投资要点：
　　国海证券中小盘团队针对核准发行与同意注册的拟上市公司进行研究梳理，推出每周专题研究报告，本周共4家公司过会，分别为1）科创板：裕太微（A22354.SH）；2）创业板：华塑科技（A21081.SZ）、未来电器（A17265.SZ）；3）主板/中小板：江瀚新材（A21447.SH）。建议关注裕太微、华塑科技。
　　本周共有18家公司上市，上市公司首日平均涨幅4.47%，首日破发率67%，上市以来破发率78%。预计募资137.06亿元，募资总额136.56亿元。
　　近两月共有97家公司上市，总市值4906.09亿元，上市首日平均涨幅15.46%，上市以来平均涨幅4.07%，首日破发率为43.30%，上市以来破发率为62.89%。上市以来涨幅居前的公司为永顺泰(+209.68%)、首创证券(+146.39%)、炜冈科技(+91.64%)、美能能源(+88.96%)、怡和嘉业(+83.16%)，跌幅居前的公司为远航精密(-34.57%)、珠城科技(-29.15%)、天元宠物(-29.09%)、三祥科技(-29.00%)、华光源海(-28.38%)。
　　裕太微：以太网物理层芯片供应商。裕太微专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售，是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。公司的主要产品为以太网物理层芯片，广泛应用于信息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工业控制等众多市场领域。截至2022年6月30日，公司已获得专利27项，其中发明专利16项，拥有集成电路布图设计26项以及10项核心技术。公司产品已成功进入普联、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、诺瓦星云、烽火通信、大华股份等国内众多知名企业的供应链体系。随着人工智能、5G、物联网等新兴技术的发展，以太网芯片市场需求有望扩大，核心技术自主可控的发展趋势下国产化率有望提升，公司将充分受益而实现放量。根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计，2020年全球车载以太网芯片市场规模为46.6亿元，2021年全球以太网物理层芯片市场规模为120亿元。2022年上半年，公司实现营业收入1.92亿元，取得归母净利润0.15亿元。本次募集资金公司拟全部用于与公司主营业务相关的项目投资以及主营业务发展所需资金，有利于提升公司的研发能力，保持公司核心竞争优势。
　　华塑科技：后备&铅蓄&储能电池BMS供应商。华塑科技专注于电池安全管理领域，集后备电池BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的自主研发、生产、销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商。公司产品广泛应用于数据中心、通信、轨道交通、金融、电力、石油石化、航空、半导体及储能等关键后备电源领域，主要产品性能已达到国内先进水平。根据中国计算机用户协会（CCUA）出具的说明，公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一。公司建立了完善的质量管理体系，通过多项国际质量体系认证。华塑科技与维谛集团、力维智联、共济科技、高新兴、万国数据、科华数据、南都电源、PowerShield Limited等系统集成商、数据中心运营商、电源厂商、能源存储商以及其他企事业单位建立了长期稳定的合作关系，产品最终服务于阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、中国移动等国内外知名企业，客户遍及东南亚、美洲、欧洲、大洋洲等40多个国家和地区。随着电池在后备电源、储能、新能源汽车等领域的快速发展，电池市场需求迅猛增长，电池安全管理行业的市场规模也在迅速扩大，公司有望实现放量。据招股书测算，国内后备电池BMS市场规模约60-90亿元。2019年至2021年，公司营业收入分别为1.07亿元、2.06亿元和2.37亿元，归母净利润分别为0.16亿元、0.56亿元、0.55亿元。本次募集资金投资项目有助于提升公司制造体系的智能化，丰富及优化公司的产品结构，进一步扩大公司业务规模。
　　风险提示：公司询价未通过；公司因特殊原因无法正常上市；研究仅基于公司招股说明书梳理，不能充分反映公司状况；公开发行制度发生变化；公司所在行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：2023年01月01日专题研究新股研究研究所TableTitle证券分析师杨阳S0350521120005新股研究-2022年第51周yangy08ghzqcomcn联系人郑奇S0350122030040zhengqghzqcomcn中小盘新股研究周报相关报告中小盘新股研究周报新股研究-2022年第投资要点50周杨阳罗琨2022-12-25中小盘新股研究周报新股研究-2022年第国海证券中小盘团队针对核准发行与同意注册的拟上市公司进行研49周杨阳2022-12-18究梳理推出每周专题研究报告本周共4家公司过会分别为1中小盘新股研究周报新股研究-2022年第科创板裕太微A22354SH2创业板华塑科技A21081SZ48周杨阳罗琨2022-12-11未来电器A17265SZ3主板中小板江瀚新材A21447SH中小盘新股研究周报新股研究-2022年第建议关注裕太微华塑科技47周杨阳2022-12-04中小盘新股研究周报新股研究-2022年第本周共有18家公司上市上市公司首日平均涨幅447首日破发46周杨阳2022-11-27率67上市以来破发率78预计募资13706亿元募资总