一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨1.9%，同期沪深300指数整体上涨1.13%，板块跑赢沪深300指数0.8%，位列所有板块第9位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.79，低于历史均值42.26（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为175.42%，低于历史估值溢价率均值219.91%。
　　行业事件：1）游戏业迎重大利好，进口版号时隔500多天再度发放。2022年12月28日下发44款进口版号，距上一次进口版号下发（2021年6月28日）已过去超过一年时间，进口版号的重启基本确立游戏行业监管的进一步放松与常态化回归。有射击、生存、日本美国韩国IP、二次元相关，监管压力大幅放松。12月国产网络游戏审批信息共84款游戏获批（11月下发版号70款，维持常态化发放且数量环比增加），其中包括移动游戏为72款，客户端游戏12款。2）工信部拟整顿不下载APP不让看全文行为。工信部拟整顿不下载APP不让看全文行为，其中包括：①向用户推荐下载APP应明示隐私政策、权限列表等必要信息，提供明显的“取消”选项；②用户浏览页面内容时，不得以折叠显示、频繁提示等方式强迫用户下载、打开APP；③无合理正当理由，不得要求用户不下载APP就不让看全文；④不得以空白名称、透明图标、后台隐藏等方式恶意阻挠用户卸载。
　　投资观点：建议关注新产业方向如XR、直播电商的行业变化和长期趋势，同时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块。互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，对重点游戏公司2023年保持乐观。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团。
　　电影院线：22年国庆档电影大盘承压明显，大盘低迷主要为内外部因素共振导致，多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。当前防疫政策边际放松，后续关注重点影片定档情况，中长期关注进口片引进、优质影片供给和观众观影需求复苏节奏。建议关注中国电影、万达电影、博纳影业。
　　游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股（降本增效）；若版号政策持续保持较严趋势，从稳定性角度看A股推荐吉比特；若后续数量上有进一步放松，从弹性角度推荐三七、完美。
　　内容互联网：内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。
　　电商及本地生活：竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。
　　教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。
　　风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。

研究报告全文：行业研究证券研究报告传媒2023年1月3日传媒行业周观察20221226-20221230推荐维持游戏进口版号再度发放腾讯获批九款产品一周市场回顾上周传媒申万指数整体上涨19同期沪深300指数整华创证券研究所体上涨113板块跑赢沪深300指数08位列所有板块第9位截至周五传媒申万指数市盈率为3179低于历史均值42262015年至证券分析师刘欣今当前传媒申万板块相比沪深300估值溢价率为17542低于历史估值溢价率均值21991电话010-63214660行业事件1游戏业迎重大利好进口版号时隔500多天再度发放2022邮箱liuxin3hcyjscom年12月28日下发44款进口版号距上一次进口版号下发2021年6月28执业编号S0360521010001日已过去超过一年时间进口版号的重启基本确立游戏行业监管的进一步放松与常态化回归有射击生存日本美国韩国IP二次元相关监管压行业基本数据力大幅放松12月国产网络游戏审批信息共84款游戏获批11月下发版号占比70款维持常态化发放且数量环比增加其中包括移动游戏为72款客股票家数只153002户端游戏12款2工信部拟整顿不下载APP不让看全文行为工信部拟整总市值亿元1163010138顿不下载APP不让看全文行为其中包括向用户推荐下载APP应明示流通市值亿元993348158隐私政策权限列表等必要信息提供明显的取消选项用户浏览页面内容时不得以折叠显示频繁提示等方式强迫用户下载打开APP无相对指数表现合理正当理由不得要求用户不下载APP就不让看全文不得以空白名称透明图标后台隐藏等方式恶意阻挠用户卸载1M6M12M绝对表现-86-198-196投资观点建议关注新产业方向如XR直播电商的行业变化和长期趋势同相对表现-50-1405时关注疫情受损严重逐步走向修复的户外广告和线下娱乐板块互联网板块经历2021年的监管大年后股价有较明显回调我们认为目前主要公司基本2022-01-042022-12-30回落至合理估值区间而互联网商业模式仍有较快增长的潜力游戏版号重1启后情绪有望回暖对重点游戏公司2023年保持乐观看好线下广告流量入-12口的长期价值推荐分众传媒看好高成长性的互联网内容平台推荐芒果220122032205220822102212超媒腾讯控股关注快手看好本地生活的用户粘性关注美团-25电影院线22年国庆档电影大盘承压明显大盘低迷主要为内外部因素共振-39导致多