研究报告全文：证券研2022年12月19日究报国内生产小幅修复境外加息节奏放缓告高频指标周报1211-1218投资要点分析师谭倩S10505211200051本周有哪些值得关注的经济指标tanqiancfsccomcn总体来看防疫政策进一步优化出行分化地产延续探分析师朱珠S1050521110001底生产小幅修复消费较为低迷疫后修复还需要时间zhuzhucfsccomcn出行重点城市出行减少跨省出行小幅修复分析师周灏S1050522090001出口季节性需求回升BDI指数延续上行zhouhaocfsccomcn地产土地交易量价齐升地产销售仍在探底联系人杨芹芹S1050121110002基建疫情扰动犹存开工尚待修复yangqqcfsccomcn工业生产小幅修复钢厂开工延续上行消费月中乘用车销量周期性回落最近一年大盘走势沪深3002通胀走势如何50农产品价格全线回落猪肉跌幅走阔近期中国防疫优化需-5求回升和美国加息节奏放缓催化原油价格小幅上行-10-15-20-253利率环境有哪些变化-30本周MLF超量续作央行呵护年末流动性合理充裕市场利率分化当前实体融资需求仍较弱压制长端利率资料来源Wind华鑫证券研究4海外市场有哪些关注点相关研究2023年出口展望本轮出口拐点在何本周超级央行周落幕美联储加息50BP如期放缓但鲍威处20221214尔隔夜发言鹰声犹在加息停止节点可能出现在2023年中海外抗疫启示寻找疫后修复最优欧洲央行英国瑞士中国香港紧随其后均加息50BP解20221118四箭齐发确认W型右侧底202211115政策端有哪些新动向政策方面本周召开了中央经济工作会议对于明年经济定调较为明确要求经济总体回升稳增长重要性提升要加宏大宏观调控力度促进消费的优先性再度提升产业发展安观全并举聚焦科技自立自强聚焦科技自立自强支持平台研经济发展深化国资国企改革究消费方面中央经济工作会议将促进消费放在优先位置12月14日也颁布了扩大内需战略规划纲要20222035年后续有望出台各项政策恢复消费场景提升消费意愿提高消费能力三位一体促进消费复苏证券研究报告6下周重要数据与政策1218-1224重要数据中国LPR报价欧洲央行副行长金多斯发表讲话美国三季度GDP终值美国11月核心PCE重大事件12月21日举行的粤港澳大湾区全球招商大会风险提示1宏观经济加速下行2疫情反复冲击3政策效果不及预期请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录1经济生产小幅修复消费延续低迷611出行重点城市出行减少跨省出行小幅修复612出口季节性需求回升BDI指数延续上行813地产土地成交量价齐涨商品房销售再回落814基建沥青水泥指标延续走弱915工业钢厂开工延续上升钢胎开工均回落1016消费乘用车销量周期性回落票房收入续跌102通胀农产品均回落资源品大多上涨113流动性MLF超额续作市场利率涨跌互现124海外美国加息如期放缓但鹰声再起1441美债期限利差倒挂收窄人民币稳定升值1442超级央行周加息潮涌动节奏放缓不改鹰派信号165政策中央经济工作会议定调2023176风险提示19图表目录图表1高频指标数据最新变动5图表2本周9城和29城地铁客运量分化6图表3主要城市地铁客运量北京7图表4主要城市地铁客运量上海7图表5主要城市地铁客运量广州7图表6主要城市地铁客运量重庆7图表712月波罗的海干散货指数上行8图表8本周30大中城市商品房成交面积转跌8图表9土地成交小幅修复但溢价率仍处低位9图表10水泥指标延续走弱9图表11钢胎开工率回落钢厂焦化厂开工率上行10图表1212月上旬乘用车销量周期性回落10图表13本周主要农产品价格均下跌猪肉跌幅走阔11图表14海内外需求预期回升原油价格小幅反弹11请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告图表15有色金属涨跌互现12图表16近期流动性指标变动12图表17资金面宽松隔夜操作利率低位波动13图表18经济活力尚待修复压制长端利率14图表19近期海外相关指标变动14图表20本周美元指数延续走弱人民币稳定升值15图表21本周10年期中美国债利差小幅收窄15图表22本周美国国债利差仅10Y-3M扩大10Y-2Y和10Y-5Y期均收窄15图表23超级央行周加息潮涌动16图表24中央经济工作会议定调202318图表25本周重点关注下周热点前瞻19请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告本周防疫政策加速优化重点城市出行减少跨省出行开始小幅修复土地交易量价齐升但商品房销售仍弱钢材需求回升钢胎生产回落农产品价格下行猪肉跌幅走阔全球需求边际回暖油价小幅上涨图表1高频指标数据最新变动指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明9城地铁客运量万人次-318215641172294201主要城市地铁客运量回落出行百城拥堵延时指数004150146城市拥堵指数小幅上升中国出口集装箱运价指数CCFI-501133943141011出口集装箱运价指数延续回调出口上海出口集装箱运价指数SCFI-130112329113809波罗的海干散货指数BDI588144140136140BDI指数涨幅扩大100大中城市成交土地占地面积万平方米731344649321160土地成交面积溢价率延续涨势100大中城市成交土地溢价率01824422630大