核心观点
　　PTA
　　短期油价高位震荡，而PX供应短期偏紧，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构。而PTA自身供需近期则再度呈现供需两弱结构，预计短期PTA价格将主要跟随成本端油价进行波动。
　　席位来看，本周PTA前20席位开始呈现净空持仓。
　　MEG
　　短期油价高位震荡，但乙二醇受制于自身供需结构偏弱影响，预计近期价格或将延续偏弱震荡运行。
　　席位来看，乙二醇前20席位依然维持净空持仓。
　　PF
　　短纤供应维持稳定，下游需求逐步转弱下谨防短纤价格出现大幅回调行情。
　　席位来看，短纤主力合约前20席位呈现净空持仓。
　　

研究报告全文：专业研究创造价值2023年1月1日聚酯周报聚酯原料价格短期表现或将继续分化核心观点PTA短期油价高位震荡而PX供应短期偏紧中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构而PTA自身供需近期则再度呈现供需两弱结构预计短期PTA价格将主要跟随成本端油价进行波动宝城期货研究所席位来看本周PTA前20席位开始呈现净空持仓投资咨询团队MEG短期油价高位震荡但乙二醇受制于自身供需结构偏弱影响预计近期价格或将延续偏弱震荡运行席位来看乙二醇前20席位依然维持净空持仓PF短纤供应维持稳定下游需求逐步转弱下谨防短纤价格出现大幅回调行情席位来看短纤主力合约前20席位呈现净空持仓仅供参考不构成任何投资建议请务必阅读文末免责条款部分112聚酯周报目录1市场回顾411周内期价均现上涨42成本端短期偏强运行聚酯原料供应出现分化521原油价格高位震荡PX供应维持偏紧522PTA装置开工率再度下滑乙二醇开工率持续回升723PTA库存持续累积乙二醇港口库存维持去化924聚酯库存持续去化终端开机大幅回落1025周内PTA及乙二醇月差均维持震荡133本周行情点评14专业研究创造价值216请务必阅读文末免责条款聚酯周报图表目录图1主力合约周度数据4图2PTA价格及基差走势图4图3MEG价格及基差走势图4图4PTA主力合约持仓量5图5乙二醇主力合约持仓量5图6石脑油裂解价差6图7PX裂解价差6图8乙烯裂解价差6图9PTA装置动态7图10聚酯产业链开工率8图11PTA加工费8图12MEG综合开工率9图13MEG煤制开工率9图14MEG各工艺利润9图15PTA社会库存10图16MEG华东港口库存10图17涤纶长丝及短纤价格11图18涤纶长丝及短纤库存11图19涤纶短纤工厂库存11图20POY利润11图21DTY利润11图22FDY利润12图23短纤利润12图24切片利润12图25瓶片利润12图26聚酯综合利润12图27聚酯产业链开工率12图28PTA1-5月差13图29PTA9-1月差13图30乙二醇1-5月差13图31乙二醇9-1月差13专业研究创造价值316请务必阅读文末免责条款聚酯周报1市场回顾11周内期价均现上涨本周PTA主力合约TA2305最终收盘于5540元吨较上周五收盘价上涨134元吨整体变化幅度为248本周基差小幅走强截至本周五现货货源基差参考2305合约升水55自提从持仓来看截至本周五PTA2305合约持仓量较上周增加17617手当前总持仓量为1410278手MEG价格本周呈现大幅上涨走势主力合约EG2305周五收盘价为4190元吨较上周五收盘价上涨174元吨整体上涨幅度为433基差方面本周EG基差维持震荡截至本周五乙二醇现货贴水05合约145-155持仓来看截至本周五EG2305合约持仓量较上周减少23245手当前持仓总量为296325手PF价格本周上涨周五主力合约PF2302收盘价为7232元吨较上周五收盘价上涨166元吨整体上涨幅度为235持仓来看PF2302合约持仓量有所下降截至本周五PF2302合约持仓量较上周减少37451手当前持仓总量为219551手图1主力合约周度数据合约本周收盘价上周收盘价涨跌涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓变化TA2305554054061342481530056-186328141027817617EG230541904016174433370964-78349296325-23245PF23027232706616623523732521384219551-37451数据来源WIND宝城期货图2PTA价格及基差走势图PTA价格及基差70001000650080060006005500500040045002004000035003000-2002500-400PTA基差PTA内盘价格PTA期货主力价格数据来源WIND宝城期货图3MEG价格及基差走势图专业研究创造价值416请务必阅读文末免责条款聚酯周报MEG价格及基差80001400120070001000600080060050004002004000030002004002000600MEG基差MEG内盘价格MEG期货主力价格数据来源WIND宝城期货图4PTA主力合约持仓量图5乙二醇主力合约持仓量PTA主力合约持仓量MEG主力合约持仓量3000000600000250000050000020