年内300亿票房收官，恢复率暂未过半。根据国家电影局发布数据，2022年全国电影市场总票房300.67亿元，同比减少37.0%，观影人次7.12亿，同比减少39.1%。以2019年641.49亿元的票房以及17.28亿的观影人次为基准，恢复率分别为46.9%和41.2%。2022年电影市场票房同比出现较大幅度的下滑主要是由于奥密克戎的反复导致营业率和年内上映影片数量骤减所致。从单月情况来看，仅有7月与8月的票房实现同比增加，其余月份票房均有不同程度的下滑，其中3月、4月、5月、10月以及11月的单月同比下滑幅度在60%以上。
　　营业率年内反复波动，目前已恢复至80%以上。由于奥密克戎的超强传播性导致2022年内多地曾采用静默管控方式，影院的经营受管控政策影响较大，其中3月中下旬至4月中下旬以及11月下旬至12月上旬两段时间营业率分别低于50%和40%。但12月防控政策大幅调整后影院营业率回升明显，根据灯塔专业版数据显示，2023年1月2日全国影院营业率恢复至83.5%，考虑到2022年有部分影院迫于经营压力已经永久性关停，我们认为目前国内影院的营业率可能会随着感染人数达峰以及春节档临近再有小幅提升，但大幅提升的可能性不大。
　　影片数量骤减，国产片票房占比近85%。由于国内电影产业的衍生品以及版权销售等相关产业的规模较小，收入占比低，内容方的大部分收入来自于影片上映期间，对票房收入的依赖程度高，因此影院的营业率波动会对影片内容方的收入预期造成比较大的影响。影院营业率大幅波动时，为保障票房收入，内容方会尽可能选择规避，这也导致2022年上映影片数量相比过往减少明显。2022年国内共上映影片392部，仅略高于2020年，相比2021年减少了286部。其中国产影片333部，票房占比84.9%，进口影片59部，票房占比15.1%。
　　平均票价达到历年最高位。2022年国内电影市场平均票价为42.1元，扣除服务费后为37.9元，分别同比增加了3.06%和3.40%，达到了历年来最高位，主要是由于电影市场面临较大压力时，影院通过提升平均票价以减少淡季损失，但同时内容端的缺失以及对病毒传播的担忧影响下，平均票价的提升反而会对观影人次带来负面影响，导致观影人次的下滑幅度要略高于票房的下滑幅度。
　　头部院线与影投市占率再提升。2022年TOP10院线和影投的合计市场占有率分别为67.67%和37.64%，同比分别提升了0.54pct和0.57pct。其中万达作为行业龙头，2022年在院线和影投领域的市场占有率分别为16.94%和16.16%，同比分别提升了1.77pct和1.61pct，均达到近几年来市占率的最高水平。凭借更高的经营效率以及多元化收入来源模式的探索，预计未来头部院线以及影投的市占率仍有提升的空间
　　银幕增速趋缓，单银幕票房产出压力有望缓解。根据灯塔专业版数据显示，2022年国内影院和银幕数量分别为12560家与76534块，分别同比增加了1.62%和2.26%，经过了多年的连续增长后，影院和银幕数量的增速达到近年来的最低水平。结合国内影院营业率变化来看，目前国内有票房产出的影院从已减少至2023年1月2日的10516家，相比12560家减少了约16.3%，行业出清效果开始有所显现。预计国内电影行业面临的连续多年单银幕票房产出下降的压力有望随着票房的回升以及银幕数量增长的趋缓得到缓解，提升影院盈利能力。
　　三四线城市占比达到历年最高位，一线城市观众观影消费能力更强。在不同的线级城市中，2022年三线及四线城市的票房占比分别为19.8%和21.6%，分别提升了1.4pct和0.8pct；观影人次占比分别为20.7%和22.4%，分别提升了1.2pct和0.5pct，均达到近几年来最高水平。一线和二线城市的票房占比则分别同比下滑了1.8pct和0.3pct至14.9%和19.8%，观影人次分别同比下降1.6pct和0.2pct至12.2%和44.7%。但在平均票价上，一线至四线城市平均票价分别为51.2元、41.2元、40.3元和40.6元，一线城市的平均票价明显更高，观影消费能力更强。
　　元旦档期表现较弱，《阿凡达：水之道》逆跌。2023年元旦档票房5.53亿元，同比减少45.84%，档期内票房排名前三的影片分别是《阿凡达：水之道》、《想见你》和《绝望主夫》，其中《阿凡达：水之道》在此前受到消费者主动居家减少外出的影响导致票房不及预期，但在元旦假期连续两日单日票房过亿并在1月1日实现逆跌，展现出了较强的韧性，也显示出优质影片内容对观众需求的拉动。
