大豆
　　国内12月末，进口大豆到港量的增长被油厂高开工率有所消化，实际体现在港口大豆库存修复的速度依然缓慢。截至12月23日，港口大豆库存在599万吨。后期来看，1月份的大豆到港量不及12月份，但国内油厂临近春节开工率也将下降，预计大豆港口库存难有明显增长。远期油厂的买船节奏是市场关注的焦点，尤其是在油厂压榨亏损以后，远期买船积极性明显下降将会影响后期到港增量。在供应增量受限的情况下，国内市场需求表现旺盛，短期豆二期价有望延续反弹，短多思路为主。

研究报告全文：专业研究创造价值豆类周报2022年12月25日豆类生猪基差再度回升豆类走势延续强势核心观点大豆国内12月末进口大豆到港量的增长被油厂高开工率有所消化实际体现在港口大豆库存修复的速度依然缓慢截至12月23日港口大豆库存在599万吨后期来看1月份的大豆到港量不及12月份但国内油厂临近春节开工率也将下降预计大豆港口库存难有明显增长远期油厂的买船节奏是市场关注的焦点尤其是在油厂压榨亏损以后远期买船积极宝城期货研究所性明显下降将会影响后期到港增量在供应增量受限的情况下国内市场需求表现旺盛短期豆二期价有望延续反弹短多思路为主投资咨询团队豆粕随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近基差已经出现大幅回归但目前仍有部分回归需求等待兑现仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑短期期价仍具备较强修复动能同时随着市场资金移仓换月至远期2305合约2305合约获得资金的大量流入同时2305合约逐渐继承01合约逻辑迎来上涨国内油厂开工率大幅提高至历史高位后继续攀升的幅度受到压榨亏损的影响豆粕库存虽然出现累积但压力并不明显同时仍远低于往年同期水平下游库存水平仍然整体不高春节前后仍有补库需求这也将继续支撑豆粕消费预期整体来看豆粕累库进程缓慢低库存高基差格局延续强势上涨行情有望持续多头思路维持菜粕目前来看无论是今年12月还是明年1月仍有大量的加拿大菜籽将批量到港由于菜粕市场供需转弱基本面表现不及豆粕令菜粕期价主要追随豆粕期价走势2022年第51周国内菜籽库存407万吨周比大幅增长13万吨在豆菜粕价差的吸引下消费淡季的菜粕替代优势凸显的背景下菜粕的替代消费增量仍是市场关注的重点第51周国内菜粕库存累积至26万吨周比增加06万吨相比豆类菜籽的库存累积速度明显更快菜粕的库存增速也高于豆粕令菜粕近期趋势上以跟随豆粕走势为主表现将弱于豆粕仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值113请务必阅读文末免责条款豆类周报目录1市场回顾411现货价格持稳412期价走势分化基差继续回落42南美大豆出口放缓产量调整引关注621美国干旱程度下降622美豆出口下滑623美豆压榨利润回落724南美豆产量调整成焦点大豆出口节奏放缓725港口大豆库存恢复缓慢储备调节机制稳定市场预期83结论11专业研究创造价值213请务必阅读文末免责条款豆类周报图表目录图1进口大豆港口分销价格走势4图2国产大豆现货价格走势4图3豆二活跃合约期现基差4图4豆一活跃合约期现基差4图5豆粕活跃合约期现价差5图6菜粕活跃合约期现价差5图7大豆港口库存10图8大豆压榨利润10图9生猪养殖利润11表1豆一豆二活跃合约收盘情况4表2美西进口大豆完税成本8表3美西进口大豆盘面压榨利润8表4美湾进口大豆完税成本9表5美湾进口大豆盘面压榨利润9表6巴西进口大豆完税成本9表7巴西进口大豆盘面压榨利润10表8阿根廷进口大豆完税成本10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润10专业研究创造价值313请务必阅读文末免责条款豆类周报1市场回顾11现货价格持稳本周大豆现货市场价格整体小幅回落大连港进口大豆的港口分销价维持在5480元吨一线周比持平黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价格5400元吨周比持平图1进口大豆港口分销价格走势图2国产大豆现货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12期价走势分化基差继续回落本周豆一期价周跌幅近2连续6周下跌均线发散呈现空头排列弱势依旧明显豆二期价周度反弹028期价承压于10周均线整体上行趋势并未遭遇破坏形态上来看豆二期价明显强于豆一但由于豆一期价主力合约转向2305豆二期价主力仍为2301豆一-豆二价差继续收窄持仓来看豆一新主力2305增仓17万手资金入场明显放缓豆二主力2301合约增仓21万手随着资金流入期价迎来企稳回升行情表1豆一豆二活跃合约收盘情况数据来源Wind宝城期货金融研究所图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差专业研究创造价值413请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5豆粕活跃合约期现价差图6菜粕活跃合约期现价差数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值513请务必阅读文末免责条款豆类周报2南美大豆出口放缓产量调整引关注21美国干旱程度下降美国干旱监测周报USDroughtMonitor显示上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