【市场表现】
　　国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行3bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行2.75bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行4.75bp，4年期国开活跃券“22国开03”收益率上行4.75bp。
　　【资金面】
　　公开市场方面，央行开展1940亿元7天期逆回购和140亿元14天期逆回购操作，当日有50亿元逆回购到期，净投放2030亿元。资金面，银行间市场年内资金续宽，存款类隔夜回购加权利率下行至0.6%以下，七天期也在不到2%水平，但券商等非银机构借入跨年资金价格依旧高企，七天期仍盘踞在5%上方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单报价集中在2.55%。短期为对冲赎回风险、稳定年末资金面和支持稳增长、稳信心，预期货币宽松还将维持。
　　【消息面】
　　1-11月中国规模以上工业企业利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%，1-10月为下降3%。在41个工业大类行业中，20个行业利润总额同比增长，21个行业下降。主要行业利润方面，石油和天然气开采业利润总额同比增长1.13倍，电力、热力生产和供应业增长47.2%，煤炭开采和洗选业增长47.0%，电气机械和器材制造业增长29.7%，汽车制造业增长0.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降74.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降94.5%。11月份，受疫情反弹和需求不足等因素影响，工业生产有所放缓，企业经营压力加大。总体看，国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复，“三重压力”对工业经济影响仍然较大。
　　【操作建议】
　　近期央行加大公开市场投放，平稳年末资金面，疫情防控等级降低等政策出台，市场风险偏好有一定提高，债市情绪受到抑制，整体偏弱。展望后市，强预期对债市的利空逐步出尽，市场情绪有所企稳，伴随赎回影响逐渐消退，货币宽松仍不会退坡，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策和增量财政政策。目前T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，预期短期期债反弹行情还未走完，建议多单可继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。

研究报告全文：2022年12月28日星期三国债早报疫情防控等级降低期债情绪偏弱发展研究中心宏观金融组陈俊州020-88818017chenjunzhougfcomcn投资咨询资格Z0014862期债主要观点市场要闻11-11月中国规模以上工业市场表现企业利润总额771796亿元国债期货全线收跌10年期主力合约跌025年期主力合约同比下降36国家统计局指出11月份受疫情反弹和跌0152年期主力合约跌004银行间主要利率债收益率多数需求不足等因素影响工业生上行10年期国开活跃券22国开20收益率上行3bp10年期国产有所放缓企业经营压力加债活跃券22附息国债25收益率上行275bp5年期国开活跃券大但利润结构持续改善总体看国内疫情反弹短期制约22国开08收益率上行475bp4年期国开活跃券22国开03工业企业利润恢复三重压收益率上行475bp力对工业经济影响仍然较资金面大公开市场方面央行开展1940亿元7天期逆回购和140亿元142国家发改委召开北京上海安徽广东等4省市稳住天期逆回购操作当日有50亿元逆回购到期净投放2030亿元经济大盘督导服务视频连线资金面银行间市场年内资金续宽存款类隔夜回购加权利率下行至工作会议要求狠抓任务落06以下七天期也在不到2水平但券商等非银机构借入跨年资实统筹推进保交楼稳就业保供稳价等稳经济一揽子政金价格依旧高企七天期仍盘踞在5上方长期资金方面全国和策措施落地见效全力以赴做主要股份制银行一年期同业存单报价集中在255短期为对冲赎回好岁末年初各项工作风险稳定年末资金面和支持稳增长稳信心预期货币宽松还将维交易提示持2年期主力合约为消息面TS23035年期主力合约为1-11月中国规模以上工业企业利润总额771796亿元同比下TF230310年期主力合约为T2303降361-10月为下降3在41个工业大类行业中20个行业利TS2303合约交易所最润总额同比增长21个行业下降主要行业利润方面石油和天然低交易保证金为05气开采业利润总额同比增长113倍电力热力生产和供应业增长TF2303合约交易所最低交易保证金为1T2303保472煤炭开采和洗选业增长470电气机械和器材制造业增长证金为2297汽车制造业增长03石油煤炭及其他燃料加工业下降TS2303涨跌停板为749黑色金属冶炼和压延加工业下降94511月份受疫情反05TF2303涨跌停板为12T2303涨跌停板弹和需求不足等因素影响工业生产有所放缓企业经营压力加大为2总体看国内疫情反弹短期制约工业企业利润恢复三重压力对工业经济影响仍然较大本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎2022年12月28日星期三国债早报操作建议近期央行加大公开市场投放平稳年末资金面疫情防控等级降低等政策出台市场风险偏好有一定提高债市情绪受到抑制整体偏弱展望后市强预期对债市的利空逐步出尽市场情绪有所企稳伴随赎回影响逐渐消退货币宽松仍不会退坡弱现实有望阶段性主导行情后续关注是否会出台地产需求端刺激政策和增量财政政策目前T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平预期短期期债反弹行情还未走完建议多单可继续持有T2303运行区间参考991-1006本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担未经我司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改期市有风险入市需谨慎