上周商品市场整体偏弱，但板块间有所分化，20日动量涨跌互现。动量位于50分位的数量有所增加，位于80分位的品种数量有所减少。上周黑色板块回调的速度比较快，前期做多仓位向做空转换的过程中产生了一定亏损，但是有色和能化相对比较稳定，在期限结构和动量截面上取得了不错的收益。从近两周的走势来看，截面类因子的表现始终优于时序因子，这主要是由于政策放开以来，尽管前期对于黑色等板块的提振比较明显，动量时序也获得了一定修复，但是感染人数导致的实际需求降低制约了商品价格形成阶段性趋势的条件。
　　商品市场成交金额持续走低，持仓量的多空比值变化缺乏周度以上连续的走势。黄金已经转向做多，尽管白银持仓量走弱显示出一定技术性回调，但贵金属板块整体受期限结构和持仓量偏向多头，体现市场仍然交易经济衰退预期的主线逻辑。从多头仓位来看，农产品数量增加，主要有棕榈油、玉米和棉花等，前期做空的豆棕油价差仍在盈利，另有能化的PTA、沥青等。空头仓位数量减少，主要在有色和黑色品种，如铝、铁矿和螺纹等，但是驱动略有不同。有色来自于截面的做空，黑色主要来自于时序，体现了黑色前期涨势后的回调。
　　动量时序：大部分板块时序因子强度维持前几周的下行趋势。黑色板块动量因子在月初由于铁矿石动量冲高拉动因子强度脉冲式上行后进入平台期。而农产品和贵金属板块因子强度出现回暖。在商品市场疲软的大环境下，动量时序因子上周走弱，各板块开仓次数下调。
　　动量截面：截面因子强度在大部分板块上窄幅震荡，而能化板块强弱分化在上周有所加强，进而在截面上相对表现占优，因子在经历了前几周的回调后在上周开始回暖。同时农产品中白糖强势伴随棕榈油周内走弱，截面上有所修复，拉动总策略上行0.3%。
　　期限结构：因子强度方面，有色板块和农产品板块触底反弹同时上行势头走强，股指板块的期限结构则相对表现平滑。净值方面，有色板块回调幅度较大，虽然短周期持仓量提供了正向支撑，但是不足以弥补板块在期限结构上的亏损。
　　持仓量：农产品因子强度从上周起持续下行，有色和黑色板块因子强度震幅收窄同时净值出现回撤。但由于贵金属板和股指板块中白银和IC多空持仓单边强劲影响，持仓量因子效益得以扩大。
　　甲醇量化策略方面，上周供给因子下行0.64%，合成因子走低0.24%，周内综合信号多空切换，Adaboost因子上行2.93%，信号偏空。
　　

研究报告全文：金融衍生品周度报告2022年12月26日衰退预期助力贵金属动量走强农产品持仓量反转CTA周报上周商品市场整体偏弱但板块间有所分化20日动量涨跌互现动量位于50分位的数量有所增加位于80分位的品种数量有所减少上周黑色板块回调的速度比较快前期做多CTA走势评分仓位向做空转换的过程中产生了一定亏损但是有色和能化黑色版块5相对比较稳定在期限结构和动量截面上取得了不错的收益有色版块4从近两周的走势来看截面类因子的表现始终优于时序因子这主要是由于政策放开以来尽管前期对于黑色等板块的提能化版块5振比较明显动量时序也获得了一定修复但是感染人数导农产品版块6致的实际需求降低制约了商品价格形成阶段性趋势的条件贵金属版块6股指版块5商品市场成交金额持续走低持仓量的多空比值变化缺乏周度以上连续的走势黄金已经转向做多尽管白银持仓量走弱显示出一定技术性回调但贵金属板块整体受期限结构和国投安信期货持仓量偏向多头体现市场仍然交易经济衰退预期的主线逻辑从多头仓位来看农产品数量增加主要有棕榈油玉宏观金融组王锴米和棉花等前期做空的豆棕油价差仍在盈利另有能化的PTA沥青等空头仓位数量减少主要在有色和黑色品种期货投资咨询号如铝铁矿和螺纹等但是驱动略有不同有色来自于截面Z0016943的做空黑色主要来自于时序体现了黑色前期涨势后的回gtaxinstituteessencecomcn调动量时序大部分板块时序因子强度维持前几周的下行趋势黑色板块动量因子在月初由于铁矿石动量冲高拉动因子强度脉冲式上行后进入平台期而农产品和贵金属板块因子强度出现回暖在商品市场疲软的大环境下动量时序因子上周走弱各板块开仓次数下调动量截面截面因子强度在大部分板块上窄幅震荡而能化板块强弱分化在上周有所加强进而在截面上相对表现占优因子在经历了前几周的回调后在上周开始回暖同时农产品中白糖强势伴随棕榈油周内走弱截面上有所修复拉动总策略上行03期限结构因子强度方面有色板块和农产品板块触底反弹同时上行势头走强股指板块的期限结构则相对表现平滑净值方面有色板块回调幅度较大虽然短周期持仓量提供了正向支撑但是不足以弥补板块在期限结构上的亏损持仓量农产品因子强度从上周起持续下行有色和黑色板块因子强度震幅收窄同时净值出现回撤但由于贵金属板和股指板块中白银和IC多空持仓单边强劲影响持仓量因子效益得以扩大甲醇量化策略方面上周供给因子下行064合成因子走低024周内综合信号多空切换Adaboost因子上行293信号偏空图1市场指数走势国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处图1市场指数走势南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数12115111051095090852022111202211220221132022114202211520221162022117202211820221192022112620221111202211122022111320221114202211152022111620221117202211182