1、行情回顾：BDTI小幅回落，BCTI继续上行。12月16日BDTI收于2078点，环比上周末回落1.5%；成品油轮运费指数BCTI收于2051点，环比上周涨11.8%。VLCC日租金有所反弹，苏伊士型和阿芙拉型日租金回落。大西洋成品油轮苏伊士以西运费较快回落，苏伊士运河以东运费高位震荡
　　2、需求：俄罗斯出口受Primorsk港检修和土耳其海峡通行影响，上周出口量整体下行，后续发运数据将有所回归，到欧洲运量维持低位；美国SPR释放接近尾声，后续可能进行补库；国内受疫情影响，运输需求相对偏弱。成品油发运量连续居于高位，但后续租约需求相对较弱，对运价形成压制
　　3、供给：前11月原油和成品油轮规模同比分别增3.8%和2.0%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮船队增速回落，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速整体震荡，储油运力小幅反弹，土耳其海峡拥堵缓解
　　4、展望：原油日租金震荡为主，成品油运费有下降压力
　　5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号LPG运费快速下行BDI指数冲高回落大宗商品贸易航运周度观察20221225大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结油轮运费整体回落BDI指数冲高回落船型周观点展望1行情回顾BDTI小幅回落BCTI继续上行12月16日BDTI收于2078点环比上周末回落15成品油轮运费指数BCTI收于2051点环比上周涨118VLCC日租金有所反弹苏伊士型和阿芙拉型日租金回落大西洋成品油轮苏伊士以西运费较快回落苏伊士运河以东运费高位震荡2需求俄罗斯出口受Primorsk港检修和土耳其海峡通行影响上周出口量整体下行后续发运数据将有所回归到欧洲运量维持低位美国SPR释放接近尾声后续可能进行补库国内受疫情影响运输需求相对偏弱成品油发运量连续居于高位但油轮震荡后续租约需求相对较弱对运价形成压制3供给前11月原油和成品油轮规模同比分别增38和20运费高位带动原油运力增长提速成品油轮船队增速回落2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速整体震荡储油运力小幅反弹土耳其海峡拥堵缓解4展望原油日租金震荡为主成品油运费有下降压力5风险因素地缘政治冲突加剧极端天气1行情回顾干散货运费冲高后回落12月23日BDI指数收于1515点环比上周下降29周三BDI指数达到1723点随后转弱回落BCIBPI和BSI分别环比上周反弹24下降71和下降82巴西到中国发运铁矿石的C3航线运价走强但煤炭粮食镍矿铝土矿运价本周整体回落干散货2需求1铁矿石冬季补库及我国后续需求提振市场信心巴西发运铁矿石运费快速上行2煤炭全球运量整体回落运震荡船费整体下行本周仍由大西洋地区市场支撑3供给前11月运力规模同比上涨29较前10个月增速持平本周船舶航速小幅波动海外港口拥堵缓解4展望震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突2LNG船运费降幅收窄集装箱运费窄幅震荡船型周观点展望1行情回顾LNG船日租金降幅显著收窄LPG运费较快回落12月23日16万方的LNG船现货市场运费达168万美元环比回落09回到往年平均水平12月22日中东到日本BLPG运费达到13829美元吨环比下降1112月23日46万方美国休斯顿和中东发往远东地区的LPG单吨运费分别达188和130美元吨环比分别回落51和回落582需求发运量和到港量仍处高位欧洲到港量再创新高LNG卸货量增加JKM升水TTF巴拿马运河周转提速LPG本周租约签订相对较少推动运价下行但后续需求仍将走强气体船3供给前11月LNG和LPG船队规模分别增长41和652023年底之前短期交付能力有限运力偏紧巴拿马运河拥堵因素高位震荡影响转弱周转端整体提速4展望欧洲LNG限价确定且气温反弹对LNG运费带来一定压制LPG需求仍有支撑1月货物仍有部分有租船需求预计运价高位震荡5风险因素极端天气地缘政治冲突升级1行情回顾运费下跌幅度收窄SCFI欧线小幅反弹SCFIS12月19日欧线运费收于115428点环比回落16SCFI12月23日收于110709点环比下降14上海至欧洲运价为1049美元TEU环比下降01上海至美西为1418美元FEU环比下降042需求韩国在12月前20日出口同比下滑幅度收窄国内沿海港口春节前货物装载率相对较低需求端偏弱势运行沿海港口集集装箱装箱吞吐量低位运行人民币汇率贬值压力有所缓解震荡运行船3供给前11月集装箱船队规模同比增39增速持平11月亚洲到北美和到欧洲航线运力投放分别下降70和33本周大型船舶航速低位震荡闲置运力本周持续小幅下滑欧美和中国港外集装箱船队规模小幅反弹4展望运费进入成本支撑区总体维持震荡5风险因素极端天气地缘政治冲突事件全球经济超预期走弱3运价BDI指数冲高回落原油运价下行集装箱运价降幅显著收窄SCFI欧美航线运价干散货船运费环比上周回落12月23日BDI指数收于1515点环比上周美元上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU下降2990008000油轮运价指数整体承压12月23日BDTI收于1873点环比上周末回7000落99成品油轮运费指数BCTI收于2135点环比上周涨4160005000LNG船运费降幅收窄12月23日16万方的LNG船现货市场运费达1684000万美元环比回落09回到往年平均水平12月23日BLPG整体回落30002000SCFI降幅收窄12月23日收于11071点环比下降14上海至欧洲1000运价为1049美元TEU环比下降01上海至美西为1418美元FEU环比下降04202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202211120211012021111202112120221012022121BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年3000BDTIBCTI50002500400020003000150010002000500100000201911202011202111202211112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本环比基本持平船员工资维持不变低硫燃油价格环比持平12月23日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和526和602美元吨环比