研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2022年12月28日TableTitle日疫情政策利多叠加低库存支撑铜价偏强报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜疫情政策利多叠加低库存支撑铜价偏强色贾利军金1核心逻辑宏观国家移民管理局称明年1月8日起有序恢复受理审批出国护照恢复属从业资格证号F0256916办理赴港签注发改委召开稳住经济大盘督导服务工作会议要求北京上海安徽广东投资咨询证号Z0000671统筹推进保交楼稳就业保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效基本面供给端电话021-68757181铜矿供应整体偏松冶炼费回落但仍属高位精铜冶炼产能增加产量同比继续增长现货邮箱jialjqh168comcn进口窗口近期关闭进口货源补充有限需求端电力投资托底但近期疫情影响较大精铜杆开工率回落稳地产政策频出实际成效仍有待观察新能源汽车增速放缓但仍可观出口走弱海外衰退压力仍大库存12月27日上期所铜仓单25804吨较上一交易日增455联系人吨12月23日LME铜库存81475吨2627日休市精铜库存仍偏紧综上疫情政策利多杨磊叠加低库存支撑铜价偏强从业资格证号F030992172操作建议观望电话021-68758820邮箱yanglqh168comcn3风险因素国内复苏弱于预期外需走弱强于预期地缘政治风险4背景分析杜扬外盘市场12月27日LME铜休市从业资格证号F03108550电话021-68758820现货市场12月27日上海升水铜升贴水-15元吨减275元吨平水铜升贴水-50元吨减元吨湿法铜升贴水元吨减元吨邮箱duyqh168comcn275-135235顾兆祥从业资格证号F3070142铝宏观情绪转多铝价上探万九电话021-687588201核心逻辑宏观随着国内对新冠防控降至乙类乙管出入境的全面放开宏观情邮箱guzxqh168comcn绪在读好转股市商品开始上行基本面供应印尼政府在12月21日宣布从2023年6月起禁止铝土矿的出口并推动本国加工铝土矿的发展由于印尼政府近年来多次宣布类似的矿产资源禁止出口政策市场对该消息反应一般据SMM数据贵州因气温骤降而导致TableReport用电攀升贵州电解铝厂自12月13日起调减负荷或影响产能40万吨进口窗口保持关闭电解铝进口量相对较低需求铝下游企业逐渐进入元旦春节前假期订单量开工情况持续走弱供需两弱的格局继续维持库存12月26日SMM国内电解铝社会库存累库至484万吨无锡贡献主要累库增量社库或因假期来临而逐渐转为累库SHFE铝仓单仍维持在35592吨LME库存维持在466600吨综上在宏观情绪转暖的背景下沪铝价格大幅反弹预计将在1880019200的区间内震荡2操作建议回调轻仓试多3风险因素疫情影响冬季用电限产4背景分析HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报外盘市场LME因圣诞节假期而休市暂无外盘价格现货市场上海现货报价19060元吨对合约AL2301升水80元吨较上个交易日下降60元吨沪锡上海-无锡价差为50元吨沪豫上海-巩义价差为200吨沪粤上海-佛山价差为-30元吨下游采购清淡锌锌价向上修复预计上涨空间有限1核心逻辑锌精矿进口加工费均价260美元干吨国产锌精矿加工费均价5330元金属吨均较上周持平11月SMM中国精炼锌产量为5247万吨部分企业产量超过前期预期环比增加106万吨或环比增加206同比增加052万吨或099111月精炼锌累计产量为5452万吨累计同比去年同期减少216由于当前锌冶炼厂利润极高同时锌矿宽松格局将延续至明年近月国内冶炼厂利润空间较大供应端对锌价的支撑作用减弱截至1226日SMM七地锌锭库存总量为501万吨较上周一12月19日减少059万吨较上周五12月23日增加057万吨基本面上维持供增需减预期但库存累库幅度较预期弱预计锌价维持下行趋势2操作建议观望3风险因素海外能源危机4背景分析外盘市场LME休市现货市场上海0锌主流成交于2402024160元吨双燕成交于2412024250元吨1锌主流成交于2395024090元吨锡资金涌入锡价大幅拉涨1核心逻辑据SMM数据11月国内精炼锡产量为16200吨较10月环比减326同比增21981-11月累计产量同比减08011月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期进入12月原料偏紧扰动仍存加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制刚需维持下国内库存延续累库表现进口盈利窗口已于11月中旬关闭考虑到运输周期因素进入12月进口锡逐步减少短期国内库存大幅去库可能性较小LME锡去库量或减少维持在较平稳的水平目前基本面维持平稳市场资金表现谨慎锡价走势大概率维持高位横盘走势2操作建议观望3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME休市现货市场国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1000-500元吨区间实际出货贴水低于500元吨交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于300800元吨区间云锡品牌早盘报价升贴水集中于0300元吨区间部分商家急于出货下调升水HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报沪镍国内宏观预期偏好仓单极紧沪镍易涨难跌1核心逻辑宏观国家移民管理局称明年1月8日起有序恢复受理审批出国护照恢复办理赴港签注发改委召开稳住经济大盘督导服务工作会议要求北京上海安徽广东统筹推进保交楼稳就业保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效基本面供给端纯镍国内开工率高位产量同比续增海外产量有恢复但全球产能掣肘增产天花板有限明年Norilsk计划减产10预期供应仍偏紧内外持续倒挂现货进口窗口关闭国内货源偏紧需求高镍价高升水抑制消费整体偏淡部分合金厂家年前备货新能源汽车增速放缓电池级硫酸镍价格下滑但镍豆溶硫酸镍仍不经济不锈钢消费有所恢复但仍需观察不过交仓再次增加库存12月27日上期所镍仓单1145吨较上一交易日增47吨12月23日LME镍库存54300吨2627日休市全球纯镍库存仍极低上期所仓单极紧综上国内宏观预期偏好仓单极紧沪镍易涨难跌2操作建议观望3风险因素消费低于预期累库快于预期地缘政治风险4背景分析外盘市场12月27日LME镍休市现货市场12月27日俄镍升水7300元吨涨100元吨金川升水10000元吨持平BHP镍豆升水3500元吨持平不锈钢消费有所转好成本支撑不锈钢短期持稳1核心逻辑宏观国家移民管理局称明年1月8日起有序恢复受理审批出国护照恢复办理赴港签注发改委召开稳住经济大盘督导服务工作会议要求北京上海安徽广东统筹推进保交楼稳就业保供稳价等稳经济一揽子政策措施落地见效基本面供给端12月国内不锈钢产量或环比小幅增加主要因300系利润修复钢厂复产需求端疫情管控放开后第一波感染人员逐渐回岗现货成交较上周有所回暖市场情绪有所改观12月27日上期所不锈钢期货库存35416吨较前一交易日增2649吨交仓继续增加成本端镍铁供应正常镍矿端有支撑镍铁预计弱稳铬铁成本支撑较强且货源紧铬铁预计持稳不锈钢成本端整体仍有支撑综上消费有所转好成本支撑不锈钢短期持稳2操作建议观望3风险因素印尼政策扰动累库超预期4背景分析现货市场12月27日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17070元吨涨100元吨福建甬金17270元吨涨100元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资17170元吨持平福建甬金17270元吨持平HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明