额13656亿元近两月共有97家公司上市总市值490609亿元上市首日平均涨幅1546上市以来平均涨幅407首日破发率为4330上市以来破发率为6289上市以来涨幅居前的公司为永顺泰20968首创证券14639炜冈科技9164美能能源8896怡和嘉业8316跌幅居前的公司为远航精密-3457珠城科技-2915天元宠物-2909三祥科技-2900华光源海-2838裕太微以太网物理层芯片供应商裕太微专注于高速有线通信芯片的研发设计和销售是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商公司的主要产品为以太网物理层芯片广泛应用于信息通讯汽车电子消费电子监控设备工业控制等众多市场领域截至2022年6月30日公司已获得专利27项其中发明专利16项拥有集成电路布图设计26项以及10项核心技术公司产品已成功进入普联盛科通信新华三海康威视汇川技术诺瓦星云烽火通信大华股份等国内众多知名企业的供应链体系随着人工智能5G物联网等新兴技术的发展以太网芯片市场需求有望扩大核心技术自主可控的发展趋势下国产化率有望提升公司将充分受益而实现放量根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计2020年全球车载以太网芯片市场规模为466亿元2021年全球以太网物理层芯片市场规模为120亿元2022年上半年公司实现营业收入192亿元取得归母净利润015亿元本次募集资金公司拟全部用于与公司主营业务相关的项目投资以及主营业务发展所需资金有利于提升公司的研发能力保持公司核心竞争优势国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告华塑科技后备铅蓄储能电池BMS供应商华塑科技专注于电池安全管理领域集后备电池BMS动力铅蓄电池BMS储能锂电BMS等产品的自主研发生产销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商公司产品广泛应用于数据中心通信轨道交通金融电力石油石化航空半导体及储能等关键后备电源领域主要产品性能已达到国内先进水平根据中国计算机用户协会CCUA出具的说明公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一公司建立了完善的质量管理体系通过多项国际质量体系认证华塑科技与维谛集团力维智联共济科技高新兴万国数据科华数据南都电源PowerShieldLimited等系统集成商数据中心运营商电源厂商能源存储商以及其他企事业单位建立了长期稳定的合作关系产品最终服务于阿里巴巴腾讯百度字节跳动中国移动等国内外知名企业客户遍及东南亚美洲欧洲大洋洲等40多个国家和地区随着电池在后备电源储能新能源汽车等领域的快速发展电池市场需求迅猛增长电池安全管理行业的市场规模也在迅速扩大公司有望实现放量据招股书测算国内后备电池BMS市场规模约60-90亿元2019年至2021年公司营业收入分别为107亿元206亿元和237亿元归母净利润分别为016亿元056亿元055亿元本次募集资金投资项目有助于提升公司制造体系的智能化丰富及优化公司的产品结构进一步扩大公司业务规模风险提示公司询价未通过公司因特殊原因无法正常上市研究仅基于公司招股说明书梳理不能充分反映公司状况公开发行制度发生变化公司所在行业竞争加剧请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1新股市场情况511新股招股及询价进程512本周上市公司首日平均涨幅447首日破发率67上市以来破发率78513统计近2月内上市公司上市首日涨跌幅均值1546上市以来涨跌幅均值40762新股研究921裕太微以太网物理层芯片供应商922华塑科技后备铅蓄储能电池BMS供应商153风险提示20请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1裕太微主营业务收入结构9图2裕太微营业总收入10图3裕太微归母净利润10图4裕太微股权结构2022111110图5全球每年产生的数据量规模ZB11图62008-2021年全球集成电路设计产业市场规模11图72012-2021年中国集成电路设计产业市场规模12图82020年全球和中国大陆以太网物理层芯片含车载市场竞争格局13图92020年全球和中国大陆车载以太网物理层芯片市场竞争格局13图10华塑科技主营业务收入结构15图11华塑科技营业总收入15图12华塑科技归母净利润15图13华塑科技股权结构202292816图142016-2021年中国铅酸蓄电池产量16图152016-2021年中国锂离子电池规模情况17图162016-2035年国内数据中心机架数量及预测17图172016-2024年全国移动通信规模及未来增长情况预测18表1本周新股招股及询价情况5表2本周公司上市情况6表3近2月上市公司情况6表42021年裕太微与可比公司财务数据对比14表5裕太微募集资金投资方向和使用安排14表6国内后备电池BMS国内理论市场容量测算18表72021年华塑科技与可比公司财务数据对比19表8华塑科技募集资金投资方向和使用安排20请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1新股市场情况11新股招股及询价进程截至2022年12月31日本周共4家公司发布招股书没有公司进入询价阶段表1本周新股招股及询价情况代码简称2022122620221227202212282022122920221230688485SH九州一轨招股603173SH福斯达招股688435SH英方软件招股301317SZ鑫磊股份招股资料来源Wind国海证券研究所12本周上市公司首日平均涨幅447首日破发率67上市以来破发率78本周共有18家公司上市上市公司首日平均涨幅447首日破发率67上市以来破发率78预计募资13706亿元募资