研究报告全文：TablePage跟踪研究半导体证券研究报告盛美上海TableTitle688082SH公司评级TableInvest买入当前价格7827元进军涂胶显影与PECVD市场平台化布局成效显著合理价值11219元前次评级买入TableSummary报告日期2022-12-29核心观点公司既有业务新品开发与市场拓展硕果累累根据公司半年报和公司相对市场TablePicQuote表现公告公司槽式湿法清洗设备2月份获得29台UltraCwb采购订单槽式设备销售增长迅速奠定了公司在12寸槽式清洗设备领域国内龙13头地位单晶圆清洗设备4月份实现18腔300mmUtraCVI量产2122102220422062208221022支持先进逻辑DRAM3DNAND制造所需的大多数半导体清洗工艺-9前道后道电镀设备于2月5月获得批量采购并于5月推出升级-20版封装涂胶设备ALD设备于9月份交付客户截至2022Q3公司-31在手订单金额4644亿元同比增加10532-42进军涂胶显影与PECVD市场打开广阔成长空间根据公司官方微盛美上海沪深300信号公司于月推出涂胶显影设备并于月完成首台111Track12ArF设备出机公司将于2023年推出i-line型号设备并且已开始研分析师TableAuthor许兴军发KrF型号设备2公司于12月推出拥有自主知识产权的UltraSAC执证号S0260514050002PmaxTMPECVD设备并将在近期向国内客户交付其首台PECVD设021-38003661备根据SEMI和Gartner数据测算2021年全球前道涂胶显影862059xuxingjungfcomcnPECVD设备市场空间分别约为35亿60亿美元公司涂胶显影与分析师王亮PECVD设备的推出与交付标志着公司拓展进入前道半导体设备全新SAC执证号S0260519060001工艺领域使公司全球可服务市场规模翻倍增加打开广阔成长空间SFCCENoBFS478海外业务拓展有序推进平台化布局成效显著公司今年已有两台设021-38003658备进入美国大客户这也利于公司获得其他海外客户关注助力公司海gfwanglianggfcomcn外业务成长公司通过多年技术研发和工艺积累已建立包括半导体清分析师耿正洗设备半导体电镀设备立式炉管设备和先进封装湿法设备的产品体SAC执证号S0260520090002系并跨入涂胶显影薄膜沉积等领域平台化产品布局成效显著021-38003660盈利预测与投资建议预计公司22-24年营收分别为27023883gengzhenggfcomcn5058亿元维持合理价值11219元股观点不变维持买入评级分析师焦鼎风险提示技术更新不及预期市场竞争加剧市场开拓不及预期SAC执证号S0260522120003盈利预测021-38003658TableFinance2020A2021A2022E2023E2024Ejiaodinggfcomcn营业收入百万元10071621270238835058请注意许兴军耿正焦鼎并非香港证券及期货事务监察增长率331609667437303委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动EBITDA百万元175285326481661归母净利润百万元197266403575758相关研究TableDocReport增长率459353512427318盛美上海688082SH本2022-05-18EPS元股050061093133175土湿法设备龙头平台化布市盈率x-20811842759034479ROE188557799116局空间广阔EVEBITDAx-18352943763724609数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText盛美上海跟踪研究资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14225807675480669435经营活动现金流-88-18986185303货币资金2713403351937534126净利润197266403575758应收及预付29264697914511867折旧摊销831243336存货6151443215427183258营运资金变动-238-485-333-408-475其他流动资产244315103144184其它-55-2-8-15-16非流动资产422530602664721投资活动现金流-260-70-74-58-48长期股权投资3052658297资本支出-355-60-75-72-74固定资产283986108122投资变动97-10-14-16-16在建工程14361165其他-10143042无形资产67658598113筹资活动现金流1893395105108118其他长期资产282339355370383银行借款340190121124153资产总计184463377357873010156股权融资03511000流动负债5951265175823972931其他-152-307-16-16-36短期借款17262572639现金净增加额-1693131117234373应付及预收292733107616032030期初现金余额440271340335193753其他流动负债131469625768862期末现金余额2713403351937534126非流动负债200258381541674长期借款117146271426566应付债券00000其他非流动负债83111110115108负债合计7951522213929383606股本390434434434434资本公积3883845384538453845主要财务比率留存收益27053693915142271至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益10494815521857926550成长能力少数股东权益00000营业收入增长331609667437303负债和股东权益184463377357873010156营业利润增长436203574410325归母净利润增长459353512427318获利能力利润表单位百万元毛利率438425429432440至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率195164149148150营业收入10071621270238835058ROE188557799116营业成本566931154422052831ROIC10950526984营业税金及附加11223偿债能力销售费用106159271387505资产负债率431240291337355管理费用5064116163214净负债比率758316410507550研发费用141278468678881流动比率239459384337322财务费用328-38-33-29速动比率130337253214201资产减值损失-40000营运能力公允价值变动收益874000总资产周转率055026037044050投资净收益119223646应收账款周转率393299325316319营业利润223268422595788存货周转率164112125143155营业外收支0100-1每股指标元利润总额223269422595787每股收益050061093133175所得税262192029每股经营现金流00001净利润197266403575758每股净资产2691111120313361511少数股东损益00000估值比率归属母公司净利润197266403575758PE-20811842759034479EBITDA175285326481661PB-1151650586518EPS元050061093133175EVEBITDA-18352943763724609识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText盛美上海跟踪研究广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民博士毕业于北京大学2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎博士毕业于中国科学院2022年加入广发证券发展研究中心张大伟硕士复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚硕士毕业于京都大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText盛美上海跟踪研究重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明44