000004000001500000300000100000020000050000010000000数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所2成本端短期偏强运行聚酯原料供应出现分化21原油价格高位震荡PX供应维持偏紧本周原油价格维持震荡周内美国监管机构批准美加Keystone输油管道重启预计该管道可于近两日完成重启同时近期美国天气有所改善前期受影响的原油生产和下游炼厂也将重启墨西哥湾沿岸炼厂已于近期扩大生产油气井也正在逐步恢复当中因此在寒潮已过Keystone管道即将重启背景下短期部分利多因素落地需求方面中国需求仍存改善预期近期多地密集召开经济工作会议谋划部署2023年经济建设工作其中扩大内需是各地明年经济工作的重中之重因此对于明年中国需求的改善依然存在乐观预期此外本周公布的EIA库存报告显示原油库存意外增加718万桶汽油库存下降3105万桶而净进口由于受到进口增加出口下降影响整体增加133万桶日最后近期重点关注地缘因素对于原油的价格影响据美国国务院称欧盟和美国对于科索沃北部的持续紧张局势感到担忧呼吁各方保持最大限度的克制立即采取行动缓和科索沃北部的局势专业研究创造价值516请务必阅读文末免责条款聚酯周报本周PX加工利润维持震荡目前基本处于300美金吨附近运行上游来看近期在寒潮已过Keystone管道即将重启背景下部分利多因素落地同时中国需求仍存改善预期下叠加地缘因素影响或将使得油价短期维持高位震荡走势而从PX自身基本面来看本周PX周均开工率为682较上周开工率有所下降周内大厂重整检修致使PX负荷降低本周国内PX产量为4712万吨预计下周大厂重整检修将结束下周周度产量为4792万吨总体来看短期油价高位震荡而PX供应短期偏紧中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构图6石脑油裂解价差石脑油裂解价差布油美元桶石脑油CFR日本右轴45014001200350100025080015060040050200-500201412201512201612201712201812201912202012202112202212数据来源WIND宝城期货图7PX裂解价差PX加工费右轴石脑油CFR日本PX台湾160080014007001200600100050080040060030040020020010000201412201512201612201712201812201912202012202112202212数据来源WIND宝城期货图8乙烯裂解价差专业研究创造价值616请务必阅读文末免责条款聚酯周报乙烯裂解价差右轴石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚18001000160014008001200100060080040060040020020000201412201542201592201622201752201962202172201462201672201832201882201912202042202092202122202252201710220191122021122201612220221022014112数据来源WIND宝城期货22PTA装置开工率再度下滑乙二醇开工率持续回升截至本周五PTA装置开工率为61较上周开工负荷持续下滑周内东营威联250万吨PTA装置中的125万吨短停预计1月初重启另外125万吨装置计划于1月底投产嘉通能源250万吨装置中的125万吨周内已出优等品整体来看近期PTA处于检修的装置依旧偏多开工率同比维持低位运行从PTA利润情况来看本周PTA利润持续回升周内PTA现货平均加工利润为548元吨环比上升64元吨同比则处于历史中性水平目前来看终端需求再度转弱聚酯开工持续下滑导致短期PTA需求难有明显改善与此同时东营威联以及嘉通能源各有125万吨装置仍未投放未来PTA供应端压力依然存在本周MEG整体开工率为6287较上周开工率有所提升目前来看在存量装置陆续重启同时新装置投产落地下未来乙二醇供应端压力再度回升具体来看连云港一套100万吨年的MEG新装置于12月3日开车近期已提负至8成海南炼化80万吨年的EOEG新装置预计12月底投产荣信化工40万吨装置计划2023年3月检修一个月总体来看乙二醇装置负荷逐步回升供应端压力有所增加进口方面海外部分装置检修结束后维持停车或低负状态海外检修量依然处于高位预计12月进口维持偏低利润方面近期乙二醇价格表现弱势各工艺路径依然处于亏损状态截至本周五石脑油制法利润为-1901美元吨外采乙烯制利润则为-18415美元吨图9PTA装置动态企业总产检修产生产企业检修开始时间检修结束时间备注能能佳龙石化6060201982待定长停天津石化34342020417待定长停蓬威石化9090202039待定长停60202059待定长停汉邦石化280220202116待定-扬子石化100352020113待定长停专业研究创造价值716请务必阅读文末免责条款聚酯周报华彬石化140140202136待定-上海石化40402021220待定-利万化学70702021513待