总额13656亿元请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告表2本周公司上市情况预计募资募资总额当前总市发行市行业上市首日上市以来涨代码简称上市日期上市公司上市公司值亿元盈率PE倍涨跌幅跌幅亿元亿元688525SH佰维存储2022123069115164271714801480879602831195BJ三祥科技2022123076619112316-2900-2900201180301105SZ鸿铭股份20221230191033003429-570-570506506838262BJ太湖雪2022123049617941858-667-667170138301297SZ富乐德2022123050793590309277007700499717872392BJ佳合科技2022123045813761618-250-250132138831855BJ浙江大农2022122947815023128-2160-1480274161872351BJ华光源海2022122952220141455-2188-2838210182688475SH萤石网络202212281458640802723-1223-98738543237838227BJ美登科技2022122872822254939-1400-2520290200688496SH清越科技202212284086121492724884-087489824001301SZ尚太科技2022122815337162812514401742622002200873001BJ纬达光电20221227110020622718-833-1596388327301301SZ川宁生物2022122719894998026511010079006921114301255SZ通力科技20221227232931473148589-748629629833781BJ瑞奇智造2022122684323933453-1173-921207232688410SH山外山202212263657297743445-1898-217613491169301280SZ珠城科技20221226311033392718-1853-29157361098均值447214破发率6778总值1370613656资料来源Wind国海证券研究所13统计近2月内上市公司上市首日涨跌幅均值1546上市以来涨跌幅均值407近两月共有97家公司上市总市值490609亿元上市首日平均涨幅1546上市以来平均涨幅407首日破发率为4330上市以来破发率为6289上市以来涨幅居前的公司为永顺泰20968首创证券14639炜冈科技9164美能能源8896怡和嘉业8316跌幅居前的公司为远航精密-3457珠城科技-2915天元宠物-2909三祥科技-2900华光源海-2838表3近2月上市公司情况首发时上市首日上市以总市值首发证券代码证券简称上市日期行业所属行业涨跌幅来涨跌亿元PE倍PE倍幅688525SH佰维存储20221230691151642717电子设备和仪器14801480831195BJ三祥科技2022123076619112316机动车零配件与设备-2900-2900请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告301105SZ鸿铭股份20221230191033003429工业机械-570-570838262BJ太湖雪2022123049617941858纺织品-667-667301297SZ富乐德20221230507935903092半导体设备77007700872392BJ佳合科技2022123045813761618纸包装-250-250831855BJ浙江大农2022122947815023128工业机械-2160-1480872351BJ华光源海2022122952220141455海运-2188-2838信息科技咨询与其它688475SH萤石网络202212281458640802723-1223-987服务838227BJ美登科技2022122872822254939互联网软件与服务-1400-2520688496SH清越科技202212284086121492724电子设备和仪器884-087001301SZ尚太科技202212281533716281251金属非金属44017426873001BJ纬达光电20221227110020622718电子元件-833-1596301301SZ川宁生物202212271989499802651西药101007900301255SZ通力科技20221227232931473148工业机械589-748833781BJ瑞奇智造2022122684323933453工业机械-1173-921688410SH山外山202212263657297743445医疗保健设备-1898-2176301280SZ珠城科技20221226311033392718电子元件-1853-2915688141SH杰华特2022122321227125602718半导体产品32622415688147SH微导纳米2022122311398412243448半导体设备1338359836247BJ华密新材2022122359817502325轮胎与橡胶-625-1975872190BJ雷神科技20221223118322192718电脑硬件-1200-2428601136SH首创证券202212224761522981386投资银行业与经纪业439914639831526BJ凯华材料2022122233017212719半导体产品4400300430718BJ合肥高科2022122246316563207电气部件与设备-1246-2138873305BJ九菱科技2022122145418002531金属非金属-