●上周走势:
　　上周国际油价反弹，周度WTI原油上涨4.6%至74.29美元/桶，布伦特原油上涨3.86%至79.04美元/桶，SC原油期货上涨5.92%至536.7元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上涨3.12%至537.5美元/吨，高硫燃料油近月Swap下跌3.35%至338.5美元/吨，上海燃料油期货上涨1.7%至2574元/吨，低硫燃料油期货上涨4.1%至3931元/吨。
　　●基本面概览:
　　需求方面，EIA周度数据来看，美国炼厂开工率由95.5%降至92.2%，处五年来同期相对高位，成品油库存仍处五年同期最低位但回升速度较快，裂解价差有所回落。近一个月来国内多数主要城市出行强度快速下滑且延续低位，预计成品油消费较为疲软，国内炼厂开工率降至72.47%，为9月以来最低。上周公布的三大机构月报对需求预期调整较小，与国内需求端的演化并不吻合，比对今年3-4月国内石油需求平均同比下滑60万桶/日，预计四季度将显著大于这—量级。本次出行活动的修复预期亦需继续关注短期内国内疫情形势的演化，弱现实及强预期的格局仍将有所延续，但预计目前出行强度已处于筑底阶段。
　　供应方面，自12月5日欧盟正式禁运俄罗斯海运原油以来，根据路透船期数据，近两周俄罗斯海运发船原油均量分别为296万桶/日以及302.6万桶/日，较禁运前8周均值460万桶/日降量明显，但船期数据后期可能仍需回溯调整，短期降量或主要因贸易商观望居多，后期仍需关注俄罗斯反制措施等相关影响，上周公布的IEA月报预计俄罗斯的石油产量将在明年第—季度末暴跌14%，目前来看俄油仍有一定降量仍是主流预期。上周公布的OPEC月报显示11月OPEC原油产量下降74.4万桶/日至2883万桶/日，其中沙特产量减少40.4万桶/日至1047.4万桶/日，即OPEC11月产量下降与此前根据OPEC+200万桶/日协议降量推算的80万桶/日实际降量预期比较吻合。目前看俄罗斯及OPEC供应预期仍持续偏紧。此外，拜登政府16日称将购买300万桶石油，此举旨在开始补充美国的战略石油储备，这与此前所释放的70美元/桶附近开始回补战略石油储备相吻合，若购买量增加对近期持续下挫的月差或形成一定支撑。
　　燃料油方面，新加坡燃料油库存12月14日当周减少21.7万桶至2008.9万桶，海外柴油裂解价差高位回落，我们四季度持续指出，柴油裂解筑顶回落有望缓解低硫燃料油供应的相对紧缺以及高硫燃料油供应的相对过剩。后期来看，随着俄罗斯成品油出口面临进—步降量，且明年中国需求仍将贡献中间馏分需求增量，柴油裂解价差回落后或迎—定支撑，需关注其对高低硫燃料油供应的影响。
　　●行情展望及策略建议:
　　供应端俄油实际降量仍有高度不确定性，但OPEC及俄罗斯明年供应难有实质增量仍是基准预期，供应偏紧预期难以证伪，需求弱现实强预期格局延续，但国内出行需求最为悲观的时候或已过去，随着月差结构转弱及绝对价格回落，美国战略库存进入回补周期，目前或已处于中期筑底阶段。
　　高硫燃料油裂解价差四季度持续反弹后近期有所回落，随着极端气价的预期有所缓和以及中国柴油航煤出口增加—定程度缓和亚洲地区中间馏分油紧缺，前期提到的柴油裂解价差高位筑顶已有所体现，但后期俄罗斯柴油及燃料油出口仍存较大不确定性，燃油系短期观望为主。
　　

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