本周市场概况与观点
　　天然气板块：气候温和，全球气价回落。截至12月30日，美国Henry Hub现货价格为$3.52/mBtu，环比跌幅50.45%；荷兰TTF现货价格为€75.57/MWh，环比跌幅20.12%。英国NBP现货价格为180 pence/therm，环比跌幅11.76%。东北亚LNG现货价格为$28/mBtu，环比跌幅9.68%。LNG全国出厂价7234元/吨，环比跌幅4.34%。圣诞节后美国气温显著回升，气价回落至年内低位。12月中旬后欧洲气温回升，风况良好，供暖及气电需求减弱降低欧洲天然气需求。全球LNG市场竞争降温，东北亚对LNG需求不旺，价格延续跌势。近期主产地价格下降，叠加下游需求受疫情影响有所下降，本周LNG全国出厂价格小幅下降。
　　政策落地叠加充足供给有望长期平抑欧洲气价。当前欧洲天然气整体库存仍然较为充足，温和天气甚至导致欧洲在12月下旬提升总储气水平。政策方面，欧盟各国就天然气价格上限达成协议。供给方面，俄罗斯有意通过“亚马尔-欧洲”管道恢复对欧供给，并允许“不友好国家”使用外币进行结算。当前欧洲天然气基本面较为良好，供给不确定因素基本完全消失，我们认为在欧洲在2023年准备将更为充分，包括联合购气、限价等政策以及更为多元化的天然气供给结构有助于欧洲长期持续平抑气价波动，地缘政治因素对市场扰动将大幅降低。
　　光伏板块：本周光伏市场终端成交清淡，产业链报价继续下滑，能源局设立2023年风光新增装机目标160GW。受年末清库存、春节临近影响，终端成交清淡，产业链报价持续下滑。本周通威太阳能公布最新一轮电池片报价，相比10月下旬下滑约20%。预计市场博弈将持续到2023年春节前后。目前部分硅料成交价格降至200元/kg，对应组件价格1.7-1.8元/瓦，已满足国内大部分地面电站收益率边界要求7%。2022年1-11月，国内组件招标规模达120GW，为2021年全年规模的3倍。我们看好2023年硅料产能释放、组件降价刺激国内地面电站需求爆发，维持23年全球光伏新增装机350GW（同比+40%），国内光伏新增装机120GW（同比+33%-40%）不变。
　　投资分析意见
　　天然气：1）天然气进入消费旺季，全球对稀缺LNG资源竞争持续。推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。2）高耗能产业向西部转移，西部城燃经营区域具有后发经济优势，推荐昆仑能源。3）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2023年1月2日气温偏暖气价回落光伏终端成交清淡天然气与海外新能源周报20221226-20230101本周市场概况与观点看好天然气板块气候温和全球气价回落截至12月30日美国HenryHub现货价格为维持352mBtu环比跌幅5045荷兰TTF现货价格为7557MWh环比跌幅2012英国NBP现货价格为180pencetherm环比跌幅1176东北亚LNG现货价格为28mBtu环比跌幅968LNG全国出厂价7234元吨环比跌幅434圣诞节后美国气温显著回升气价回落至年内低位12月中旬后欧洲气温回升风况良好供暖及气电需求减弱降低欧洲天然气需求全球LNG市场竞争降温东北亚对LNG需求不旺价格延续跌势近期主产地价格下降叠加下游需求受疫情影响有所下降本周LNG全国出厂价格小幅下降政策落地叠加充足供给有望长期平抑欧洲气价当前欧洲天然气整体库存仍然较为充足温和证券分析师王璐天气甚至导致欧洲在12月下旬提升总储气水平政策方面欧盟各国就天然气价格上限达成A0230516080007协议供给方面俄罗斯有意通过亚马尔-欧洲管道恢复对欧供给并允许不友好国家wangluswsresearchcom使用外币进行结算当前欧洲天然气基本面较为良好供给不确定因素基本完全消失我们认陈楚瑶A0230521110001为在欧洲在2023年准备将更为充分包括联合购气限价等政策以及更为多元化的天然气供chencyswsresearchcom给结构有助于欧洲长期持续平抑气价波动地缘政治因素对市场扰动将大幅降低研究支持朱赫光伏板块本周光伏市场终端成交清淡产业链报价继续下滑能源局设立2023年风光新增A0230122060007装机目标160GW受年末清库存春节临近影响终端成交清淡产业链报价持续下滑本zhuheswsresearchcom联系人周通威太阳能公布最新一轮电池片报价相比10月下旬下滑约20预计市场博弈将持续到王璐2023年春节前后目前部分硅料成交价格降至200元kg对应组件价格17-18元瓦已wangluswsresearchcom满足国内大部分地面电站收益率边界要求72022年1-11月国内组件招标规模达120GW为2021年全年规模的3倍我们看好2023年硅料产能释放组件降价刺激国内地面电站需求爆发维持23年全球光伏新增装机350GW同比40国内光伏新增装机120GW同比33-40不变投资分析意见天然气1天然气进入消费旺季全球对稀缺LNG资源竞争持续推荐LNG国际贸易企业九丰能源和新奥股份2高耗能产业向西部转移西部城燃经营区域具有后发经济优势推荐昆仑能源3城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源深圳燃气光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于2023年地面装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响光伏终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