本周沪锌主力合约期价下行。宏观上，日本央行意外调整收益率曲线控制计划，允许长期利率进一步上升、美国一系列强劲的经济数据令市场担忧美联储持续激进紧缩货币政策；国内方面，中央经济工作会议中指出要确保房地产市场平稳发展、推动经济运行整体好转、扩大国内需求等，国内消费预期提升，近期海外宏观面消息好坏参半，但市场对经济衰退的预期不变。供应端，冶炼厂利润较高仍刺激生产积极性。需求端，受到疫情感染人数增多，开工率走弱，加上正处消费淡季及春节将至，部分企业检修停产及提前放假增多，下游需求将延续弱势，本周锌价下行，下游逢低采购成交积极。库存上，国内外偏低，国内社会库存继续下降，源于近期下游采购增加，后期随着下游放假停产增多，库存上或有累库，加上供应大增的预期，沪锌期价重心下移，本周跌幅过大，不宜追跌。沪锌zn2301合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

研究报告全文：瑞达期货研究院20221223沪锌市场周报供应大增预期不变沪锌期价震荡偏弱关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服作者陈一兰期货投资咨询证号Z0012698联系电话0595-86778969目录1周度要点小结2期现市场3产业情况4期权市场分析周度要点小结本周沪锌主力合约期价下行宏观上日本央行意外调整收益率曲线控制计划允许长期利率进一步上升美国一系列强劲的经济数据令市场担忧美联储持续激进紧缩货币政策国内方面中央经济工作会议中指出要确保房地产市场平稳发展推动经济运行整体好转扩大国内需求等国内消费预期提升近期海外宏观面消息好坏参半但市场对经济衰退的预期不变供应端冶炼厂利润较高仍刺激生产积极性需求端受到疫情感染人数增多开工率走弱加上正处消费淡季及春节将至部分企业检修停产及提前放假增多下游需求将延续弱势本周锌价下行下游逢低采购成交积极库存上国内外偏低国内社会库存继续下降源于近期下游采购增加后期随着下游放假停产增多库存上或有累库加上供应大增的预期沪锌期价重心下移本周跌幅过大不宜追跌沪锌zn2301合约短期轻仓震荡思路为主注意操作节奏及风险控制3来源瑞达期货研究院期现市场本周沪锌期价下跌图1沪锌与伦锌期价图2沪伦比值精炼锌期货价格沪伦比值310005000929000854500270008250004000吨75吨23000元7350021000美元6519000300017000615000250055期货收盘价活跃合约锌期货收盘价电子盘LME3个月锌右沪伦比值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2022年12月23日沪锌收盘价为23260元吨较2022年12月16日下跌830元吨跌幅345截至2022年12月22日伦锌收盘价为2929美元吨较2022年12月16日下跌234美元吨跌幅74截至2022年12月22日精炼锌沪伦比值为797较2022年12月15日上涨024期现市场沪锌持仓量减少图3沪锌前20名净持仓图4持仓沪锌前20名净持仓持仓量4000000003000000030000000025000000200000000手20000000100000000手0000015000000-10000000010000000-200000000-3000000005000000净持仓期货持仓量锌来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2022年12月23日沪锌前20名净持仓为-18279手较2022年12月16日减少18368手截至2022年12月23日沪锌持仓量为177393手较2022年12月16日减少22596手降幅1135期现市场铝锌铅锌价差均减少图5铝锌价差图6铅锌价差铝锌期货价差铅锌期货价差800000140000070000012000006000001000000500000吨吨400000800000元元300000600000200000400000100000000200000锌-铝锌-铅来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2022年12月23日铝锌期货价差为4580元吨较2022年12月16日减少770元吨截至2022年12月23日铅锌期货价差为7395元吨较2022年12月16日减少1145元吨6期现市场国内现货升水图7国内现货升贴水图8LME升贴水现货价格与升贴水LME锌升贴水300000014000025000280000012000020000260000010000024000008000015000吨22000006000010000美元吨现货200000040000吨升贴水5000元180000020000元16000000000001400000-20000-5000长江有色市场平均价锌0平均价锌升贴水上海物贸LME锌升贴水0-3来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2022年12月23日0锌锭现货价为23640元吨较2022年12月16日下跌940元吨跌幅382现货升水365元吨较上周上涨70元吨截至2022年12月22日LME锌近月与3月价差报价为17美元吨较2022年12月15日减少375美元吨7期现市场上期所库存减少社会库存减少图9锌库存图10仓单锌库存锌注册仓单300000200000001800000025000016000000200000140000001200000015000010000000吨吨8000000100000600000050000400000020000000000LME库存上期所库存社会库存上期所LME来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院截至2022年12月22日LME精炼锌库存为36400吨较2022年12月15日减少175吨降幅048截至2022年