研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20221224陈奥林分析师大盘表现占优500指增表现较好电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom量证书编号S0880516100001化陈奥林分析师徐忠亚分析师殷钦怡分析师产021-38674835021-38032692电话021-38675855chenaolingtjascomxuzhongyagtjascom邮箱yinqinyigtjascom品证书编号S0880516100001S0880519090002周证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报在本报告中我们对上周20221219-20221223市场风格因子组合和指数电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom风险等表现进行了回顾证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary上周市场主要指数悉数下跌大盘表现占优上证50跌幅最小为-27中证1000跌幅最大为-55上周行业多数下跌持续分电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom化较大消费者服务涨幅最大为02电子跌幅最大为-59证书编号S0880121070118上涨股票风格分析与前一周风格相比市值因子暴露有所提升贝徐浩天研究助理塔因子暴露有所降低其他风格暴露与上周基本一致对于组合收益电话021-38038430拆分组合收益风格收益行业收益阿尔法079-147732邮箱xuhaotiangtjascom收益-507市值贡献了较高的收益上周风格收益贡献为负阿尔证书编号S0880121070119法收益为负证卢开庆研究助理风格因子收益上周市值收益最高周累计收益为0535贝塔收电话021-38038674券益次之为0059动量第三为-0063波动率和非线性市值收邮箱lukaiqing026727gtjascom研益较低证书编号S0880122080144究组合收益追踪基本面组合收益率-462样本区间组合收益率梁誉耀研究助理报6282陆股通组合收益率-362样本区间合收益率1988因电话021-38038665子收益拆分组合收益率-500样本区间组合收益率5982量价邮箱liangyuyao026735gtjascom告因子组合收益率-533组合收益率8007证书编号S0880122070051指数风险预测涉及指数预测波动率所处范围为16至24相比TableReport相关报告上周持平其中创业板指波动率最高为239其次是创业板综价值风格占优500指增表现较好20221219和中小板指分别为230和205风险相对较高上证综指预测大盘风格回暖300指增表现较好20221212波动率最低为161其次是中证500和上证180分别为174价值表现强势800指增表现较好20221204和171风险相对较低价值风格延续红利指增表现较好20221128价值风格延续300指增表现较好20221120请务必阅读正文之后的免责条款部分量化产品周报在本报告中我们对如下内容进行汇总和分析一上周市场回顾市场指数表现情况以及上涨股票风格分析二指数增强公募产品业绩跟踪包括沪深300中证500等指数增强产品三因子表现回顾对相关因子表现情况进行总结四模拟组合追踪对因子选股组合及SmartBeta组合表现进行回顾五指数风险预测对市场中主要指数波动率进行预测1一周市场回顾此部分包括如下内容上周市场主要宽基指数和中信一级行业指数表现回顾对全市场涨幅最高的300只股票风格进行分析并对风格收益贡献进行拆分流通市值加权组合结果分别见图1图2图3和图4此部分统计了上周涨幅最高的300只股票剔除上市不满半年的股票的风格分布情况并与前一周进行对比以观察风格变动情况风格上可以看到市值加权组合的表现展示出偏中小盘偏高流动性低贝塔的风格与前一周风格相比市值因子暴露有所提升贝塔因子暴露有所降低其他风格暴露与上周基本一致对于组合收益拆分组合收益079风格收益-147行业收益732阿尔法收益-507市值贡献了较高的收益上周风格收益贡献为负阿尔法收益为负图1涨幅最高300只股票风格统计数据来源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11量化产品周报图2涨幅最高300只股票收益归因数据来源国泰君安证券研究上周市场主要指数悉数下跌大盘表现占优上证50跌幅最小为-27中证1000跌幅最大为-55上周行业多数下跌持续分化较大消费者服务涨幅最大为02电子跌幅最大为-59图3宽基指数上周表现数据来源国泰君安证券研究图4行业指数上周表现中信一级数据来源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11量化产品周报2指数增强公募产品表现跟踪此部分包括公募指数增强产品中近一季度超额收益排名靠前的业绩表现统计21沪深3001170962指数增强在近63个交易日中国金沪深300指数增强兴全沪深300LOF富荣沪深300增强A相对其业绩基准的超额收益最高前十名中中泰沪深300指数增强A相对最大回撤最小国金沪深300指数增强信息比率最高表1沪深300指数增强产品超额收益表现近一周超近一月超额近一季超额近一季信息比近一季相对近一季基金名称额收益率收益率收益率率年化最大回撤超额走国金沪深300指数增强06303737308势兴全沪深300LOF03113424515富荣沪深300增强A01123227914易方达沪深300精选增强A06212819031诺安沪深300指数增强A01010208406沪深300增强ETF-02-160003116平安沪深300指数量化增强A04-07-0100117国泰沪深300指数增强A0200-0101620中泰沪深300指数增强A00-03-0207105中泰沪深300指数量化优选A00-04-0412607数据来源国泰君安证券研究22中证500指数增强在近63个交易日中诺安中证500指数增强A华夏中证500指数增强A华夏中证500指数智选A相对其业绩基准的超额收益最高前十名中华夏中证500指数增强A相对最大回撤最小华夏中证500指数增强A信息比率最高表2中证500指数增强产品超额收益表现基金名称近一周超近一月超额近一季超额近一季信息比近一季相对近一季额收益率收益率收益率率年化最大回撤超额走诺安中证500指数增强A-02041811723势华夏中证500指数增强A05091725308华夏中证500指数智选A05091623408工银瑞信中证500六个月持有指数增强A09171113714招商中证500指数增强A05000911815华安中证500指数增强A05070709220国泰君安中证500A05100508117民生加银中证500指数增强A01120506023富安达中证500指数增强11220000431上银中证500指数增强A0504