核心观点
　　股指期货：市场情绪回落，股指震荡回调
　　本周股指期货均呈现震荡回调的走势。中央经济工作会议落地之后，短期内难有增量政策表述，12月LPR利率保持不变，后续政策端加码的预期落空，市场情绪回落。近期国内疫情新增比例增加，劳动生产率受到影响，居民出门活动意愿不强，消费短期难以看出明显复苏，房地产销售数据仍低迷，出口也因海外需求走低继续回落，经济需求端不足的问题仍较为严重，考虑到政策效果的时滞性与不确定性，弱现实对市场情绪的压制效果显著。总的来说，政策稳增长预期与低估值水平提供股指底部较强支撑，股指中长期具备上行动力。但短期内若无增量政策持续推出，情绪面后继乏力，弱现实或将压制市场情绪，预计股指走势以区间震荡整理为主。其中IF与IH在市场情绪平稳后预计表现震荡偏强为主。
　　ETF期权与股指期权：隐含波动率回落，继续持有卖出宽跨式
　　从隐含波动率的角度，12月中旬以来期权标的资产价格震荡整理，隐含波动率高位回落，目前已经回落至50%以下的较低分位数水平。考虑到市场情绪的持续性较弱，中证500和中证1000指数保持区间震荡的概率较大，趋势性行情概率较小，因此可以继续持有对应的卖出宽跨式策略。对与上证50与沪深300指数相关的期权品种，可以适当逢低构建牛市价差或比例价差策略做多。
　　

研究报告全文：股指衍生品周报专业研究创造价值2022年12月25日股指衍生品弱现实扰动下市场情绪回落核心观点股指期货市场情绪回落股指震荡回调宝城期货研究所本周股指期货均呈现震荡回调的走势中央经济工作会议落地之后短期内难有增量政策表述12月LPR利率保持不变后续政投资咨询团队策端加码的预期落空市场情绪回落近期国内疫情新增比例增加劳动生产率受到影响居民出门活动意愿不强消费短期难以看出明显复苏房地产销售数据仍低迷出口也因海外需求走低继续回落经济需求端不足的问题仍较为严重考虑到政策效果的时滞性与不确定性弱现实对市场情绪的压制效果显著总的来说政策稳增长预期与低估值水平提供股指底部较强支撑股指中长期具备上行动力但短期内若无增量政策持续推出情绪面后继乏力弱现实或将压制市场情绪预计股指走势以区间震荡整理为主其中IF与IH在市场情绪平稳后预计表现震荡偏强为主ETF期权与股指期权隐含波动率回落继续持有卖出宽跨式从隐含波动率的角度12月中旬以来期权标的资产价格震荡整理隐含波动率高位回落目前已经回落至50以下的较低分位数水平考虑到市场情绪的持续性较弱中证500和中证1000指数保持区间震荡的概率较大趋势性行情概率较小因此可以继续持有对应的卖出宽跨式策略对与上证50与沪深300指数相关的期权品种可以适当逢低构建牛市价差或比例价差策略做多仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值115请务必阅读文末免责条款部分请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报正文目录1市场回顾511股指期货震荡回调512期权价格走势613股指期货基差与月差82标的震荡下行市场情绪回落1021PCR指标显示市场情绪高位回落1022隐含波动率延续回落态势113结论14专业研究创造价值215请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图表目录图1上证50指数价格走势5图2沪深300指数价格走势5图3中证500指数价格走势5图4中证1000指数价格走势5图5IH基差价格走势8图6IF基差价格走势8图7IC基差价格走势8图8IM基差价格走势8图9IH跨期价差走势9图10IF跨期价差走势9图11IC跨期价差走势9图12IM跨期价差走势9图13上证50ETF期权持仓量PCR10图14上交所300ETF期权持仓量PCR10图15深交所300ETF期权持仓量PCR10图16沪深300股指期权持仓量PCR10图17中证1000股指期权持仓量PCR11图18上交所500ETF期权持仓量PCR11图19深交所500ETF期权持仓量PCR11图20创业板ETF期权持仓量PCR11图21上证50ETF期权波动率11图22上交所300ETF期权波动率11图23深交所300ETF期权波动率12图24沪深300股指期权波动率12图25中证1000股指期权波动率12图26上交所500ETF期权波动率12图27深交所500ETF期权波动率12专业研究创造价值315请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图28创业板ETF期权波动率12表1现货价格变化情况5表2各品种主力合约周度涨跌幅6专业研究创造价值415请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报1市场回顾11股指期货震荡回调本周股指期货均呈现震荡回调的走势主要是由于中央经济工作会议落地之后市场对政策端利好兑现的反应另外12月LPR利率保持不变也令市场对后续政策端加码的预期落空当前经济弱现实的状态也对市场情绪造成短线扰动表1现货价格变化情况简称代码收盘价日涨跌幅周涨跌幅上证50指数000016SH2615879-015-269沪深300指数000300SH3828219-020-319中证500指数000905SH5763346-027-510中证1000指数000852SH616075-042-550数据来源IFIND宝城期货金融研究所图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势上证50指数沪深300指数4500006000004000005500005000003500004500003000004000002500003500002000003000002021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-082021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-08数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势中证500指数中证1000指数8000007500007500007000007000006500006500006000006000005500005500005000005000002022-07-222022-07-282022-08-032022-08-092022-08-152022-08-192022-08-252022-08-312022-09-062022-09-132022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-232021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-08数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所专业研究创造价值515请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报12期权价格走势本周50ETF周跌幅为264收于2622300ETF上交所周跌幅为314收于3891300ETF深交所周跌幅为291收于3897沪深300指数周跌幅为319收于382822中证1000指数周跌幅为550收于616075500ETF上交所周跌幅为505收于5791500ETF深交所周跌幅为490收于5897创业板ETF周跌幅为331收于2222认购期权价格基本上涨认沽期权价格基本下跌说明隐含波动率方面变动不大期权价格的变化主要来自于标的资产价格的变化表2各品种主力合约周度涨跌幅认购合约周涨跌幅510050OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