降因为冬季风暴横扫美国大陆截至2022年12月20日衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数DSCI为165一周前是175去年同期186干旱地区的人口达到10374万人上周为11636万人美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为2607一周前为2238反常干燥D0的比例为2462一周前为2442中度干旱D1的比例为2110一周前为2309严重干旱D2的比例为1746一周前为1883极度干旱D3的比例为842一周前为892超级干旱D4的比例为234一周前为23622美豆出口下滑美国农业部发布的出口检验周报显示上周美国大豆出口检验量较一周前减少138比去年同期减少152截至2022年12月15日的一周美国大豆出口检验量为1619850吨上周为1878278吨去年同期为1909031吨迄今为止202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到25036140吨同比降低87上周同比降低84两周前同比降低109美国大豆出口检验量达到美国农业部预测目标的450前一周完成420上周美国对中国大陆地区装运的大豆比一周前减少48截至2022年12月15日的一周美国对中国大陆地区装运1109604吨大豆前一周装运1166006吨大豆当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的685上周是634两周前是713美国农业部发布的周度出口销售报告显示截至2022年12月15日的一周美国202223年度大豆净销售量为736000吨202324年度净销售量为140000吨这意味着大豆销售总量为876万吨远低于一周前的近300万吨阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示迄今为止大豆优良率只有12比上周下降7由于天气干旱大豆播种工作只完成了61巴西头号大豆种植区马托格罗索州的农业经济研究所IMEA称马托格罗索州的农民已经开始收割202223年度的大豆作物迄今为止收割工作已经完成了不足1专业研究创造价值613请务必阅读文末免责条款豆类周报23美豆压榨利润回落美国农业部发布的压榨周报显示上周美国大豆压榨利润比一周前减少182截至2022年12月16日的一周美国大豆压榨利润为每蒲377美元一周前是383美元蒲伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅6719美分相当于每蒲793美元一周前为每磅6514美分相当于每蒲769美元伊利诺伊州大豆加工厂的48蛋白豆粕现货价格为每短吨46630美元相当于每蒲1084美元一周前为每短吨47731美元相当于每蒲1110美元同期1号黄大豆平均价格为1500美元蒲一周前1495美元蒲24南美豆产量调整成焦点大豆出口节奏放缓本周澳大利亚气象局BOM发布的气象报告显示拉尼娜现象在热带太平洋继续存在但是一些指标显示强度下降的迹象模型显示海洋温度可能在2023年1月或2月达到ENSO中性水平并至少在4月之前保持在中性水平所谓ENSO中性指既非拉尼娜也非厄尔尼诺的状态需要指出的是每年这个时候领先时间超过4个月的模型准确度通常低于其他时间所以应该谨慎看待4月以后的展望巴西产区巴西国家商品供应公司CONAB发布的数据显示截至12月17日巴西202223年度大豆播种进度为967比一周前推进08个百分点CONAB预计202223年度巴西大豆播种面积达到4340万公顷巴西大豆播种结束市场关注焦点转向天气变化对大豆生长期的影响之上同时也标志着巴西大豆产量预期的变化成为阶段性市场关注的焦点咨询机构DATAGRO公司周三发布报告将202223年度巴西大豆产量预期值削减了110万吨至15223亿吨低于上月预估的15332亿吨下调理由是南里奥格兰德州11月和12月的天气不正常以及气象预报显示1月份戈亚斯州米纳斯吉拉斯州南马托格罗索州和圣保罗部分地区的天气形势复杂尽管产量向下修正仍然比2022年的产量129亿吨提高180巴西大豆种植工作基本结束DATAGRO对202223年度巴西大豆作物的新调查证实了7月份发布的种植面积预测大豆面积估计为4393万公顷仅比五个月前的预测值高出903万公顷与202122年度的4211万公顷增加182万公顷这也是巴西大豆种植面积连续第16年增长整个巴西的大豆种植面积均有增加但是北部东北部和中西部各州的面积增幅更为突出巴西出口巴西全国谷物出口商协会ANEC称根据货轮排队的情况2022年12月份巴西大豆出口量将达到1750万吨低于一周前估计的1772万吨ANEC数据显示今年11月份大豆出口量1986万吨去年12月份为253万吨如果这一预估成为现实2022年1至12月份巴西大豆出口量约为7810万吨低于2021年的8663万吨专业研究创造价值713请务必阅读文末免责条款豆类周报阿根廷产区布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE的周报称截至2022年12月13日的一周阿根廷202223年度大豆种植进度达到506高于一周前的371比去年同期低了142交易所估计20222023年阿根廷大豆种植面积为1670万公顷比上年的1630万公顷提高40万公顷或25因为天气干旱导致阿根廷农户将玉米耕地转播大豆交易所预计大豆产量为4800万