定待定乌石化994月上旬检修待定-虹港石化3901502022316待定-宁波逸盛4202002022723待定-恒力石化2116022020221025待定-海南逸盛20020020229月待定当前9成负荷福海创4504502022122待定当前5成负荷逸盛大连6002252022年11月中旬待定-亚东石化7070202211272022127-珠海BP23511020221127待定-扬子石化100652022122待定-川能化学1001002022129待定短停嘉兴石化37022020221219202312-东营威联25012520221227202312短停数据来源卓创宝城期货图10聚酯产业链开工率PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率10090807060504030201002019312019612019912020312021312021612021912022612022912020612020912022312020121202112120221212019121数据来源Wind宝城期货金融研究所图11PTA加工费PTA加工费300025002000150010005000-50020152016201720182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值816请务必阅读文末免责条款聚酯周报图12MEG综合开工率图13MEG煤制开工率MEG开工率MEG煤制开工率85908080757070606550604055503045202018201920202021202220182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图14MEG各工艺利润4000500甲醇MTO利润石脑油制利润右轴乙烯制法利润右轴300040020003002001000100001000100200020030003004000400数据来源Wind宝城期货金融研究所23PTA库存持续累积乙二醇港口库存维持去化本周PTA社会库存量呈现小幅累库态势截至本周五PTA社会库存为1798万吨较上周小幅累库18万吨近期PTA装置检修降负依然偏多PTA装置开工率维持低位短期供应量较为有限而下游聚酯开工同时下降致使PTA库存有所累积根据平衡表推算预计12月PTA库存或将呈现小幅累库态势本周MEG港口库存呈现去库状态华东港口乙二醇库存量为8677万吨较上周库存量9115万吨减少438万吨去库幅度为481下周华东主港乙二醇到船预报量为1391万吨较上周增加301万吨目前来看海外装置检修量维持高位同时部分装置检修完成后维持停车或低负荷状态沙特sharq1与sharq3近期重启科威特陶氏2条线开工负荷压缩中美国南亚36万吨装置月中停车初步计划停车2个月美国MEGLobal据闻已重启预计短期进口量难有显著回升专业研究创造价值916请务必阅读文末免责条款聚酯周报图15PTA社会库存图16MEG华东港口库存MEG华东港口库存160140120100806040200201720182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所24聚酯库存持续去化终端开机大幅回落截至本周五PTA开工率为61聚酯开工率为66江浙织机开工率为3667利润方面来看本周涤纶长丝中POY以及DTY依然维持亏损状态但亏损幅度环比下降而FDY依旧处于盈利状态此外近期涤纶短纤利润瓶片以及切片利润均较前期显著压缩其中切片利润已被压缩至亏损状态从聚酯综合利润情况来看本周聚酯综合利润再度压缩利润水平同比依然处于低位区间聚酯库存本周维持小幅去库绝对库存量依然处于高位因此库存虽环比改善但短期仍有压力在高库存以及低利润的双重压力下聚酯开工难以回升本周江浙织机综合开机负荷为3667较上周开机率大幅下滑具体来看吴江地区织造综合开机率明显下降周内市场新订单稀少多数织造工厂表示春节后交付订单不多部分织造工厂表示目前订单可做一个月左右多数织造工厂陆续停工放假周内坯布出货速度放缓坯布库存波动不大后续吴江地区织造综合开机率或继续下滑长兴地区喷水开机率明显回落受员工到岗率下降以及外地员工陆续返乡影响多数织造工厂本周相继停工放假周内涤纶长丝让利促销加弹和织造工厂回款情况不佳使得春节备货量不及预期后续1月或有少数加弹和织造工厂会少量进行春节备货预计下周长兴地区喷水开机率或下降至偏低水平萧绍地区圆机和加弹开机率继续下降受新订单下达迟缓和内销市场转淡影响本周圆机开机率逐步下滑月末外地员工陆续返乡使得多数织造工厂停工放假同时当前外贸订单量整体偏少预计下周停工放假的针织工厂将继续增多圆机开机率或维持下降加弹方面本周加弹出货速度缓慢DTY跟涨POY乏力但当前加弹库存压力有所缓解预计1月加弹开机率将继续下滑海宁及常熟地区经编工厂基本已停机全面进入休假状态本周工人居家缺勤情况加重同时终端订单清淡当地经编工厂顺势停机休假专业研究创造价值1016请务必阅读文末免责条款聚酯周报图17涤纶长丝及短纤价格图18涤纶长丝及短纤库存POY价格DTY价格FDY价格涤短价格POY库