中城市商品房成交面积万平方米-18922482230615商品房销售面积再转跌城市二手房出售挂牌价指数全国-0231878918833全国二手房挂牌价延续下跌12大中城市二手房成交面积万平方米-9581446380815995549二手房成交面积跌幅收窄地产基建石油沥青装置开工率-200316336石油沥青开工率再回落水泥磨机运转率-18935963785水泥磨机运转率发运率持续下水泥发运率-06738113878滑水泥价格指数点-1171480614981水泥价格延续下跌南华玻璃指数点378190168183245玻璃价格涨幅扩大南方八省电厂耗煤万吨5242067019640重点电厂耗煤延续上升唐山钢厂高炉开工率39757145317唐山钢厂开工率产能利用率涨唐山钢厂产能利用率41274567044幅走阔主要钢厂螺纹钢开工率00048204820螺纹钢开工率不变产量小幅下生产主要钢厂螺纹钢产量万吨-0942849328764跌焦化企业开工率产能200万吨40080207620焦化企业开工率延续上行PTA开工率-27766946971化工企业开工率持续下跌工业开工率汽车轮胎全钢胎-38556516036全钢胎开工率再度回落开工率汽车轮胎半钢胎-13064836613半钢胎开工率止涨转跌钢材万吨-0908493185704钢材库存小幅下降螺纹钢和沥螺纹钢万吨0023649536487青库存基本持平库存沥青万吨00047895004789500南方八省电厂存煤万吨-145305600310100电厂存煤库存持续减少焦化厂炼焦煤库存万吨3669373090420炼焦煤库存延续回升乘用车厂家零售日均销量辆-7115452860015696600乘用车销量止涨转跌乘用车厂家批发日均销量辆-7888423580020057100消费当日电影票房万元-16219813491171184电影票房再度下跌中国公路物流运价指数整车运输点-004102627102664整车物流运价小幅下跌农产品批发价格200指数2015年100-0711255012640农产品批发价止涨转跌菜篮子产品批发价格200指数2015年100-0861269212802消费品猪肉平均批发价元公斤-52930203189猪肉价格再度下跌28种重点监测蔬菜平均批发价元公斤-083454458蔬菜价格止涨转跌Myspic综合钢价指数元吨2661512314732钢铁价格持续上涨资源品焦煤元吨276195410190170通胀-国内定价煤炭价格均上涨动力煤元吨0699954498860布伦特原油美元桶26080327829布油止跌转涨资源品铝美元吨-338241560250000铝价止涨转跌-国外定价锌美元吨039320090318840锌价涨幅减小资源品铁元吨3538266079840铁价延续涨势铜价格止涨转跌-共同定价铜美元吨-096838950847100资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告1经济生产小幅修复消费延续低迷11出行重点城市出行减少跨省出行小幅修复本周防疫政策加速调整12月13日正式下线通信行程卡服务12月14日停止通报无症状感染者数据交运出行方面9城和29城地铁出行分化9城地铁客运量环比下行3182主要受北京等地疫情迅速发展所致但29城地铁客运量环比增加2999百城拥堵延时指数环比上升4执飞航班数环比上行5376跨省出行开始修复从主要城市来看北京上海广州重庆的地铁客运量分别只有近年同期的15470640和328图表2本周9城和29城地铁客运量分化12000050000100000400008000030000600002000040000200001000000执行航班中国国内航班不含港澳台周合计值架次29城地铁客运量周合计值右轴万人次资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告图表3主要城市地铁客运量北京图表4主要城市地铁客运量上海地铁客运量北京周合计值万人次地铁客运量上海周合计值万人次1000010000800080006000600040004000200020000014710131619222528313437404346495214710131619222528313437404346495220192020202120222019202020212022资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究图表5主要城市地铁客运量广州图表6主要城市地铁客运量重庆地铁客运量广州周合计值万人次地铁客运量重庆周合计值万人次80003000700025006000200050004000150030001000200050010000014710131619222528313437404346495214710131619222528313437404346495220192020202120222019202020212022资料来源wind资讯华鑫证券研究资料来源wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告12出口季节性需求回升BDI指数延续上行截至12月17日BDI指数延续上涨588冬季运煤需求增加叠加中国市场开始复苏增加了船运的需求CCFI和SCFI分别继续下行501和13图表712月波罗的海干散货指数上行60008005