「本周小结及下周配置建议」
　　◆超通胀隐忧尚存，经济持续走弱。美国11月PCE物价指数延续了先前的放缓趋势，同比增长5.5%，与市场预期持平且低于前值6%，然而核心PCE物价指数11月同比增长4.7%，低于前值的5%却高于市场预期的4.6%。个人支出受物价高涨及利率上升的影响有所停滞，然而即便商品支出持续下降，服务支出却有增无减，整体服务业需求仍就强劲。尽管PCE物价指数未如预期回落，11月耐用品订单及密歇根通胀预期均有所下滑，其中耐用品订单降幅更是远超市场预期，未来商品价格或继续引导整体通胀水平下行，而服务业价格或在高利率环境影响经济增长后进一步下滑。
　　◆日本央行意外“放鹰”，美元承压下行。本周日本央行意外上调10年期国债收益率目标浮动区间来限制稍有起色的通胀水平。尽管本次声明并非实质性进行货币政策紧缩，但先前市场上日元普遍作为投资者购买高利率货币的低借贷成本货币，日本央行本次操作便使这项交易策略不复存在，同时未来更多日本资金或从海外回流至日本。而除日本外，欧洲央行官员在本周再次放鹰表示将使利率进入限制性区间来对抗通胀，使得市场对欧洲整体经济衰退风险的担忧进一步加剧。若能源价格再次飙升或经济超预期下滑，欧元或将受创大幅下跌。
　　◆本周我国央行公开市场净投放7040亿元。利率方面，12月LPR报价维持不变，1年期LPR报价3.65%，5年期以上LPR报价4.3%。在宽货币操作审慎的背景下，9月份以来LPR始终维持不变。一方面是由于前期宽松幅度较大，进入政策效果观察期；另一方面，2023年将是疫后经济修复的关键时点，届时需要更多宽信用政策支持经济修复。12月召开的中央经济工作会议部署明年货币政策“精准有力”，宽信用仍然是货币政策主要着力点，后续LPR下调仍有概率。
　　◆资本市场方面，本周A股市场主要指数震荡回调，沪指周跌超过3%，回落至3000-3050点区间。深成指以及创业板指亦回调超过3%。市场成交活跃度再度降温，周中交易日两市成交量不足6000亿元。四期指亦明显回调，中小盘指数呈弱明显，中证500以及中证1000周跌超过5%。近期多项重要会议召开，政策对基本面的支撑信号更为明显。

研究报告全文：瑞达期货研究院20221224宏观市场周报关注我们获业务咨询取更多资讯添加客服作者柳瑜萍期货投资咨询证号Z0012251联系电话4008-8787-66目录1本周小结及下周2本周新闻经济3本周市场行情4下周重要经济指配置建议数据回顾回顾标及经济大事本周小结及下周配置建议超通胀隐忧尚存经济持续走弱美国11月PCE物价指数延续了先前的放缓趋势同比增长55与市场预期持平且低于前值6然而核心PCE物价指数11月同比增长47低于前值的5却高于市场预期的46个人支出受物价高涨及利率上升的影响有所停滞然而即便商品支出持续下降服务支出却有增无减整体服务业需求仍就强劲尽管PCE物价指数未如预期回落11月耐用品订单及密歇根通胀预期均有所下滑其中耐用品订单降幅更是远超市场预期未来商品价格或继续引导整体通胀水平下行而服务业价格或在高利率环境影响经济增长后进一步下滑日本央行意外放鹰美元承压下行本周日本央行意外上调10年期国债收益率目标浮动区间来限制稍有起色的通胀水平尽管本次声明并非实质性进行货币政策紧缩但先前市场上日元普遍作为投资者购买高利率货币的低借贷成本货币日本央行本次操作便使这项交易策略不复存在同时未来更多日本资金或从海外回流至日本而除日本外欧洲央行官员在本周再次放鹰表示将使利率进入限制性区间来对抗通胀使得市场对欧洲整体经济衰退风险的担忧进一步加剧若能源价格再次飙升或经济超预期下滑欧元或将受创大幅下跌本周小结及下周配置建议本周我国央行公开市场净投放7040亿元利率方面12月LPR报价维持不变1年期LPR报价3655年期以上LPR报价43在宽货币操作审慎的背景下9月份以来LPR始终维持不变一方面是由于前期宽松幅度较大进入政策效果观察期另一方面2023年将是疫后经济修复的关键时点届时需要更多宽信用政策支持经济修复12月召开的中央经济工作会议部署明年货币政策精准有力宽信用仍然是货币政策主要着力点后续LPR下调仍有概率资本市场方面本周A股市场主要指数震荡回调沪指周跌超过3回落至3000-3050点区间深成指以及创业板指亦回调超过3市场成交活跃度再度降温周中交易日两市成交量不足6000亿元四期指亦明显回调中小盘指数呈弱明显中证500以及中证1000周跌超过5近期多项重要会议召开政策对基本面的支撑信号更为明显本周小结及下周配置建议股票债券沪深300-31910年国债到期收益率-138本周变动-040BP沪深300股指期货-298主力10年期国债期货049本周点评本周A股市场主要指数震荡回调沪指周跌本周点评当前经济基本面偏弱且资金面宽松均对债市超过3回落至3000-3050点区间深成指以及创业形成支撑短期而言债市有所企稳中长期而言政策板指亦回调超过3市场成交活跃度再度降温周中面或仍将继续支持宽信用的推进债市仍有调整压力交易日两市成交量不足6000亿元近期多项重要会议偏弱震荡格局或难以实质性改变召开政策对基本面的支撑信号更为明显配置建议低配区间操作配置建议低配区间操作大宗商品外汇主力沪铜期货035欧元兑美元031主力原油期货330欧元兑美元2303合约121本周点评近期铜价承压回落下游采购意愿增加近本周点评欧洲央行持续放鹰经济衰退风险增加美日库存有所下降但现货升水持稳为主而LME注销仓国商品需求持续回落