341-1365688498SH源杰科技20221221717269262718半导体产品15661875834033BJ康普化学20221221191727801745基础化工10904516830879BJ基康仪器2022122080619343531电子设备和仪器-554-1262836807BJ奔朗新材20221220104015361285金属非金属-1357-1829688172SH燕东微202212162275968392718半导体产品469-1365838810BJ春光药装2022121657121313487工业机械-500-1670870508BJ丰安股份2022121654321013163工业机械-1130-1270301265SZ华新环保20221216369926882042环境与设施服务2101-806833429BJ康比特2022121588422482928食品加工与肉类-200-1125301368SZ丰立智能20221215239045713163工业机械1993-1088301398SZ星源卓镁20221215249259742335金属非金属1959-945833171BJ国航远洋202212152338822632海运-712-1904836957BJ汉维科技2022121458224181739特种化工-754-1662833075BJ柏星龙2022121460921552075纸包装-678-2034石油天然气设备与服834014BJ特瑞斯20221213118624913500-667-2435务001223SZ欧克科技20221212400722993496工业机械2156-836836414BJ欧普泰202212126842876半导体产品-897-1841688143SH长盈通20221212438948612696通信设备37403070请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告688420SH美腾科技20221209361060263502工业机械194-1663870866BJ绿亨科技20221209112126361729化肥与农用化工-1063-2225833230BJ欧康医药2022120976625092546生物科技-531-2086688503SH聚和材料202212091668750322701半导体产品35373555601022SH宁波远洋20221208176672297626海运44046423836942BJ恒立钻具2022120864919583506工业机械-1282-2542001333SZ光华股份20221208370622201710基础化工4398429688084SH晶品特装20221208625580643502电子设备和仪器44473559831087BJ秋乐种业2022120792730277143农产品-250-650430300BJ辰光医疗2022120754324943509医疗保健设备3350833832110BJ雷特科技2022120661920132668电子设备和仪器-750-2070001256SZ炜冈科技20221205372822993505工业机械43999164831641BJ格利尔2022120277223823235家用电器3177948688489SH三未信安20221202775783822668电脑硬件51482844870199BJ倍益康20221201120720522638医疗保健设备-314-2201301391SZ卡莱特20221201581463582660电子设备和仪器-1167-1094301290SZ东星医疗20221130374942753506医疗保健用品2048-1511301311SZ昆船智能20221130425536513154工业机械44162774872374BJ云里物里2022112972119402618电子设备和仪器-150-1150832662BJ方盛股份2022112859216673104工业机械5200400835237BJ力佳科技2022112576822343231电气部件与设备-154-1782688480SH赛恩斯20221125209848091828环境与设施服务33111533871634BJ新威凌2022112448622072456金属非金属000-1875301365SZ矩阵股份20221122303119222989调查和咨询服务-210-2725301377SZ鼎泰高科20221122806542242443工业机械4764-1403301165SZ锐捷网络202211211938144972574应用软件1581534870357BJ雅葆轩2022111871819872557电子元件-400-1679603130SH云中马20221118384322991755纺织品44023920688376SH美埃科技20221118420437063428电气部件与设备2915716301335SZ天元宠物20221118319046723296休闲用品-1020-2909872808BJ曙光数创20221118221126023042工业机械931-358873339BJ恒太照明20221117110317583209家用电器016-2022001338SZ永顺泰202211161059722983653食品加工与肉类439920968688362SH甬矽电子20221116888325832557电子设备和仪器62031753301361SZ众智科技20221116260846943212电气部件与设备2182-1520301277SZ新天地20221116385031812411西药4741693301356SZ天振股份20221114543827062249林木产品-1097-2806