　　投资建议：展望2023年，我们认为国内电影市场已具备复苏条件，一方面政策的调整使未来影院面临政策性经营限制的可能性大幅降低，在影院快速响应下，目前国内影院营业率已回升至80%以上。另一方面2022年内由于各种原因未能如期上映的影片为2023年及以后的电影市场形成内容储备，未来上映后有望带动观众需求。短期虽然受到防控政策大幅调整的因素导致居民外出需求减弱，影响复苏进展，但预计感染高峰过后，社会面的各种娱乐活动以及消费需求将恢复，在2022年行业较低的基数上，2023年国内电影市场有望迎来较好的增长。假设2023年国内电影市场票房恢复率能够达到2019年的80%-90%，则对应票房能够达到约

研究报告全文：传媒分析师乔琪登记编码S07305200900012022国内电影市场点评300亿票房收qiaoqiccnewcom021-50586985官春节档影片阵容丰富传媒行业点评报告证券研究报告-行业点评报告强于大市维持传媒相对沪深300指数表现发布日期2023年01月03日投资要点传媒沪深3001-5年内300亿票房收官恢复率暂未过半根据国家电影局发布数据-112022年全国电影市场总票房30067亿元同比减少370观影-16-22202201202205202209202212人次712亿同比减少391以2019年64149亿元的票房以-28-33及1728亿的观影人次为基准恢复率分别为469和4122022-39年电影市场票房同比出现较大幅度的下滑主要是由于奥密克戎的反复导致营业率和年内上映影片数量骤减所致从单月情况来看资料来源中原证券仅有7月与8月的票房实现同比增加其余月份票房均有不同程度相关报告的下滑其中3月4月5月10月以及11月的单月同比下滑传媒行业点评报告12月进口及国产游戏幅度在60以上版号发放政策端日趋稳定2022-12-29传媒行业专题研究关注防控政策大幅调整营业率年内反复波动目前已恢复至80以上由于奥密克戎的超后的电影产业链修复机会2022-12-28强传播性导致2022年内多地曾采用静默管控方式影院的经营受传媒行业周报阿凡达水之道预售票管控政策影响较大其中3月中下旬至4月中下旬以及11月下旬房破亿关注贺岁春节档复苏2022-12-13至12月上旬两段时间营业率分别低于50和40但12月防控政策大幅调整后影院营业率回升明显根据灯塔专业版数据显示联系人马嶔琦2023年1月2日全国影院营业率恢复至835考虑到2022年有电话021-50586973部分影院迫于经营压力已经永久性关停我们认为目前国内影院的地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼营业率可能会随着感染人数达峰以及春节档临近再有小幅提升但邮编200122大幅提升的可能性不大11938影片数量骤减国产片票房占比近85由于国内电影产业的衍生品以及版权销售等相关产业的规模较小收入占比低内容方的大部分收入来自于影片上映期间对票房收入的依赖程度高因此影院的营业率波动会对影片内容方的收入预期造成比较大的影响影院营业率大幅波动时为保障票房收入内容方会尽可能选择规避这也导致2022年上映影片数量相比过往减少明显2022年国内共上映影片392部仅略高于2020年相比2021年减少了286部其中国产影片333部票房占比849进口影片59部票房占比151平均票价达到历年最高位2022年国内电影市场平均票价为421元扣除服务费后为379元分别同比增加了306和340达到了历年来最高位主要是由于电影市场面临较大压力时影院通过提升平均票价以减少淡季损失但同时内容端的缺失以及对病毒传播的担忧影响下平均票价的提升反而会对观影人次带来负面影响导致观影人次的下滑幅度要略高于票房的下滑幅度头部院线与影投市占率再提升2022年TOP10院线和影投的合计市场占有率分别为6767和3764同比分别提升了054pct和本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共7页传媒057pct其中万达作为行业龙头2022年在院线和影投领域的市场占有率分别为1694和1616同比分别提升了177pct和161pct均达到近几年来市占率的最高水平凭借更高的经营效率以及多元化收入来源模式的探索预计未来头部院线以及影投的市占率仍有提升的空间银幕增速趋缓单银幕票房产出压力有望缓解根据灯塔专业版数据显示2022年国内影院和银幕数量分别为12560家与76534块分别同比增加了162和226经过了多年的连续增长后