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足且宣发预热不足传媒沪深300等特点皆严重影响观影意愿当前防疫政策边际放松后续关注重点影片定档情况中长期关注进口片引进优质影片供给和观众观影需求复苏节相关研究报告奏建议关注中国电影万达电影博纳影业传媒互联网20212022Q1业绩综述2021年板块营收增长利润回暖Q1再受疫情扰动游戏目前游戏行业恢复版号发放但整体行业情况仍然相对疲软长期行2022-05-11业有望恢复增长中短期内强运营出海实力突出的公司或有更好表现港短视频出海发展史推荐分发的全球化胜利和股推荐网易新产品有望持续带动业绩增长海外扩张可期腾讯控股时光机模型降本增效若版号政策持续保持较严趋势从稳定性角度看A股推荐吉2022-05-10比特若后续数量上有进一步放松从弹性角度推荐三七完美传媒行业周观察20220502-20220506一季度板块业绩分化关注行业拐点变化内容互联网内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换从看重用户增长2022-05-08转为注重盈利从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润分板块来看长视频受政策监管影响和行业间竞争未来会员和广告增长有一定压力短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力除了流量型广告业务电商和本地生活等场景的探索值得重点关注关注快手21Q3开始亏损持续改善展望未来亏损收窄电商及本地生活竞争优势从过去的追求量活跃用户数消费额等转向追求质留存率客单价等长期增长空间有望通过直播电商下沉市场跨境电商三大领域打开短期内竞争格局不会有明显变化头部电商平台注重消费者服务供应链及物流履约管理优势依旧明显本地生活依然具有广阔的市场目前竞争环境较电商更优美团作为头部玩家具备足够强的地推组织管理能力竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额建议关注美团阿里巴巴京东拼多多教育高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险仅考虑内生增长高教板块的整体价值亦被低估建议关注中教控股民生教育风险提示疫情不确定性增加传媒教育互联网政策监管趋严部分公司业绩表现不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号传媒行业周观察目录一上周市场表现回顾上涨19排名第9位4一上周传媒板块整体上涨19排名第9位4二电视剧综艺市场61电视剧网播收视率排行62综艺网播收视率排行6三电影市场71一周票房市场总览72上周上映影片表现73TOP10院线及影投票房及市占率8四游戏市场91iOS游戏排行榜92安卓市场应用宝游戏排行榜93安卓市场小米游戏风云排行榜104上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜10二行业重要新闻与重点公司公告13一行业及公司新闻13二上周重要公告汇总13三重点公司估值14四风险提示16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2传媒行业周观察图表目录图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益4图表2传媒申万板块涨跌幅前十名4图表3恒生科技板块涨跌幅前十名5图表4传媒申万以及沪深300估值与历史均值5图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司6图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司6图表72019年来电影行业周票房及同比变化7图表82019年来电影行业周人次及同比变化7图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名8图表10TOP10院线票房数据8图表11TOP10影投票房不含服务费和市占率对比9图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜9图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行10图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜10图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名11图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名11图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名11图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名12图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名12图表20A股传媒相关标的情况14图表21港股互联网公司情况16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3传媒行业周观察一上周市场表现回顾上涨19排名第9位一上周传媒板块整体上涨19排名第9位上周传媒申万指数整体上涨19同期沪深300指数整体上涨113板块跑赢沪深300指数08位列