数上涨731恒生工业指数本周上涨431恒生公共事业指数本周上涨545本周港股天然气重点公司和光伏重点公司具呈普涨趋势在重点覆盖的天然气公司中本周涨幅前三的公司为新天绿色能源797新奥能源320港华智慧能源235在重点覆盖的光伏公司中本周涨幅前三的公司为信义能源1511福莱特玻璃752信义光能575图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位9797161511871461253201047523235817915857520930910696104-12028-2-1100-2-050信义能源福莱特玻璃信义光能新特能源协鑫科技资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场追踪观点21全球天然气行业价格变化及观点供暖需求减弱本周全球气价回落截至12月30日美国HenryHub现货价格为352mBtu环比跌幅5045荷兰TTF现货价格为7557MWh环比跌幅2012英国NBP现货价格为180pencetherm环比跌幅1176东北亚LNG现货价格为28mBtu环比跌幅968LNG全国出厂价7234元吨环比跌幅434圣诞节后美国气温显著回升气价回落至年内低位12月中旬后欧洲气温回升风况良好供暖及气电需求减弱降低欧洲天然气需求全球LNG市场竞争降温东北亚对LNG需求不旺价格延续跌势近期主产地价格下降叠加下游需求受疫情影响有所下降本周LNG全国出厂价格小幅下降请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期1230上期1223周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热448493-919国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时76328587-1112英国ICENBP英镑色姆1860521107-1185北美HenryHub现货美元百万英热352710-5045欧洲TTF现货欧元兆瓦时75579460-2012国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆1800020400-1176亚洲东北亚LNG现货美元百万英热28003100-968资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气期货及现货价格大幅下跌圣诞节后暴雪影响减弱美国气温回升且天气预报显示1月气温将保持温和HenryHub现货价及期货价在周内大幅走低截至12月30日NYMEXHenryHub主力合约价格为448mBtu环比下跌919HenryHub天然气现货价格为352mBtu环比下跌5045下探至全年低位图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月123456789101112101112年年年年年年年年年年年年年年年202220222022202220222022202220222022202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究短期内美国天然气供需格局较为宽松长期仍然趋紧本周美国活跃天然气钻机数量为156台环比增加一台截至12月21日当周美国天然气总供给环比上升02而总需求环比上升131主要系美国本土大部分地区气温较为寒冷导致供暖需求旺盛居民及商业用户消费量环比增长286根据美国天然气库存报告显示截至12月23日当周美国天然气库存总量为31120亿立方英尺较前一周减少2130亿立方英尺但在圣诞节后美国气温显著回升居民端天然气消费回落叠加工业需求下降短期供需趋于宽松12月23日得州自由港运营商宣布将工厂出口重启时间推迟至1月底更多天然气可用于国内消费短期内美国气价将维持低位在进入2023年1月后在出口和供暖需求支撑下美国气价有望出现反弹请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量20221215-20221221单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11121125-116美国商品级天然气产量9941002-080加拿大净进口量64532075液化天然气管道输送0101000周均供应量10581056019资料来源EIA申万宏源研究图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺1200700100060080050060040040030020020001002019年1月2020年1月2021年1月2022年1月201820202021202220182019201920192020202020212021202220220201851199159595915天然气钻机数总钻机数年1年年年年年年年年年年年年年年月月月月月月月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气期货价及现货价格全线下跌寒潮影响结束后欧洲气候温和风况良好12月中以来气价持续走低截至12月30日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌1185英国NBP天然气现货价格180pencetherm环比下跌1176ICETTF天然气主力期货合约环比下跌1112荷兰TTF天然气现货价格7557MWh环比下跌2012图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001502001005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch温和天气抑制欧气短期消费政策落地叠加充足供给有望长期平抑气价当前欧洲天然气整体库存仍然较为充足受温和天气与稳定进口影响12月下旬欧洲储气水平甚至有所回升截至12月30日欧盟国家天然气库存量为93181太瓦时较去年同期增加56政策方面12月19日欧盟各国就天然气价格上限达成协议TTF近月合约价格连续3天超过180欧元兆瓦时且高于LNG参考价35欧元兆瓦时则触发价格上限供给方面俄罗斯有意通过亚马尔-欧洲管道恢复对欧供给并允许不友好国家使用外币进行结算在北溪管道损毁后俄管道气仅占欧洲供给结构的5如俄气供给有所恢复欧洲天然气供给有望进一步改善当前欧洲天然气基本面较为良好供给不确定因素基本完全消失仅有极端寒冷天气因素可能导致气价再次上扬我们认为在欧洲在2023年准备将更为充分包括联合购气限价等政策以及更为多元化的天然气供给结构有助于欧洲长期持续平抑气价波动而地缘政治因素对市场的扰动程度将大幅降低图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002020年10月2021年4月2021年10月2022年4月2022年10月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日历年库存区间2022库存历年均值资料来源GIE申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch东北亚天然气价格延续跌势截至12月30日东北亚LNG现货价格为2800mBtu环比下跌97价格连续两周回落目前欧亚气温整体温和天然气库存水平较高因此亚洲买家对LNG现货需求不旺全球LNG市场竞争降温东北亚LNG价格有望持续走低图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月139139571357957111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202220222022202020202021202120212021202120222022202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比下跌截至12月30日LNG全国出厂价7324元吨环比下跌434近期主产地价格下降叠加下游需求受疫情影响有所下降本周LNG全国出厂价格小幅下降春节假期临近节前排库有望带动LNG价格走跌LNG综合进口价格为6218元吨目前我国天然气现货需求极少近期波动较大的主要原因为占LNG进口体量绝大多数的中长协定价所挂钩的国际原油及天然气价格指数在定价周期内价格震荡剧烈导致中国LNG综合进口价格也产生了较大波动图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月月月月月月月月月月月月月月月0月137357915913579月月月月月月月月月月月月月月月月月月111111317115793593579年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020212021202020202020202020212021202120222022202220222022202020212021202220202020202020202021202120212022202220222022202120202022202220202021资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周光伏市场终端成交清淡产业链报价继续下滑能源局设立2023年风光新增装机目标160GW受年末清库存春节临近影响终端成交清淡产业链报价持续下滑本周通威太阳能公布最新一轮电池片报价相比10月下旬下滑约20预计市场博弈将持续到2023年春节前后目前部分硅料成交价格降至200元kg对应组件价格17-18元瓦已满足国内大部分地面电站收益率边界要求72022年1-11月国内组件招标规模达120GW为2021年全年规模的3倍我们看好2023年硅料产能释放组件降价刺激国内地面电站需求爆发维持23年全球光伏新增装机将达350GW同比40国内光伏新增装机将达120GW同比33-40不变硅料成交有限12月长单成交基本停滞企业库存压力增加近期国内硅料成交依然鲜少市场上除了有部分少量散单成交外硅料厂商的12月长单落地较少同样主流硅料大厂对硅料也依然没有明确的报价但硅料价格在下游环节价格仍在跌跌不休的情况下市场上鲜有成交的硅料价格也是在不断下降中本周单晶复投料开始有低于200元公斤的价格出现而市场上由于本月长单签单硅料交货基本停滞国内市场上硅料库存也是在逐渐增加中截止目前为止国内市场上已有近3周库存预计在当前下游对硅料采购仍是放缓观望的情况下市场上的硅料库存压力将会进一步增加硅料价格也将继续下滑本月已近尾声上下游的博弈将会进一步加剧新的硅料长单价格预计将至2023年元月开启硅片价格加速下跌企业开工率下滑临近上周末国内单晶硅片两家龙头企业先后下调了各尺寸硅片价格单晶M10150m硅片价格来至54元片单晶G12150m硅片价格下调至71元片但来至本周市场上单晶硅片的