策略摘要
　　商品期货：贵金属、内需型工业品（黑色建材、化工等）、农产品谨慎偏多；有色金属、原油链条商品中性；
　　股指期货：谨慎偏多。
　　核心观点
　　■市场分析
　　关注国内经济预期变化。受高频数据短期回落影响，近期市场交投清淡，A股有所调整，但我们长期对人民币资产的乐观判断不变，短期国内高频经济数将是关注重点。12月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号，会议指出明年的经济工作要从“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，整体而言，稳增长、扩大内需等信号明显更为积极，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，明确提出“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”。目前正处于预期改善而经济事实有待传导的格局，对于A股以及内需型工业品我们保持乐观，目前国内最大的风险在于经济预期的反复。
　　关注美国冬季风暴影响的持续性。上周美国冬季风暴Elliot到来叠加严寒使美国东南部和中西部出现电力紧张，短期推升了原油和天然气价格，需要关注该事件的持续性。海外的衰退风险仍不容忽视，12月15日美联储、欧央行先后加息50bp，加息落地后10Y-2Y美债利差进一步倒挂的风险加大，意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升，则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险。
　　综合来讲，基于对国内经济的乐观判断，A股和内需型工业品（黑色建材、化工等）继续保持乐观。商品分板块来看，原油链条商品需要关注冬季风暴造成的电力紧张局面的延续性，目前判断该事件影响偏短期；有色板块目前处于多空交织局面，一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累，另一方面则可以关注气温下降后，欧盟的天然气库容重新走低，关注是否会触发新一轮的能源问题；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，其他板块短期需求同样也受到高频经济数据调整的影响，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断，以及更进一步推演，海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下，继续推荐逢低做多。
　　风险
　　地缘政治风险（上行风险）；全球冷冬（上行风险）；全球疫情反复（下行风险）；全球经济超预期下行（下行风险）；美联储超预期收紧（下行风险）。

研究报告全文：期货研究报告宏观大类日报20221227保持乐观静待市场情绪改善研究院FICC组策略摘要研究员商品期货贵金属内需型工业品黑色建材化工等农产品谨慎偏多有色金蔡劭立属原油链条商品中性0755-23887993股指期货谨慎偏多caishaolihtfccom从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524关注国内经济预期变化受高频数据短期回落影响近期市场交投清淡A股有所调gaoconghtfccom整但我们长期对人民币资产的乐观判断不变短期国内高频经济数将是关注重点从业资格号F306333812月16日中央经济工作会议继续释放稳增长信号会议指出明年的经济工作要从从投资咨询号Z0016648改善社会心理预期提振发展信心入手整体而言稳增长扩大内需等信号明显更孙玉龙为积极会议强调要把恢复和扩大消费摆在优先位置明确提出要通过政府投资和0755-23887993政策激励有效带动全社会投资目前正处于预期改善而经济事实有待传导的格局对sunyulonghtfccom于A股以及内需型工业品我们保持乐观目前国内最大的风险在于经济预期的反复从业资格号F3083038关注美国冬季风暴影响的持续性上周美国冬季风暴Elliot到来叠加严寒使美国东南部投资咨询号Z0016257和中西部出现电力紧张短期推升了原油和天然气价格需要关注该事件的持续性联系人海外的衰退风险仍不容忽视12月15日美联储欧央行先后加息50bp加息落地后汪雅航10Y-2Y美债利差进一步倒挂的风险加大意味着如果本轮加息顶点预期进一步上升0755-23887993则需要警惕海外市场衰退主线发酵的风险wangyahanghtfccom综合来讲基于对国内经济的乐观判断A股和内需型工业品黑色建材化工等从业资格号F3099648继续保持乐观商品分板块来看原油链条商品需要关注冬季风暴造成的电力紧张局投资咨询业务资格证监许可20111289号面的延续性目前判断该事件影响偏短期有色板块目前处于多空交织局面一方面是海外经济的疲软对需求预期带来拖累另一方面则可以关注气温下降后欧盟的天然气库容重新走低关注是否会触发新一轮的能源问题农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块其他板块短期需求同样也受到高频经济数据调整的影响但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断以及更进一步推演海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的背景下继续推荐逢低做多风险地缘政治风险上行风险全球冷冬上行风险全球疫情反复下行风险全球经济超预期下行下行风险美联储超预期收紧下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类日报丨20221227要闻香港特区行政长官李家超宣布中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面通关目标下月中前落实港铁发表声明对香港与内地逐步有序全面通关表示欢迎又指公司已做好准备全力配合恢复通关的安排欧洲央行管委诺特认为欧洲央行的紧缩周期刚刚过半需要长期坚持以遏制高通胀他表示从现在起到2023年7月将有五次政策会议在借贷成本最终于明年夏季达到峰值之前预计央行将通过在未来几个月内加息半个百分点以实现相当像样的紧缩步伐欧洲央行明年面临的主要挑战将是决定何时收紧政策力度为足够得大请仔细阅读本报告最后一页的免责声明28宏观大类日报丨20221227宏观经济图1粗钢日均产量丨单位万吨每天图2全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位日均产量粗钢重点企业旬城市二手房出售挂牌价指数一线城市城市二手房出售挂牌价指数三线城市2502301802302281752101902261701702241651502221602017-082019-082021-082022-012022-042022-072022-10数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国1200030大中城市商品房成交套数22010000210200800019018060001701604000150140200013012002018-012019-012020-012021-012022-012022-06-302022-08-312022-10-31数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价生猪农产品批发价格200指数40菜篮子产品批发价格200指数35170301502520130151011050902020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102020-102021-042021-102022-042022-10数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38宏观大类日报丨20221227权益市场图7波动率指数丨单位美国标准普尔500波动率指数VIX4030201002021-122022-032022-062022-092022-12数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8利率走廊丨单位图9SHIBOR利率丨单位DR007SLF007MLF007OMO007ON1W2W1M3M6M9M1Y45353425322151102018-012019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图10DR利率丨单位图11R利率丨单位DR001DR007DR014DR021R001R007R014R021DR1MDR2MDR3MR1MR2MR3M48362412002020-01-012021-01-012022-01-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48宏观大类日报丨20221227图12国有银行同业存单利率丨单位图13商业银行同业存单利率丨单位6个月1年6个月1年443535332525221515112019-012020-012021-012022-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图14各期限国债利率曲线中债丨单位图15各期限国债利率曲线美债丨单位1Y2Y3Y4Y5Y1M2M3M6M6Y7Y8Y9Y10Y1Y2Y3Y5Y357Y10Y20Y30Y335252521515051-052022-032022-052022-072022-092022-112019-01-012021-01-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图162年期国债利差丨单位图1710年期国债利差丨单位中美2Y利差右轴中债2Y美债2Y中美10Y利差右轴中债10Y美债10Y54533442231312020-111-1-20-30-22017-122018-122019-122020-122021-122018-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58宏观大类日报丨20221227外汇市场图18美元指数丨单位无图19人民币丨单位无美元指数美元兑人民币中间价116741117271066810166966491628662018-01-012020-01-012022-01-012018-012019-012020-012021-012022-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品市场图20价格VS成交量丨单位成交量JDHCJAJMCSCRBPBFUSNPBUISCYLSPAUMMAPPNIPTAZNOIFGRMAPCFPVCSRRUCUALCY价格ZC数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68宏观大类日报丨20221227图21价格VS持仓量丨单位PBNI持仓量CFLZNFGALJMSNAPPCUIRBHCPVCAGSRPMSPMAJCRUPTACYOIRMYAUJDFUBUAPCSSC价格ZC数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78宏观大类日报丨20221227免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom