多空逻辑：
　　甲醇利多因素：国内宏观情绪升温；化工煤企稳反弹。利空因素：社会库存累库；下游需求偏弱，12月进口预期增加。
　　尿素利多因素：化工煤企稳反弹；日产下降供应偏紧；出口维持高位；淡储企业继续采购。利空因素：海外尿素价格持续下跌；农业对当前价格接受有限，多以观望为主。
　　操作建议：甲醇MA2305合约维持逢高看空思路不变，上方压力2720-2750，建议反弹沽空为主；尿素2305合约维持逢低做多思路不变，前期低位多单逐步止盈，UR2305合约上方压力2650-2700,下方支撑2520-2540。
　　风险提示：国内疫情，能源价格。

研究报告全文：甲醇尿素期货周报2022年12月18日联系我们甲醇逢高沽空尿素逢低做多多空逻辑甲醇利多因素国内宏观情绪升温化工煤企稳反弹利空因素社会库存累库下游需能源化工研究小组联系方式15000295386求偏弱12月进口预期增加尿素利多因素化工煤企稳反弹日产下降供应偏紧出口维持高位淡储企业继续采购利空因素海外尿素价格持续下跌农业对当前价格接受有限多以观望为主独立性声明操作建议甲醇MA2305合约维持逢高看空思路不变上方压力2720-2750建议反弹沽空为主尿素2305合约维持逢低做多思路不变前期低位多单逐步止盈UR2305合约上方压力作者保证报告所采用的数据均来2650-2700下方支撑2520-2540自合规渠道分析逻辑均基于本风险提示国内疫情能源价格人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾20221206甲醇年报2023年甲醇价格重心或将下移但阶段性上涨行情仍存尿素年报2023年尿素价格或继续高位振荡上方空间或有限甲醇2023年甲醇价格重心或将下移宏观逻辑俄乌战争以及地缘政治影响全球经济复苏进度对大宗商品供应链亦产生较大影响一方面甲醇因其能源属性受国际油价持续影响另一方面地缘冲突或将改变全球甲醇贸易流向和运力中国作为全球最大甲醇生产国和消费国进口和船期运力变化直接影响期货价格产业逻辑2023年度甲醇供需偏宽松双碳政策下甲醇面临部分产能出清发展甲醇经济有利于绿色甲醇的规模化发展国内甲醇供需或将面临再平衡过程供求逻辑年度产需过剩仍需进口量和新产能兑现来实现中长期供求宽松格局持续价格重心或下移然而全年供应端面临甲醇企业春检区域限气停车伊朗限气和装置停车预期以及伊朗的装船速度国际航线运力等多重因素影响需求端受能源价格终端产品定价和政府政策的影响综上阶段性甲醇价格有望上涨一季度有望迎来节前备货国内疫情政策转变后的消费回补二季度春检开始阶段性供给相对偏紧三季度宏观逐渐企稳但甲醇供需偏宽松四季度重点关注原料化工煤价格和冬季限气影响价格方面宏观逐渐回稳叠加阶段性供需利好因素影响下阶段性上涨行情仍值得期待尿素2023年尿素价格或继续高位振荡宏观逻辑俄乌战争以及地缘政治影响全球经济复苏进度对大宗商品供应链亦产生较大影响一方面海外能源价格将持续影响尿素生产成本和供应稳定性另一方面俄罗斯是最大的尿素出口国近40的出口到欧洲和北美地区如果俄乌冲突持续紧张俄罗斯出口到欧洲和北美将面临中断这部分可能会流向印度等新兴市场而中东地区的货源则有望转向美国和欧洲市场这将导致全球尿素贸易流向的变化产业逻辑2023年度尿素供需压力有限双碳政策下尿素面临部分固定床工艺装置的出清和置换长期看未来尿素行业供给或将保持相对稳定供需逻辑年度产需过剩空间较小价格重心或跟随季节性需求波动然而仍需重点关注全球能源价格粮食价格其他化肥品种的替代效应以及合成氨库存等指标变化综上2023年尿素价格或将继续高位振荡上方空间或有限上半年受农业需求旺季支撑明显国内疫情政策转变后的工业需求回升供需错配现象缓解以及煤炭价格下行压力的共同影响下半年进入需求淡季供应增量逐渐释放价格上行压力将逐渐增加请务必阅读文后免责声明12盘面回顾现货回顾太仓港甲醇现货价2645元吨较上周同期下跌35元吨河南小颗粒尿素价格2800元吨较上周同期上涨80元吨期货回顾甲醇主力移仓换月收于2626元吨周涨幅31尿素主力合约高位振荡周