2022年行情回顾：俄乌冲突初期对俄罗斯原油出口断供的极端预期一度推升价格创下年内高点，但截至11月俄罗斯原油出口总量并未较战前出现明显下滑，原油价格二、三季度亦呈现出见顶回落态势。此外美联储加息节奏、中国需求、OPEC+协议产量政策等因素阶段性对油价波动节奏形成较大影响，例如2022年4月、11月中国需求锐减对油价及月差形成快速打压、OPEC+10月会议确立增产结束进而驱动油价强劲反弹。
　　2023年需求展望：海外成品油需求在2023年的增长驱动并没有2021-2022年明确，增速将明显放缓且更多将受到宏观经济的影响，油价与海外宏观指标及外围金融市场的联动性可能更高。若2023年末国内汽油及航煤消费均修复至疫情前水平，将在2022年末基础上带来超150万桶/日的需求增量，成为2023年全球石油消费增长的最核心力量，在此假设下，全球2023年需求增量将超200万桶/日。
　　2023年供应展望：与2022年年初的预期相比，俄罗斯原油产量不仅没能实现协议增产框架下的50万桶/日增产，产量反而下降30万桶/日，形成80万桶/日的预期偏差，且2023年仍难以贡献增量，对全球原油供应形成拖累，OPEC+主动减产国产量预计相对平稳且难以突破2022年高点，2023年产量增长预计主要来源于非OPEC+国家，增量不足150万桶/日。
　　行情展望及策略建议：2023年全球原油市场受供应冲击余波影响供需仍将呈现偏紧局面。OPEC+协议性增产周期结束、俄油供应约束、页岩油增产乏力使得原油供应增量相对有限，原油需求增量仍然可期且呈现欧美转向亚太的结构性特征，低库存难有实质改观，油价预计以布伦特原油80美元/桶、SC原油550元/桶为中枢呈现高位宽幅震荡局面。随着国内出行需求修复回升，内外盘价差有望重回零值以上，同期月差亦可能出现正套机会，价差拐点预计与国内出行需求的实际拐点相对应，可把握相关波段的价差交易机会。