■河南省医保局宣布牵头成立三个医用耗材省际联盟，拟对六类医用耗材开展集采
　　■这反映了医疗器械领域的集采正加速扩面；但我们认为不同产品面临的降价风险各异
　　■我们预计医疗器械集采规则可预见性有望提高，但行业增长的不确定性犹存
　　医疗器械集采进入更多领域
　　由河南省医保局牵头成立的集采办公室于近期宣布，将成立三个医用耗材省际联盟，拟对六类医用耗材开展集采（链接）：1）人工耳蜗（20个省级行政区）、2）血液透析类（19个省级行政区）和3）另外四类耗材（神经外科/神经介入/外周介入/通用介入，18个省级行政区）。该集采办公室暂未宣布1）纳入产品数量（我们预计共有40-50款产品）、2）医院报量截止日期（我们预计为23年一季度）和3）最高限价和最低价格降幅（“保送”机制）。
　　不同产品面临的降价风险各异
　　我们认为器械耗材的集采降价风险取决于1）集采规则（例如：最高限价、保送机制、待分配量规则等）和2）竞争格局（例如：CR4，进口替代情况等）。针对介入类耗材，我们预计降幅为约70-80%，主要由于大多数产品未曾进入集采，且跨国企业在该细分市场处于主导地位：a）神经血管取栓支架的终端价超人民币3万元（跨国企业市占率超80%）和b）外周动脉/静脉介入。但我们预计国内企业如微创、先瑞达和归创通桥有望在快速增长的市场中乘势获取跨国企业的市场份额（目前渗透率仅为~3-10%，且手术量5年复合增长率为25-40%）。我们认为血液透析类耗材在黑龙江辽宁两省集采后（2022年3月，降幅约36%），在此次集采可能面临另一轮约50-60%的降价。这主要由于国内血透耗材a）市场已达约120-150亿元人民币（按出厂价，不包括血透设备）且政府为主要支付方和b）跨国企业与本地企业在此市场平分秋色。我们预计人工耳蜗终端价降幅约为40-50%，与同样需要自费/报销比例有限的起搏器集采情况接近。但由于跨国企业的售后服务仍优于本地企业，我们预计其仍将继续主导该细分市场。
　　投资风险
　　集采价格降幅超预期；集采的覆盖进度快于预期。
　　
　　

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