833914BJ远航精密20221111106020742529金属非金属-778-3457信息科技咨询与其它301396SZ宏景科技202211113127451243602462-1473服务688432SH有研硅202211101651991532535半导体产品91733360832876BJ慧为智能2022110942419332533电子制造服务2213-1738301359SZ东南电子20221109189032543245电子元件4506566301388SZ欣灵电气20221109239737863264电气部件与设备3006-958请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告603280SH南方路机20221108265618373340建筑机械与重型卡车4400316688419SH耐科装备20221107259468873356电气部件与设备1913-1643301267SZ华厦眼科202211074094262634775保健护理设施37784369301230SZ泓博医药20221101410743784169西药28083355301367SZ怡和嘉业202211011405256753310医疗保健设备141918316301379SZ天山电子20221101259437532600电子元件187-1876301389SZ隆扬电子20221031518833632600电子元件-693-1867871753BJ天纺标2022103160024413007调查和咨询服务-1000-2630001299SZ美能能源20221031378922972010燃气43978896001298SZ好上好20221031342518261324技术产品经销商1996102总值490609均值413828101546407破发率43306289资料来源Wind国海证券研究所2新股研究21裕太微以太网物理层芯片供应商裕太微专注于高速有线通信芯片的研发设计和销售是中国大陆极少数拥有自主知识产权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商公司自主研发的以太网物理层芯片是数据通讯中有线传输的重要基础芯片之一产品应用范围涵盖信息通讯汽车电子消费电子监控设备工业控制等众多市场领域目前已有百兆千兆等传输速率以及不同端口数量的产品组合可供销售可满足不同终端客户各种场合的应用需求2019-2021年公司归属于母公司股东的净利润为负主要原因系公司投入较大研发费用而形成经营亏损所致2022年上半年公司实现营业收入192亿元取得归母净利润015亿元图1裕太微主营业务收入结构3亿元2520881505211431220502019202020212022H1工规级芯片产品商规级芯片产品车规级芯片产品晶圆其他收入资料来源裕太微招股说明书国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图2裕太微营业总收入图3裕太微归母净利润3亿元200002亿元0152541861931800250116001921400022019202020212022H11200-0115100087653800-021600-03400-02705013200001-0400-0402019202020212022H1-05营业总收入同比归母净利润资料来源裕太微招股说明书国海证券研究所资料来源裕太微招股说明书国海证券研究所裕太微无控股股东实际控制人为欧阳宇飞和史清截止2022年11月11日史清直接持有发行人股份总数的1655欧阳宇飞直接持有发行人股份总数的1224通过瑞启通间接持有股份总数的1352合计控制发行人股份总数的2575欧阳宇飞史清瑞启通及唐晓峰系一致行动关系是公司实际控制人合计控制裕太微发行上市前总股本的4934图4裕太微股权结构20221111资料来源裕太微招股说明书请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告万物互联世界正在形成数据量增长以太网物理层芯片市场拥有持续上涨动能根据IDC发布的DataAge2025报告预测全球每年产生的数据将从2018年的33ZB增长到2025年的175ZB相当于每天产生491EB的数据随着社会信息化进程持续加快承载信息的载体呈现出文字-图片-音频-视频的发展路径其中视频作为信息承载的一种形式正变得越来越普遍且随着视频分辨率的不断提高单个视频所占用的数据流量也越来越大网络日益成为承载人类生活生产活动核心平台全球每年产生的数据呈现增长在传输和交换方面带动了更大的市场需求根据中国汽车技术研究中心有限公司预测2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元2022-2025年复合增速有望达25以上而公司的以太网物理层芯片产品的终端用户广泛分布于信息通讯汽车电子消费电子监控设备及工业控制等发展较快的行业领域图5全球每年产生的数据量规模ZB资料来源IDCDataAge2025裕太微招股说明书近年来随着全球集成电路行业整体景气度的提升集成电路设计市场也呈增长趋势作为一家采用Fabless模式的以太网芯片设计企业公司最主要的业务集中于集成电路设计环节与集成电路设计行业的整体变化同样息息相关根据WSTS统计全球集成电路设计产业销售额即全球Fabless公司的芯片和服务的销售收入从2008年的438亿美元增长至2021年的1655亿美元图62008-2021年全球集成电路设计产业市场规模1800亿美元35165516003028802940140012791226251200113910002010008818599047911513908001256723635664113810621060049394143888976452454004574322000-