吨高于202122年度的4330万吨阿根廷出口阿根廷农业部发布的报告显示尽管阿根廷实施第二轮大豆优惠汇率上周阿根廷农户的大豆销售步伐放慢截至12月14日阿根廷农户累计销售33966万吨202122年度大豆比一周前高出517万吨低于去年同期的累计销售量36269万吨作为对比之前一周销售812万吨截至12月14日阿根廷农户还预售了2448万吨202223年度大豆比一周前增加了43万吨低于去年同期的4061万吨作为对比之前一周销售201万吨新豆预售步伐放慢可能和天气干旱有关农户推迟预售以更好了解大豆产量前景阿根廷政府从11月28日到12月31日期间对大豆销售实施230比索兑1美元的特别汇率以鼓励农户销售大豆扩大出口创汇当前官方汇率为165比索左右25港口大豆库存恢复缓慢储备调节机制稳定市场预期表2美西进口大豆完税成本数据来源Wind宝城期货金融研究所表3美西进口大豆盘面压榨利润专业研究创造价值813请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所表4美湾进口大豆完税成本数据来源宝城期货表5美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表6巴西进口大豆完税成本数据来源宝城期货专业研究创造价值913请务必阅读文末免责条款豆类周报表7巴西进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货表8阿根廷进口大豆完税成本数据来源宝城期货表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源宝城期货图7大豆港口库存图8大豆压榨利润专业研究创造价值1013请务必阅读文末免责条款豆类周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所国产大豆市场中储粮直属库下调国标三等大豆收购价带动东北产区国产大豆价格普遍下跌同时中储粮收购价继续成为产区价格的风向标成为市场托底价收储机制有效稳定了市场预期近期生猪出栏价格持续下跌至1587元公斤较10月中旬创下的年内高点跌幅超过43针对国内生猪价格过快下跌等情况国家发改委价格司召开会议指出高度重视生猪市场保供稳价工作将继续紧盯市场供需和价格动态必要时采取收储等调节措施这将有助于稳定市场预期从而带来猪价止跌反弹图9生猪养殖利润数据来源Wind宝城期货金融研究所3结论美豆南美天气炒作持续美豆期价累积的天气风险升水随之波动南美大豆产量调整进入市场关注的视野巴西大豆产量预期创纪录阿根廷大豆产量预期下降这将成为下一次美国农业部报告中市场关注的调整重点同时南北美专业研究创造价值1113请务必阅读文末免责条款豆类周报大豆的出口竞争仍在持续近期南美大豆出口放缓为美豆出口创造更多机会美国大豆压榨利润虽有小幅回落但依然丰厚美豆压榨保持旺盛短期美豆期价有望延续震荡偏强格局豆二12月末进口大豆到港量的增长被油厂高开工率有所消化实际体现在港口大豆库存修复的速度依然缓慢截至12月23日港口大豆库存在599万吨后期来看1月份的大豆到港量不及12月份但国内油厂临近春节开工率也将下降预计大豆港口库存难有明显增长远期油厂的买船节奏是市场关注的焦点尤其是在油厂压榨亏损以后远期买船积极性明显下降将会影响后期到港增量在供应增量受限的情况下国内市场需求表现旺盛短期豆二期价有望延续反弹短多思路为主豆一虽然部分国储库启动二轮收购但收购价下调预期明显转弱产区物流恢复近期农户的惜售心理出现松动但在终端需求不佳的影响下贸易商和下游企业采购不积极市场购销转淡短期来看供需转弱继续施压大豆价格短期走势仍以弱势为主关注进口大豆对国产大豆的带动效应尤其是在经历了持续的下跌行情之后短期不排除出现小反弹的可能性但高度有限豆粕随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近基差已经出现大幅回归但目前仍有部分回归需求等待兑现仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑短期期价仍具备较强修复动能同时随着市场资金移仓换月至远期2305合约2305合约获得资金的大量流入同时2305合约逐渐继承01合约逻辑迎来上涨国内油厂开工率大幅提高至历史高位后继续攀升的幅度受到压榨亏损的影响豆粕库存虽然出现累积但压力并不明显同时仍远低于往年同期水平下游库存水平仍然整体不高春节前后仍有补库需求这也将继续支撑豆粕消费预期整体来看豆粕累库进程缓慢低库存高基差格局延续强势上涨行情有望持续多头思路维持菜粕目前来看无论是今年12月还是明年1月仍有大量的加拿大菜籽将批量到港由于菜粕市场供需转弱基本面表现不及豆粕令菜粕期价主要追随豆粕期价走势2022年第51周国内菜籽库存407万吨周比大幅增长13万吨在豆菜粕价差的吸引下消费淡季的菜粕替代优势凸显的背景下菜粕的替代消费增量仍是市场关注的重点第51周国内菜粕库存累积至26万吨周比增加06万吨相比豆类菜籽的库存累积速度明显更快菜粕的库存增速也高于豆粕令菜粕近期趋势上以跟随豆粕走势为主表现将弱于豆粕仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值获取每1日2期13货策略推送请务必阅读文末免责条款服务国家走向世界诚信至上合规经营豆类周报免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1313请务必阅读文末免责条款