000600400040030002002000100000-20020190615202006152021061520220615波罗的海干散货指数BDI周平均值波罗的海干散货指数BDI周平均值同比资料来源Wind资讯华鑫证券研究13地产土地成交量价齐涨商品房销售再回落截至12月11日土地市场量价齐涨成交量较前期有所上行但溢价率仍处低位本周30大中城市商品房销售面积止涨转跌环比下行1892一二线城市销售均有下降仅三线城市小幅上涨12大中城市二手房成交面积下降958二手房挂牌价延续下跌近期地产提振政策逐步落地但销售仍疲软市场信心尚待修复全国经济年会中提及房地产当前既是重点领域也是薄弱环节理应加大金融支持后续需求端提振可期图表8本周30大中城市商品房成交面积转跌3020101320471332582200-10-20-1892-2187-30-2642全国一线二线三线202212172022121020221203资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告图表9土地成交小幅修复但溢价率仍处低位700050600040500040003030002020001010000020190526202005262021052620220526100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米100大中城市成交土地溢价率当周值右轴资料来源Wind资讯华鑫证券研究14基建沥青水泥指标延续走弱截至12月14日石油沥青开工率继续环比回落212月4日-12月10日水泥磨机运转率发运率均下行水泥磨机运转率环比下降189水泥发运率环比下行067截至12月17日水泥价格延续下跌环比下滑117南华玻璃延续上涨环比上行378冬季极端气候叠加疫情放开后的阵痛期预计开工偏弱的情况还会延续图表10水泥指标延续走弱10080604020020190601202006012021060120220601磨机运转率全国当周值周水泥发运率全国当周值周资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告15工业钢厂开工延续上升钢胎开工均回落本周唐山钢厂高炉开工率产能利用率分别延续上行397和412防疫政策加速调整明显增加了钢铁需求主要钢厂螺纹钢开工率持平产量下行094焦化企业开工率延续上行4PTA开工率转跌环比下降277全钢胎半钢胎开工率延续回落全钢胎开工率下行385半钢胎开工率下跌13钢材库存减少09螺纹钢沥青库存基本持平截至12月17日南方八省电厂存煤继续减少145焦化厂炼焦煤库存延续上行366图表11钢胎开工率回落钢厂焦化厂开工率上行10080280669464835714565160482402002021年同期上周本周资料来源Wind资讯华鑫证券研究16消费乘用车销量周期性回落票房收入续跌11月中旬乘用车零售销量周期性减少乘用车日均零售及批发销量分别环比下行7115和79但分别较11月同期上涨2037和007线下消费方面本周全国票房收入延续下行较上周减少1621图表1212月上旬乘用车销量周期性回落25000020000015000010000050000020220515202207152022091520221115当周日均销量乘用车厂家零售辆当周日均销量乘用车厂家批发辆资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告2通胀农产品均回落资源品大多上涨消费品方面本周主要农产品价格均下跌农产品批发价格200指数及菜篮子产品批发价格200指数分别下降071和086猪肉价格跌幅扩大下降529蔬菜价格回落环比下跌083图表13本周主要农产品价格均下跌猪肉跌幅走阔600510471400156200000-020-032-028-200-083-092-126-163-400-337-600-529猪肉蔬菜水果鸡蛋202212172022121020221203资料来源Wind资讯华鑫证券研究资源品方面本周主要资源品价格均上涨Myspic钢价指数上涨266焦煤上涨276动力煤上涨069有色金属方面铁锌延续上涨分别上行353039铝铜转跌分别下行338096布油和WTI原油价格接近去年同期支撑点位后分别小幅反弹26289主要受近期中国防疫优化需求提升和美国加息节奏放缓所致图表14海内外需求预期回升原油价格小幅反弹14012010080604020020190511202005112021051120220511期货结算价连续布伦特原油周平均值美元桶期货结算价连续WTI原油周平均值美元桶资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告图表15有色金属涨跌互现12000100008000600040002000020190511202005112021051120220511期货收盘价场内盘LME3个月铜周平均值美元吨期货收盘价场内盘LME3个月铝周平均值美元吨期货收盘价场内盘LME3个月锌周平均值美元吨资料来源Wind资讯华鑫证券研究3流动性MLF超额续作市场利率涨跌互现货币量方面本周公开市场净投放资金1760亿元货币价方面政策利率无变动隔夜操作利率转涨DR001和R001分别上涨112BP和94BP7日操作利率分化仅DR007上涨224BP一周SHIBOR和R007延续下跌分别下行19BP