-2373-2063-1724-1364240-7143522740002437-2863-2363-1871-1073245-5714594237832600-3452-2753-1757-985250-4167528337031196-4788-3259-2396-1611255741582935242105-6365-3854-2451-16562606486605034711887-7975-4347-2815-172926510958531831432000-9070-5079-3123-195127011528484830241958-9758-5574-3377-19642758374423027371347-9518-6207-3639-21832805592368525161520认购合约周涨跌幅510300OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-2394-2078-1966-1649350-66671814861042965-2955-2568-2002-1580360-75001461557553468-3893-2989-2635-1683370-54551402151693035-5525-4008-2910-1867380100001062247832543-7754-4776-3246-203539022308975142942235-9282-5725-3807-226240019405827038862170-9563-6382-4131-258341011143659835862198-9362-7209-4533-28174206453497733212029-8750-7531-4686-28564304418381429531709认购合约周涨跌幅159919OF认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-2409-2080-2084NA350-60001592652262667-2840-2465-2366NA360-66671617050813216-3896-3254-2706NA37011111207964553618-5358-3899-3018NA380120001078862482695-7713-4829-3579-2107390205561027449262470-9220-5714-3660-234240018150813944642319-9650-6506-4057-243141010969648937822365-9375-6950-4209-26824207483520235932173-8667-7299-4167-30154304712413321691952专业研究创造价值615请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报认购合约周涨跌幅000300SH认沽合约周涨跌幅当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约行权价当月合约次月合约隔月合约当季合约次季合约隔季合约-2230-1646-1845-1921-1719-14634001000012800631620002313373-2247-2181-2245-1923-1824-98835001176511500421719471766829-3000-2534-2708-2197-1531-1283360011875100005906211814961771-3744-3698-3197-2657-2102-147237001283391876588234318341745-4714-4268-3412-2760-2316-151638001137465376431194716221586-5712-4566-3894-2965-2430-198839001053075414453235816361349-6390-5162-4159-3321-2957-1697400079925691376219931724981-7000-5719-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92022-08-262022-09-262022-10-312022-11-28日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图15深交所300ETF期权持仓量PCR图16沪深300股指期权持仓量PCR300ETF期权深交所沪深300指数期权6000001600030000012000500000140002500001000012000200000400000100008000300000800015000060002000006000100000400040001000002000500002000000000002021-01-042021-02-012021-04-062021-05-072021-07-052021-08-022021-08-302021-09-292021-11-032021-12-012022-01-272022-03-032022-05-052022-06-022022-07-292022-08-262022-09-262022-10-312022-11-282021-03-082021-06-042021-12-292022-03-312022-07-012021-01-042021-02-012021-04-062021-05-072021-07-052021-08-022021-08-302021-09-292021-11-032021-12-012022-01-272022-03-032022-05-052022-06-022022-07-292022-08-262022-09-262022-10-312022-11-282021-03-082021-06-042021-12-292022-03-312022-07-01日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1015请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报图17中证1000股指期权持仓量PCR图18上交所500ETF期权持仓量PCR中证1000指数期权500ETF期权上交所90000140008000001400080000120007000001200070000100006000001000060000500000800080005000040000040000600060003000030000020000400020000040001000020001000002000000000002022-08-192022-08-262022-09-022022-09-092022-09-192022-09-262022-10-102022-10-172022-10-242022-10-312022-11-072022-12-122022-12-192022-07-222022-07-292022-08-052022-08-122022-11-142022-11-212022-11-282022-12-052022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-12-22日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图19深交所500ETF期权持仓量PCR图20创业板ETF期权持仓量PCR500ETF期权深交所创业板ETF期权250000200008000001600070000014000200000150006000001200015000050000010000100004000008000100000300000600050000500020000040001000002000000000002022-09-192022-09-192022-09-222022-09-222022-09-272022-09-272022-09-302022-09-302022-10-122022-10-122022-10-172022-10-172022-10-202022-10-202022-10-252022-10-252022-10-282022-10-282022-11-022022-11-022022-11-072022-11-072022-11-102022-11-102022-11-152022-11-152022-11-182022-11-182022-11-232022-11-232022-11-282022-11-282022-12-012022-12-012022-12-062022-12-062022-12-092022-12-092022-12-142022-12-142022-12-192022-12-192022-12-222022-12-22日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所22隐含波动率延续回落态势上证50ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为1848标的30交易日历史波动率为1942上交所300ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为1689标的30交易日历史波动率为1585深交所300ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为1721标的30交易日历史波动率为1598中金所沪深300指数期权2023年01月平值期权隐含波动率为1833标的30交易日历史波动率为1602中金所中证1000指数期权2023年01月平值期权隐含波动率为1996标的30交易日历史波动率为1462上交所中证500ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为1852标的30交易日历史波动率为1214深交所中证500ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为1689标的30交易日历史波动率为1217创业板ETF期权2023年01月平值期权隐含波动率为2181标的30交易日历史波动率为1585图21上证50ETF期权波动率图22上交所300ETF期权波动率专业研究创造价值1115请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报50ETF期权300ETF期权上交所5000500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500100010002021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-06-172021-07-132021-09-012021-11-012021-11-252022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-06-072022-07-012022-08-222022-10-192022-11-142021-01-042021-05-212021-08-062021-09-292021-12-212022-05-112022-07-272022-09-162022-12-082021-01-042021-01-282021-03-262021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-252022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-06-072022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-082021-03-022021-04-222021-11-012021-12-212022-05-112022-07-01标的30日历史波动率平值期权隐含波动率标的30日历史波动率平值期权隐含波动率数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图23深交所300ETF期权波动率图24沪深300股指期权波动率300ETF期权深交所沪深300指数期权450035004000300035003000250025002000200015001500100010002021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-082021-01-042021-01-282021-03-022021-03-262021-04-222021-05-212021-06-172021-07-132021-08-062021-09-012021-09-292021-11-012021-11-252021-12-212022-01-172022-02-172022-03-152022-04-122022-05-112022-06-072022-07-012022-07-272022-08-222022-09-162022-10-192022-11-142022-12-08标的30日历史波动率平值期权隐含波动率标的30日历史波动率平值期权隐含波动率数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图25中证1000股指期权波动率图26上交所500ETF期权波动率中证1000指数期权500ETF期权上交所35002800260030002400220025002000200018001600150014001200100010002022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-062022-12-092022-12-142022-12-192022-09-192022-10-172022-11-072022-11-102022-12-012022-12-222022-07-222022-07-282022-08-032022-08-092022-08-152022-08-192022-08-252022-08-312022-09-062022-09-132022-09-192022-09-232022-09-292022-10-122022-10-182022-10-242022-10-282022-11-032022-11-092022-11-152022-11-212022-11-252022-12-012022-12-072022-12-132022-12-192022-12-23标的30日历史波动率平值期权隐含波动率标的30日历史波动率平值期权隐含波动率数据来源IFind宝城期货金融研究所数据来源IFind宝城期货金融研究所图27深交所500ETF期权波动率图28创业板ETF期权波动率专业研究创造价值1215请务必阅读文末免责条款股指衍生品周报500ETF期权深交所创业板ETF期权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