要点：
　　宏观市场方面，美联储宣布加息50个基点，下调增长预测，并表示明年还要进一步加息。鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期，引发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧。当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景。此外，日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限，令全球金融市场震动。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。
　　国内短线风险偏好上升，但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。。
　　
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面美联储宣布加息50个基点下调增长预测执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询并表示明年还要进一步加息鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期引联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景此外日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限令全球金融市场作者金融衍生品研究中心彭博震动国内方面中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询要20222035年坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系国家卫健委表示下月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类联系方式010-68578617pengbo1foundersccom乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离有序恢复中国公民出境旅游作者金融衍生品研究中心冯世佃国内短线风险偏好上升但未来海外衰退风险仍存中长期执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA等品种参与波动联系方式fengshidianfoundersccom率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式成文时间2022年12月28日星期三降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR5三铜期权CU8四玉米期权C12五棉花期权CF15六橡胶期权RU18七铁矿石期权I21八PTA期权TA25九甲醇期权MA28十黄金期权AU32十一菜籽粕期权RM35十二LPG期权PG39十三聚丙烯期权PP42十四塑料期权L45十五PVC期权V49十六铝期权AL52十七锌期权ZN56十八棕榈油期权P59十九原油期权SC62二十豆一期权A65二十一豆二期权B69二十二豆油期权Y72二十三花生期权PK75请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI78二十五工业硅期权SI82二十六白银期权AG85二十七螺纹期权RB88一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕美豆开盘侯大幅走强午后暂收涨于1502美分蒲暂时成功上探1500重要压力位M2305合约午后收于3839元吨下跌54元吨跌幅139现货方面豆粕现货价格下跌南通4640元吨跌40天津4640元吨跌60日照4600元吨跌50防城4740元吨跌40湛江4720元吨跌3005合约基差收敛至800附近高位圣诞节后美豆开市后表现强势主要原因在于南美大豆主产区干旱严重程度或超市场预期1月USDA报告预计下调南美大豆产量1月中旬之前美豆预计易涨难跌国内方面大豆到港量较大而生猪出栏量较大使得需求预计较差但短期仍有春节备货的阶段性需求支撑11月以来豆粕现货从5700元吨下跌近1000至4640元吨期货表现坚挺短期有反复主力05合约基差收敛至800但仍处于历史高位预计期货难有流畅下跌目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动带动国际豆价阶段性表现坚挺背离预计是短期的国内豆粕走势后期将会继续与美豆期价共振短期受天气影响美豆预计维持高位震荡且目前05合约基差依旧偏高期价走势预计坚挺策略推荐防御性策略为主期货买入平值看跌期权二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第5页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第7页图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖郑糖回调SR303在5722-5805元之间波动收盘下跌143郑糖跟随外糖回调后期表现仍会与国际糖价联动不过国内目前正值产糖旺季岁末年初也是销售旺季关注12月份相关数据的指引国际市场巴西主产区即将停榨而2023年食糖增产预期强烈近来泰国澳大利亚等地区收割迟缓印度受出口配额限制短期内出口潜力有限全球食糖供应阶段性偏紧推高糖价不过国际糖价升势在印度政府明年1月增加食糖出口配额以及泰国等重要产糖国生产提速之后恐怕难以持续整体看来国内食糖供应相对充裕前期糖价走高主要受外因影响制糖企业可逢高进行卖出保值策略推荐防御性策略为主期货买入平值看跌期权三铜期权CU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第8页表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第9页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第10页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜12月28日沪铜高开低走主力合约CU2302收于66440元吨涨017现货方面SMM1电解铜现货对当月2301合约报于贴水80元吨升水20元吨均价贴水30元吨较昨日下跌280元吨平水铜成交价格6638066460元吨升水铜成交价格6640066520元吨据国家卫生健康委消息新冠病毒感染将自2023年1月8日起由乙类甲管调整为乙类乙管防疫政策的进一步优化令未来需求预期增强此外最新公布的美国PCE指数显示出通胀降温的迹象内外宏观压力减弱之下金属普遍反弹从基本面来看铜市进入年末供需双弱的阶段供应端因原料短缺的问题存在预期外减量而消费逐步进入淡季冷冬的到来也导致开工受到影响而且因今年春节较早新增订单比较低迷多数企业已经提前放假淡季效应可能更为明显总体来看短期的宏观情绪回暖恐难以支撑后市的持续上涨一旦资金回归基本面铜市短中期弱势的趋势仍难以改变单边不建议追高期权可卖出虚值看涨期权赚取权利金策略推荐防御性策略为主期货买入平值看跌期权请务必阅读最后重要事项第11页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第12页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米主力03合约周三继续偏强震荡收于2822元吨涨幅151现货市场周三玉米现货价格继续以稳为主辽宁锦州港港口容重690-720水分15装箱进港价格2810-2840元吨稳定广东某饲料企业报价东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2960-2980元吨水分15以内容重690gL霉变2广西钦州港玉米报价微涨东北二等散粮钦州港自提参考报价2990-3000元吨左右水分145容重690-710gL霉变2毒素1000以内黑龙江鸡西鸡东市场玉米价格稳定粮点干粮参考装车价格2620-2630元吨容重690gL水分15左右霉变2以内外盘市场来看相对变化有限继续围绕美玉米出口与南美天气波动南美天气干扰为市场提供支撑不过美玉米出口表现仍未见明显起色继续构成市场压力目前对于外盘期价维持高位区间判断国内玉米市场来看现货有企稳迹象同时市场即将进入阶段性补库对情绪形成了修正短期期价回升明显对于03合约来说卖压的压制依然存在不过随着价格的回落预期逐步释放短期建议关请务必阅读最后重要事项第14页注现货市场变化所带来的预期修正玉米03合约短期或进入低位支撑区间操作方面建议暂时观望或维持偏多思路策略推荐防御性策略为主期货买入平值看跌期权五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第15页图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第16页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14棉花期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花近期安徽省安庆市新冠感染者数量快速增加导致员工请假现象不断增加已对部分企业正常生产带来影响但不同企业情况有所区别其中轧花厂籽棉收购加工较为正常而纺织厂开机率明显下降昨日基差略降部分新疆库3141单28单29对应CF301合约基差价在300-750元吨部分新疆棉内地库3141双28双29对应CF301合约含杂较低基差在900-1400元吨当前棉花企业销售积极性增加受期货带动棉商以及轧花厂皮棉销售挺价意愿增强棉花价格有所上涨海关总署最新数据显示2022年11月棉纱出口量256万吨环比增加789同比增加746棉纱出口单价环比跌幅近10出口金额同环比下降分国别来看巴基斯坦需求大幅增加俄罗斯联邦孟加拉国需求环比减少期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主策略推荐防御性策略为主期货买入平值看跌期权六橡胶期权RU1成交持仓情况表61橡胶期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第18页图61橡胶期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图62橡胶期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表62橡胶期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第19页