投资摘要：
　　每周一谈：造车新势力收官战落幕盈利能力将成2023年逐鹿关键
　　2023年1月1日，多家造车新势力陆续公布了2022年12月及全年的销量数据。在疫情反复、供应链紧张的不利背景下，造车新势力均实现了自我突破，广汽埃安年累计交付量破20万辆，处于领先地位；哪吒汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车和零跑汽车年累计交付量均超过10万辆大关；问界和极氪由于车型推出时间较短，处于追赶态势。
　　造车新势力逐渐站稳脚跟，基本都能保持月销1万辆的交付水平，行业影响力凸显。展望2023年，在新能源汽车补贴退出的大背景下，市场竞争将更加激烈。疫情扰动因素已经基本消除，供应链环境趋于稳定，传统车企与造车新势力争相发力追赶，行业格局仍存变数。随着新产品的密集投放，我们预计2023年造车新势力销量均有望突破20万辆，在规模效应下，如何实现盈利将是摆在各家车企面前的现实问题。从目前的情况看，造车新势力实现盈利难度依然很大，产能扩大、研发投入、渠道建设等都将蚕食公司的盈利空间。率先实现盈利的车企将在新能源汽车终局中脱颖而出，建议关注理想汽车、蔚来汽车等在高端化战略下初见成效的车企。
　　市场回顾：
　　截至12月30日收盘，汽车板块0.7%，沪深300指数1.1%，汽车板块涨幅低于沪深300指数0.4个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第21位，表现不佳。2022年汽车板块-20.1%，在申万31个板块中位列第18位。
　　子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，汽车综合服务（4.4%）、轮胎轮毂（3.3%）和其他运输设备（3.1%）涨幅居前，综合乘用车（-2.5%）、商用载货车（-1.6%）和汽车经销商（-0.4%）出现下跌。
　　子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，综合乘用车（-26.7%）、汽车电子电气系统（-25.6%）和轮胎轮毂（-24%）跌幅居前。
　　涨跌幅前五名：德宏股份、祥鑫科技、神通科技、赛轮轮胎、继峰股份。
　　涨跌幅后五名：索菱股份、旷达科技、众泰汽车、浙江世宝、ST八菱。
　　本周投资策略及重点关注：
　　汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
　　本周重点关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
　　

研究报告全文：行业造车新势力收官战落幕盈利能力将成研2023年逐鹿关键究汽车行业研究周报投资摘要评级增持维持每周一谈造车新势力收官战落幕盈利能力将成2023年逐鹿关键2023年1月2日2023年1月1日多家造车新势力陆续公布了2022年12月及全年的销量数据在疫情反复供应链紧张的不利背景下造车新势力均实现了自我突破广汽埃行曹旭特分析师安年累计交付量破20万辆处于领先地位哪吒汽车理想汽车蔚来汽车小SAC执业证书编号S1660519040001鹏汽车和零跑汽车年累计交付量均超过万辆大关问界和极氪由于车型推出业10研时间较短处于追赶态势卢宇峰研究助理究造车新势力逐渐站稳脚跟基本都能保持月销1万辆的交付水平行业影响力凸SAC执业证书编号S1660121110013显展望2023年在新能源汽车补贴退出的大背景下市场竞争将更加激烈疫luyufengshgseccom周情扰动因素已经基本消除供应链环境趋于稳定传统车企与造车新势力争相发行业基本资料力追赶行业格局仍存变数随着新产品的密集投放我们预计2023年造车新报势力销量均有望突破20万辆在规模效应下如何实现盈利将是摆在各家车企股票家数240面前的现实问题从目前的情况看造车新势力实现盈利难度依然很大产能扩行业平均市盈率31大研发投入渠道建设等都将蚕食公司的盈利空间率先实现盈利的车企将在市场平均市盈率167新能源汽车终局中脱颖而出建议关注理想汽车蔚来汽车等在高端化战略下初见成效的车企行业表现走势图市场回顾10申截至12月30日收盘汽车板块07沪深300指数11汽车板块涨幅低于0港沪深300指数04个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个-10板块中位列第21位表现不佳2022年汽车板块-201在申万31个板块中-20证位列第18位-30-40券子板块周涨跌幅表现大部分板块出现上涨汽车综合服务44轮胎22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11股轮毂33和其他运输设备31涨幅居前综合乘用车-2521-12商用载货车-16和汽车经销商-04出现下跌汽车申万沪深300份子板块年初至今涨跌幅表现所有板块均出现下跌综合乘用车-资料来源Wind申港证券研究所有267汽车电子电气系统-256和轮胎轮毂-24跌幅居前限涨跌幅前五名德宏股份祥鑫科技神通科技赛轮轮胎继峰股份相关报告涨跌幅后五名索菱股份旷达科技众泰汽车浙江世宝八菱公ST1汽车行业研究周报解禁利好助力本周投资策略及重点关注司皮卡市场扩容2022-12-25证汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源2汽车行业研究周报扩大内需战略电动化和智能