影院和银幕数量的增速达到近年来的最低水平结合国内影院营业率变化来看目前国内有票房产出的影院从已减少至2023年1月2日的10516家相比12560家减少了约163行业出清效果开始有所显现预计国内电影行业面临的连续多年单银幕票房产出下降的压力有望随着票房的回升以及银幕数量增长的趋缓得到缓解提升影院盈利能力三四线城市占比达到历年最高位一线城市观众观影消费能力更强在不同的线级城市中2022年三线及四线城市的票房占比分别为198和216分别提升了14pct和08pct观影人次占比分别为207和224分别提升了12pct和05pct均达到近几年来最高水平一线和二线城市的票房占比则分别同比下滑了18pct和03pct至149和198观影人次分别同比下降16pct和02pct至122和447但在平均票价上一线至四线城市平均票价分别为512元412元403元和406元一线城市的平均票价明显更高观影消费能力更强元旦档期表现较弱阿凡达水之道逆跌2023年元旦档票房553亿元同比减少4584档期内票房排名前三的影片分别是阿凡达水之道想见你和绝望主夫其中阿凡达水之道在此前受到消费者主动居家减少外出的影响导致票房不及预期但在元旦假期连续两日单日票房过亿并在1月1日实现逆跌展现出了较强的韧性也显示出优质影片内容对观众需求的拉动投资建议展望2023年我们认为国内电影市场已具备复苏条件一方面政策的调整使未来影院面临政策性经营限制的可能性大幅降低在影院快速响应下目前国内影院营业率已回升至80以上另一方面2022年内由于各种原因未能如期上映的影片为2023年及以后的电影市场形成内容储备未来上映后有望带动观众需求短期虽然受到防控政策大幅调整的因素导致居民外出需求减弱影响复苏进展但预计感染高峰过后社会面的各种娱乐活动以及消费需求将恢复在2022年行业较低的基数上2023年国内电影市场有望迎来较好的增长假设2023年国内电影市场票房恢复率能够达到2019年的80-90则对应票房能够达到约513亿元-577亿元相比2022年增长幅度在70以上短期关注春节档目前已经有流浪地球中国电影万达影视华策影视华谊兄弟上海电影横店影视等主导或参与投资满江红光线传媒中国电影等主导或参与投资无名博纳影业出品熊出没伴我熊芯横店影视中国电影万达电影华策影视等主导或参本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共7页传媒与投资深海光线传媒出品明确定档大年初一有望带动春节假期观众的观影需求建议关注万达电影光线传媒风险提示病毒变异风险影片内容质量不及预期宏观经济波动影响文化消费需求内容政策性风险本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共7页传媒图12015-2022年国内电影市场票房含服务费图22015-2022年国内电影市场观影人次资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图32015-2022年国内电影市场放映场次图42015-2022年国内电影市场平均票价资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图52015-2022年国内电影市场放映影片数量图62015-2022年国内电影市场银幕数量资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共7页传媒图72022年国内影院营业率图82023年1月2日国内各省市影院营业地图资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图92014-2022年不同线级城市票房占比图102014-2022年不同线级城市观影人次占比资料来源灯塔专业版中原证券资料来源灯塔专业版中原证券图112014-2022年不同线级城市平均票价资料来源灯塔专业版中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共7页传媒图122016-2022年万达院线市场占有率图132016-2022年万达影投市场占有率资料来源猫眼专业版中原证券资料来源猫眼专业版中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共7页传媒行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共7页