022111920221120202211212022112220221123202211242022112520221127202211282022112920221130数据来源wind国投安信期货20221110单位本月收益率上月收益率015010050-005-01-015数据来源wind国投安信期货图2版块相关性南华农产品指数南华有色金属指数南华能化指数南华贵金属指数南华黑色指数万得全A国债指数南华农产品指数100-022068-037-045-001065南华有色金属指数-022100028091081081-063南华能化指数068028100001-010044031南华贵金属指数-037091001100085061-059南华黑色指数-045081-010085100072-085万得全A-001081044061072100-057国债指数065-063031-059-085-057100数据来源wind国投安信期货图3本月版块策略收益表现国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处图3本月版块策略收益表现动量时序动量截面期限结构持仓量黑色板块0-054-016-025有色板块0203032-017能化板块012075-06031农产品板块037177-02025股指板块0042055115贵金属板块0----303数据来源wind国投安信期货CTA因子走势数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处分版块净值收益表现数据来源wind国投安信期货黑色板块除期限结构小幅回暖其他因子净值均有所走低上周受到市场强预期弱国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处黑色板块除期限结构小幅回暖其他因子净值均有所走低上周受到市场强预期弱现实的影响大宗商品需求疲软黑色板块总体回调而周内成交量较前几周变化不大净空单量在焦煤明显增多但板块内其他合约多空持仓切换频繁磨损持仓量因子收益有色板块上周截面因子在有色表现强势从单品种角度镍市场情绪修复现货价格持续走高期价高位震荡基差持续修复但同时远月贴水走扩呈现back结构同时铅在板块内领涨基差走强同时连月价差拉大品种在期限结构和截面上信号分化截面偏多信号回补亏损能化板块动量截面和持仓量在能化板块纷纷走强而期限结构大幅回落受到市场需求疲软影响能化板块上周有所回调但总体较为坚挺南华能化指数处于盘整修复阶段单品种角度沥青中长期动量持续走强但橡胶期价开始回落农产品板块动量截面持续几周在农产品板块领涨其中豆粕现货价格在弱现实的刺激下走低期价持续升水连月价差收窄在期限结构上磨损收益而玉米升水收窄期价单边下行同时动量增强股指板块上周股指板块表现强势除去动量时序开仓次数减少其余因子均收涨其中表现强势的是持仓量因子单周上行02由于市场对IC合约的悲观情绪延续主力跌破双头颈线持仓量持续偏空贵金属板块由于市场的情绪在贵金属板块持续传导持仓量大幅提振贵金属板块收益其中受到白银期权合约上市影响整体市场情绪偏乐观资金大量涌入银价持续走高成交量大幅上行后上升幅度边际递减在期价是呈现高位震荡态势持仓量因子信号在单周偏多图5版块收益表现黑色板块有色板块能化板块农产品板块股指板块贵金属板块近一周-02506202061056139近一月043086142-01104257近三月-013297631116184201近半年3955915611411181061近一年36823341931167625653近三年384527474553315524531391数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处各因子净值收益表现数据来源wind国投安信期货图6各因子收益表现动量时序动量截面期限结构持仓量近一周008092-005057近一月078204-081107近三月152686-189239近半年4091675579694近一年7282562391216近三年2137541311553987数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处数据来源wind国投安信期货图7全版块策略收益表现数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处甲醇量化基本面因子数据来源wind国投安信期货甲醇量化基本面最近信号供给大类需求大类价差大类大类合成Adaboost202212190000-1202212200000-1202212211001-1202212220000-1202212230-10-1-1数据来源wind国投安信期货甲醇量化基本面收益表现近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类-064-259-441-113322886066需求大类0-04407502240356655价差大类0-01225600324344558大类累加-024-115-067-44928055687Adaboost293-172213556911202824226数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第9页版权所有转载请注明出处