所有板块第9位图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益资料来源Wind华创证券从个股看上海钢联3374恒大高新2320昂立教育1760美吉姆1535贵广网络1329领涨ST文化-2067焦点科技-1089游族网络-1054开元教育-1033国联股份-973领跌图表2传媒申万板块涨跌幅前十名资料来源Wind华创证券从个股看金山软件653万国数据-SW622瑞声科技544腾讯控股431比亚迪电子393领涨小鹏汽车-W-825阿里健康-621美团-W-464平安好医生-384理想汽车-W-346领跌证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4传媒行业周观察图表3恒生科技板块涨跌幅前十名资料来源Wind华创证券截至周五传媒申万指数市盈率为3179低于历史均值42262015年至今当前传媒申万板块相比沪深300估值溢价率为17542低于历史估值溢价率均值21991图表4传媒申万以及沪深300估值与历史均值资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5传媒行业周观察二电视剧综艺市场1电视剧网播收视率排行根据艺恩APP热映指数20221226-20221230上周一到周五电视剧热映排名前五的电视剧分别是回来的女儿浮图缘向风而行县委大院月歌行图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司排电视剧上线时间制作方播出平台名1回来的女儿20221221爱奇艺影业北京有限公司爱奇艺2浮图缘20221227北京爱奇艺科技有限公司江苏稻草熊影业有限公司爱奇艺3向风而行20221226北京爱奇艺科技有限公司浙江华策影视得舍影爱奇艺腾讯视频视幸韵文化厦门航空4县委大院20221207东阳正午阳光影视有限公司北京卫视CCTV-1河北卫视浙江卫视爱奇艺腾讯视频5月歌行20221215北京爱奇艺科技有限公司杭州懿德文化创意有限公爱奇艺司6勇敢的翅膀20221213臻禾影业北京有限公司腾讯视频芒果TV7我可能遇到了救星20221216华策厦门影视有限公司优酷8风吹半夏20221127北京爱奇艺科技有限公司上海上象娱乐有限公司爱奇艺江苏卫视浙江卫视9卿卿日常20221110北京爱奇艺科技有限公司新丽电视文化投资有限公爱奇艺司狂欢者电影制作有限公司10我们的当打之年20221125企鹅影视浩瀚娱乐腾讯视频爱奇艺资料来源艺恩APP截至2022年12月30日2400华创证券2综艺网播收视率排行根据艺恩APP热映指数20221226-20221230上周一到周五综艺中热映排名前五的综艺分别为无限超越班奔跑吧共同富裕篇哔哩哔哩2022最美的夜跨年晚会时光音乐会第二季你好星期六图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司排名综艺上线时间制作方播出平台1无限超越班20221210浙江卫视节目中心浙江卫视优酷2奔跑吧共同富裕篇20221104浙江卫视多平台播出3哔哩哔哩2022最美的夜跨年20221231bilibilibilibili晚会4时光音乐会第二季20221209湖南卫视芒果TV5你好星期六20220101湖南广播电视台芒果6我们的滚烫人生第二季20221029湖南卫视芒果TV7一年一度喜剧大赛第二季20220923爱奇艺影业北京有限公司北京米未传媒有限爱奇艺公司8再见爱人第二季20221101湖南卫视芒果TV9大湾仔的夜第二季20221109湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司芒果10妻子的浪漫旅行第六季20221124芒果TV芒果TV资料来源艺恩APP截至2022年12月30日2400华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6传媒行业周观察三电影市场1一周票房市场总览根据艺恩APP周数据20221226-20221230上周一到周五整体票房19566万元不含服务费2022第52周观影人次共485万人平均票价不含服务费40元图表72019年来电影行业周票房及同比变化资料来源艺恩APP截至2022年12月30日2400华创证券图表82019年来电影行业周人次及同比变化资料来源艺恩APP截至2022年12月30日2400华创证券2上周上映影片表现根据艺恩APP票房排名20221226-20221230上周一到周五院线上映电影TOP5分别为阿凡达水之道想见你绝望主夫航海王红发歌姬名侦探柯南万圣节的新娘五部影片票房不含服务费分别为12503万5116万834万432万199万当周票房比例分别为639261432210证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7传媒行业周观察图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名资料来源艺恩APP截至2022年12月30日2400华创证券3TOP10院线及影投票房及市占率根据艺恩APP数据20221226-20221230上周一到周五TOP10院线公司总票房占全国总票房714排名前三位的院线公司分别为万达院线200中影南方新干线89上海联合院线89上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房427排名前三位的影投公司分别为万达电影188CGV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