上周基本持平船员工资环比小幅回落全球船员供应向宽松转向11月船员工资环比持平低硫燃油价格小幅波动国际集装箱船员工资走势船长大副二副三副美元美元吨鹿特丹港新加坡港轮机长大管轮二管轮三管轮1200120001000100008000800600060040002000400020002021-032021-052022-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112020132021132022132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所511月进口在高基数下显著下滑大宗商品环比进口量增长11月进口美元计价同比下滑106降幅环比扩大99个百分点基11月美元计价进口同比下滑106数效应影响下进口快速下跌环比增长611500贸易差额亿美元出口当月增速右轴5011月铁矿石和大豆进口量同比下降环比有所改善进口当月增速右轴铁矿石进口数量达9885万吨同比下降59累计进口1038亿100030吨同比下降2150010大豆进口数量达735万吨环比显著上涨但同比仍下滑1420-10前11月大豆进口同比累计减少81-500-30-1000-50铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨20192020202120221200013001200110001100100001000900900080070080006007000500400日日日日日日日日日日日日111111111111日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789312456789101112101112资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量环比均呈现较强增长累计同比均现下降11月原油进口量为4674万吨环比继续反弹同比仍增长118累煤炭进口量季节性计进口467亿吨同比下降14万吨201920202021202211月煤炭进口量达3231万吨同比下降78环比小幅增长累计5000进口292亿吨同比下降101400011月天然气进口量达1031万吨同比下降39降幅整体收窄累3000计进口110亿吨同比下降9720001000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月712345689101112原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007006003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789712345689101112101112资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链铁路公路运量本周明显回落11月国家统计局PMI供应链配送指数环比小幅回落至467受疫情天整车货运流量指数整体震荡气影响环比回落05点1602020年2021年2022年140公路货运较快回落本周全国高速公路货车通行量均值仅为65932万辆120环比上周回落79100铁路运量较快回落国家铁路运量均值为1058万吨环比回落358060G7整车货运流量指数12月22日达84点本周整体低位震荡4020011月PMI供应商配送时间受限加剧高速公路货运量本周下行万辆万吨2019202020212022900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1140520011208001100500070010804800600106046001040500440010204001000420040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测整体维持震荡需求俄罗斯出口受Primorsk港检修和土耳其海峡通行影响上周出口阿芙拉型航速高位震荡量整体下行后续发运数据将有所回归到欧洲运量维持低位美国SPR2019年2020年2021年2022年释放接近尾声后续可能进行补库国内受疫情影响运输需求相对偏弱节成品油发运量连续居于高位但后续租约需求相对较弱对运价形成压制122供给前11月原油和成品油轮规模同比分别增38和20运费高位带动原油运力增长提速成品油轮船队增速回落2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速小幅震荡储油运力环比增加土耳其海峡通行总体好117转展望原油日租金震荡为主成品油运费有下降压力112112131415161718191101111121VLCC航速低位震荡储油船舶运力小幅反弹节储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨2018年2019年2020年300600000001352021年2022年25050000000132004000000012515030000000121002000000011550100000001100112131415161718191101111121202013202113202213资料来源路透中信期货研究所10运费原油成品油轮日收益环比下滑原油油轮苏伊士阿芙拉型日租金总体回落VLCC日租金企稳反弹12月23日阿芙拉型日收益865万美元天环比下降22苏伊士型日收益713万美元天环比上周五下降20未安装脱硫塔的VLCC型日收益485万美元天环比上周下降15成品油轮日收益高位回落灵便型船表现最好灵便型成品油轮日收益722万美元环比下降2巴拿马型型日租金704万美元环比下降3MR型成品油轮日收益443万美元环比下降9三大船型日收益回落成品油轮日收益总体回落200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型100000150000800001000006000040000500002000000-20000-5000020217120211120212120213120214120215120216120218120219120221120222120223120224120225120226120227120228120229120211012021111202112120221012022111202212101-Nov-202101-Jan-202201-Sep-202201-Jan-202101-Feb-202101-Mar-202101-Apr-202101-May-202101-Jun-202101-Jul-202