事件
　　12月28日，公司发布公告：公司二级全资子公司盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目已全面投产，打通全流程，实现稳定运行并生产出相应合格产品。
　　12月29日，公司发布公告：公司发行的全球存托凭证（GDR）于2022年12月28日（瑞士时间）在瑞士证券交易所上市。本次发行的GDR共计3979.4万份，对应新增基础证券为39794万股公司A股股票。
　　12月30日，公司发布公告：公司二级全资子公司江苏斯尔邦石化有限公司在连云港石化产业基地投资建设“2万吨/年超高分子量聚乙烯项目”，项目装置一次性开车成功，顺利投产。
　　简评
　　1600万吨炼化项目全流程贯通，打通炼化-化纤一体化产业链。12月28日，公司公告称盛虹炼化一体化项目全面投产，同时，盛虹石化产业集团与徐圩新区管委会就盛虹高端新材料项目、全球先进材料研究院进行签约，与中国科学院大连化学物理研究所、霍尼韦尔公司分别签署战略合作协议。盛虹一体化项目总投资约677亿，年加工原油能力1600万吨，是盛虹打造新能源、新材料、电子化学、绿色环保等多元化产业链条“1+N”新格局的核心原料平台，也是贯通全产业链一体化布局、打造世界级新能源新材料产业集群的关键核心项目。公司当前拥有260万吨/年涤纶及再生长丝产能，其中再生纤维产能超过30万吨/年；炼化项目打通后，公司炼化产出品PX将通过管道直供给虹港石化生产PTA，PTA和公司炼化产出品MEG将进一步提供给国望高科生产差别化化学纤维，标志着公司完成了“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化经营格局，公司竞争能力和成本优势得到进一步提升。
　　加码布局高端新材料和新能源材料，以炼化为基打造多元化新材料平台。12月30日，公司公告称，全资子斯尔邦在连云港石化产业基地投资建设的“2万吨/年超高分子量聚乙烯项目”装置一次性开车成功，项目顺利投产。此外，11月29日，公司公告称公司三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司拟投资建设聚烯烃弹性体（POE）等高端新材料项目，总投资97.30亿元，建设期为2年；公司二级控股子公司湖北海格斯新能源股份有限公司拟投资建设磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料项目，总投资186.84亿元，建设期为2年。公司不断在新材料加码布局，打开长期性成长空间。
　　GDR在瑞士成功发行，迈出国际化关键一步。12月22日，东方盛虹在瑞士证券交易所成功完成GDR的簿记发行，募集资金总额约为7.18亿美元（约合超50亿元人民币），并于12月28日（瑞士时间）左右正式在瑞士证券交易所上市，公司成为国内首家成功发行GDR并在瑞交所上市的炼化新材料企业。本次发行成功将为公司国际化发展增添新动能，同时也使公司融资渠道国际化、投资者国际化获得突破性进展。
　　EVA相对淡季价格有所回落，后续光伏端需求仍有支撑。10月之后，由于下游需求相对淡季，EVA各牌号价格均有所回落，11月下旬光伏料报价也降至2万以下；截至23年1月初，光伏料报价在1.6万/吨上下，后续随光伏产业链改善，后续有较大提升空间。从光伏组件产业链角度来看，9月以来，硅料月度产量呈环比增加趋势，根据百川盈孚，10月硅料产量8.04万吨，11月产量8.18万吨，后续硅料出货预计将进一步环比增长；与此同时，硅料价格也出现快速回落，截至23年1月初，报价已降至22.5万/吨，硅料价格下降预计将促进下游组件排产增加，利好EVA等光伏产业链上游辅材需求和价格的双重提升。
　　盈利预测与估值：预计公司2022、2023、2024年归母净利润为32.0亿元、93.3亿元和124.2亿元，EPS分别为0.5元、1.5元和2.0元，对应当前股价PE分别为25.3X、8.7X和6.5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）原油价格持续上涨：原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大，公司大炼化项目全流程打通在即，如果原油价格进一步上涨，进一步增加公司成本压力，进而影响公司盈利能力；（2）行业竞争格局变化：国内炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间；（3）全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求，公司业绩有受损风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评炼化及贸易新能源新材料项目不断加码布局东方盛虹000301大炼化项目全面投产维持买入事件邓胜12月28日公司发布公告公司二级全资子公司盛虹炼化连dengshengcsccomcn云港有限公司1600万吨炼化一体化项目已全面投产打通全流程实现稳定运行并生产出相应合格产品021-6882162912月29日公司发布公告公司发行的全球存托凭证GDRSAC执证编号S1440518030004于2022年12月28日瑞士时间在瑞士证券交易所上市本研究助理彭岩次发行的GDR共计39794万份对应新增基础证券为39794万010-86451946股公司A股股票pengyancsccomcn12月30日公司发布公告公司二级全资子公司江苏斯尔邦石发布日期2023年01月03日化有限公司在连云港石化产业基地投资建设2万吨年超高分子当前股价元量聚乙烯项目项目装置一次性开车成功顺利投产1304主要数据简评股票价格绝对相对市场表现1个月3个月12个月1600万吨炼化项目全流程贯通打通炼化-化纤一体化产业链-544-303-2514-2729-3191-167812月28日公司公告称盛虹炼化一体化项目全面投产同时月最高最低价元盛虹石化产业集团与徐圩新区管委会就盛虹高端新材料项目全122483107球先进材料研究院进行签约与中国科学院大连化学物理研究总股本万股66111877所霍尼韦尔公司分别签署战略合作协议盛虹一体化项目总投流通A股万股52329452资约677亿年加工原油能力1600万吨是盛虹打造新能源总市值亿元8621新材料电子化学绿色环保等多元化产业链条1N新格局流通市值亿元68238的核心原料平台也是贯通全产业链一体化布局打造世界级新近3月日均成交量万股461018能源新材料产业集群的关键核心项目公司当前拥有260万吨主要股东年涤纶及再生长丝产能其中再生纤维产能超过30万吨年炼江苏盛虹科技股份有限公司4313化项目打通后公司炼化产出品PX将通过管道直供给虹港石化生产PTAPTA和公司炼化产出品MEG将进一步提供给国望高股价表现科生产差别化化学纤维标志着公司完成了原油炼化-PX乙二37醇-PTA-聚酯-化纤全产业链一体化经营格局公司竞争能力和17