沪铜：内外宏观预期有分歧，铜价短期震荡
　　1.核心逻辑：宏观，发改委称着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求；海关总署称明年1月8日起，取消入境人员全员核酸检测。基本面，供给端，铜矿整体偏松，冶炼费有所回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，产量同比继续增长；现货进口窗口近期关闭，进口货源补充有限。需求端，电力投资托底，但近期疫情影响，精铜杆开工率回落；稳地产政策频出，实际成效待观察；新能源汽车增速放缓但仍可观；出口走弱，海外衰退压力较大。库存，12月28日上期所铜仓单26183吨，较上一交易日增379吨；LME铜库存81400吨，较上一交易日减75吨，精铜库存仍偏紧。综上，内外宏观预期有分歧，铜价短期震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏弱于预期、外需走弱强于预期、地缘政治风险
　　4.背景分析：
　　外盘市场：12月28日LME铜开盘8445.5美元/吨，收盘8423美元/吨，较前一交易日收盘价涨0.53%。
　　现货市场：12月28日上海升水铜升贴水-115元/吨，减100元/吨；平水铜升贴水-135元/吨，减85元/吨；湿法铜升贴水-190元/吨，减55元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2022年12月29日TableTitle日内外宏观预期有分歧铜价短期震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜内外宏观预期有分歧铜价短期震荡色贾利军金1核心逻辑宏观发改委称着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极从业资格证号F0256916属扩大国内有效需求海关总署称明年1月8日起取消入境人员全员核酸检测基本面供给投资咨询证号Z0000671端铜矿整体偏松冶炼费有所回落但仍属高位精铜冶炼产能增加产量同比继续增长电话021-68757181现货进口窗口近期关闭进口货源补充有限需求端电力投资托底但近期疫情影响精邮箱jialjqh168comcn铜杆开工率回落稳地产政策频出实际成效待观察新能源汽车增速放缓但仍可观出口走弱海外衰退压力较大库存12月28日上期所铜仓单26183吨较上一交易日增379吨LME铜库存81400吨较上一交易日减75吨精铜库存仍偏紧综上内外宏观预期有分歧联系人铜价短期震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素国内复苏弱于预期外需走弱强于预期地缘政治风险邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜开盘美元吨收盘美元吨较前一交易日收盘杜扬1228LME844558423价涨053从业资格证号F03108550电话021-68758820现货市场12月28日上海升水铜升贴水-115元吨减100元吨平水铜升贴水-135元吨减元吨湿法铜升贴水元吨减元吨邮箱duyqh168comcn85-19055铝宏观情绪摇摆铝价回吐涨幅顾兆祥核心逻辑宏观市场多头情绪有所消退股市商品出现不同幅度的回落基本面从业资格证号F30701421供应印尼政府在12月21日宣布从2023年6月起禁止铝土矿的出口并推动本国加工铝土矿电话021-68758820的发展由于印尼政府近年来多次宣布类似的矿产资源禁止出口政策市场对该消息反应一邮箱guzxqh168comcn般据SMM数据贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电解铝厂自12月13日起调减负荷或影响产能40万吨进口窗口保持关闭电解铝进口量相对较低需求铝下游企业逐渐进入元旦春节前假期订单量开工情况持续走弱供需两弱的格局继续维持库存月日国内电解铝社会库存累库至万吨无锡贡献主要累库增量社库或因假TableReport1226SMM484期来临而逐渐转为累库SHFE铝仓单去库100吨至35492吨LME库存去库4875吨至461725吨另外LME于12月28日恢复交易伦铝价格下跌带动沪铝回吐本周以来大部分涨幅综上在宏观情绪摇摆不定的背景下叠加国内铝产业链供需两弱的格局预计沪铝价格将在1860018900的区间内震荡2操作建议回调轻仓试多3风险因素疫情影响冬季用电限产4背景分析外盘市场12月28日LME铝开盘2408美元吨收盘2375美元吨较前一交易日收盘HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报价23955美元吨下跌205美元吨跌幅086现货市场上海现货报价18970元吨对合约AL2301呈平水较上个交易日下降80元吨沪锡上海-无锡价差为80元吨沪豫上海-巩义价差为270吨沪粤上海-佛山价差为70元吨下游采购清淡锌锌价向上修复预计上涨空间有限1核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