●行情回顾：上周商品市场反弹，整体收涨3.04%。各版块均收涨，其中农产品板块领涨3.54%，有色、黑色和能化分别上涨2.91%、2.73%和2.63%，贵金属涨幅最小为1.16%。
　　商品市场20日平均波动率继续小幅抬升，节前主要是农产品板块品种震荡加剧明显。资金来看，全市场节前继续净流出，仅有色板块有小幅净流入，其中贵金属和能化板块流出资金居前。
　　●展望：上周卫健委宣布对新冠感染降为乙类乙级管理，且部分城市逐步出现经济活动的恢复，市场对于后续需求回暖预期再次升温。因此在海外加息放缓和美元指数回落背景下，商品市场出现明显反弹。疫情达峰及疫情后需求恢复或较此前预期提前，对商品市场形成支撑，不过受制于年末淡季的影响，商品市场或震荡运行。
　　贵金属方面，上周美元延续弱势，贵金属震荡偏强。美国劳动力市场降温，海外经济衰退的预期下，贵金属中长期具备上涨潜力。且美元指数和美债收益率回落，对黄金的压制减弱。预期短期贵金属维持震荡偏强。
　　有色方面，疫情对终端消费冲击延续，淡季对工业金属需求的影响明显。另外新能源产业链终端需求放缓，新能源汽车销量增速或将回落，影响能源金属需求。因此整体有色或偏弱运行。
　　黑色方面，淡季叠加疫情扩散冲击，螺纹钢表观需求延续回落；低利润下钢厂复产动能不足，叠加秋冬季限产以及粗钢压减，供应压力有所缓解；逐渐进入淡季累库周期，钢材基本面供需双弱。原料端方面，目前库存仍在低位，春节前对原料的支撑还在。黑色整体来看，短期或震荡运行。
　　能化方面，原油供应偏紧难以证伪。需求端延续弱现实强预期，不过国内出行或逐渐好转。美国战略库存进入回补周期，价格支撑持续显现，油价延续震荡偏强。化工方面，受成本上涨支撑以及经济恢复的预期升温影响，化工板块反弹，化工利润明显好转。不过临近春节，供需或有所转弱，反弹空间有限。
　　

研究报告全文：大宗商品周度报告2023年1月3日复苏预期支撑下商品市场或震荡运行大宗商品周报行情回顾上周商品市场反弹整体收涨304各版块均收涨其中农产品板块领涨354有色黑色和能化分别上涨291273和263贵金属涨幅最小为116商品市场20日平均波动率继续小幅抬升节前主要是农产品板块品种震荡加剧明显资金来看全市场节前继续净流出仅有色板块有小幅净流入其中贵金属和能化板块流出资金居前国投安信期货朱赫展望上周卫健委宣布对新冠感染降为乙类乙级管理且部分城市逐步出现经济活动的恢复市场对于后续需求回暖预期再次升温因此在海外加投资咨询号息放缓和美元指数回落背景下商品市场出现明显反弹疫情达峰及疫情后Z0015192需求恢复或较此前预期提前对商品市场形成支撑不过受制于年末淡季的期货从业资格号影响商品市场或震荡运行F3071059贵金属方面上周美元延续弱势贵金属震荡偏强美国劳动力市场降国投安信期货胡静怡温海外经济衰退的预期下贵金属中长期具备上涨潜力且美元指数和美债收益率回落对黄金的压制减弱预期短期贵金属维持震荡偏强期货从业资格号有色方面疫情对终端消费冲击延续淡季对工业金属需求的影响明显F03090299另外新能源产业链终端需求放缓新能源汽车销量增速或将回落影响能源金属需求因此整体有色或偏弱运行gtaxinstituteessencecomcn黑色方面淡季叠加疫情扩散冲击螺纹钢表观需求延续回落低利润下钢厂复产动能不足叠加秋冬季限产以及粗钢压减供应压力有所缓解逐渐进入淡季累库周期钢材基本面供需双弱原料端方面目前库存仍在低位春节前对原料的支撑还在黑色整体来看短期或震荡运行能化方面原油供应偏紧难以证伪需求端延续弱现实强预期不过国内出行或逐渐好转美国战略库存进入回补周期价格支撑持续显现油价延续震荡偏强化工方面受成本上涨支撑以及经济恢复的预期升温影响化工板块反弹化工利润明显好转不过临近春节供需或有所转弱反弹空间有限国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处行情回顾上周商品市场反弹整体收涨304各版块均收涨其中农产品板块领涨354有色黑色和能化分别上涨291273和263贵金属涨幅最小为116从具体品种收盘价来看跟踪的41个较活跃品种均收涨其中涨幅最大的品种为棕榈油锡和豆油涨幅分别为962780和754涨幅最小的品种为白糖铝和豆一涨幅分别为01011和084商品市场20日平均波动率继续小幅抬升节前主要是农产品板块品种震荡加剧明显资金来看全市场节前继续净流出仅有色板块有小幅净流入其中贵金属和能化板块流出资金居前各品种主力价格走势商品类别品种主力结算价主力涨跌幅结算价20日年化波动率波动率变化黄金40940031896-737贵金属白银5349001212102-611铜66120000951004-783镍229180005912162-554有色金属铝18685