报价均已跌破报价当前国内单晶硅片继续加速下跌中其中主流M10硅片价格几乎仍是一天一个价当前国内单晶M10硅片价格已跌破5元片实际成交价格来至45-49元片区间单晶G12硅片价格来至66-71元片区间临近年关终端需求的转弱也是进一步影响着硅片的需求而在上下游硅料电池价格仍处于剧烈变化未稳定的情况下国内单晶硅片企业的开工率进一步有所下滑同时这也使得本就在降价抛货的单晶硅片出货仍显不畅而当前的单晶硅片价格也暂未有企稳迹象仍有混乱中继续走弱的可能电池通威新一轮报价大幅下调组件终端观望情绪较浓市场有价无市近期国内单晶电池价格也处于跳水中本周国内龙头电池企业出台了新一轮的电池价格单晶M10G12电池价格来至106107元W下降幅度达到20左右但当前市场上电池上游硅片价格仍在继续下跌年末终端需求惨淡的进一步加剧传导情况下市场单晶电池价格也是处于日变化中截至目前单晶电池主流价格来至09-097元W区间而需求出货方面年关将近国内外终端需求进一步萎缩下游组件端对电池的采购观望情绪渐浓市场基本处于有价无市中而在实际采购也在进一步缩量当前国内主流电池厂商开工情况依然维持前期水平暂未有明显调动但受疫情以及近期需求萎靡的影响市场上也逐步开始有电池小厂减产或者计划减产的情况出现价格上预计在年末将近电池厂商整体出货压力继续递增的情况下电池价格恐仍将继续走弱请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch组件终端电站观望情绪较浓部分组件厂商进一步下调排产计划进入年末本年度的终端项目需求基本完工2023年1月春节即将到来而近期在整个产业链价格加速下调报价终端观望情绪愈浓的情况下组件端需求较为萎靡当前国内不少组件厂商进一步下调排产规划价格方面组件上游环节快速深度的下跌给组件价格下跌留出一定空间市场上部分组件厂商贸易商在临近年末时库存出货压力增加一定程度上加速组件价格下跌当前市场上组件价格略显混乱N型组件价格随着P型组件价格下跌也是同步下跌中当前国内N型组件主流成交在19-20元W区间11月组件出口方面11月组件出口总金额连续第四个月下滑环比下滑了869左右12月双旦节的影响下预计12月出口仍将继续下滑光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场整体成交一般场内观望情绪较浓需求端近期国内终端电站装机推进缓慢海外订单减量组件厂家库存缓增多数有意消化成品库存开工继续缩减玻璃坚持按需采购需求支撑有限供应端来看部分新产能补入同时在产产能偏高加之玻璃厂家出货心态较为积极供应端压力稍增成本面来看近期纯碱供应偏紧价格继续上扬玻璃成交重心松动情况下厂家利润空间继续压缩价格方面周内主流报价暂稳但成交存在不同程度商谈空间整体来看短期市场稳中偏弱运行整体活跃度不高价格方面周内主流报价暂稳实际成交重心松动截至2022122920mm镀膜面板主流大单价格205元平方米环比持平同比涨幅25032mm原片主流订单价格18元平方米环比持平同比涨幅58832mm镀膜主流大单报价275元平方米环比持平同比涨幅784较上周暂无变动图13本周硅料报价持续下滑单位元kg图14本周工业硅价格环比下滑单位元吨35090000800003007000025060000200500001504000030000100200005010000001709171218091812190920062106220622121801180419011904200120072107220722101803180619031906191220032009201221032109211222032209171018071810190719102004201021012104211022012204国内特级致密料多晶用料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图15本周硅片价格环比下滑单位元片图16本周电池片价格环比下滑单位元片121401013081206110410020900080200921052111221121012107220122072211200720112101210321072109220122032205220722092007200920112103210521092111220322052209单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周组件价格开始松动单位元瓦图18本周胶膜价格环比下滑单位元平米2221219220172152181321121692721452321212200920112101210321052107220922112007210921112201220322052207201120122102210421072109211022052208200920102101210321052106210821112112220122022203220422062207220922102211单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图19本周光伏玻璃价格环比持平单位元平米图20本周纯碱价格环比持平单位元吨454500404000353500303000252500202000151500101000550000190720102107221019051909200120052009210119011904191020012004200721012104211022012204220717011705170918011805180919