2500-520082009201020112012201320142015201620172018201920202021全球集成电路设计产业市场规模增长率资料来源WSTS裕太微招股说明书国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告集成电路设计产业属于集成电路产业的核心环节之一是国家各项集成电路相关政策和发展战略规划重点领域着力发展集成电路设计业以设计的快速增长带动制造业的发展是实现我国集成电路芯片安全自主可控的重要途径根据中国半导体协会统计我国大陆集成电路设计行业包括在中国大陆经营的本土和外资企业销售规模从2013年的809亿元增长至2021年的4148亿元图72012-2021年中国集成电路设计产业市场规模亿元4500414835400037783035003006294230642530002655261625192408233025002020742146216420001644151500132510471080910006229795500002012201320142015201620172018201920202021中国集成电路设计产业市场规模增长率资料来源中国半导体协会裕太微招股说明书国海证券研究所当前世界各国正在经历着传统经济向数字经济的转型数字经济的全面增长使得网络传输芯片的重要性日益凸显以太网通信已成为当前经济和社会发展中不可或缺的战略性基础设施其中5G和WIFI6的建设意味着汇聚层设备必须提供高密度的高速接口来汇集接入设备的流量将在极大程度上推动以太网技术的发展和更新物联网和人工智能的迅速发展一方面催生出大量物联网设备的网络接入需求用户对企业服务提供商和家庭网络的传输数据量呈几何倍增长另一方面由于机器学习需要海量的数据资源素材作为基础高清摄像头语音采集等终端设备联网增多带来数据量不断上升图像视频处理模式识别和计算机视觉等领域的数据传输量大急需快速高效可靠稳定的网络传输作为基础均会推动以太网芯片需求的增长最后随着近年来汽车电子化浪潮的快速发展汽车内部电子电气元器件的数量和复杂度大幅提升单辆车ECU数量已逐渐从20-30个发展到100多个部分车辆线束长度已高达25英里故而车载网络转向域控制和集中控制的趋势越来越明显总线也需要往高带宽方向发展这也将推动车载以太网技术的发展以太网物理层芯片领域集中度较高少量参与者掌握了大部分市场份额欧美和中国台湾厂商经过多年发展凭借资金技术客户资源品牌等方面的积累形成领先优势根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计在全球以太网物理芯片市场竞争中博通美满电子瑞昱德州仪器高通和微芯稳居前列前五大以太网物理层芯片供应商市场份额占比高达91在中国大陆市场以太网物理层芯片市场基本被境外国际巨头所主导2021年公司以太网物理层芯片收入为2440476万元根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计以2021年全球以太网物理层芯片120亿元的市场规模计算公司市占率较低仍具有较大成长空间请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告全球车载以太网物理层芯片供应商主要由境外企业主导根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计美满电子博通瑞昱德州仪器和恩智浦五家企业几乎占据了车载以太网物理层芯片全部市场份额公司自主研发的车载百兆以太网物理层芯片已通过AEC-Q100Grade1车规认证并通过德国CS实验室的互联互通兼容性测试根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据统计2020年全球车载以太网芯片市场规模为466亿元假设该市场规模在2021年维持不变公司2021年车载以太网芯片市场份额占比为002图82020年全球和中国大陆以太网物理层芯片含图92020年全球和中国大陆车载以太网物理层芯片车载市场竞争格局市场竞争格局12012009006010032100779409305851821060806780155013510817801730601906028618402530402234017720203850364028023400全球市场份额大陆市场份额全球市场份额大陆市场份额博通美满电子瑞昱德州仪器高通微芯其他美满电子博通瑞昱德州仪器恩智浦其他资料来源中国汽车技术研究中心有限公司裕太微招股说明资料来源中国汽车技术研究中心有限公司裕太微招股说明书国海证券研究所书国海证券研究所裕太微具备技术优势是中国大陆极少数拥有自主知识产权并已大规模销售的以太网物理层芯片供应商截至2022年6月30日公司已获得专利27项其中发明专利16项拥有集成电路布图设计26项公司已形成高性能SerDes技术高性能ADCDAC设计技术低抖动锁相环技术高速数字均衡器和回声抵消器技术等10项应用于以太网物理层芯片的核心技术基于上述先进的AFE技术和DSP技术公司研发的以太网物理层芯片片内集成了线对交叉检测和自动校正极性校正自适应均衡串扰消除回声消除时钟恢复和错误校正等功能具有优秀的传输性能丰富的网络诊断功能能够满足商业工业车载宽温需求和ESD防护其中公司百兆千兆产品技术指标已通过国内知名客户认证并实现大规模出货在产品性能和技术指标上基本实现对博通美满电子和瑞昱同类产品的替代并因产品可靠性和稳定性优势获得汇川技术大华股份等知名客户授予的合格供应商优秀供应商称号请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告裕太微具备客户资源优势和本土化优势是中国境内极少数实现千兆高端以太网物理层芯片大规模销售的企业已成功进入普联盛科通信新华三海康威视汇川技术诺瓦星云烽火通信大华股份等国内众多知名企业的供应链体系打入被国际巨