研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2022年12月30日一研究观点品点评种隔夜铜震荡偏弱宏观方面近期海外市场相对平淡重要经济数据和央行讲话也偏少给市场指引并不强不过美元指数表现持续偏弱给了有色价格一定支撑国内方面昨日全国财政工作视频会议在北京召开财政部指出2023年积极的财政政策要加力提效适度扩大财政支出规模政策频出不断提振市场信心但临近年关市场也愈发谨慎基本面方铜面渐进春节下游需求走弱愈发显著采购情绪愈发谨慎从现货升贴水来看保持贴水下行态势佐证需求的不佳库存方面昨日LME库存增加4625吨至86025吨国内广东地区社会库存增加407吨至5829吨美元指数保持偏弱走势国内政策频出下强预期交易仍在支撑铜价但需求减弱也在走进现实高铜价恐难维系关注后期累库情况隔夜沪铝震荡偏弱AL2302收于18660元吨跌幅024持仓减仓1927手至1477万手现货收至升水140元吨佛山A00报价18780元吨对无锡A00报贴水30元吨铝棒加工费多地持稳南昌上调20元吨新疆临沂无锡广东下调10-60元吨铝杆加工费多地持稳铝合金A356及ZLD102104下调50元吨全球流动性收缩宏观氛围转弱基本面铝供需双弱贵州减产影响有限需求受到淡季订单下滑和工人病例激增的影响较为显著双节将至多板块加工商有提前放假打算下游消费难见起色市场暂无利多因素推涨氧化铝价格出现小幅反弹成本走高叠加低库存效应支撑跌幅同样受限预计铝价在万九下方弱势盘整运行隔夜镍震荡偏弱库存方面昨日LME库存增加864吨至55092吨国内SHFE仓单维系在1145吨升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内现货镍升水下降900元吨至6250元吨当前镍价保持强势笔者认为原因有三一是美元指数持续表现偏弱二是国内经济修复预期加强三是国内极低的库存水平但主要因素仍是低库存这也使得看空力量也镍逐渐减弱基本面方面不锈钢社会库存逆势快速回升显示当前消化的不畅市场也逐渐进入放假节奏这种情况下不锈钢价格表现偏萎靡而不锈钢价格下调也在倒逼上游原材料企业降价硫酸镍渐进过剩下也面临提价不畅窘境由此一级镍价相对产业链其他品种表现出高升水局面不合时宜也说明已不能有效反馈产业链基本面情况建议观望为上沪锌夜盘主力跌086报23635元吨2302合约持仓增加464手至89万手上期所注册仓单持平427吨LME跌126报29740美元吨LME库存减少2500吨至338万吨上海0锌今日对2301合约报至升水220-400元吨对均价升水120-180元吨广东0锌对沪锌2302合约升水445-495元吨左右粤市较沪市升水190元吨天津0锌对2212合约锌报升水200-270元吨附近津市较沪市升水10元吨01-02价差105元吨02-03价差25元吨内外比价至795短期来看国内运输受限情况仍在导致冶炼厂即使生产正常但对外发货的进度整体不尽如人意而下游低库存下即使当前订单和开工未见明显提升但低价库存的意愿仍然强烈入库较差和出库增长共同导致了上周库存的去库加速但从月差来看市场看空远月的预期仍然强烈跟基差走强意愿极差当前市场不确定性较强建议谨慎对待沪锡夜盘主力涨030报207890元吨2302持仓减少4342手至42万手上期所注册仓单增加167吨至4397吨LME涨086报25100美元吨LME库存减少10吨至2920吨现货市场小牌对1月贴水1000-500元吨左右云字对1月贴水500元吨-平水附近云锡对1月平水-升水500元吨左右01-02价差-370元吨02-03价差-390元吨内外比锡价至828国内库存在2212合约交割完成后开始大量去库一方面或因为近期国内运输端不确定性放大下游担心原料运输问题提早备库另一方面或是临近年底而冶炼厂前期反套头寸因月差和基差的收敛存在一定的提货转常备库存的可能性矿端原料紧缺证伪冶炼端因利润下滑而减产预期有所下滑而进口锡锭大幅增长却未见流通警惕库存再度隐性化的可能性请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报二日度数据监测铜2022122920221228涨跌平水铜6618566230-45价格元吨平水铜升贴水-120-135151光亮废铜广东61100611000废铜元吨市场行情精废价差广东9431123-180无氧铜杆8mm上海6710067200-100下游元吨低氧铜杆8mm上海6640066500-100冶炼加工周度粗炼TC美元吨85850LME注册注销吨86025814004625仓单吨28772261832589上期所库存总库存吨周度5456964041-9472COMEX库存吨32109321090社会库存国内保税区万吨14414103LME0-3premium美元吨-85-17085其他CIF提单美元吨28028000活跃合约进口盈亏-1835-31791344铅平均价1铅长江有色1577016000-2301铅锭升贴水华东-180-21030沪铅连1-连二-105-15价格元吨含税再生精铅pb99971537515475-100含税再生铅pb9851517515275-100含税还原铅山东14350143500市场行情到厂价铅精矿济源501480015025-225铅精矿元到厂价铅精矿郴州501480015025-225吨到厂价铅精矿个旧501420014425-225到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9509500吨到厂价铅精矿50个旧140014000LME注册注销吨25150251500库存仓单29642284541188上期所吨库存周度4194255421-134793-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水4313000元吨-357915006资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝2022122920221228涨跌无锡报价元吨1867018880-210南海报价元吨1869018950-260价格南海-无锡元吨2070-50现货升水元吨-200-20山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3303300原材料山东氧化铝291029100氧化铝内-外3113110预焙阳极8640864006063铝90广东元吨430320110下游加工费1A60铝杆广东元吨4254250铝合金ADC12华南元吨19400194000LME注册注销吨453375461725-8350仓单吨3274135492-2751上期所库存总库存吨周度95539923733166社会库存电解铝万吨49348409周度氧化铝万吨356330263-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-29758000亏元吨-656-166镍金川镍板状元吨237650239350-1700电解镍金川镍-无锡元吨1265014500-18501进口镍-无锡元吨1165012250-600低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6406400吨18菲律宾连云港8508500市场行304No1佛山元吨16550165500情304No1无锡元吨167001670003042B卷毛边无锡17000170000不锈钢3042B卷切边无锡175501755003042B卷毛边佛山169501695003043B卷切边佛山17500175000硫酸镍22国产38300383000新能源元523普通国产330500333500-3000吨622普通国产352500354500-2000LME注册注销吨5509254228864镍仓单114511450上期所镍库存周度24593208-749库存吨不锈钢仓单37192349952197社会库存镍库存上期所南储隐性48697553-2684周度不锈钢佛山无锡741000671900691003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-18248000亏元吨-14244-18352资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌2022122920221228涨跌主力结算价元吨238402380501LmeS3美元吨30122979511沪伦比792799-近-远月价差元吨25250SMM0现货元吨2414024030110SMM1现货元吨2407023960110市场行情国内现货升贴水平均元吨310370-60进口锌升贴水平均元吨280340-60LME0-3premium美元吨2825195875锌合金Zamak3元吨2474024630110锌合金Zamak5元吨2514025030110氧化锌ZnO997元吨2290022800100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨33825338250社会库存万吨周度394345049上期所吨4274270注册仓单LME吨14950149500CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-1580-1574140锡2022122920221228涨跌主力结算价元吨207260208100-04LmeS3美元吨248852394039沪伦比833869-近-远月价差元吨-320-500180市场行情SMM现货元吨205250208000-275060锡精矿元金属吨18550018475075040锡精矿元金属吨181500180750750国内现货升贴水平均元吨-5000-500LME0-3premium美元吨11-1526上期所吨周度49015896-995库存LME吨292029200