和12BP3个月期和1年期同业存单利率分别上涨163BP133BP票据转贴现利率均下行半年期和1年期国股转贴现利率分别下降9BP和14BP国债收益率总体延续上涨1年期5年期国债利率分别上行106BP06BP10年期国债收益率下行04BP国债逆回购利率GC001和GC007分别上涨237BP和269BP继月初实施全面降准后央行超额续做本月到期MLF进一步表明了维护流动性合理充裕的态度年底流动性大概率保持平稳有利于缓解金融市场特别是债券市场对于货币政策调整的担忧但当前实体融资需求仍较弱压制长端利率图表16近期流动性指标变动变动指标单位涨跌本周上周指标说明幅度公开市场净投放亿元55401760-3780央行公开市场净投放流量逆回购净投放亿元4040260-3780资金MLF净投放亿元15000动价政策利逆回购利率7天200200政策利率无变动率MLF利率1年275275请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告LPR利率1年365365性LPR利率5年430430DR001112128117DR007224204181货币市场隔夜操作利率转涨R00194114105利率7日操作利率分化R007-12163165SHIBOR一周-19168170同业存单到期收益率133270257同业存单AAA1年同业存单利率延续上利率同业存单到期收益率涨163248232AAA3个月国股转贴现利率6个月-900103112票据转贴现利率延续票据利率国股转贴现利率1年-140126128下跌国债收益率1年1062312201年期5年期国债收国债利率国债收益率5年06272271益率延续上行10年国债收益率10年-04289289期收益率小幅回落国债逆回GC001237202178国债逆回购利率止跌购利率GC007269214187转涨资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表17资金面宽松隔夜操作利率低位波动21816141212022052820220712202208262022101020221124存款类机构质押式回购加权利率1天周平均值银行间质押式回购加权利率1天周平均值资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告图表18经济活力尚待修复压制长端利率35325215105020201125202201252019052520190725201909252019112520200125202003252020052520200725202009252021012520210325202105252021072520210925202111252022032520220525202207252022092520221125国债到期收益率1年周平均值国债到期收益率5年周平均值国债到期收益率10年周平均值资料来源Wind资讯华鑫证券研究4境外美国加息如期放缓但鹰声再起41美债期限利差倒挂收窄人民币稳定升值本周美元指数延续下跌周均10442点美元兑人民币下行至69610年期美债收益率延续下行1BP至351中美国债利差小幅收窄美债三大期限利差倒挂出现转变仅10Y-3M利差走阔3BP10Y-2Y和10Y-5Y利差分别收窄7BP和5BP截至12月10日美国当周初次申请失业金人数较上周减少866图表19近期海外相关指标变动指标单位涨跌变动幅度本周上周指标说明美元指数-0731044210516美元指数延续下跌汇率美元兑人民币中间价-003696699美元兑人民币中间价小幅下跌美国10年期国债-001351352美元10年期国债利率延续下跌美国国债10Y-3M利差-003-084-081美国国债10Y-3M利差延续扩大海外国债利率美国国债10Y-2Y利差007-074-081美国国债10Y-2Y10Y-5Y利差小幅收窄美国国债10Y-5Y利差005-016-021中美10年期国债利差000-062-063中美10年期国债利差小幅收窄美国当周初次申请失业金人数大就业美国当周初次申请失业金人数万-86621102310幅下降资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告图表20本周美元指数延续走弱人民币稳定升值115740110720700105680100660956409062020190216202002162021021620220216美元指数周平均值1973年3月100中间价美元兑人民币周平均值右轴资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表21本周10年期中美国债利差小幅收窄53004200310020001-1000-20020190216202002162021021620220216中美10年期国债利差右轴美国国债收益率10年周平均值资料来源Wind资讯华鑫证券研究图表22本周美国国债利差仅10Y-3M扩大10Y-2Y和10Y-5Y期均收窄3210-110Y-3M10Y-2Y10Y-5Y资料来源Wind资讯华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告42超级央行周加息潮涌动节奏放缓不改鹰派信号12月14日美联储发布年内最后一次利率决议宣布加息50BP将联邦基准利率上调至42545美