头长期主导的市场以太网物理层芯片产品的终端用户广泛分布于信息通讯消费电子工业控制汽车电子等发展较快的行业领域目前国内已涌现一大批各个领域的世界级企业中国是以太网物理层芯片的主要市场之一相对于博通美满电子瑞昱等境外竞争对手公司立足中国大陆更为贴近了解本土市场能够深度理解客户需求并快速响应予以充分的服务支持以本地化的支持和服务来吸引客户和提高客户粘性稳步占据供应链的关键位置此外公司与本土网络设备商在企业文化市场理念和售后服务等方面更能相互认同业务合作通畅高效形成了密切且相互依存的产业生态链与可比公司相比裕太微尚处于发展起步阶段毛利率处于中下游水平经过对比分析行业产品特点经营规模以及发展阶段筛选出同行业可比公司包括思瑞浦盛科通信翱捷科技圣邦股份与同业可比公司相比裕太微的营收规模较小毛利率处于中下游水平表42021年裕太微与可比公司财务数据对比公司名称营业总收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率ROE思瑞浦1326444605333451543盛科通信459-0034712-075-107翱捷科技-U2137-5892712-2758-4152圣邦股份2238699555030783587裕太微254-0003410-018-028资料来源Wind裕太微招股说明书国海证券研究所本次募集资金总额扣除发行费用后拟全部用于公司主营业务相关的项目以及主营业务发展所需资金本次发行股票募集资金投资项目将以公司自主核心技术为基础对公司现有主营业务进行发展与补充有助于公司实现现有产品的升级和新产品的研发及产业化同时募集资金投资项目的顺利实施将进一步提升公司研发能力有效增加公司营运资金增强公司核心竞争力表5裕太微募集资金投资方向和使用安排序号项目名称项目投资总额亿元拟使用募集资金额亿元1车载以太网芯片开发与产业化项目292292网通以太网芯片开发与产业化项目391393研发中心建设项目271274补充流动资金项目3535合计130413资料来源裕太微招股说明书国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告22华塑科技后备铅蓄储能电池BMS供应商华塑科技是一家专注于电池安全管理领域集后备电池BMS动力铅蓄电池BMS储能锂电BMS等产品的自主研发生产销售及售后技术服务为一体的电池安全管理和云平台提供商公司是国内关键后备电源领域电池安全管理和云平台核心供应商产品性能已达到国内先进水平广泛应用于数据中心通信轨道交通金融电力石油石化航空半导体及储能等关键后备电源领域2019-2021年公司营业收入分别为107亿元206亿元和237亿元归母净利润分别为016亿元056亿元055亿元图10华塑科技主营业务收入结构25亿元01003620050140110111500410060010091761790230030509707202019202020212022H1H3G-TA系统H3G-TV系统H3G-TS系统其他资料来源华塑科技招股说明书国海证券研究所图11华塑科技营业总收入图12华塑科技归母净利润250亿元237140060亿元056055300206120050246272502001149310020091940401508015010710803060024100100020016405005001020-17200000000-502019202020212022H12019202020212022H1营业总收入同比归母净利润同比资料来源华塑科技招股说明书国海证券研究所资料来源华塑科技招股说明书国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告公司控股股东为杭州皮丘拉控股有限公司实际控制人为杨冬强和李明星截至2022年9月28日皮丘拉控股直接持有公司4919的股份并作为执行事务合伙人控制宁波敦恒所持公司的405表决权合计控制公司5324表决权为公司控股股东公司实际控制人为杨冬强和李明星图13华塑科技股权结构2022928资料来源华塑科技招股说明书电池市场需求迅猛增长电池安全管理行业市场规模迅速扩大随着电池在后备电源储能新能源汽车等领域的快速发展电池市场需求迅猛增长电池安全管理行业的市场规模也在迅速扩大目前铅蓄电池仍是世界上用量最大应用最为广泛的蓄电池之一铅蓄电池产业是我国国民经济的重要组成部分与工业交通通信金融国防军工航海航天新能源储能等方面的发展与利益密切相关在经济和国防建设事业中发挥了不可或缺的重要作用伴随着新基建等利好政策的出台铅蓄电池市场规模呈现小幅稳定增长的趋势图142016-2021年中国铅酸蓄电池产量30000万KVAh25000200001500025187227361000020513199232024918123500002016年2017年2018年2019年2020年2021年中国铅酸蓄电池产量资料来源国家统计局华塑科技招股说明书国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告锂电池市场保持高速增长锂电池具有高能量低消耗无记忆效应以及自放电小内阻小等优点广泛应用于储能消费电子及新能源汽车等领域2015年以来得益于国家政策对电动汽车电动轻型车等新能源交通工具产业的大力支持锂电池市场保持高速增长图152016-2021年中国锂离子电池规模情况250亿只232603531173020018850259215720251501399023402011110199115100847012371050500201620172018201920202021中国锂离子电池产量同比资料来源工信部国家统计局华塑科技招股说明书国海证券研究所数据中心成为电池安全管理行业主要增长点在信息技术快速发展的背景下数据中心作为各行各业的关键基础设施为我国经济转型升级提供了重要支撑随着以云计算5G大数据物联网等为代表的新一代信息技术高速发展将产生巨大