存DTY库存FDY库存1600050140004512000403510000308000256000204000152000105002018122018422019122019722020422020722021122021422018722019422020122021722018102201910220211022014132015132016132017132018132019132020132022132021132020102数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图19涤纶短纤工厂库存涤短工厂库存20100-10-202019202020212022数据来源wind宝城期货金融研究所图20POY利润图21DTY利润POY利润DTY利润20008001500600400100020050000-200-500-400-1000-60001020202030404040506060607070807090710151115121601020202030404040506060607070807090710151115121620162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1116请务必阅读文末免责条款聚酯周报图22FDY利润图23短纤利润FDY利润短纤利润200016001400150012001000100080060050040002000-500-200-400-1000-60001020202030404040506060607070807090710151115121601020202030404040506060607070807090710151115121620162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图24切片利润图25瓶片利润切片利润瓶片利润1000300080025006002000400150020010000500-2000-400-500-600-100001020202030404040506060607070807090710151115121601020202030404040506060607070807090710151115121620162017201820192020202120222016201720182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图26聚酯综合利润聚酯综合利润10008006004002000-200-4000102020103020401050206010701073108300929110512052016201720182019202020212022数据来源wind宝城期货金融研究所图27聚酯产业链开工率专业研究创造价值1216请务必阅读文末免责条款聚酯周报PX开工率PTA开工率聚酯开工率织造开工率10090807060504030201002019312019612019912020312021312021612021912022612022912020612020912022312020121202112120221212019121数据来源wind宝城期货金融研究所25周内PTA及乙二醇月差均维持震荡截至本周五PTA2305合约和PTA2309合约价差为-22周内PTA5-9价差维持震荡由于近月供需更为弱势致使5月合约价格低于9月本周EG2305合约和EG2309合约价差为-89周内乙二醇月间差维持震荡同时考虑到近期乙二醇供需结构未有明显好转预计下周乙二醇价差或将维持震荡态势图28PTA1-5月差图29PTA5-9月差PTA1-5PTA05-09月差600100050040050030020001000-500-100-200-1000-30001010201030304030504060407050805090510061106120701010203022503180409050105230625071708080830092110131024111512071229011201230214030703290420051206030614070607280819091010021104112612182015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图30乙二醇1-5月差图31乙二醇5-9月差专业研究创造价值1316请务必阅读文末免责条款聚酯周报乙二醇1-5月差乙二醇5-9月差80010006008004006002004000200-2000-400-200-600-800-400-1000-6000101011201230203051205230603061406250706071707280808112612071218122902140225030703180329040904200501081908300910092110021013102411041115010101270209030