联储加息幅度由75个基点降至50个基点符合市场预期标志着加息步伐放缓自今年年初美联储加息开始美国CPI环比增速随即减缓同比增速也自6月的9下降至11月的71虽然美国通胀快速上涨的阶段基本结束但离美国2的通胀目标仍有较大的距离所以美联储在12月宣布降低加息幅度是在抑制通胀和保持经济发展之间寻找平衡的新举措美联储表现出鹰派立场从点阵图来看大部分的官员都认为利率应保持在5以上有10人支持加息至525利率的集中区间为51-54高于中位数51这意味着联储官员鹰派力量强势个别极度鹰派官员认为2023年利率应提高到56且超过三分之一的委员预判2024年利率仍维持在45以上美国劳动力市场的强劲表现和美联储强势控通胀的决心支撑了美联储的鹰派立场停止加息的节点可能出现在2023年中FOMC对于终值利率的预期从三个月前的46升至51意味着后续可能还有75个基点的加息如果每次加息25个基点的话2023年年中的利率决议可能就是加息的终点但降息时机仍待进一步关注12月15日欧洲央行英国瑞士中国香港紧随其后均以50BP上调利率欧洲央行表示利率仍必须以稳定的速度大幅上升才能达到足够限制的水平以确保通胀及时回归欧洲央行行长拉加德指出与美联储相比欧洲央行要做的事情更多要走的路也更长她补充道欧洲央行的政策没有转向并承诺在明年2月和3月至少再进行两次50个基点的加息图表23超级央行周加息潮涌动时间国家地区主题主要内容20221215欧洲利率决议加息50BP利率从15上调至220221215英国利率决议加息50BP利率上调至3520221215瑞士利率决议加息50BP将利率上调至120221215挪威利率决议加息25BP至27520221215中国香港利率决议加息50BP基准利率上调至47520221215美国CPI美国11月消费者价格指数CPI环比增长01同比上涨7120221214美国利率决议加息50BP将利率区间上调至42545资料来源各大新闻网站华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效证券研究报告5政策中央经济工作会议定调2023本周重点关注本周公布了11月经济运行数据和社融数据本周召开了中央经济工作会议部署了2023年经济工作央行国务院发布扩大内需战略规划纲要20222035年疫情方面本周起不再公布无症状感染者数据并正式下线行程卡行业方面美商务部将25家中国实体从未经验证清单中移出同时有将36家中国实体列入美出口管制实体清单重点数据方面本周公布了11月经济运行数据除基建外各项数据均较弱地产产业链除拿地外仍在持续探底餐饮零售均持续下滑拖累社零降幅走阔工业生产也有所放缓11月社融数据显示社融规模小幅增加当月延续同比少增政策性融资及自发性融资同比仍收缩仅企业中场贷小幅修复经济整体缺乏活力重要会议方面本周召开了中央经济工作会议对于明年经济定调较为明确要求经济总体回升稳增长重要性提升要加大宏观调控力度促进消费的优先性再度提升产业发展安全并举聚焦科技自立自强聚焦科技自立自强支持平台经济发展深化国资国企改革请阅读最后一页重要免责声明17诚信专业稳健高效证券研究报告图表24中央经济工作会议定调202320222021总体定调稳字当头稳中求进稳字当头稳中求进在充分肯定成绩的同时必须看到我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然形势判断转弱三重压力世纪疫情冲击下百年变局加速演进外部环境更趋复杂严峻和较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深不确定我国发展站在新的更高历史起点上明年将召开党的二十大这是党和国家政治生活中的一件大事要保持平稳健康明年定位为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步的经济环境国泰民安的社会环境风清气正的政治环境把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳继续做好六稳六保工作持续改善民生着力稳定宏观经济大盘保总体要求就业稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的持经济运行在合理区间保持社会大局稳定迎接党的二十大胜利召开有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要积极推出有利于经济稳定继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类的政策政策发力适当靠前宏观政策要稳健有效要继续实施积极的财政政策宏观政策政策协调配合形成共促高质量发展合力和稳健的货币政策财政政策和货币政策要协调联动跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合实施好扩大内需战略增强发展内生动力稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对小微企业科技稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充裕引导金融机构加大对实体经货币政策创新绿色发展等领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定济特别是小微企业科技创新绿色发展的支持强化金融稳定保障体系1