涨幅15收于2655元吨江苏太仓港口价格走势河南尿素现货价格走势图元吨20192020202120224000元吨20192020202120224000300030002000200010001000甲醇期货05月合约日线走势图尿素期货05月合约日线走势图请务必阅读文后免责声明数据来源Wind隆众资讯Part2本期分析21行情预判甲醇方面宏观和能源方面12月俄乌地缘政治危机和欧美高通胀水平影响叠加面对高通胀欧美继续选择加息但影响已逐渐弱化国际油价或已见顶且波动加大短期化工煤价格企稳反弹中长期价格或面临下行风险供需方面受季节性限气影响西南气头装置逐步停车但在前期内蒙古久泰等大型装置重启的补充且有新增投产的预期下整体市场供应依旧充裕国内疫情防控措施逐渐优化短期内口罩需求回升明显对PP拉动作用有限港口MTO装置开工受低利润影响难以大幅提升传统需求仍处于近5年以来中性偏低水平产区甲醇企业库存连续三周下降港口累库但绝对库存仍偏低整体看甲醇供需驱动偏弱但较高基差和港口低库存限制下行空间预计甲醇期价区间振荡操作上MA2305合约维持逢高沽空思路不变上方压力2720-2750尿素方面尿素日产连续四周下降供应压力减小海外尿素价格重心继续下移尿素出口小幅回落尿素企业库存继续回落工业需求支撑仍在综上短期国内尿素供应偏紧除了出口和淡储外其他下游整体需求一般待发订单增加多以复合肥补货为主因此需求和出口利好逐渐兑现后尿素期价继续高位振荡重点关注化工煤价格走势下游采购节奏宏观情绪变化和海外尿素价格变化建议短期仍以逢低偏多思路对待期货方面12月UR2305合约维持逢低偏多思路不变前期低位多单可考虑逢高逐步止盈UR2305合约上方压力2650-2700下方支撑2520-2540请务必阅读文后免责声明22甲醇多空逻辑利多因素1西南地区限气国内供应压力阶段性缓解天气和利润仍是影响甲醇开工的主要因素目前四川泸天化40万吨青海中浩60万吨青海桂鲁80万吨天然气工艺已经开始停车随着12月西南天然气制甲醇集中错峰限气这将较大限制国内甲醇开工提升2港口库存绝对量偏低限制现货价格下跌空间今年港口平均库存量79万吨去年77万吨其中四季度库存仅为54万吨去年同期为74万吨港口绝对库存偏低导致甲醇期货价格底部支撑较强利空因素1国内供应增量有望释放加上今年推迟投产的预计2023国内新投产甲醇2875万吨产能产能增速31宁夏鲲鹏60万吨宝丰240万吨年甲醇装置预计12月投另外2套大概率推迟到明年2烯烃和传统下游利润偏低需求支撑不足今年以来烯烃利润一直不佳这也长期制约港口甲醇消费量难以放量而传统需求除了醋酸和MTBE利润部分时期较好外其他传统下游受到地区环保天气利润以及工业消费低迷等因素影响难寻亮度而燃料需求锅炉消费以及其他新兴行业BDODMF碳酸二甲酯等消费短期难以有较大增量3进口增量预计增强12月港口或大概率持续累库近期中东伊朗甲醇装置陆续恢复开车预计12月进口到港量120万吨附近同时港口烯烃和其他需求偏弱且临近双节内地排库和港口累库叠加的预期仍存请务必阅读文后免责声明22甲醇多空逻辑港口内地甲醇总库存下游烯烃开工率甲醇进口量万吨201920202021202220182019202020172018201920020212022202020212022100万吨160901601208070801206040508001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月西北煤制甲醇利润内地甲醇企业预售量传统下游加权平均开工率变动范围2017-20215年平均2017-202120202021202220212022202020212022元吨万吨6024005014005040304040020306001020160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网23尿素多空逻辑利多因素1尿素日产连续四周下降供应压力减小截至12月15日天然气制工艺开工率降至498煤制开工率升至70211