沪铜：仓单继续偏低，沪铜短期有支撑
　　1.核心逻辑：宏观，国家卫健委将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染，1月8日起实施“乙类乙管”，取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离；日本央行行长重申没有想退出超级宽松政策。基本面，供给端，铜矿供应整体偏松，冶炼费回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加，产量同比继续增长；现货进口窗口近期关闭，进口货源补充有限。需求端，电力投资托底，但近期疫情影响较大，精铜杆开工率回落；稳地产政策频出，实际成效仍有待观察；新能源汽车增速放缓但仍可观；出口走弱，海外衰退压力仍大。库存，12月26日上期所铜仓单25349吨，较上一交易日减833吨；12月23日LME铜库存81475吨，26日休市，精铜库存仍偏紧。综上，仓单继续偏低，沪铜短期有支撑。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏弱于预期、外需走弱强于预期、地缘政治风险
　　4.背景分析：
　　外盘市场：12月26日LME铜休市。
　　现货市场：12月26日上海升水铜升贴水260元/吨，减290元/吨；平水铜升贴水225元/吨，减275元/吨；湿法铜升贴水100元/吨，减300元/吨。
　　

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2022年12月27日TableTitle日仓单继续偏低沪铜短期有支撑报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜仓单继续偏低沪铜短期有支撑色贾利军金1核心逻辑宏观国家卫健委将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染1月8日起实施乙属从业资格证号F0256916类乙管取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离日本央行行长重申没有想退出超级投资咨询证号Z0000671宽松政策基本面供给端铜矿供应整体偏松冶炼费回落但仍属高位精铜冶炼产能增电话021-68757181加产量同比继续增长现货进口窗口近期关闭进口货源补充有限需求端电力投资托邮箱jialjqh168comcn底但近期疫情影响较大精铜杆开工率回落稳地产政策频出实际成效仍有待观察新能源汽车增速放缓但仍可观出口走弱海外衰退压力仍大库存12月26日上期所铜仓单25349吨较上一交易日减833吨12月23日LME铜库存81475吨26日休市精铜库存仍偏联系人紧综上仓单继续偏低沪铜短期有支撑杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素国内复苏弱于预期外需走弱强于预期地缘政治风险邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜休市杜扬1226LME从业资格证号F03108550现货市场12月26日上海升水铜升贴水260元吨减290元吨平水铜升贴水225元吨电话021-68758820减275元吨湿法铜升贴水100元吨减300元吨邮箱duyqh168comcn顾兆祥铝宏观情绪起伏铝价维持区间震荡从业资格证号F30701421核心逻辑宏观强劲加息预期在美国三季度GDP核心PCE数据的影响下此起彼电话021-68758820伏商品价格走势维持震荡基本面供应印尼政府在12月21日宣布从2023年6月起禁止邮箱guzxqh168comcn铝土矿的出口并推动本国加工铝土矿的发展由于印尼政府近年来多次宣布类似的矿产资源禁止出口政策市场对该消息反应一般据SMM数据贵州因气温骤降而导致用电攀升贵州电解铝厂自12月13日起调减负荷或影响产能40万吨进口窗口保持关闭电解铝进口量相对较低需求铝下游企业逐渐进入元旦春节前假期订单量开工情况持续走弱TableReport供需两弱的格局继续维持库存12月26日SMM国内电解铝社会库存累库至484万吨无锡贡献主要累库增量社库或因假期来临而逐渐转为累库SHFE铝仓单去库2411吨至35592吨LME库存去库6400吨至466600吨综上在宏观预期与情绪摇摆不定的背景下叠加国内铝产业链供需两弱的格局预计沪铝价格将在1865018900的区间内震荡2操作建议震荡区间内择机短线多空3风险因素疫情影响冬季用电限产4背景分析外盘市场LME因圣诞节假期而休市暂无外盘价格HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报现货市场上海现货报价18760元吨对合约AL2301升水140元吨较上个交易日下降20元吨沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为140吨沪粤上海-佛山价差为-30元吨下游采购清淡锌供应宽松延续锌价弱势下行1核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5330元金属吨均较上周持平11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨部分企业产量超过前期预期环比增加106万吨或环比增加206同比增加052万吨或099111月精炼锌累计产量为5452万吨累计同比去年同期减少216由于当前锌冶炼厂利润极高同时锌矿宽松格局将延续至明年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱截至1226日SMM七地锌锭库存总量为501万吨较上周一12月19日减少059万吨较上周五12月23日增加057万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱预计锌价维持下行趋势2操作建议谨慎做空3风险因素海外能源危机4背景分析外盘市场LME休市现货市场上海0锌主流成交于2394024100元吨双燕成交于2404024190元吨1锌主流成交于2387024030元吨锡供需关系维持平稳短期锡价走势平缓1核心逻辑据SMM数据11月国内精炼锡产量为16200吨较10月环比减326同比增21981-11月累计产量同比减08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进入12月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制刚需维持下国内库存延续累库表现进口盈利窗口已于11月中旬关闭考虑到运输周期因素进入12月进口锡逐步减少短期国内库存大幅去库可能性较小LME锡去库量或减少维持在较平稳的水平目前基本面维持平稳市场资金表现谨慎锡价走势大概率维持高位横盘走势2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME休市现货市场国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1500-500元吨区间交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于300800元吨区间云锡品牌早盘报价升贴水集中于5001000元吨区间沪镍仓单极其紧张沪镍盘面易涨难跌1核心逻辑宏观国家卫健委将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染1月8日起实施乙HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报类乙管取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离日本央行行长重申没有想退出超级宽松政策基本面供给端纯镍国内开工率高位产量同比续增海外产量有恢复但全球产能掣肘增产天花板有限明年Norilsk计划减产10预期供应仍偏紧内外持续倒挂现货进口窗口关闭国内货源偏紧需求高镍价高升水抑制消费整体偏淡部分合金厂家年前备货新能源汽车增速放缓电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶硫酸镍仍不经济不锈钢消费仍弱交仓再次增加库存12月26日上期所镍仓单1098吨较上一交易日持平12月23日LME镍库存54300吨26日休市全球纯镍库存仍极低上期所仓单仍极紧综上仓单极其紧张沪镍盘面易涨难跌2操作建议观望3风险因素消费低于预期累库快于预期地缘政治风险4背景分析外盘市场12月26日LME镍休市现货市场12月26日俄镍升水7200元吨减300元吨金川升水10000元吨减1000元吨BHP镍豆升水3500元吨持平不锈钢现货成交有所回暖不锈钢盘面止跌1核心逻辑宏观国家卫健委将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染1月8日起实施乙类乙管取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离日本央行行长重申没有想退出超级宽松政策基本面供给端12月国内不锈钢产量或环比小幅增加主要因300系利润修复钢厂复产需求端疫情管控放开后第一波感染人员逐渐回岗德龙无锡市场304冷轧开盘较上周下调400元吨现货成交较上周有所回暖市场情绪有所改观12月26日上期所不锈钢期货库存32767吨较前一交易日增3573吨交仓再次增加成本端镍铁供应正常镍矿端有支撑镍铁预计弱稳铬铁成本支撑较强且货源紧铬铁预计持稳不锈钢成本端整体仍有支撑综上现货成交有所回暖不锈钢盘面止跌2操作建议观望3风险因素印尼政策扰动累库超预期4背景分析现货市场12月26日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16970元吨跌50元吨福建甬金17170元吨跌300元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17170元吨跌100元吨福建甬金17270元吨跌150元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明