研究报告全文：盛美上海688082势头良好订单充沛进军TRACKPECVD市场2023-01-04公司动态公司近况近日盛美上海自愿披露2023年度经营业绩预测公告公司综合近年来的业务发展趋势以及目前的订单等多方面情况预计2023年全年营业收入将在365至425亿元之间我们认为1虽然受周期下行以及外围因素影响2023年国内半导体设备总需求承压但是国内半导体制造产能依然存在缺口部分晶圆厂有望进行逆势扩张2盛美上海清洗设备单片式槽式电镀设备等产品竞争力较强将进一步提升在客户侧的份额前两个月盛美上海分别发布了涂胶显影Track和PECVD进军两大新市场提升天花板111月18日盛美上海成功推出涂胶显影Track设备公司预计将在4Q22向客户交付首台ArF工艺设备并将于2023年推出I-line型号设备此外公司也已开始着手研发KrF型号设备212月12日盛美上海宣布推出UltraPmaxPECVD设备公司预计将在几周内向中国一家集成电路客户交付首台PECVD设备评论盛美上海前道涂胶显影设备基于公司长期积累的控制技术凭借自主结构设计可拓展支持12个涂胶腔体及12个显影腔体产能可达300wph并有望提升至400wph提高单机产能是ASML等光刻机厂商未来发展方向之一我们认为公司的设计理念有望较好与其适配根据SEMI数据2020年中国大陆前道涂胶显影设备市场规模约为755亿美元盛美上海PECVD设备配置了其自主知识产权的腔体气体分配装置和卡盘设计采用单腔体模块化设计有两种配置一种是可以配置一至三腔体模块适合极薄膜层或快速工艺步骤另一种是可以配置四至五腔体模块支持厚膜沉积以及更长的工艺时间我们结合MaximizeMarketResearch等机构数据测算得到2020年中国大陆PECVD市场规模约为1492亿美元盈利预测与估值我们维持公司20222023年营收28713973亿元预测基本不变净利润647852亿元基本不变引入2024年营收预测5209亿元净利润预测1019亿元当前公司股价8115元我们采取远期PE法对公司估值考虑到公司两大新品初推时整体毛利率或有调整下调目标价13至9343元对应2026E估值550亿元2023E估值405亿元有15上行空间维持跑赢行业评级不变风险市场竞争风险新产品拓张风险晶圆厂资本开支不及预期中美贸易摩擦加剧