平水附近云锡对2月平水-升水500元吨左右01-02价差190元吨02-03价差-340元吨内外比锡价至826上周库存重新转回累库状态国内需求复苏再度证伪反观原料端矿端进口重回增长原料紧缺证伪冶炼端因利润下滑而减产预期有所下滑而进口锡锭大幅增长却未见流通警惕库存再度隐性化的可能性我们认为当前锡价仅为反弹不是反转后续要警惕锡价高位回落请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报二日度数据监测铜20231320221230涨跌平水铜6579066145-355价格元吨平水铜升贴水180-101901光亮废铜广东6060061000-400废铜元吨市场行情精废价差广东998780218无氧铜杆8mm上海6680067100-300下游元吨低氧铜杆8mm上海6620066400-200冶炼加工周度粗炼TC美元吨85850LME注册注销吨88925889250仓单吨3037229997375上期所库存总库存吨周度692685456914699COMEX库存吨3183432109-275社会库存国内保税区万吨15312923LME0-3premium美元吨-72-8513其他CIF提单美元吨28028000活跃合约进口盈亏-4917-1807-3110铅平均价1铅长江有色1575015780-301铅锭升贴水华东-195-2005沪铅连1-连二-30-10-20价格元吨含税再生精铅pb99971540015425-25含税再生铅pb9851520015225-25含税还原铅山东14350143500市场行情到厂价铅精矿济源50148251480025铅精矿元到厂价铅精矿郴州50148251480025吨到厂价铅精矿个旧50142251420025到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9509500吨到厂价铅精矿50个旧140014000LME注册注销吨25150251500库存仓单3039530119276上期所吨库存周度3521741942-67253-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水43513000元吨-4053-3924资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝20231320221230涨跌无锡报价元吨1831018660-350南海报价元吨1830018680-380价格南海-无锡元吨-1020-30现货升水元吨-30-300山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3303300原材料山东氧化铝291029100氧化铝内-外3443440预焙阳极82408640-4006063铝90广东元吨46045010下游加工费1A60铝杆广东元吨45042525铝合金ADC12华南元吨1930019400-100LME注册注销吨4503004503000仓单吨40666327417925上期所库存总库存吨周度9588195539342社会库存电解铝万吨56149368周度氧化铝万吨356330263-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-28498000亏元吨-677-549镍金川镍板状元吨236100241250-5150电解镍金川镍-无锡元吨011600-116001进口镍-无锡元吨955010850-1300低镍铁15-18元吨NA5300NA镍铁印尼镍铁10-15元吨NA0NA镍矿元14-16日照港6406400吨18菲律宾连云港0850-850市场行304No1佛山元吨16600166000情304No1无锡元吨167501675003042B卷毛边无锡1705017100-50不锈钢3042B卷切边无锡175501755003042B卷毛边佛山170501705003043B卷切边佛山1765017500150硫酸镍22国产038200-38200新能源元523普通国产3305003305000吨622普通国产3525003525000LME注册注销吨55476554760镍仓单16451145500上期所镍库存周度2496245937库存吨不锈钢仓单40522370103512社会库存镍库存上期所南储隐性46115121-510周度不锈钢佛山无锡778100741000371003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-16248000亏元吨-23745-16152资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌20231320221230涨跌主力结算价元吨2342023705-12LmeS3美元吨296752974-02沪伦比789797-近-远月价差元吨35350SMM0现货元吨2387023990-120SMM1现货元吨2380023920-120市场行情国内现货升贴水平均元吨220270-50进口锌升贴水平均元吨190240-50LME0-3premium美元吨3075282525锌合金Zamak3元吨2447024590-120锌合金Zamak5元吨2487024990-120氧化锌ZnO997元吨2270022800-100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨32025320250社会库存万吨周度394345049上期所吨277427-150注册仓单LME吨1475014950-200CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-1638-1415140锡20231320221230涨跌主力结算价元吨208130209050-04LmeS3美元吨2490025100-08沪伦比836833-近-远月价差元吨-190-30-160市场行情SMM现货元吨208000208000060锡精矿元金属吨193250196000-275040锡精矿元金属吨189250192000-2750国内现货升贴水平均元吨-250-1000750LME0-3premium美元吨-537515-6875上期所吨周度54824901581库存LME吨299029900上期所吨4764466698注册仓单LME吨2830278050活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏679872223资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1200250001000200008001500060010000400200500000-200-5000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100-600-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨100008002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年800070060060005004000400300200020001000-2000-100-4000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨700200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年6001500050040010000300500020010000-5000-100-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000002000000350000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年1800006000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000100002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年9000200000800070001500006000500010000040003000500002000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨60000352018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨10000007000002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年90000060000080000050000070000060000040000050000030000040000030000020000020000010000010000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨300952019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年25085752006515055100455035025日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日42937636227414212811182516233014221826182615231422111910223019271624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891122334455667778899111212101010111111121212图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年60001800400016002000140001200-20001000-4000800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3534712795891862966337529618261321101119272918261115233112202829151624101927172513212331172511182515222913202716233013202713202711182510172431142128121926162330132027月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2579134689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456788911233355567881112122446677991010121210111111121112223334445555666777888999111112101010111111121212图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日353451927978532394817579101321291826111927101826111927122028131624172515233117252129152331182611191331102721102619271528211524172518112331172512201329233116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2569913478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124589367911122255568899333446677711121122356789912123344556677811101212121010111111101011111212111210资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报37SHFE总持仓图表37SHFE铜前十名总持仓手图表38SHFE铝前十名总持仓手4500008000045000025000前十名总持仓沪铜结算价前十名总持仓沪铝结算价7500040000040000023000350000700003500003000002100065000250000300000600001900020000055000250000150000170005000010000020000015000450005000015000040000013000图表39SHFE镍前十名总持仓手图表40SHFE锌前十名总持仓手35000028000028000030000前十名总持仓沪镍结算价前十名总持仓沪锌结算价260000260000300000280002400002400002500002200002200002600020000020000020000024000150000180000180000160000160000220001000001400001400002000050000120000120000010000010000018000图表41SHFE锡前十名总持仓手图表42SHFE铅前十名总持仓手12000040000018000016500前十名总持仓沪锡结算价前十名总持仓沪铅结算价160000100000350000160001400008000030000012000015500100000600002500001500080000400002000006000014500400002000015000014000200000100000013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报38SHFE净多单持仓图表43SHFE铜前十名净多单持仓手图表44SHFE铝前十名净多单持仓手50000800004000025000前十名净多单沪铜结算价前十名净多单沪铝结算价40000750003000023000300007000020000200002100065000100001000060000190000055000-1000017000-1000050000-2000015000-20000-3000045000-4000040000-3000013000图表45SHFE镍前十名净多单持仓手图表46SHFE锌前十名净多单持仓手300002800004000030000前十名净多单沪镍结算价前十名净多单沪锌结算价29000260000200003000028000240000270001000022000020000260002000000100002500018000024000-1000016000002300014000022000-20000-1000012000021000-30000100000-2000020000图表47SHFE锡前十名净多单持仓手图表48SHFE铅前十名净多单持仓手120004000002500016500前十名净多单沪锡结算价前十名净多单沪铅结算价10000200003500001600080001500060003000001550040001000020002500005000150000020000014500-2000-5000-400015000014000-10000-6000-8000100000-1500013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍和不锈钢期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14
|
相关研报
|
||||||||||||||||||||||