通胀稳步下行单逐渐下降升贴水降至低位水平进口窗口几近开启进口资源有望增多铜价震荡调整上方承压配置建议低配区间操作配置建议逢高做空本周国内新闻国务院要求狠抓政策落实推动经济巩固回稳基础国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间会议要求对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐确保全面落地推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量符合冬季施工条件的不得停工坚持两个毫不动摇支持民营企业提振信心更好发展支持平台经济健康持续发展落实支持刚性和改善性住房需求和相关16条金融政策中共中央国务院统筹构建规范高效的数据交易场所中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见意见指出统筹构建规范高效的数据交易场所加强数据交易场所体系设计统筹优化数据交易场所的规划布局严控交易场所数量出台数据交易场所管理办法建立健全数据交易规则制定全国统一的数据交易安全等标准体系降低交易成本引导多种类型的数据交易场所共同发展突出国家级数据交易场所合规监管和基础服务功能强化其公共属性和公益定位推进数据交易场所与数据商功能分离鼓励各类数据商进场交易本周国内新闻人民银行传达学习中央经济工作会议精神12月20日人民银行行长易纲主持召开会议传达学习中央经济工作会议精神研究部署贯彻落实工作要求精准有力实施好稳健的货币政策加大金融对国内需求和供给体系支持力度充分发挥货币信贷政策工具功能有力支持恢复和扩大消费重点基础设施和符合国家发展规划重大项目建设推动金融平稳健康运行引导金融机构支持房地产行业重组并购推动防范化解优质头部房企风险改善头部房企资产负债状况证监会强调坚决贯彻中央经济工作会议精神更好服务经济整体好转证监会强调坚决贯彻中央经济工作会议精神更好服务经济整体好转要推动全面深化资本市场改革走稳走深走实深入推进股票发行注册制改革扩大资本市场高水平制度型开放推动沪深港通互联互通扩大标的优化交易日历落地推动形成中美审计监管常态化合作机制营造更加稳定可预期的国际监管合作环境推动企业境外上市制度改革落地实施加快平台企业境外上市绿灯案例落地全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案本周国外新闻欧盟委员会批准德国490亿欧元的经济支持计划当地时间12月21日欧盟委员会批准了一项490亿欧元的德国经济支持计划根据这项计划经济援助将采取直接赠款的形式通过能源供应商为符合条件的受益人减免电费天然气费和取暖费后再由德国政府报销能源供应商所提供的补贴欧盟委员会执行副主席玛格丽特维斯塔格表示德国许多工业和商业部门都受到能源价格上涨的打击这项490亿欧元的支持计划将使德国能够减轻能源成本上升对其经济的影响并暂时保护电力天然气和热力消费者免受价格极端上涨的影响普京俄罗斯的目标是结束俄乌冲突当地时间12月22日俄罗斯总统普京在克里姆林宫与媒体代表进行交流回答了俄乌冲突相关问题普京表示所有的冲突都会以某种方式通过谈判解决冲突各方早晚都会进行谈判俄罗斯从来没有拒绝谈判普京还表示特别军事行动中战斗节奏的加强导致了战损俄罗斯的目标不是加速俄乌冲突而是结束这场冲突俄罗斯将致力于结束冲突而且是越快越好对美国是否更多地插手乌克兰局势普京称应该更广泛和更深入地看待这一问题美国长期以来一直参与这一进程插手苏联和后苏联空间事务普京还提及将于12月26日或27日签署总统令宣布应对西方对俄罗斯石油设置价格上限的反制措施并于明年年初发表国情咨文本周国外新闻伊朗外长美国应停止其虚伪的政策并尽快返回伊核协议伊朗外长阿卜杜拉希扬表示美国应停止其虚伪的政策并尽快重返伊核协议他指出一方面美国谈论如何达成伊核协议相关谈判的最后步骤但另一方面它也在制造不安全和破坏伊朗稳定这种虚伪的政策必须结束如果美国切实寻求达成协议并恢复伊核协议承诺则伊朗也将履行承诺他表示目前伊朗正在与欧盟就谈判交换信息和互动国际原子能机构副总干事也与伊朗原子能组织官员举行了建设性和前瞻性会晤毕马威预计英国将面临浅而持久的衰退咨询公司毕马威KPMG警告称由于高通胀和不断上升的利率将在整个2023年继续挤压收入英国正面临一场漫长的衰退他们预计英国经济衰退将是轻微但持久的预计2023年英国GDP将萎缩13到2024年经济可能只有部分复苏预计将增长02毕马威英国首席经济学家YaelSelfin表示2022年能源和食品价格的上涨以及整体通胀的上升已显著降低了家庭购买力而不断上升的利率给经济增长带来了另一不利因素预计2023年家庭将控制在非必需品上的支出以应对收入紧缩本周国内外经济数据国家地区指标名称前值预期值今值中国中国至12月20日一年期贷款市场报价利率365365365美国12月NAHB房产市场指数333431美国11月新屋开工总数年化万户14341401427美国第三季度经常帐亿美元-2387-2220-2171美国12月谘商会消费者信心指数10141011083美国至12月17日当周初请失业金人数万人214222216美国第三季度实际GDP年化季率终值292932美国第三季度实际个人消费支出季率终值171723美国美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