5330元金属吨均较上周持平11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨部分企业产量超过前期预期环比增加106万吨或环比增加206同比增加052万吨或099111月精炼锌累计产量为5452万吨累计同比去年同期减少216由于当前锌冶炼厂利润极高同时锌矿宽松格局将延续至明年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱截至1226日SMM七地锌锭库存总量为501万吨较上周一12月19日减少059万吨较上周五12月23日增加057万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱预计锌价维持下行趋势2操作建议观望3风险因素海外能源危机4背景分析外盘市场LME锌隔夜收30055405137现货市场天津市场0锌锭主流成交于2401024170元吨紫金成交于24040-24210元吨葫芦岛报在29220元吨0锌普通对2301合约报升水280-320元吨附近紫金对2301合约报升水310-360元吨附近津市较沪市升40元吨锡市场情绪高涨锡价大幅拉涨1核心逻辑供给端原料供给矛盾趋缓加工费维持平稳需求端锡价震荡走高抑制了弹性需求释放企业节前备货维持刚需成交规模但国内库存出现明显去库表现据SMM数据11月国内精炼锡产量为16200吨较10月环比减326同比增21981-11月累计产量同比减08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进入12月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制刚需维持下国内库存延续累库表现进口盈利窗口已于11月中旬关闭考虑到运输周期因素进入12月进口锡逐步减少近日国内锡库存扭转此前累库表现出现大幅去库宏观利好政策频出市场情绪高涨近期盘面价格可能出现较大波动价格向上驱动力较强2操作建议谨慎看涨3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收24734800334现货市场国内非交割品牌对2301合约贴水报价集中于-1000-500元吨区间交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于0500元吨区间而对2302合约报价已普遍小幅贴水云锡品牌早盘报价升贴水集中于0800元吨区间HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报沪镍沪镍仓单紧张难改盘面仍易涨难跌1核心逻辑宏观发改委称着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极扩大国内有效需求海关总署称明年1月8日起取消入境人员全员核酸检测基本面供给端纯镍国内产量同比续增海外产量有恢复但全球产能掣肘纯镍增产天花板有限明年Norilsk计划减产10预期供应仍偏紧内外持续大幅倒挂现货进口窗口关闭国内货源偏紧需求高镍价高升水抑制消费合金需求不及预期新能源汽车增速放缓电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶硫酸镍仍不经济不锈钢消费有所好转但也有限交仓再增加库存12月28日上期所镍仓单1145吨较上一交易日持平LME镍库存54228吨较上一交易日减72吨全球纯镍库存仍极低上期所仓单仍极紧综上沪镍仓单紧张难改盘面仍易涨难跌2操作建议观望3风险因素消费低于预期累库快于预期地缘政治风险4背景分析外盘市场12月28日LME镍开盘30345美元吨收盘30390美元吨较前一交易日收盘价涨198现货市场12月28日俄镍升水7300元吨持平金川升水9000元吨跌1000元吨BHP镍豆升水3500元吨持平不锈钢成本端支撑但库存压力仍大不锈钢暂稳1核心逻辑宏观发改委称着力稳增长稳就业稳物价大力提振市场信心积极扩大国内有效需求海关总署称明年1月8日起取消入境人员全员核酸检测基本面供给端12月国内不锈钢产量或环比小幅增加主要因300系利润修复钢厂复产需求端疫情管控放开后第一波感染人员逐渐回岗昨日现货成交一般但较上周有所回暖市场情绪有所改观12月28日上期所不锈钢期货库存36233吨较前一交易日增817吨交仓继续增加成本端镍矿端有支撑镍铁厂挺价镍铁预计持稳铬铁成本支撑较强且货源紧铬铁预计偏强不锈钢成本端有支撑综上成本端支撑但库存压力仍大不锈钢暂稳2操作建议观望3风险因素印尼政策扰动累库超预期4背景分析现货市场12月28日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17070元吨持平福建甬金17270元吨持平佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17170元吨持平福建甬金17320元吨涨50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明