-0405715数据来源国泰君安证券研究23其他指数增强在近63个交易日中兴全中证800六个月持有指数增强A前海开源请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11量化产品周报中证大农业增强A汇添富中证细分化工产业主题指数增强A相对其业绩基准的超额收益最高前十名中宝盈中证100指数增强A相对最大回撤最小宝盈中证100指数增强A信息比率最高表3其他指数增强产品超额收益表现基金名称近一周超近一月超额近一季超额近一季信息比近一季相对近一季额收益率收益率收益率率年化最大回撤超额走兴全中证800六个月持有指数增强A-01093622815势前海开源中证大农业增强A05173326825汇添富中证细分化工产业主题指数增强A02101921921易方达上证50增强A02131620911建信精工制造指数增强00-041414709招商中证1000指数增强A06-090906515大摩深证300指数增强05-040607013宝盈中证100指数增强A00010531701中银中证100指数增强-01010318902中海上证50指数增强02020302219数据来源国泰君安证券研究3因子表现回顾此部分包括如下内容Barra风格因子IC和纯因子收益统计因子库中因子上周表现统计31风格因子图5给出了近两周Barra的10个风格因子RankIC变动情况市值贝塔动量波动率非线性市值BP流动性盈利成长杠杆表1统计了这10个风格因子每日收益和周度累计收益与前一周相比因子有效性方向变动较小BP因子IC值有所降低无因子IC值有所提高动量成长IC绝对值有所降低波动率因子IC绝对值有所提高市值和杠杆等因子IC方向相反波动率因子表现出明显的负向性BP因子表现出明显的正向性上周市值收益最高周累计收益为0535贝塔收益次之为0059动量第三为-0063波动率和非线性市值收益较低表4风格因子上周收益表现2022121920221220202212212022122220221223累计市值0230-03130135046800140535贝塔00940085-0200007600040059动量01990207-0180-0190-0100-0063波动率0076-0123-0146-0128-0292-0614非线性市值0018-0077-0019-0106-0232-0416BP-027301000123-0147流动性-0094-0171-0025-0395盈利0061-0042-0031-0111成长00560011-0105-0084-0069-0191请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11量化产品周报杠杆-0070-00050010-00650005-0124数据来源国泰君安证券研究图5风格因子RankIC值数据来源国泰君安证券研究4模拟组合追踪此部分包括如下内容单因子和复合因子SmartBeta组合收益统计因子组合上周收益表现统计41SmartBeta指数构建了如下6种单因子纯风格收益组合波动率低波动量反转质量价值成长与分红同时还构建了价值低波和红利低波复合因子组合单因子组合构建流程如下复合因子构建流程与之类似1股票池为全A剔除上市不满2年股票剔除ST等股票2剔除最近60个交易日中累计停牌天数大于30个交易日的股票3剔除日均成交额和日均流通市值综合排名后20的股票4目标函数为最大化目标风险暴露同时控制对其它风格暴露区间为-01015组合股票个数在60-100只之间组合股票权重范围为1-56按月调仓单因子组合走势见图12复合因子组合收益走势见图13上周1219-1223波动率收益率-368区间组合收益率3431动量收益率-441区间组合收益率-1731质量收益率-158区间组收益率7931价值收益率区间组合收益率7456成长收益率-543分红收益率-411区间组合收益率3121区间组合收益率7818红利低波收益率-421区间组合收益率10316请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11量化产品周报图6SmartBeta指数表现-单因子数据来源国泰君安证券研究图7SmartBeta指数表现-复合因子数据来源国泰君安证券研究42因子选股组合基于基本面分析因子研究基于估值视角中构建的因子绝对估值视角我们构建了对应的投资组合全市场因子值最大的10股票并进行了样本外追踪时间为2018年2月23日至今基于陆股通持股数据有效性研究中的区间资金净流入指标我们构建了对应的投资组合过去1个月净流入最多的30只股票并进行了样本外追踪时间为2018年8月1日至今基于因子收益拆分与组合构建中的估值盈利和分红指标我们构建了对应的投资组合因子打分简单平均得分最高的50只股票并进行了样本外追踪时间为2018年8月1日至今基于量价指标从中选取个因子构建对应投资组合因子打分简单平均得分最高的2019年1月1日至今上周1219-1223基本面组合收益率-462样本区间组合收益率6282陆股通组合收益率-362样本区间合收益率1988因子收请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11量化产品周报益拆分组合收益率-500样本区间组合收益率5982量价因子组合收益率-533组合收益率8007图8基本面因子选股组合数据来源国泰君安证券研究图9陆股通资金流选股组合数据来源国泰君安证券研究图10因子收益拆分选股组合数据来源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11量化产品周报图11量价因子选股组合数据来源国泰君安证券研究5指数风险预测此部分我们首先对指数风险预测方法进行说明然后给出市场主要宽基指数未来1月波动率预测结果51方法说明多因子模型将资产收益率进行了拆分rXfu设组合权重为w则组合风险为2PwXVarfXwwVaruw即将组合风险拆分为因子风险和残差风险参考Barra模型对因子风险矩阵和残差方差均进行了相应调整以提升风险预测准确度基于此我们对市场主要指数未来1月的年化波动率进行预测52预测结果各主要市场指数风险预测结果见图18基于上周五的指数成分和因子暴露值涉及指数预测波动率所处范围为16至24相比上周持平其中创业板指波动率最高为239其次是创业板综和中小板指分别为230和205风险相对较高上证综指预测波动率最低为161其次是中证500和上证180分别为174和171风险相对较低请务必阅读正文之后的免责条款部分9of11量化产品周报图12市场主要指数风险预测数据来源国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11量化产品周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心街中心南楼18层邮编20004151802电话02138676666075583939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分11of11