604140510052306180714072708220917093010261204123001140222031904010427060507010809090410131108112112172015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3本周行情点评本周PTA主力合约PTA2305最终收盘于5540元吨较上周五收盘价上涨134元吨整体变化幅度为248基差方面来看截至本周五现货基差参考2305合约升水55自提上游来看近期在寒潮已过Keystone管道即将重启背景下部分利多因素落地同时中国需求仍存改善预期下叠加地缘因素影响或将使得油价短期维持高位震荡走势而从PX自身基本面来看本周PX周均开工率为682较上周开工率有所下降周内大厂重整检修致使PX负荷降低本周国内PX产量为4712万吨预计下周大厂重整检修将结束下周周度产量为4792万吨总体来看短期油价高位震荡而PX供应短期偏紧中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构本周五PX价格收于951美元吨较上一交易日价格上涨5美元吨折算成PTA现货加工费为524元吨而按主力合约TA2305折算成盘面利润为527元吨下游来看本周江浙地区聚酯市场报价稳定聚酯产销表现较为一般具体来看周五涤纶长丝产销为41涤纶短纤产销为44终端来看本周江浙织机综合开机负荷为3667较上周开机率大幅下滑具体来看吴江地区织造综合开机率明显下降周内市场新订单稀少多数织造工厂表示春节后交付订单不多部分织造工厂表示目前订单可做一个月左右多数织造工厂陆续停工放假周内坯布出货速度放缓坯布库存波动不大后续吴江地区织造综合开机率或继续下滑长兴地区喷水开机率明显回落受员工到岗率下降以及外地员工陆续返乡影响多数织造工厂本周相继停工放假周内涤纶长丝让利促销加弹和织造工厂回款情况不佳使得春节备货量不及预期后续1月或有少数加弹和织造工厂会少量进行春节备货预计下周长兴地区喷水开机率或下降至偏低水平萧绍地区圆机和加弹开机率继续下降受新订单下达迟缓和内销市场转淡影响本周圆机开机率逐步下滑月末外地员工陆续返乡使得多数织造工厂停工放假同时当前外贸订单量整体偏少预计下周停工放假的针织工厂将继续增多圆机开机率或维持下降加弹方面本周加弹出货速度缓慢DTY跟涨POY乏力但当前加弹库存压力有所缓解预计1月加弹开机率将继续下滑海宁及常熟地区经编工厂基本已停机全面进入休假状态专业研究创造价值1416请务必阅读文末免责条款聚酯周报本周工人居家缺勤情况加重同时终端订单清淡当地经编工厂顺势停机休假供应端来看近期PTA装置开工率再度下滑开工同比仍处低位区间短期供应量较为有限而中长期随着新装置的逐步投放供应端压力或将回升需求端聚酯各品种利润在近期开启修复同时库存量环比有所下降但绝对库存量同比依然处于高位状态终端织造近期开工再度回落市场新订单稀少叠加员工陆续返乡使得织造开工持续下滑整体来看短期油价高位震荡而PX供应短期偏紧中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用呈现近强远弱结构而PTA自身供需近期则再度呈现供需两弱结构预计短期PTA价格将主要跟随成本端油价进行波动MEG价格本周呈现大幅上涨走势周五主力合约MEG2305收盘价为4190元吨较上周五收盘价上涨174元吨整体上涨幅度为433截至本周五张家港市场本周五现货基差贴水05合约145-155本周MEG港口库存呈现去库状态华东港口乙二醇库存量为8677万吨较上周库存量9115万吨减少438万吨去库幅度为481下周华东主港乙二醇到船预报量为1391万吨较上周增加301万吨目前来看海外装置检修量维持高位同时部分装置检修完成后维持停车或低负荷状态沙特sharq1与sharq3近期重启科威特陶氏2条线开工负荷压缩中美国南亚36万吨装置月中停车初步计划停车2个月美国MEGLobal据闻已重启预计短期进口量难有显著回升供应端来看新装置投产下乙二醇供给压力再度回升进口方面海外检修维持高位预计12月进口难有增长需求端聚酯各品种利润在近期开启修复同时库存量环比有所下降但绝对库存量同比依然处于高位状态终端织造近期开工再度回落市场新订单稀少叠加员工陆续返乡使得织造开工持续下滑综合来看受制于乙二醇自身供需结构偏弱影响预计乙二醇价格近期或将延续偏弱震荡运行PF价格本周上涨周五主力合约PF2302收盘价为7232元吨较上周五收盘价上涨166元吨整体上涨幅度为235目前来看近期短纤成本端偏强震荡供应端装置减产和提负互现供应总体稳定需求端由于工人缺失致使涤纱开机率显著下降刚需整体呈现下滑状态成品库存延续去化纯涤纱下游对于原料备货积极性回落同时涤纱厂原料库存小幅去化原料需求或将走弱总体来看短纤供应维持稳定下游需求逐步转弱下需谨防短纤价格出现大幅回调行情仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1516请务必阅读文末免责条款聚酯周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1616请务必阅读文末免责条款