000301154-351锡2090500067022551454锌23705002111331-1368螺纹钢4087002711805-075铁矿石855004652315-563焦炭2705002272885378黑色焦煤1874501682964047热卷4136002731693275硅铁84500054721081960不锈钢16760002791839452原油552800933146-005燃料油2726001152888-138沥青3846003751745-495天然橡胶12670000201500-605PTA5504001621749-487PVC6241000481628542能源化工聚乙烯8078000441335669聚丙烯7733000341374019苯乙烯8361000971879-1666甲醇26050036217551661乙二醇4136001921645-071玻璃1647006402234558纯碱2714002882406324棉花14210002601507-346白糖578100061822-670玉米2821002589421344苹果7872003091669-661淀粉29410023014381565农产品豆一5171000477631476豆粕38980032616791766豆油8844006371926713棕榈油8204007522839967菜粕3173004271745679菜油107460060617952608林产品纸浆67120033919351069鸡蛋4322002201600788畜产品生猪16170000373717746数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图1南华指数涨跌幅400354350304291300273263250涨跌200幅150116100050000南华商品南华农产品南华能化南华黑色南华有色金属南华贵金属数据来源同花顺iFinD国投安信期货图2中证商品指数走势中证商品期货指数中证商品期货价格指数南华商品指数2000270018002500160023001400210012001900数据来源wind国投安信期货图3各品种主力合约波动情况11周收盘周最高周最低975涨跌3幅1-1-3-5棕锡豆玻镍甲硅菜菜铁乙纸豆沥原纯苹不聚玉鸡棉螺PTA聚热苯锌淀燃生焦白铜PVC黄天焦豆铝白榈油璃醇铁油粕矿二浆粕青油碱果锈丙米蛋花纹乙卷乙粉料猪煤银金然炭一糖油石醇钢烯钢烯烯油橡胶数据来源同花顺iFinD国投安信期货注释计算各品种主力合约当月收盘月最高月最低相对上月收盘价的涨跌幅度旨在综合分析各品种月线级别的振幅和累计涨跌幅国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图4各品种C1-C3月间价差率横向对比15焦煤豆粕10苹天果豆菜纯然5油油纸豆铁碱镍浆橡矿玉菜一胶甲热月石米粕锌醇卷铝铜差0PTA率不黄原白白聚聚苯棉螺硅锡PVC锈金油糖沥燃棕银丙乙乙花纹铁青料乙-5钢烯烯烯钢榈二油油焦玻淀醇炭生璃粉猪-10鸡蛋-15数据来源同花顺iFinD国投安信期货图5商品相关板块指数表现农林牧渔石油石化基础化工煤炭403020100-10-20-30-40数据来源同花顺iFinD国投安信期货图6商品相关板块指数周涨跌幅250209200165150129113周100081涨059跌045幅050000-050-041-100农林牧渔基础化工石油石化沪深300轻工制造有色金属钢铁煤炭数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处各品种流动性情况商品类别品种持仓量日均持仓量变化成交量日均成交量变化贵金属黄金263090-1154136829-1096白银962606-288914732-2430有色金属铜397127-082112114-1993镍140184-290219369-771铝344471-1821872512999锡92323-137116961-745锌165731-545132537-3564黑色螺纹钢2759241-2722154719-3130铁矿石1313299-162910529-1837焦炭31217-97939572-1101焦煤77449-85866306-1026热卷1064481-267581161-1111硅铁395948-1153339259-1158不锈钢113701-686110640-4190能源化工原油56503-805150694-2557燃料油439547-19981054823-3010沥青732824285344913-3868天然橡胶307986-044218361-2021PTA3115973-1762151595-936PVC1351418-2341462408-399聚乙烯672744-358731068730聚丙烯791912253898376-845苯乙烯276145382273267-2554甲醇1905678-5231690866-267乙二醇510617-430535662-2667玻璃1098546-13010708392073纯碱1066602-7361562526-1430棉花1151193-132479624-2038白糖895127186259902-224玉米1517438-503545237-346苹果264889-948130612-1803淀粉255569-1842149473-1101农产品豆一257962-026104465-119豆粕2017632-0641267747675豆油635525-958596866-072棕榈油687780-995860093-2087菜粕725021260591648264菜油321668330413892899林产品纸浆229153-568232501-413鸡蛋189676-932102711880畜产品生猪71816-84132598-2827数据来源同花顺iFinD国投安信期货图7商品各版块沉淀资金亿元农产品石油化工煤炭钢铁有色金属贵金属1600500140045012004001000350800300600250400200数据来源同花顺iFinD国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处图8各品种周度沉淀资金变动亿元15菜沥10油豆菜玻螺青纹铁聚周粕粕璃PVC苯锡钢棉矿丙热度5镍花乙纸沉石铜烯卷烯浆淀0资天生金豆白燃聚锌变-5然猪不鸡苹一糖料乙锈焦淀乙硅铝PTA动橡蛋果煤甲玉原焦豆-10胶油烯钢粉二铁醇白棕醇米油炭油亿银榈纯元-15油碱-20-25数据来源同花顺iFinD国投安信期货图9各品种平均成交持仓比25燃原料油油20纯碱菜成15锡油镍棕交榈焦持油炭仓10比PVC不玻白苯纸豆锈璃乙锌铝银乙浆油聚聚焦天甲菜PTA05钢二丙乙硅螺淀烯醇煤然醇粕铁铁烯烯纹粉生鸡黄豆沥棉橡矿豆苹热钢猪蛋金粕青花一白胶石果卷糖玉铜00米数据来源同花顺iFinD国投安信期货展望上周卫健委宣布对新冠感染降为乙类乙级管理且部分城市逐步出现经济活动的恢复市场对于后续需求回暖预期再次升温因此在海外加息放缓和美元指数回落背景下商品市场出现明显反弹疫情达峰及疫情后需求恢复或较此前预期提前对商品市场形成支撑不过受制于年末淡季的影响商品市场或震荡运行图10宏观高频数据数据来源Wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处图11相关比值油铜比403530252015105201411120151112016111201711120181112019111202011120211112022111金银比130120110100908070605040201411120151112016111201711120181112019111202011120211112022111120金油比100806040200201411120151112016111201711120181112019111202011120211112022111国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处06标普GSCI标普50005040302201912820193282019528201972820199282020128202032820205282020728202092820211282021328202152820217282021928202212820223282022528202272820229282018112820191128202011282021112820221128数据来源wind国投安信期货039农工比03703503303102902702520200807202011072021020720210507202108072021110720220207202205072022080720221107数据来源Wind国投安信期货图12黑色产业链比值焦炭焦煤螺纹钢焦炭螺纹钢铁矿石右24922827186165141241320212220213220214220215220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