101-Aug-202101-Sep-202101-Oct-202101-Dec-202101-Feb-202201-Mar-202201-Apr-202201-May-202201-Jun-202201-Jul-202201-Aug-202201-Oct-202201-Nov-202201-Dec-2022资料来源路透wind中信期货研究所11典型航线原油运费整体回落成品油运费承压下行中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元桶西非-中国美元桶欧洲大陆-英国加勒比海-美湾86地中海印度-日本3中东-美国西非-欧洲25西非-美国56241541305220100202111202211苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日租金美元桶美元天美元桶西非-北美黑海-地中海加勒比海-美国美国-欧洲TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚5地中海-地中海127000045欧洲-美国美湾-墨西哥TC11韩国-新加坡104600003585000032564000024300001512200000501000002021112022110202011202111202211资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费高位震荡黑海发往印度运费12月16日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达320万美元环比上百万美元黑海-印度80涨3916012月16日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达680万美元环比40回落292012月16日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达835万美元环比回落2300202121202171202111202131202141202151202161202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元黑海-土耳其1894016Kozmino-韩国蔚山港814730126105200841006304200021000202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121202221202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202231202241202251202261202271202281202291202111120211212022101202211120221212021101资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求全球发运小幅反弹全球原油发运量小幅反弹全球发运量OPEC中东发运量OPEC中东发运量上行美国发运量反弹俄罗斯发运量环比回落美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14原油到港需求中东到欧洲运量高位震荡俄罗斯-欧洲运量环比再度下行俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量俄罗斯到印度运量高位震荡俄罗斯-印度到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透中信期货研究所15成品油发运需求发运量连续居于高位全球成品油发运量高位反弹全球发运量OPEC发运量OPEC中东发运量低位徘徊美国成品油发运量震荡俄罗斯发运量有所回落但仍处于高位欧洲到港量高位震荡俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所16供给原油船队增速提升成品油轮规模增长有限前11月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长38和20油轮船队规模变化原油油轮增速加快03个百分点成品油轮运力规模增速环比下降02个百万载重吨交付运力拆解运力新签订单8百分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落4阿芙拉型和VLCC船价环比小幅上升苏伊士型船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达5800万美元环比年初上涨41605年船龄苏伊士型船价6200万美元环比上月持平5年期VLCC船舶价格环比上月升11为9000万美元船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价格反弹原油油轮规模成品油轮规模百万DWT百万美元原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速阿芙拉型VLCC苏伊士型700501006009040500807040030603002050200401010030000202141202111202121202131202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121May-20Jan-20Mar-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22资料来源路透wind中信期货研究所17第三部分干散货航运市场干散货市场预测震荡运行需求1铁矿石补库及我国经济中国港外船舶规模回落海外海岬型船舶在港比例回落后续发展提振市场信心巴西发运千载重吨百万载中国港外干散货船队规模百万载百万载重吨海岬型在港比例铁矿石运费快速上行2煤炭全球重吨重吨3680印尼港外干散货船队规模右除中国港口外海岬型在港规模右轴运量整体回落运费整体下行大西902034轴75洋地区需求支撑本周市场运行801532供给前11月运力规模同比上涨3070701029较前10个月增速持平本周2865船舶航速小幅波动海外港口拥堵缓60526解2460500展望震荡运行202111202211海岬型航速VLOC航速2018年2019年2020年节2019年2020年节1351252021年2022年2021年2022年1212511511511105112131415161718191101111121105112131415161718191101111121资料来源Wind路透中信期货研究所19