12月23日上期所精炼锌库存为18173吨较上周减少4469吨降幅1974截至2022年12月22日国内精炼锌社会库存为39700吨较2022年12月15日减少2200吨降幅525截至2022年12月23日上期所精炼锌仓单总计为1130吨较2022年12月16日减少2259吨降幅6666截至2022年5月168日LME精炼锌注册仓单总计为38325吨较2022年5月9日增加2275吨增幅631产业情况上游锌矿产量环比增加进口量增加图11全球锌矿产量图12中国锌矿进口量全球锌矿产量锌矿进口量130005000000045000000120004000000011000350000003000000010000吨万吨2500000090002000000015000000800010000000700050000002017-052015-092016-012016-052016-092017-012017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092015-102016-062016-022016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10ILZSG全球锌矿产量当月值进口数量锌矿砂及精矿当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2022年10月全球锌矿产量为10582万吨环比增长381同比下降367海关总署数据显示2022年10月当月进口锌矿砂及精矿39360720吨环比增加082同比增加23949产业情况供应端WBMS全球精炼锌供应过剩图13全球精炼锌供需平衡ILZSG图14全球精炼锌供需平衡WBMS全球精炼锌供需平衡ILZSG全球精炼锌供需平衡WBMS1400010008000600013000500120004000000110002000万吨万吨-500万吨10000000-20009000-1000-40008000-1500-60002016-082022-012015-102016-032017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-062017-012018-012016-012016-052016-092017-052017-092018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09ILZSG全球精炼锌产量当月值ILZSG全球精炼锌消耗量当月值2015-09WBMSWBMSILZSG全球精炼锌过剩缺口当月值供需平衡锌累计值供需平衡锌累计值环比增加来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院ILZSG数据显示2022年10月全球精炼锌产量为10787万吨较去年同期减少416万吨降幅371全球精炼锌消费量为11511万吨较去年同期增加07万吨增幅061全球精炼锌缺口724万吨去年同期缺口238万吨世界金属统计局WBMS报告显示2022年1-10月全球锌市供应过剩294万吨10产业情况供应端精炼锌产量同比增加图15中国精炼锌产量锌产量650060005500万5000吨45004000350030002016-012018-012014-052014-092015-012015-052015-092016-052016-092017-012017-052017-092018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09产量锌当月值来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年10月锌产量为595万吨同比增加942022年1-10月锌累计产出558万吨同比增加0811产业情况供应端精炼锌进口量同比大幅减少图16精炼锌进出口精炼锌进出口14000000400000012000000350000010000000300000025000008000000200000060000001500000吨进口40000001000000吨出口20000005000000000002015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09进口数量精炼锌当月值出口数量精炼锌当月值来源wind瑞达期货研究院海关总署数据显示2022年10月精炼锌进口量100712吨同比减少9754精炼锌出口量580538吨同比增加33751112产业情况下游镀锌板带产量同比增加图17镀锌板产量销量和库存图18镀锌板带进出口镀锌板带产销库存镀锌板带进出口3000008000300012000110002500007000250010000产2000006000库吨9000吨销存200080001500005000万万进7000出吨1000004000吨口15006000口5000500003000100040000002000300050020002017-102019-062021-022022-102015-092016-022016-072016-122017-052018-032018-082019-012019-112020-042020-092021-072021-122022-052015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09产量重点企业镀锌板带累计值销售量重点企业镀锌板带累计值进口数量镀锌板带当月值出口数量镀锌板带当月值库存镀锌板带来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2022年1-10月国内主要企业镀锌板带产量为214556万吨同比增加507销售量为207433万吨同比增加49库存为5076万吨同比增加133海关总署数据显示2022年10月镀锌板带进口量1