化的优质赛道核心标的因此我们建议关注在新能源领域具备先下汽车行业大有可为2022-12-18发优势的自主车企如比亚迪长安汽车广汽集团理想汽车等业绩稳定的券3汽车行业研究周报需求低迷11月低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心产销难现翘尾行情2022-12-11研标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国产替代概念受益究股如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业报对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等本周重点关注组合比亚迪20德赛西威20三花智控20华域汽车20告和拓普集团20风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险疫情控制不及预期敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告汽车行业研究周报内容目录1每周一谈造车新势力收官战落幕盈利能力将成2023年逐鹿关键42投资策略及重点关注53市场回顾631板块总体涨跌632子板块涨跌及估值情况733当周个股涨跌84行业重点数据841产销存数据8411乘联会周度数据8412汽车产销存数据942汽车主要原材料价格115行业动态1251行业要闻1252一周重点新车126风险提示12图表目录图1造车新势力2022年12月销量辆4图2造车新势力2022年销量辆4图3各板块周涨跌幅对比6图4各板块年涨跌幅对比6图5子板块周涨跌幅对比7图6子板块年初至今涨跌幅对比7图7汽车行业整体估值水平PE-TTM7图8汽车行业整体估值水平PB7图9本周行业涨跌幅前十名公司8图10本周行业涨跌幅后十名公司8图11月度汽车产销量及同比变化10图12历年汽车产销量及同比变化10图13经销商库存系数及预警指数10图14国内汽车出口情况10图15乘用车产销量及同比变化10图16商用车产销量及同比变化10图17新能源车产销量及同比变化11图18新能源车渗透率11图19钢铁价格及同比变化11图20铝价格及同比变化11图21铜价格及同比变化11图22天然橡胶价格及同比变化11表1本周重点关注组合5敬请参阅最后一页免责声明215证券研究报告汽车行业研究周报表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位8表3乘用车主要厂家12月周度日均零售数单位辆和同比增速8表4乘用车主要厂家12月周度日均批发数单位辆和同比增速9表5一周重点新车12敬请参阅最后一页免责声明315证券研究报告汽车行业研究周报1每周一谈造车新势力收官战落幕盈利能力将成2023年逐鹿关键2023年1月1日多家造车新势力陆续公布了2022年12月及全年的销量数据在疫情反复供应链紧张的不利背景下造车新势力均实现了自我突破广汽埃安年累计交付量破20万辆处于领先地位哪吒汽车理想汽车蔚来汽车小鹏汽车和零跑汽车年累计交付量均超过10万辆大关问界和极氪由于车型推出时间较短处于追赶态势图1造车新势力2022年12月销量辆图2造车新势力2022年销量辆35000300000300002500002500020000020000150000150001000001000050005000000埃安理想蔚来极氪小鹏问界零跑哪吒埃安哪吒理想蔚来小鹏零跑问界极氪资料来源财联社申港证券研究所资料来源财联社申港证券研究所广汽埃安12月销量破3万全年销量271156辆强势领跑全新纯电轿跑HyperGT在广州车展的亮相是AEP30平台和星灵电子电气架构的第一款量产车型定价在30万元左右公司表示公司每年将推出不少于两款全新车型同时加速启动国际化战略成为世界一流高端智能电动车品牌2023年埃安的年销目标是保底50万辆冲刺60万辆力争2030年销量突破150万辆哪吒汽车全年销量152073辆同比增长1183处于第二位但近两个月销量环比均处于下滑12月交付量仅有7795辆当月垫底哪吒汽车售价与蔚小理差距较大为了改变产品低端的现状提升产品单价定位30万以下的中大型轿跑哪吒S已于2022年11月30日开启交付双门四座跑车哪吒E已通过工信部申报认证将于2023年上半年量产交付理想汽车走出产品换代的阵痛期12月首次实现交付量破2万辆的成绩理想L9和理想L8均交付破万全年销量133246辆同比增长472理想L7将于2023年2月8日正式发布巩固其在30-50万元价格区间的市场地位蔚来汽车高端化战略初见成效全年销量122486辆同比增长34公司车型正在从一代平台向二代平台切换全系产品完成迭代后产品竞争力将更为明显全新轿跑SUVEC7和新一代ES8预计分别于2023年5月和6月开始交付销售有望持续向上小鹏汽车呈现高开低走态势在连续5个月低迷表现后12月重回万辆规模达到11292辆全年销量120757辆同比增长23随着G9开始大规模交付整体销量稳步提升我们预计2023年一季度小鹏汽车将陆续推出三款新品带动公司销量走出低谷零跑汽车全年销量111168辆同比增长1541零跑汽车同样面临低端车型占敬请参阅最后一页免责声明415证券研究报告汽车行业研究周报比较高的问题2022年在香港上市后公司计划以每年1至3款车型的速度在2025年底前推出7款全新的纯电动车型涵盖各种尺寸的轿车SUV以及MPV聚焦中高端主流新能源汽车市场问界12月交付10143辆再次实现月销破万自3月启动正式交付以来AITO问界已经实现累计交付762万辆作为华为深度合作的车企预计问界将继续保持增长态势极氪汽车连续3个月交付破万12月达到11337辆全年交付71941辆极氪001上市以来销量一路高歌猛进是目前30万元以上中国品牌纯电车型销量冠军后程发力明显极氪009将于2023年1月开启交付车型增加将助力公司2023年继续实现突破造车新势力逐渐站稳脚跟基本都能保持月销1万辆的交付水平行业影响力凸显展望2023年在新能源汽车补贴退出的大背景下市场竞争将更加激烈疫情扰动因素已经基本消除供应链环境趋于稳定传统车企与造车新势力争相发力追赶行业格局仍存变数随着新产品的密集投放我们预计2023年造车新势力销量均有望突破20万辆在规模效应下如何实现盈利将是摆在各家车企面前的现实问题从目前的情况看造车新势力实现盈利难度依然很大产能扩大研发投入渠道建设等都将蚕食公司的盈利空间率先实现盈利的车企将在新能源汽车终局中脱颖而出建议关注理想汽车蔚来汽车等在高端化战略下初见成效的车企2投资策略及重点关注总体来看汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持行业触底反弹态势明朗景气度持续回升未来产销有望持续向上考虑到汽车行业目前整体情况建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企如比亚迪长安汽车广汽集团理想汽车等业绩稳定的低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国内大循环带来的国产替代机会如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业特斯拉大众等对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等结合目前市场基本情况我们本周重点关注组合如下表1本周重点关注组合公司权重比亚迪20德赛西威20三花智控20敬请参阅最后一页免责声明515证券研究报告汽车行业研究周报公司权重华域汽车20拓普集团20资料来源申港证券研究所3市场回顾31板块总体涨跌板块涨跌截至12月30日收盘汽车板块07沪深300指数11汽车板块涨幅低于沪深300指数04个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第21位表现不佳2022年汽车板块-201在申万31个板块中位列第18位图3各板块周涨跌幅对比4654239384324232120191621413131312111010080807106060404000-1-04-07-08-2-10-3-28-4资料来源Wind申港证券研究所图4各板块年涨跌幅对比20109106100-22-34-10-67-71-105-110-112-114-139-147-151-20-156-164-191-200-201-203-203-207-209-213-228-238-30-253-254-255-261-261-40-365资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明615证券研究报告汽车行业研究周报32子板块涨跌及估值情况子版块涨跌子板块周涨跌幅表现大部分板块出现上涨汽车综合服务44轮胎轮毂33和其他运输设备31涨幅居前综合乘用车-25商用载货车-16和汽车经销商-04出现下跌子板块年初至今涨跌幅表现所有板块均出现下跌综合乘用车-267汽车电子电气系统-256和轮胎轮毂-24跌幅居前图5子板块周涨跌幅对比图6子板块年初至今涨跌幅对比544033314-5002219193-32-4121208-1010202-150-20-1-168-175-176-2-04-25-203-230-233-239-3-16-30-240-256-25-267资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所估值情况从估值来看汽车行业估值水平自疫情以来持续处于高位本周估值有所上升PE-TTM估值申万汽车行业整体PE-TTM为3096倍10年历史分位8867乘用车商用车处于高位摩托车及其他处于低位PB估值申万汽车行业整体PB为21倍10年历史分位4434乘用车处于高位汽车服务摩托车及其他处于低位图7汽车行业整体估值水平PE-TTM图8汽车行业整体估值水平PB资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明715证券研究报告汽车行业研究周报表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位PEPE-TTM近10年PBPB近10年历史分历史分位位汽车30968867214434子版块乘用车3018342497705商用车132229863173613汽车零部件291773442063203汽车服务3197617211449摩托车及其他279320512521309资料来源Wind申港证券研究所33当周个股涨跌当周个股涨跌涨跌幅前五名德宏股份祥鑫科技神通科技赛轮轮胎继峰股份涨跌幅后五名索菱股份旷达科技众泰汽车浙江世宝ST八菱图9本周行业涨跌幅前十名公司图10本周行业涨跌幅后十名公司01613613