的数据流量对数据运算存储和数据安全的要求逐渐提高数据中心建设的大量需求应运而生伴随着新基建浪潮以及信息化和智能化技术的高速发展我国数据中心产业将迎来巨大的市场发展机遇图162016-2035年国内数据中心机架数量及预测1600万架1491114001200112521000759380060042864003152281662001240201620172018201920202025E2030E2035E国内数据中心机架数量资料来源数据中心应用发展指引智研咨询华塑科技招股说明书国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告中国移动电话基站数量不断提高根据工信部发布的2021年通信业统计公报2021年全国移动通信基站总数达996万个全年净增65万个其中4G基站达590万个5G基站为1425万个全年新建5G基站超65万个图172016-2024年全国移动通信规模及未来增长情况预测1400万个1186120011181051996100093184180066761955960040020002016201720182019202020212022E2023E2024E全国移动通信基站总数资料来源工信部弗若斯特沙利文公司华塑科技招股说明书国海证券研究所电池安全管理系统市场需求未来几年预计将保持较快增长随着电池需求量的快速增长及电池安全管理系统在数据中心通信轨道交通等不同应用场景渗透率迅速提高下游客户对电池安全使用问题愈发重视电池安全管理系统市场需求未来几年预计将保持较快增长根据工信部新型数据中心发展三年行动计划2021-2023年到2023年底全国数据中心机架规模年均增速保持在20左右受益于数据中心行业增长以及轨道交通通信金融等领域渗透率逐步提高等因素带动后备电池需求量预计未来几年将持续增长进而带动后备电池BMS市场需求提升表6国内后备电池BMS国内理论市场容量测算项目数据铅蓄电池国内市场保有量104581万KVAh铅蓄电池中后备电池占比13后备电池常见规格1200VAh节BMS平均销售价格55-80元节理论国内市场容量约60-90亿元资料来源华塑科技招股说明书国海证券研究所华塑科技具备行业知名度和完善的质量管理体系华塑科技先后入选2021年度浙江省专精特新中小企业名单2021年度浙江省隐形冠军企业名单以及国家级第四批专精特新小巨人企业公示名单根据中国计算机用户协会CCUA出具的说明公司数据中心电池BMS市场份额排名国内第一华塑科技华塑科技建立了完善的质量管理体系通过了ISO9001质量管理体系GBT29490知识产权管理体系ISO14001环境管理体系ISO45001职业健康安全管理体系等认证主要产品通过了UL认证CE认证泰尔认证ROHS认证等认证请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告华塑科技具备品牌及客户优势华塑科技凭借自身在电池安全管理领域十余年的行业经验获得了客户的高度认可在业内树立了良好的品牌及口碑与维谛集团力维智联共济科技高新兴万国数据科华数据南都电源PowerShieldLimited等系统集成商数据中心运营商电源厂商能源存储商以及其他企事业单位建立了长期稳定的合作关系产品最终服务于阿里巴巴腾讯百度字节跳动中国移动中国联通中国电信国家电网中国银行工商银行杭州地铁新加坡地铁中石油中石化等国内外知名企业客户遍及东南亚美洲欧洲大洋洲等40多个国家和地区并通过持续的技术创新产品迭代及差异化服务巩固和深化与客户的合作关系华塑科技具备技术研发优势华塑科技设立研究院配备了大量实验室可完成产品的各项功能性能及可靠性验证测试等具备系业内先进的产品研发平台公华塑科技拥有10多年电池BMS开发经验的研发团队秉承产品研发用户应用用户反馈产品研发升级技术创新用户应用的研发闭环体系结合已经运营的项目经验及相关铅蓄电池数据信息公司已掌握了多项技术并保持行业先进水平华塑科技秉持关键技术自主研发的经营理念公司逐步掌握内阻与连接条电阻测试技术抗干扰测量技术容量估算技术热失控预警技术蓄电池开路监测技术数据同步技术交流阻抗谱技术及CDF监测技术等核心技术截至2022年6月末公司累计获得已授权专利22项其中发明专利15项实用新型专利3项外观设计专利4项以及软件著作权24项公司成立至今始终重视技术研发经过十余年的项目实践与技术积累目前在行业中具备技术优势与可比公司相比华塑科技的规模较小毛利率净利率ROE均处于行业上游水平经过对比分析行业产品特点经营规模以及发展阶段筛选出同行业可比公司包括派能科技盛弘股份星云股份与同业可比公司相比华塑科技虽然营收规模较小但毛利率净利率ROE处于行业上游水平表72021年华塑科技与可比公司财务数据对比公司名称营业总收入亿元归母净利润亿元毛利率净利率ROE派能科技2063316300315331109盛弘股份1021113435011111417星云股份81107644881124931华塑科技237055431823322762资料来源Wind国海证券研究所本次募投项目将全面提升公司的综合竞争实力有利于公司业务规模发展和行业地位不断提升并为公司业务创新提供有力支持本次募集资金投资项目的实施将有助于提升公司制造体系的智能化丰富及优化公司的产品结构进一步扩大公司业务规模多维度提升公司的盈利能力研发能力和销售能力增强公司的核心竞争力和市场地位请务必阅读正文后免责条款部分19证券研究报告表8华塑科技募集资金投资方向和使用安排序号项目名称预计投资总额亿元拟投入募集资金额亿元1安全监控产品开发及产业化建设项目2172172研发中心建设项目0880883营销服务网络升级建设项目0630634补充流动资金150150合计519519资料来源华塑科技招股说明书国海证券研究所3风险提示1公司询价未通过2公司因特殊原因无法正常上市3研究仅基于公司招股说明书梳理不能充分反应公司状况4公开发行制度发生变化5公司所在行业竞争加剧请务必阅读正文后免责条款部分20