月中下旬气头尿素企业陆续停车全国尿素综合开工率649环比下降1同比增加05全国尿素日产量150万吨环比减少02万吨今年11月至今尿素平均日产为144万吨相比去年同期增加02万吨随着晋城停车企业的恢复煤制尿素开工率阶段性回升供应持续下降空间不大2尿素出口维持高位需求韧性仍在出口尿素套利价差小幅扩大随着尿素法检放松印度招标和冬储任务量利好因素叠加短期尿素需求韧性仍在截至12月15日国内尿素港口库存232万吨环比减少94万吨仍是11月以来相对高位水平3尿素企业库存继续回落工业需求支撑仍在近期复合肥需求支撑不断强化主因现阶段仍处于高氮肥生产阶段叠加全国疫情管控放开本周复合肥企业开工升至455连续6周增加三聚氰胺开工662环比下降09同比下降137临近春节还有一段时间工业需求保持一定增长但后期预计转弱从尿素库存水平看本周全国尿素企业库存874万吨下降趋势未改利空因素1海外尿素价格重心继续下移尿素出口小幅回落本周海外尿素价格重心继续下移根据wind统计截至2022年12月15日FOB波罗的海小颗粒散装小颗粒尿素价格4475美元吨环比下跌75美元吨CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格5025美元吨环比下跌275美元吨FOB中国散装小颗粒尿素价格485美元吨环比环比下跌575美元吨2房地产现实仍然低迷农业对高价化肥接受有限受全国疫情多点爆发影响11月房屋竣工面积累计同比降幅-19环比下降03地产端低迷期或仍将维持一段时间农业对当前价格接受有限多以观望为主短期国内尿素供应偏紧除了出口和淡储外其他下游整体需求一般待发订单增加多以复合肥补货为主因此需求和出口利好逐渐兑现后尿素期价继续高位振荡重点关注化工煤价格走势下游采购节奏宏观情绪变化和海外尿素价格变化建议短期仍以逢低偏多思路对待请务必阅读文后免责声明23尿素多空逻辑尿素港口库存尿素开工率尿素理论出口利润东南亚-中国价差尿素CFR中国尿素CFR东南亚2019202020212022201920202021202280万吨美元吨1200300807570100020070608005010065600400306040020-10055200100-20005019011907200120072101210722012207复合肥开工率三聚氰胺开工率尿素企业库存201920202021202220192020202120222019202020212022100万吨1001608080120606080404020400200请务必阅读文后免责声明数据来源隆众资讯23尿素多空逻辑固定床法利润硫基复合肥成本尿素和合成氨价差变动范围2018-20214年平均2018-20212021202220192020202120222019202020212022元吨1200元吨元吨40001000800800600300040040020002000020040010004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月房屋竣工面积累计同比FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格2019202020212022美元吨2019202020212022美元吨401000100030208008001060060001040040020200302000请务必阅读文后免责声明数据来源windPart3风险提示3风险提示宏观情绪变化新冠疫情煤炭价格变化海外尿素价格下跌请务必阅读文后免责声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告本报告反映分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改联系地址北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门研究与投资咨询部