012105210922012205220932mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻上海石油天然气交易中心天然气交易量再创历史新高2022年上海石油天然气交易中心天然气全年交易量以92858亿方双边圆满收官同比2021年增加1372023年全国能源工作会议在北京召开会议上国家能源局提出要推动油气增产增供保持五油三气重点盆地及海域稳产上产加快非常规油气快速上产推进西气东输三线中段等重大管道工程和油气储备能力建设预计2023年原油产量达到205亿吨天然气增产60亿立方米以上俄罗斯有意通过亚马尔-欧洲管道恢复向欧洲供应天然气12月25日俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯准备恢复通过亚马尔-欧洲天然气管道对欧洲供应天然气亚马尔-欧洲天然气管道经白俄罗斯和波兰进入德国是俄罗斯向欧洲输送天然气的管道之一2022年5月波兰拒绝了俄罗斯反制西方制裁的卢布结算令宣布停止接收俄罗斯天然气随后俄罗斯停止通过这一管道输气俄罗斯允许不友好国家的买家使用外币支付拖欠的购买俄罗斯天然气的款项根据俄法律信息网站12月30日公布的相关文件俄天然气供应商需在授权银行开立特殊账户通过这一账户与来自不友好国家和地区的采购商以合同规定的币种结算债务外国采购商把资金汇入这一账户可以被视为偿还相关债务没有遵守此法令规定的程序结清债务不能视为恢复供气的前提条件土耳其宣布在黑海发现580亿立方米天然气土耳其在黑海地区已探明的天然气储量达到7100亿立方米最终目标是实现油气资源的自给土耳其希望在未来10年将能源对外依赖度从2021年的71降至50以下并在2053年降至13的水平32光伏行业重点新闻12月30日2023年全国能源工作会议在北京召开国家能源局设立目标2023年风电累计装机规模达43亿千瓦左右太阳能累计发电装机规模达49亿千瓦左右两者累计装机达92亿千瓦其中新增装机装机将达16亿千瓦同比增长超3312月26日国家能源局下发修订后的光伏发电开发建设管理办法以下简称办法办法指出国家能源局依托国家可再生能源发电项目信息管理平台组织开展并网在运光伏电站项目的建档立卡工作办法表示光伏电站项目备案容量原则上为交流侧容量即逆变器额定输出功率之和办法强调电网企业应改进完善内部审批流程合理安排建设时序加强网源协调发展建立网源沟通机制提高光伏电站配套电力送出工程请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch相关工作的效率衔接好网源建设进度确保配套电力送出工程与光伏电站项目建设的进度相匹配满足相应并网条件后能并尽并欧洲议会和欧盟各国政府就欧盟碳排放交易体系EUETS改革方案达成了协议并进一步披露了碳关税法案相关细节确定碳边境调节机制CBAM又称碳关税将从2026年正式起征除了钢铁水泥铝化肥和电力最新协议在CBAM的适用范围中还确定了氢能特定条件下的间接排放特定前体和某些下游产品例如螺钉和螺栓等类似钢铁的制品11月光伏组件出口107GW同比44环比下降91-11月组件累计出口144GW同比8011月国内光伏新增装机747GW同比353环比3241-11月光伏累计新增装机6571GW同比887通威太阳能公布最新电池片价格182mm210mm的单晶PERC电池价格分别为107元W106元W与上次报价大幅下调约20经日本JET第三方认证仁烁光能团队研发的全钙钛矿叠层电池稳态光电转换效率达到290再次打破了团队在今年6月创造的280的世界纪录33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入昆仑燃气三季度利润大幅上涨经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势前三季度子公司昆仑燃气净利润3489亿元同比增长222022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给公司粤东揭阳LNG接收站在建2024年后将为公司提供业绩增量我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为76和5倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入Q3业绩符合预期内陆气源竞争力持续提升公司近期发布收购森泰能源草案通过发行股份可转债及现金的方式获得森泰能源100的股份交易金额为18亿元发行可转换公司债券募集配套资金不超过12亿元已受证监会核准批复公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch目开发潜力巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为119和8倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入三季度利润增速同比回正风电业务显著回暖公司发布十月经营数据10月单月发电量同比增加21输气量同比增加20公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域Q3华北地区风况转好河北发电量同比增长28带动公司Q3风电发电量同比增长24Q3全国风电利用小时数环比上半年大幅回升公司风电业务大幅改善天然气领域Q3公司售气量同比小幅下降024而代输气量大幅增长8174展望未来公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