成本优势得到进一步提升-3-23加码布局高端新材料和新能源材料以炼化为基打造多元化新材-43料平台12月30日公司公告称全资子斯尔邦在连云港石化产业基地投资建设的2万吨年超高分子量聚乙烯项目装置一202214202224202234202244202254202264202274202284202294202210420221142022124东方盛虹上证指数次性开车成功项目顺利投产此外11月29日公司公告称公司三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司拟投资建设聚烯烃弹性体POE等高端新材料项目总投资9730亿元建设相关研究报告期为2年公司二级控股子公司湖北海格斯新能源股份有限公司中信建投石油石化东方盛虹221129000301加码布局高端新材料和新能拟投资建设磷酸铁磷酸铁锂新能源材料项目总投资18684亿源材料多元化发展提供长期成长动力元建设期为2年公司不断在新材料加码布局打开长期性成中信建投石油石化东方盛虹000301需求承压Q3业绩受损大炼长空间221101化打通在即新材料一体化保证成长空间本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明东方盛虹A股公司简评报告GDR在瑞士成功发行迈出国际化关键一步12月22日东方盛虹在瑞士证券交易所成功完成GDR的簿记发行募集资金总额约为718亿美元约合超50亿元人民币并于12月28日瑞士时间左右正式在瑞士证券交易所上市公司成为国内首家成功发行GDR并在瑞交所上市的炼化新材料企业本次发行成功将为公司国际化发展增添新动能同时也使公司融资渠道国际化投资者国际化获得突破性进展EVA相对淡季价格有所回落后续光伏端需求仍有支撑10月之后由于下游需求相对淡季EVA各牌号价格均有所回落11月下旬光伏料报价也降至2万以下截至23年1月初光伏料报价在16万吨上下后续随光伏产业链改善后续有较大提升空间从光伏组件产业链角度来看9月以来硅料月度产量呈环比增加趋势根据百川盈孚10月硅料产量804万吨11月产量818万吨后续硅料出货预计将进一步环比增长与此同时硅料价格也出现快速回落截至23年1月初报价已降至225万吨硅料价格下降预计将促进下游组件排产增加利好EVA等光伏产业链上游辅材需求和价格的双重提升盈利预测与估值预计公司202220232024年归母净利润为320亿元933亿元和1242亿元EPS分别为05元15元和20元对应当前股价PE分别为253X87X和65X维持买入评级风险提示1原油价格持续上涨原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大公司大炼化项目全流程打通在即如果原油价格进一步上涨进一步增加公司成本压力进而影响公司盈利能力2行业竞争格局变化国内炼油及化工配套项目较多可能造成某类产品板块产能局部过剩进而加剧行业竞争挤压业内盈利空间3全球经济下行炼化产品下游分支众多且分布较广与宏观经济形势关联度较高经济下行可能影响行业产品需求公司业绩有受损风险图表1预测与比率202020212022E2023E2024E营业收入百万元227775172270132129459150390增长率-851271356846162净利润百万元31645443197932712416增长率-80413364-2961918331毛利率60167110140158净利率1488467283ROE14173107242247EPS摊薄元0005051520PE倍32252562538765PB倍6143282217资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1东方盛虹A股公司简评报告图表2EVA价格及价差变动单位元吨EVA-082乙烯-018醋酸乙烯EVA乙烯醋酸乙烯300002000018000250001600014000200001200015000100008000100006000400050002000002018-03-042019-03-042020-03-042021-03-042022-03-04资料来源Wind中信建投图表3丙烯腈价格及价差变动单位元吨丙烯腈-105丙烯-05液氨丙烯腈丙烯液氨2500010000800020000600015000400010000200005000-20000-4000资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2东方盛虹A股公司简评报告图表4PTA价格及价差变动PTA-066PX元吨右轴PTA元吨PX元吨14000300012000250010000200080001500600010004000500200000-5002018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10资料来源Wind中信建投图表5POY价格及价差变动POY-086PTA-034MEG元吨右轴涤纶长丝POY元吨140003000120002500100002000800015006000100040002000500002018-062019-062020-062021-062022-06资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3东方盛虹A股公司简评报告图表6FDY价格及价差变动FDY-086PTA-034MEG元吨右轴涤纶长丝FDY元吨140003000120002500100002000800015006000100040002000500002018-062019-062020-062021-062022-06资料来源Wind中信建投图表7DTY价格及价差变动DTY-086PTA-034MEG元吨右轴涤纶长丝DTY元吨1600045001400040001200035001000030008000250060002000400020001500010002018-062019-062020-062021-062022-06资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4东方盛虹A股公司简评报告邓胜能源开采行业首席分析师化工联席首席分析师华东理工大学材料学博士分析师介绍CFA德国应用化学等国际顶尖期刊发表论文10余篇6年化工行业研究经验从产业视角做研究找投资机会2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名彭岩天津大学化学工程学士硕士主要覆盖石油石化精细化工及新材料方向上研究助理市公司请参阅最后一页的重要声明5东方盛虹A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容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