研究报告全文：传媒互联网近期路演思考及盈利预测引入聚焦常态化2023-01-03行业近况近期伴随着外部环境的常态化和传媒娱乐内容的定档上线常态化传媒板块关注度提升我们持续与资本市场沟通维持我们以内容龙头为主的推荐逻辑并建议关注常态化发展下各公司经营情况分化带来的边际变化本报告将简单总结路演反馈并基于常态化的环境重新审视我们所覆盖公司盈利预测与估值引入2024年盈利预测评论上涨的基础内容常态化2021年来受限于复杂外部宏观环境行业内容整治及未成年人保护的进一步加强行业公司普遍经历了相对低迷的时期自2022年11月起我们观察到外部环境常态化趋势确立行业主管部门中宣部的新一任领导班子逐渐到位国产及进口游戏版号下发剧集综艺排播上线电影定档上映均逐步回归常态而投资人此前对板块处于低预期低配置状态常态化有望首先缓解投资人对压制因素的担忧从而助推板块估值修复中期有助于行业公司经营恢复带动盈利增长推荐关注两条主线其一内容常态化长期配置龙头有望实现盈利估值双击修复推荐芒果超媒阅文集团博纳影业爱奇艺网易三七互娱完美世界等我们认为此类公司在过去一年多普遍经历了盈利预期的下修而内部降本增效和工业化内容生产能力建设实则是加强的在常态化阶段有望实现超过预期的盈利修复速度当前估值也处于历史估值低位伴随内容上线利润可见度提升我们预期估值或快速修复建议当下布局长期持有其二关注短期已经快速修复公司后续预期分化的机会包括分众传媒快手哔哩哔哩腾讯音乐猫眼娱乐等这类标的普遍受益于疫情防控优化或风险偏好回升短期已经有较大幅度上涨市场一般按照历史中枢和常态化盈利能力或远期盈利预期来参考潜在估值空间或需要更多新的信息变化来实现预期分化如外部经济刺激公司新一期业绩或商业能力建设变化建议持续关注长期机会估值与建议维持覆盖公司评级盈利预测及目标价调整引入2024年盈利预测细节风险宏观经济景气度低于预期行业监管政策变化盈利修复进展较慢