213114-2116113-412103988986-41-401084-6-48-44-438-8-59-586-104-96-122-140-16-142-151资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所4行业重点数据41产销存数据411乘联会周度数据零售12月19-25日乘用车零售633万辆同比增长13环比上周增长17较上月同期增长70表3乘用车主要厂家12月周度日均零售数单位辆和同比增速1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-25日全月20年47481551907049877059112998643667377921年3994751433656098032796325616556836522年30423538367742990447-66947-22年同比-2451813-9-环比11月同期-15385670-47-资料来源乘联会申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明815证券研究报告汽车行业研究周报批发12月19-25日乘用车批发468万辆同比下降20环比上周下降2较上月同期增长3表4乘用车主要厂家12月周度日均批发数单位辆和同比增速1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-25日全月20年52681624076877270986114651650357463821年46732606177178683569113315679497673022年30122495486836066833-56547-22年同比-36-18-5-20--17-环比11月同期-2320273-11-资料来源乘联会申港证券研究所412汽车产销存数据汽车整车总体产销略显疲态11月汽车产销分别完成2386万辆和2328万辆环比分别下降82和71同比均下降79111月汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和33库存情况处于不景气区间11月汽车经销商综合库存系数为188环比上升68同比上升393库存水平位于警戒线以上库存达到高位同期经销商库存预警指数为653环比上升63pct同比上升99pct库存预警指数位于荣枯线之上出口情况创历史新高11月汽车出口329万辆环比下降25同比增长648111月汽车出口2785万辆同比增长553全年出口有望超过300万辆分车型看乘用车出口2251万辆同比增长578商用车出口533万辆同比增长457新能源汽车出口593万辆同比增长1倍乘用车产销同比有所下降11月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比分别下降78和7同比分别下降39和56111月乘用车产销分别完成21702万辆和21292万辆同比分别增长147和115商用车仍处于徘徊态势11月商用车产销分别完成235万辆和253万辆环比分别下降112和75同比分别下降334和234111月商用车产销分别完成2927万辆和301万辆同比分别下降319和321新能源车产销再创历史新高11月新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和723当月市场渗透率为3381-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍市场渗透率为25敬请参阅最后一页免责声明915证券研究报告汽车行业研究周报图11月度汽车产销量及同比变化图12历年汽车产销量及同比变化汽车产量万辆汽车产量万辆300汽车销量万辆5003000汽车销量万辆20汽车产量当月同比250400汽车产量当年同比汽车销量当月同比2500汽车销量当年同比1520030020001015020015005100100100005000-100500-50-102011201420172020资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所图13经销商库存系数及预警指数图14国内汽车出口情况3经销商库存系数10040汽车出口量万辆25090经销商预警指数35同比25802003027015060251550201004015130501005200105000-50资料来源流通协会申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所图15乘用车产销量及同比变化图16商用车产销量及同比变化乘用车产量万辆商用车产量万辆300乘用车销量万辆600700商用车销量万辆300乘用车产量当月同比500600商用车产量当月同比250250乘用车销量当月同比商用车销量当月同比400500200200150300400150100200300100501002000500100-500-10000-100资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1015证券研究报告汽车行业研究周报图17新能源车产销量及同比变化图18新能源车渗透率新能源车产量万辆90新能源车销量万辆800当月新能源汽车渗透率80新能源车产量当月同比70040070新能源车销量当月同比600350当年新