099吨同比减少2142镀锌板带出口量5359吨同比减少356613产业情况下游房屋新开工面积同比下滑图19房屋净增施工面积图20房地产开发企业到位资金房屋开工竣工面积房地产开发企业到位资金250000002500000020000000200000001500000015000000亿元1000000010000000万平方米500000050000000000002016-062019-062022-062015-102016-022016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-102019-022022-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062015-10房地产开发资金来源其他资金个人按揭贷款累计值房屋新开工面积累计值房屋竣工面积累计值房地产开发资金来源合计累计值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2022年1-11月房屋新开工面积为111632万平方米同比减少3894房屋竣工面积为55709万平方米同比减少9632022年1-11月房地产开发企业到位资金为136313亿元同比减少257其中个人按揭贷款为21870亿元同比减少26214产业情况下游基建投资同比增加图21房地产开发景气指数图22基建投资累计同比房地产开发景气指数基础设施建设投资累计同比1060040001040030001020010000200098001000960094000009200-10009000-200088008600-30002014-102018-042021-102017-062019-062021-062010-102011-042011-102012-042012-102013-042013-102014-042015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-102019-042019-102020-042020-102021-042022-042022-102015-102016-022016-062016-102017-022017-102018-022018-062018-102019-022019-102020-022020-062020-102021-022021-102022-022022-062022-10国房景气指数固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院2022年11月房地产开发景气指数为9442较上月减少027较去年同期减少6032022年1-11月基础设施投资同比增加116515产业情况下游冰箱产量同比减少空调产量同比减少图23冰箱产量图24空调产量冰箱产量空调产量100000300000900002500008000070000200000万万60000台台50000150000400001000003000020000500002018-082014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102019-022015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10产量家用电冰箱当月值产量空调当月值来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院国家统计局数据显示2022年10月冰箱产量为690万台同比减少972022年1-10月冰箱累计产量7159万台同比减少33国家统计局数据显示2022年10月空调产量为14432万台同比减少332022年1-10月空调累计产量189595万16台同比增加32产业情况下游汽车产销同比减少图25汽车产销汽车产销350000000300000000250000000200000000辆150000000100000000500000000002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09销量汽车当月值产量汽车当月值来源wind瑞达期货研究院中汽协数据显示2022年11月中国汽车销售量为2327721辆同比减少769中国汽车产量为2385854辆同比减少76917期权市场期权图26锌期权隐含波动率图27锌期权历史波动率来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院鉴于后市锌价预计偏空为主建议买入看跌期权以增强收益18免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用瑞达期货研究院刊发需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年目前在全国设立40多家分支机构覆盖全国主要经济地区是国内大型全牌照期货公司之一是目前国内拥有分支机构多运行规范管理先进的专业期货经营机构2012年12月完成股份制改制工作并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市成为深交所期货第一股是第二家登陆A股的期货上市公司研究院拥有完善的报告体系除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利套保操作方案外还有晨会纪要品种日评周报月报等策略分析报告研究院现有特色产品有短信通套利通市场资金追踪持仓分析系统投顾策略交易诊断系统数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等在创新业务方面积极参与创新业务的前期产品研究为创新业务培养大量专业人员成为公司的信息数据中心产品策略中心和人才储备中心瑞达期货研究院将继往开来向更深更广的投资领域推进为客户的期货投资奉上贴心专业高效的优质服务19