积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债2要保证财政支出强度加快支出进度实施新的减税降费政策强化对中小微企财政政策贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可业个体工商户制造业风险化解等的支持力度适度超前开展基础设施投资控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作3党政机关要坚持过紧日子严肃财经纪律坚决遏制新增地方政府隐性债务要更好统筹疫情防控和经济社会发展因时因势优化疫情防控措施认真落实新阶段疫情防控各项举措保障好群众的就医用药重点抓好老年人和患基础性疾疫情防控病群体的防控着力保健康防重症要按照党中央部署优化调整疫情防控政统筹疫情防控和经济社会发展策加强统筹衔接有序组织实施顺利渡过流行期确保平稳转段和社会秩序稳定1要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强预期引导探索新的发展模作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况式坚持租购并举加快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商品房市房地产2支持刚性和改善性住房需求要坚持房子是用来住的不是用来炒的定场更好满足购房者的合理住房需求因城施策促进房地产业良性循环和健康发展位推动房地产业向新发展模式平稳过渡一是宏观政策要稳健有效实施好扩大内需战略1着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置要通过政府投资和二是微观政策要持续激发市场主体活力政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程加强区域间基础三是结构政策要着力畅通国民经济循环要提升制造业核心竞争力启动一批产业设施联通基础再造工程项目激发涌现一大批专精特新企业重点工作2加快建设现代化产业体系提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力四是科技政策要扎实落地要实施科技体制改革三年行动方案制定实施基础研3更大力度吸引和利用外资要推进高水平对外开放提升贸易投资合作质量和究十年规划水平五是改革开放政策要激活发展动力稳步推进电网铁路等自然垄断行业改革4有效防范化解重大经济金融风险要确保房地产市场平稳发展六是区域政策要增强发展的平衡性协调性七是社会政策要兜住兜牢民生底线1要实施科技体制改革三年行动方案制定实施基础研究十年规划科技政策要聚焦自立自强要有力统筹教育科技人才工作完善新型举国体2强化国家战略科技力量发挥好国家实验室作用重组全国重点实验室推进科科技创新制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地研院所改革位提高人才自主培养质量和能力3强化企业创新主体地位深化产学研结合4完善优化科技创新生态形成扎实的科研作风继续开展国际科技合作1要提升制造业核心竞争力启动一批产业基础再造工程项目激发涌现一大批产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和专精特新企业制造业战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标2加快形成内外联通安全高效的物流网络任务过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金融良性循环3加快数字化改造促进传统产业升级1要统筹推进经济发展和民生保障健全常住地提供基本公共服务制度2解决好高校毕业生等青年就业问题健全灵活就业劳动用工和社会保障政策3要把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置持续推进高标准农田建设社会政策要兜牢民生底线深入实施种业振兴行动提高农机装备水平保障种粮农民合理收益中国人的饭1落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出碗任何时候都要牢牢端在自己手中的位置4抓好重点群体就业落实落细稳就业举措推动财力下沉更好支持基层政府落保民生2及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带来的影响加强新就业形态劳实助企纾困政策和保基本民生保工资保运转动者权益保障稳妥推进养老保险全国统筹5做好粮油肉蛋奶果蔬等保供稳价保障农民工工资发放加强安全生产和公共安3推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局完善生育支持政策体系适时实全施渐进式延迟法定退休年龄政策积极应对人口老龄化少子化6全面推进乡村振兴提升新型城镇化建设质量7要在推动高质量发展中强化就业优先导向提高经济增长的就业带动力8要坚持尽力而为量力而行完善公共服务政策制度体系在教育医疗养老住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务1要正确认识和把握防范化解重大风险2要继续按照稳定大局统筹协调分类施策精准拆弹的方针抓好风险处置工要