能源汽车累计渗透率60500300504002504030020030200150201001001000-10050002021-032021-072021-112022-032022-072022-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-092022-012022-052022-092020-01资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所42汽车主要原材料价格成本端方面12月汽车主要生产原材料钢铝铜橡胶价格均环比上行铝同比上行钢铜橡胶价格均同比下行图19钢铁价格及同比变化图20铝价格及同比变化7000热轧卷板期货结算价元吨同比10025000铝期货结算价元吨同比706060008020000505000604040004015000302030002010000102000005000-101000-20-200-400-30202005202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202009202003202005202007202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图21铜价格及同比变化图22天然橡胶价格及同比变化8000080阴极铜期货结算价元吨同比18000天然橡胶期货结算价元吨同比50700006016000406000014000304012000500002010000400002010800030000006000200004000-10-20100002000-200-400-30202005202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202103202003202005202007202009202011202101202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1115证券研究报告汽车行业研究周报5行业动态51行业要闻中汽协1-11月汽车制造业利润4763亿元同比增加0312月27日据中国汽车工业协会整理的国家统计局数据显示2022年1-11月汽车制造业利润4763亿元同比增加03增速高于规模以上工业企业39个百分点占规模以上工业企业利润总额的比重为62哪吒汽车股份制改造将完成明年或加速冲击IPO12月28日三六零公告合众新能源汽车有限公司哪吒汽车的股改基准日为2022年10月31日股份公司预计于2022年12月31日完成设立为支持哪吒汽车股份制改造等工作公司于近日与标的公司各股东方签署了股东协议同意统一放弃包括赎回权优先收购权追加投资权清算权附条件生效等特殊权利因放弃赎回权公司投资收益预计减少7119万元上述投资收益变动金额预计使公司当期净利润减少7119万元银保监会拟删除非金融机构出资汽车金融公司的资产规模限制条件12月29日中国银保监会就汽车金融公司管理办法征求意见稿向社会公开征求意见征求意见稿提到允许设立境外子公司提供民族品牌汽车海外市场发展所需的金融服务支持我国汽车产业走出去落实对外开放政策要求删除非金融机构出资人关于资产规模的限制条件广汽集团预计2022年实现利税总额6519亿元同比增约13212月29日广汽集团公告2022年度全年预计实现汽车产销分别为2459万辆和2404万辆同比分别增长约150121预计实现汇总营业收入51445亿元同比增长约197预计实现利税总额6519亿元同比增长约1322023年将挑战实现汽车产销同比增长10继续保持高于行业平均水平的增长态势52一周重点新车表5一周重点新车序号生产厂商车型级别及类别动力类型价格区间上市时间1AudiSportRSe-tronGT中大型轿车纯电14688万元202212302吉利汽车熊猫mini微型轿车纯电558万元20221230资料来源汽车之家申港证券研究所6风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期敬请参阅最后一页免责声明1215证券研究报告汽车行业研究周报市场竞争加剧的风险关键原材料短缺及原材料成本上升的风险疫情控制不及预期敬请参阅最后一页免责声明1315证券研究报告汽车行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1415证券研究报告汽车行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制发布转载和引用者承担行业评级体系申港证券行业评级体系增持中性减持增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率5以上中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上市场基准指数为沪深300指数申港证券公司评级体系买入增持中性减持买入报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率15以上增持报告日后的6个月内相对强于市场基准指数收益率515之间中性报告日后的6个月内相对于市场基准指数收益率介于-55之间减持报告日后的6个月内相对弱于市场基准指数收益率5以上敬请参阅最后一页免责声明1515证券研究报告