研究报告全文：金融衍生品周度报告2023年1月3日期指长周期小幅下行资金面支撑短周期信号量化CTA周报p截至12月30日当周沪深300指数收于387163点较前值上升113累计成交586447亿元日均成交1517亿元较前值上升8亿元两市融资融券余额为14524亿元北向操作评级资金当周净流入29亿元海外方面美股反复交易明年加息路径变化日央行意外提高国债收益率目标短期对A股股指评分6产生一定扰动国债评分5p比价方面ICIH周度上行054IFIH周度上行005顺周期板块中消费者服务食饮交运等强势反弹有色电力设备化工板块表现弱势上证50沪深300相对强于中证中证成长的补涨也体现出前期比值跌破日500100030国投安信期货波动率下轨之后出现了一定的回归持仓量方面期指板块内高低切换有所显现上周初IM和IC回升幅度较大超过价值宏观金融组王锴周三开始补涨势头减弱继续回归到IH和IF占据高位期货投资咨询号p估值指标来看当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于Z0016943过去五年80的分位点沪深300股息率10年国债利率处于过去五年的分位点相对债市来说股市依然具有性价82gtaxinstituteessencecomcn比p从高频宏观基本面因子评分来看期指方面通胀指标5分流动性指标6分估值指标3分市场情绪指标3分期债方面通胀指标6分流动性指标4分市场情绪指标5分IFIH各合约升水率逐渐下降受防疫政策放松影响上周期指震荡调整在市场短暂回调的过程中多头情绪逐渐回归当前的估值水平对于长期资金来说是极具吸引力的但资金表现仍然偏谨慎p基于股债横截面的CTA策略本周策略净值上行032上周交易方向基本上先围绕补涨的IM合约然后切换到做多IF合约展开净值也跟随呈现上行走势从短周期看期指基本已经回复到中性水平附近并且分配较为均衡宽松的资金水平仍然对于短周期有一定支撑持仓量方面期指同时上行的情况并不多仍然显示市场情绪较为谨慎主要交易板块的切换长周期方面PMI略低于预期影响期指方面小幅下行期债有所上行综合信号中性震荡期债受到持仓量影响仍然震荡偏强p短期来看在年末和春节资金扰动的情况下短端利率行情可能会有波动但在经济明显好转之前货币政策整体预计会维持流动性宽裕资金面依然偏宽松收益率曲线有望呈现陡峭化国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处宏观基本面中高频因子评分经济动能周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性高炉开工率0004599000021-062163家全国开工率PTA国-10196194000008-042内炼油厂开工率山东地炼常减-0776442046-012026压装置开工率汽车轮-19184470004-001-046胎全钢胎开工率涤纶长丝下游织机-15893017036053065江浙地区期指评分3010期债评分8010通胀指标周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性菜篮子产品批04012769050-016000发价格200指数中信行业指数-057303948054057080炼焦煤市场价1电解-0266614500032068-006铜标准阴极铜南华苯乙烯指256131482085060070数到岸价液化天-9602707052040067然气中国中信行业指数194158195027060035复合肥结算价活跃合0201267000012-009-066约天然橡胶期指评分5010期债评分6010流动性周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性DR0072449236094037-032DR00117156203072036-019GC001加权平730420097017-009均GC007加权平-4982272082022-011均SHIBOR隔夜13866196000037-019SHIBOR1周1336222039033-044美元指数-03810377083-030071同业存单收益-1130235074047-013率AAA1个月期指评分6010国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处期债评分4010指数估值周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性市盈率PE0431672012056TTM市销率PS047124007072TTM股息率近12个126206098-060月市现率PCF经045801007041营现金流TTM期指评分3010市场情绪股指周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性融资余额-0801444524033090融券余额60195885042085陆股通当日买-9669093043007入成交净额人陆股通当日卖-95933019010061出成交金额人上证所A股成890217921005062交金额期债评分3010市场情绪债券周涨跌当周数值历史分位数国债移动相关性国开债到期收036300025-058益率10年美国标准普尔3832167036-030500波动率指数信用利差中位-9569339090-066数全体产业上证国债指数3645014021-021成交量期债评分5010评分由相关性和历史分位数加权合成国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图1国内各大资产价格最近3年百分位点图2沪深300市盈率倒数-国债10图3沪深300股息率国债10年收益率图4沪深300指数国债指数图5股指全A指数60日滚动收益率图6两市融资融券余额股债横截面策略国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处策略介绍品种池为股指期货和国债期货其目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长其中短周期模型聚焦于市场风格外部因素资金面三大高频金融数据板块长周期模型关注市场预期聚焦于宏观经济数据等低频指标这一部分我们在之前的系列报告中做过详细的介绍主要逻辑为从高维数据中选出有效且相对独立的因子依照主观分析框架建立具有样本外泛化能力的模型持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成截止上周五预测信号IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力短周期模型045045045050042049持仓量指标101000000000长周期模型041040045047058061综合信号059057049052050053多空仓位------1综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成0-12原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于06的合约做多取综合信号强度后2位且数值小于等于04的合约做空3由于持仓量数据受交割日前展期影响较大屏蔽交割日前7日的信号4日内跌超1视为止损点等权重分配资金仓位连续两个交易日同方向信号将被屏蔽若策略未达预期也可根据自身情况止损或止盈上周情况IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力2022122610010020221227100000202212280000002022122910000020221230000000净值跟踪数据来源wind国投安信期货近期收益表现前一日近1周近1月近3月近6月近1年近3年区间收益0070320252912885475876区间最大回撤-106121155246246312国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处国债期货跨品种套利策略策略介绍该跨品种套利策略主要基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数该模型将利率期限结构分解为水平斜率和曲率三个部分分别可以解释实际中的远期利率市场预期债券的风险溢价以及凸性偏离该模型只使用三个参数具有更高的灵活度来拟合不同周期的收益率曲线我们采用PCA主成分分析最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建上述的三因子模型信号分为三类1即利差较大可能降低0即利差变动趋势不确定或维持振荡-1即利差较大可能上升同时我们运用趋势回归模型过滤信号产生共振时交易实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差即118的比例市场行情与交易信号TF和T主力合约交易信号日期N-S模型信号趋势回归模型信号20221226-102022122710202212281020221229102022123010国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处净值跟踪数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处