上期所吨43974230167注册仓单LME吨2780276515活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏419453603资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年1200250001000200008001500060010000400200500000-200-5000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100-600-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨100008002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年800070060060005004000400300200020001000-2000-100-4000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨700200002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年6001500050040010000300500020010000-5000-100-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年4000002000000350000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年1800006000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000100002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年9000200000800070001500006000500010000040003000500002000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨60000352018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨10000007000002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年90000060000080000050000070000060000040000050000030000040000030000020000020000010000010000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨300952019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年25085752006515055100455035025日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日429376362274142128111825162414221826182615231422111910223019271624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678911223344556677788991112121010101111111212图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年60001800400016002000140001200-20001000-4000800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3534712795891862966337529618261321101119272918261115233112202829151624101927172513212331172511182515222913202716233013202713202711182510172431142128121926162330132027月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2579134689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456788911233355567881112122446677991010121210111111121112223334445555666777888999111112101010111111121212图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日352379457819532394817579101826111927132129101826111927152331172512202813212915233116241725182611191331102721102619271528211524172518112331172512201329233116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124589367911122233344555666777889911121122356789912123344556677811101010111111121212101011111212111210资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报37SHFE总持仓图表37SHFE铜前十名总持仓手图表38SHFE铝前十名总持仓手4500008000045000025000前十名总持仓沪铜结算价前十名总持仓沪铝结算价7500040000040000023000350000700003500003000002100065000250000300000600001900020000055000250000150000170005000010000020000015000450005000015000040000013000图表39SHFE镍前十名总持仓手图表40SHFE锌前十名总持仓手35000028000028000030000前十名总持仓沪镍结算价前十名总持仓沪锌结算价260000260000300000280002400002400002500002200002200002600020000020000020000024000150000180000180000160000160000220001000001400001400002000050000120000120000010000010000018000图表41SHFE锡前十名总持仓手图表42SHFE铅前十名总持仓手12000040000018000016500前十名总持仓沪锡结算价前十名总持仓沪铅结算价160000100000350000160001400008000030000012000015500100000600002500001500080000400002000006000014500400002000015000014000200000100000013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报38SHFE净多单持仓图表43SHFE铜前十名净多单持仓手图表44SHFE铝前十名净多单持仓手50000800004000025000前十名净多单沪铜结算价前十名净多单沪铝结算价40000750003000023000300007000020000200002100065000100001000060000190000055000-1000017000-1000050000-2000015000-20000-3000045000-4000040000-3000013000图表45SHFE镍前十名净多单持仓手图表46SHFE锌前十名净多单持仓手300002800004000030000前十名净多单沪镍结算价前十名净多单沪锌结算价29000260000200003000028000240000270001000022000020000260002000000100002500018000024000-1000016000002300014000022000-20000-1000012000021000-30000100000-2000020000图表47SHFE锡前十名净多单持仓手图表48SHFE铅前十名净多单持仓手120004000002500016500前十名净多单沪锡结算价前十名净多单沪铅结算价10000200003500001600080001500060003000001550040001000020002500005000150000020000014500-2000-5000-400015000014000-10000-6000-8000100000-1500013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师对于商品研究主张在分析透彻当前经济金融形势和货币政策的基础上深入产业链各个环节切实了解企业产销运作情况宏观基本面及期现市场结合研判未来走势期货从业资格号F3013795投资咨询资格号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员期货从业资格号F3030849投资咨询资格号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士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