宏观：近期新冠阳性数量快速增加，影响经济恢复，11月工业增加值、房地产相关数据等均低位。
　　政策：1、发改委再次强调能源安全保供，进一步挖掘在产煤矿扩供增产能力。2、发改委：要加大市场监管力度。有关部门和各地加强市场价格巡查检查，一旦发现捏造散布涨价信息、哄抬价格、囤积居奇、相互串通操纵市场价格等违法行为，及时严肃查处，维护市场正常秩序。
　　供给：近期炼焦煤各煤种价格快速上涨，主产地焦煤供给小幅增加，预估后期增量不会太大，原因在于，部分煤矿年度生产任务完成现有所减产。进口蒙煤通关量仍在800车左右，高位可能延续到元旦。
　　需求：焦化厂利润好转，生产积极性提升。高炉开工率提升，铁水日产开始增加。总体看，生产环节耗煤量有所增加。冬储需求下，下游积极补库。
　　结论：近期焦煤供需均有所增加，供需总体紧平衡。期价上涨驱动因素：一是冬储带动，二是前期被低估的5月合约估值修复。后期驱动因素影响减弱，下游焦化厂和钢厂仍亏损情况下，预计期价上方空间已不大，或出现高位回落。
　　策略：前两期提示的5月合约多单逐步减仓平仓，保住已有盈利。

研究报告全文：核心观点焦煤宏观近期新冠阳性数量快速增加影响经济恢复11月工业增加值房地产相关数据等均低位政策1发改委再次强调能源安全保供进一步挖掘在产煤矿扩供增产能力2发改委要加大市场监管力度有关部门和各地加强市场价格巡查检查一旦发现捏造散布涨价信息哄抬价格囤积居奇相互串通操纵市场价格等违法行为及时严肃查处维护市场正常秩序供给近期炼焦煤各煤种价格快速上涨主产地焦煤供给小幅增加预估后期增量不会太大原因在于部分煤矿年度生产任务完成现有所减产进口蒙煤通关量仍在800车左右高位可能延续到元旦需求焦化厂利润好转生产积极性提升高炉开工率提升铁水日产开始增加总体看生产环节耗煤量有所增加冬储需求下下游积极补库结论近期焦煤供需均有所增加供需总体紧平衡期价上涨驱动因素一是冬储带动二是前期被低估的5月合约估值修复后期驱动因素影响减弱下游焦化厂和钢厂仍亏损情况下预计期价上方空间已不大或出现高位回落策略前两期提示的5月合约多单逐步减仓平仓保住已有盈利核心观点焦炭宏观和政策同上供需焦炭第三轮提涨落地并发起第四轮提涨吨焦亏损幅度大幅减少焦企提产焦炭供给小幅增加但因上游焦煤价格上涨焦化厂未能扭亏为盈下游钢厂成材价格持续走高高炉开工率提升铁水日产小幅增加钢厂补库需求旺盛总体看焦炭供需双增结论往年规律冬储期间下游钢厂补库行为往往带来现货价格约4轮提涨涨价幅度200-500元不等今年已经三轮涨价幅度300元吨实际上已经与往年规律一致考虑到焦炭现货可涨空间已不大下游钢厂仍亏损冬储逻辑逐步演绎完毕预计焦炭期价可能高位回落策略短线操作1近半月焦煤价格强势上涨其中山西煤大涨190元蒙煤涨40元俄煤美煤涨5美元加煤涨8美元焦煤基差焦煤基差3500800300035008006003000600250040025004002000200020020015001500001000-2001000500-400500-2000-6000-40022222222222000000000200222222222022222222222222222222222000000000211---------2002222222220--123456789-22222222222211-2-2-2-2-2-2-2-2-2111---------2129899999990--123456789--2-2基差DCE焦煤蒙5-211-2-2-2-2-2-2-2-2-21999129基差89山西柳9林低9硫主焦99DCE9焦煤90-2-2-2999焦煤主要进口价格北方港焦煤自提价6003500500300040025003002000200150010010000500022222222222000000000220022222222200222222222222211---------22--123456789--11---------11122C2FR俄煤22CFR美2煤2CFR2加煤2201222222222--989999999--2200000000022222200222222222009999222222222222211---------22--123456789--11---------111222222222201--989999999--22229999洗煤厂开工率开始攀升精煤日产增加288口岸蒙煤日通关车辆仍在800车左右的高位库存下游继续补库煤矿库存快速下降下游焦化厂库存增幅较大钢厂增幅较小2近期焦炭第三轮提涨落地并发起第四轮提涨焦钢博弈加剧随着焦炭提涨落地焦炭亏损好转目前吨焦亏损22元环比增加146元随着利润好转焦化厂提产积极性提高焦炭供给增加独立焦化厂吨焦平均盈利元吨1200100080060040020001-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-62004002017年2018年2019年2020年2021年2022年库存焦化厂库存连续五周下降钢厂和港口库存均增加3高炉开工率提升铁水日产逐渐见底本周小幅增加建材成交现向好迹象高炉利润Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量1400260120025010002408002306004002202002100200-200190-4001-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-62019年2020年2021年2022年222222222222222222222000000000000000000000222222222222222222222111111111122222222222---------------------000000011100000000011345678901212345678901---------------------000000000000000000000555555555555555555555研究员纪晓云联系电话010-56711796从业资格F3066027投资咨询Z0011402免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改