站预计将于年底投运公司风电与天然气主业将持续受益于新项目的开拓与产业链的完善增长前景广阔我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为54和3倍维持买入评级协鑫科技03800HK-买入公司前三季度未经审计光伏材料板块利润约127亿人民币超市场预期3Q22公司颗粒硅与棒状硅毛利差距达54元公斤随着未来缺电限电电价上涨成为常态FBR技术低电耗优势将越来越明显公司22-24年的颗粒硅名义产能将达22万吨36万吨和50万吨预计22-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达56128和206于20220830公司宣布以实物分派方式派发协鑫新能源股份作为中期特别股息实物股息分派完成后公司对协鑫新能源持股比例将下降至744协鑫新能源不再是其附属公司并将出表公司资产负债表将大幅改善预测公司22年EPS为065元同比240623年EPS为074元同比14124年EPS为067元同比-89公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显市场对未来硅料降价的负beta认知充分但对颗粒硅技术的强alpha认知不足当前股价对应23年PE为29倍严重低估维持买入评级332重点公司公告及动态表3重点公司公告日期公司重点公告发布回购股份公告于20221223公司已回购1250万股股份总代价为2500万2022年12月27日协鑫科技港元不含佣金等费用公司已合并回购19625万股股份占已发行股份总数约007根据购回授权公司最多可回购2709亿股股份已发行股份的10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch发布新产能投产公告内蒙古鑫元硅材料科技有限公司包头基地一期10万吨产能首个2万吨模块正式投产配套15万吨纳米硅产能也同时产出合格产品两者生产物2022年12月27日协鑫科技耗产品品质均达项目设计水平截至公告日期公司颗粒硅有效产能超过12万吨徐州6万吨乐山6万吨均已满产徐州颗粒硅4万吨置换项目呼和浩特10万吨项目均已进入基建阶段乌海项目已通过董事会审议续期持续关联交易信义光能与控股股东信义玻璃将持续关联交易续期一年自20232022年12月28日信义光能年1月1日起至2023年12月31日止信义光能向安徽信义机械采购生产设备向信义玻璃采购总额不超过4430万元的浮法玻璃总额不超过1150万元的建筑玻璃发布修订和重述日常经营重大合同的公告对于2022年4月6日新奥天然气股份有限公司子公司ENNLNGSingaporePteLtd与RioGrandeLNGLLC签署的LNG采2022年12月28日新奥股份购合同合同量从150万吨年增加到200万吨年将随着各条生产线相继投产逐渐递增最终达到200万吨年发布持续关联交易煤炭供应框架协议全资附属公司苏州协鑫同意向江苏中能供应煤炭自2023年1月1日起至2025年12月31日起为期三年披露第六份煤炭供应协2022年12月30日协鑫科技议苏州协新同意供应江苏中能35万吨煤炭拟于2023年1月8日或之前交付最高代价为人民币46592万元包含交付成本及付偿发布新增股份上市公告本次发行股份购买资产的新增股份的发行价格为2283元股发行可转换公司债券购买资产的初始转股价格为2283元股并且本次发行股份购2022年12月31日九丰能源买资产的新增股份数量为5256212股其中限售流通股数量为5256212股本次发行完成后上市公司股份数量为62541402400股发行可转换公司债券购买资产新增可转换公司债券数量10799973张资料来源公司公告申万宏源研究4重点公司估值情况表4重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE20221230亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币20651291-1101181491892381098700956HK新天绿色能源人民币28712027972302990550725240601139SH深圳燃气人民币654188109313917004805913511100384HK中国燃气港币11366180179113212412082285550天然气01193HK华润燃气港币293067800697267923143429386600803SH新奥股份人民币161013611584915691581831028802688HK新奥能源人民币96811094832083698473987013111101083HK港华智慧能源港币39212772351111420340441169000135HK昆仑能源人民币492430815116497350750856658光伏HK信义能源港币请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch00968HK信义光能港币86476865754937780550871569906865HK福莱特玻璃人民币166835807522454031141881468903800HK协鑫科技人民币1754741-05017321936064071272401799HK新特能源人民币127518240286606744624712827资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14