投资要点
　　怪物饮料是美国头部能量饮料企业。Monster能量饮料口味清爽刺激，产品上注重品类多样化，快速推陈出新。品牌以“释放野性”为宣传语，搭配夺人眼球的黑色系包装和“M”形魔爪标识，在发展过程中始终重视营销手段，通过赞助“F1赛车”、“滑雪”等极限运动，成功打造了其在年轻一代心中前卫、刺激的品牌形象，收获了年轻消费者的喜爱。
　　2022Q3收入稳健增长，提价叠加减少促销津贴驱动毛利率环比回升：2022Q3公司营业收入同比增长15.2%至16.2亿美元，经汇率调整后，同比增长20.2%，增速较上一季度回升1.9 pcts。公司持续对产品进行提价，并减少促销津贴，部分抵消了原料、包材等价格上涨对毛利率的影响，2022Q3公司毛利率为51.3%，虽较2021Q3下降4.6 pcts，但较上一季度回升4.2 pcts。同时，仓储费用以及其他物流费用的增长带动配送费用增加。2022Q3公司净利率为19.8%，较2021Q3下降4.1 pcts，较上一季度提升3.3 pcts。
　　能量饮料收入保持较高增速：怪物能量饮料分部收入从2021Q3的13.3亿美元增长到2022Q3的15.0亿美元，同比增长13%，经汇率调整后增长18.0%。该分部主要包括Monst Energy饮料、Reign Total Body Fuel饮料和True North Pure Energy Seltzer能量饮料。战略品牌分部收入从2021Q3的0.74亿美元增长到2022Q3的0.89亿美元，同比增长19.3%，经汇率调整后增长25.9%。该分部主要包括从可口可乐公司收购的各种能量饮料品牌以及平价产品。酒精分部2022Q3收入为0.27亿美元，其他分部收入为0.06亿美元。
　　投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年营收为64.2/71.9/80.1亿美元，净利润为12.6/16.0/17.7亿美元。首次覆盖给予“审慎增持”评级，目标价为111.0亿美元，对应2023年36倍PE，建议投资者关注。
　　风险提示：食品安全问题；超预期激烈的市场竞争；原材料成本超预期。
　　

研究报告全文：海外研证券研究报告究industryId食品饮料行业MNST怪物饮料dyCompanyMONSTERBEVERAGE美股dyStockcoOdetitleinvestSuggestion属于年轻一代的能量饮料审慎增持首次investSuggestionChancreateTime1公ge2022年12月21日司主要财务指标市场数据marketData会计年度zycwzbzw主要财务指标中文2021A2022E2023E2024E跟日期20221220营业收入亿美元554642719801踪收盘价美元10116营业成本亿美元243319335376报总股本亿股522毛利润亿美元311323384425总市值亿美元告528毛利率561503534530净资产亿美元682净利润亿美元138126160177总资产亿美元821净利率249196223221每股净资产美元131EPS美元257236309352数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理及预测投资要点相关报告relatedReportsummary怪物饮料是美国头部能量饮料企业Monster能量饮料口味清爽刺激产品上注重品类多样化快速推陈出新品牌以释放野性为宣传语搭配夺人眼球的黑色系包装和M形魔爪标识在发展过程中始终重视营销手段通过赞助F1赛车滑雪等极限运动成功打造了其在年轻一代心中前卫刺激的品牌形象收获了年轻消费者的喜爱2022Q3收入稳健增长提价叠加减少促销津贴驱动毛利率环比回升分析师emailAuthor2022Q3公司营业收入同比增长152至162亿美元经汇率调整后同张博比增长202增速较上一季度回升19pcts公司持续对产品进行提价zhangboyjsxyzqcomcn并减少促销津贴部分抵消了原料包材等价格上涨对毛利率的影响SFCBMM1892022Q3公司毛利率为513虽较2021Q3下降46pcts但较上一季度SACS0190519060002回升42pcts同时仓储费用以及其他物流费用的增长带动配送费用增加公司净利率为较下降较上一季度2022Q31982021Q341pcts提升联系人33pcts能量饮料收入保持较高增速怪物能量饮料分部收入从2021Q3的133亿张悦zhangyue20xyzqcomcn美元增长到2022Q3的150亿美元同比增长13经汇率调整后增长SACS0190522080006180该分部主要包括MonstEnergy饮料ReignTotalBodyFuel饮料和TrueNorthPureEnergySeltzer能量饮料战略品牌分部收入从2021Q3的请注意张悦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持074亿美元增长到2022Q3的089亿美元同比增长193经汇率调整牌人不可在香港从事受监管后增长259该分部主要包括从可口可乐公司收购的各种能量饮料品牌活动以及平价产品酒精分部2022Q3收入为027亿美元其他分部收入为006亿美元投资建议我们预计公司202220232024年营收为642719801亿美元净利润为126160177亿美元首次覆盖给予审慎增持评级目标价为1110亿美元对应2023年36倍PE建议投资者关注风险提示食品安全问题超预期激烈的市场竞争原材料成本超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外公司跟踪报告评级报告正文怪物饮料是美国头部能量饮料企业Monster能量饮料口味清爽刺激产品上注重品类多样化快速推陈出新品牌以释放野性为宣传语搭配夺人眼球的黑色系包装和M形魔爪标识在发展过程中始终重视营销手段通过赞助F1赛车滑雪等极限运动成功打造了其在年轻一代心中前卫刺激的品牌形象收获了年轻消费者的喜爱2022Q3收入稳健增长提价叠加减少促销津贴驱动毛利率环比回升2022Q3公司营业收入同比增长152至162亿美元经汇率调整后同比增长202增速较上一季度回升19pcts通胀背景下头部企业定价话语权较强公司持续对产品进行提价并减少促销津贴部分抵消了原料包材等价格上涨对毛利率的影响2022Q3公司毛利率为513虽较2021Q3下降46pcts但较上一季度回升42pcts同时仓储费用以及其他物流费用的增长带动配送费用增加2022Q3公司净利率为198较2021Q3下降41pcts较上一季度提升33pcts图1Monster打造前卫刺激的品牌形象图2公司营业收入及增速1700百万美元25165016002015501515001450101400135051300125002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3营业收入营业收入增速右轴资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理图3公司毛利润及毛利率图4公司净利润及净利率40030840百万美元58百万美元3505625