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险加强党作加强金融法治建设压实地方金融监管行业主管等各方责任压实企业自防风险中央对金融工作集中统一领导要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化救主体责任解存量3要强化能力建设加强金融监管干部队伍建设化解风险要有充足资源研究制定化解风险的政策要广泛配合完善金融风险处置机制1全面实行股票发行注册制资本市场1支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手2发挥资本作为生产要素的积极作用同时有效控制其消极作用要为资本设置平台经济2要深化国资国企改革提高国企核心竞争力红绿灯依法加强对资本的有效监管防止资本野蛮生长全面推进乡村振兴坚决防止出现规模性返贫谋划新一轮全面深化改革推动共其他工作建一带一路高质量发展深入实施区域重大战略和区域协调发展战略要推动保市场主体加强电力供应做好冬奥会冬残奥会服务保障工作等经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长资料来源共产党新闻网中国政府网华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明18诚信专业稳健高效证券研究报告消费方面中央经济工作会议将促进消费放在优先位置恢复消费场景提升消费意愿提高消费能力三位一体促进消费复苏12月14日中央颁布了扩大内需战略规划纲要20222035年到2035年消费和投资规模再上新台阶完整内需体系全面建立2023年稳增长压力增加但外需回落压力凸显提高内需是加速经济修复的第一步后续有望出台各项政策保证实体经济线下场景能够顺利重启刺激居民消费需求稳就业增收入提高居民消费能力下周重点数据政策关注中国LPR报价欧洲央行副行长金多斯发表讲话美国三季度GDP终值和11月核心PCE粤港澳大湾区全球招商大会图表25本周重点关注下周热点前瞻时间部门主题主要内容20221215国家统计局国民经济运行数据国家统计局12月15日公布今年前11个月经济数据重要数据中国11月M0同比增长141M1同比增长46M2同比增长124社会20221212央行社融数据融资规模增量19900亿人民币贷款新增12100亿明年经济工作要稳字当头稳中求进积极的财政政策要加力提效稳健2022121720222023中国经济年会的货币政策要精准有力产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线中央经济工作会议指出明年经济发展面临的困难挑战很多要更好统筹重要文件20221216中央中央经济工作会议疫情防控和经济社会发展要更好统筹经济质的有效提升和量的合理增长会议展望2035年实施扩大内需战略的远景目标是消费和投资规模再上新本周重扩大内需战略规划纲要台阶完整内需体系全面建立新型工业化信息化城镇化农业现代点关注20221214中共中央国务院20222035年化基本实现强大国内市场建设取得更大成就关键核心技术实现重大突破以创新驱动内需拉动的国内大循环更加高效畅通20221216国务院联防联控机制综合组优化防控措施加强县域内必需药品和抗原检测试剂盒储备20221214卫健委停止数据通报不再公布无症状感染者数据疫情正式下线通信行程卡服务通信行程卡短信网页微信小程序20221213国务院联防联控机制综合组优化防控措施支付宝小程序APP等查询渠道将同步下线美商务部将25家中国实体从未经验证清单中移出同时有将36家中国行业20221215美国商务部出口管制实体列入美出口管制实体清单20221219欧洲央行12月欧洲央行副行长金多斯发表讲话重要数据20221220中国LPR12月20日央行发布LPR报价下周热20221222美国GDP美国三季度GDP终值点前瞻20221223美国核心PCE12月23日公布美国11月核心PCE粤港澳大湾区全球招商大会将于12月21日周三举办这是粤港澳三地在二行业20221221十大召开后举办的第一场高规格的全球招商引资活动资料来源各大新闻网站华鑫证券研究6风险提示1宏观经济加速下行2疫情反复冲击3政策效果不及预期请阅读最后一页重要免责声明19诚信专业稳健高效证券研究报告宏观策略组介绍杨芹芹经济学硕士7年宏观策略研究经验曾任如是金融研究院研究总监民生证券研究员兼任CCTV新闻和财经频道中央国际广播电台等特约评论多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询参与多项重大委托课题研究2021年11月加盟华鑫证券研究所研究内容涵盖海内外经济形势研判政策解读与大类资产配置宏观产业政策与行业配置中观全球资金流动追踪与市场风格判断微观全方位挖掘市场机会朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所周灏金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所两年券商研究经验从事中观比较与主题投资研究李刘魁金融学硕士2021年11月加盟华鑫研究所张帆金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-1010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