值464647美国11月核心PCE物价指数年率504747美国11月个人支出月率080201美国11月核心PCE物价指数月率020202美国11月耐用品订单月率11-06-21美国12月密歇根大学消费者信心指数终值591591597美国12月一年期通胀率预期464644美国11月新屋销售总数年化万户6326064本周国内外经济数据国家地区指标名称前值预期值今值英国12月CBI工业订单差值-5-9-6英国英国第三季度GDP年率终值242419英国第三季度GDP年率终值-35086-2084-19402德国12月IFO商业景气指数864874886德国德国11月PPI月率-42-25-39德国1月Gfk消费者信心指数-401-38-378日本至12月20日央行利率决定-01-01-01日本日本11月核心CPI年率363737央行公开市场操作央行公开市场累计进行了7530亿元逆回购操作本周央行公开市场共有490亿元逆回购到期因此净投放7040亿元图1Shibor图2中美国债收益率10年期BP变化左轴1540025400周五利率右轴BP变化左轴10周五利率右轴35023505300300150250250-51200-1020005-151501500-20100100-25-05050050-30-1000-35000国债到期收益率10年美国国债到期收益率10年SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MR001R007R014来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院现货市场情况现货市场南华商品指数图3商品期货涨跌幅15700000涨跌幅左轴周五收盘价右轴1600000055000000400000-05300000-1200000-15100000-2000南华综合指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华能化指数南华贵金属指数来源wind瑞达期货研究院13现货市场情况现货市场南华商品指数图4商品期货指数700000南华综合指数南华工业品指数南华农产品指数南华金属指数南华能化指数南华贵金属指数6000005000004000003000002000001000000002022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-14来源wind瑞达期货研究院14本周市场行情回顾图5股指期货结算价图6国债期货指数涨跌幅左轴0700000035周五收盘价右轴10100-056000000310080-110060-15500000025-21004040000002-2510020300000-301510000-35200000019980-4涨跌幅左轴1000000059960-45周五收盘价右轴-500009940中证50股指期货上证50股指期货中证500股指期货2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院15本周市场行情回顾图7国内股指期货结算价图8国债期货结算价2510年期10300700000中证50股指期货上证50股指期货中证500股指期货650000600000102005500005000001010045000040000010000350000300000990025000020000098002年期国债期货5年期国债期货2022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-2810年期国债期货97002022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-28来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院16本周市场行情回顾图9国际大宗商品期货价格涨跌幅图10全球主要股指涨跌幅905008涨跌幅标普美元指数7-0565-1432-1510-2-1-25涨跌幅来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院17本周市场行情回顾图11银行间回购利率R001R007R014图12中美国债收益率30年期400300R001R007R014国债到期收益率30年-美国国债到期收益率30年350250200300150250100200050150000100050050100000150来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院18本周市场行情回顾图13标普500英国富时100指数图14美元指数80000012000007000001150000600000110000050000010500004000001000000300000950000标普500英国富时100美元指数200000900000来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院19本周市场行情回顾图15建材综合指数图16水泥发运率来源wind瑞达期货研究院来源wind瑞达期货研究院20