820300542080052250780502001548150760104610074044550720422021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3毛利润毛利率右轴净利润净利率右轴资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外公司跟踪报告评级图519921-202210美国食品CPI3503002502001501005001992200220122022美国CPI食品资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注设定基点1983年12月100能量饮料收入保持较高增速怪物能量饮料分部收入从2021Q3的133亿美元增长到2022Q3的150亿美元同比增长13经汇率调整后增长180该分部主要包括MonstEnergy饮料ReignTotalBodyFuel饮料和TrueNorthPureEnergySeltzer能量饮料战略品牌分部收入从2021Q3的074亿美元增长到2022Q3的089亿美元同比增长193经汇率调整后增长259该分部主要包括从可口可乐公司收购的各种能量饮料品牌以及平价产品酒精分部2022Q3收入为027亿美元其他分部收入为006亿美元图6公司分部收入1800百万美元1500120090060030002021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3怪兽能量饮料分部战略品牌分部酒精品牌分部其他分部资料来源公司财报兴业证券经济与金融研究院整理注怪兽能量饮料分部主要包括MonsterEnergy饮料ReignTotalBodyFuel高性能能量饮料和TrueNorthTM纯能量苏打水战略品牌分部主要包括能量饮料品牌和平价能量品牌酒精品牌分部主要包括各种精酿啤酒和硬苏打水其他分部包括AmericanFruitsandFlavorsLLC该公司的全资子公司的某些产品和出售给独立第三方客户的产品请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外公司跟踪报告评级投资建议我们预计公司202220232024年营收为642719801亿美元净利润为126160177亿美元首次覆盖给予审慎增持评级目标价为1110亿美元对应2023年36倍PE建议投资者关注风险提示1产品安全问题2超预期激烈的市场竞争3原材料成本超预期附表请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外公司跟踪报告评级资产负债表单位百万美元利润表单位百万美元会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E流动资产4682486951434870营业收入5541642571908007现金及现金等价物1326243425412047营业成本2433319133493760短期投资1750600600600毛利润3109323438414247应收账款897101711281247营业费用77892710271140存货593704749839管理费用458585651721非流动资产3123359337113835股权激励71667276厂房设备314482570662营业成本1311157917501937递延所得税225257287319营业利润1797165520912310无形资产2404263926392639税前利润1801164320932318资产合计7805846288548706净利润1377125716021773流动负债965111612181357EPS美元257236309352应收账款404481515579预计负债422482538599主要财务比率非流动负债273265256248会计年度2021A2022E2023E2024E递延收益243224215207成长性营业收入增长负债合计1238138114741605205159119114率普通股3333净利润增长率-23-87274107留存收益781093471102112871盈利能力负债及权益合计7805846288548706毛利率561503534530净利率249196223221现金流量表单位百万美元偿债能力会计年度2021A2022E2023E2024E资产负债率159163167184经营活动现金流量1156140016551826流动比率49444236投资活动现金流量-992644-172-192运营能力次融资活动现金流量35-841-1376-2128资产周转率08080809现金净变动1461108106-494估值比率倍现金的期初余额1180132624342541PE393428328287现金的期末余额1326243425412047PB80757274请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外公司跟踪报告评级分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12持个月内公司股价或行业指数相对股票评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间同期相关证券市场代表性指数的涨跌减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5幅其中A股市场以上证综指或深无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大圳成指为基准香港市场以恒生指数不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级为基准美国市场以标普500或纳斯推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数达克综合指数为基准行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与华立大学集团有限公司旷世控股有限公司宁波旷世智源工艺设计股份有限公司尚晋国际控股有限公司福建省蓝深环保技术股份有限公司建发物业发展集团有限公司中国景大教育集团控股有限公司堃博医疗控股有限公司郑州航空港兴港投资集团有限公司和誉开曼有限责任公司南京溧水经济技术开发集团有限公司河南铁路投资有限责任公司青岛开发区投资建设集团有限公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司湖州新型城市投资发展集团有限公司浙江钱塘江投资开发有限公司无锡市广益建设发展集团有限公司环龙控股有限公司湖州吴兴城市投资发展集团有限公司交运燃气有限公司镇江国有投资控股集团有限公司抚州市数字经济投资集团有限公司绍兴市城市建设投资集团有限公司东台市交通投资建设集团有限公司江苏皋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