投资策略：原料端，焦炭方面，随着多轮提涨顺利落地，焦企利润逐步修复并开始不同程度提产，叠加运输情况恢复，各环节生产积极性提高。短期来看，下游补库行情尚未结束，双焦价格将延续较强态势。长期来看，随着下游补库完成及提产后边际供应增加，钢厂若没有足够利润支撑原料，双焦将仍面临下行压力。铁矿石方面，在宏观利多政策频出背景下，钢厂补库预期加强，预计矿价震荡偏强运行。成材端，本周宏观面继续释放利好消息，市场看好预期进一步增强的同时也推动了黑色系盘面持续走强。在此影响下，传统淡季下需求的积极性也得到良好带动，尤其投机需求表现仍较活跃。本周供应端产量小幅增加、厂库继续维持去库表现、社库基本持平、表需小幅出现反弹，基本面数据好于预期，钢价展现偏强态势，但由于目前市场对于高价资源接受能力减弱，情绪端逐渐偏谨慎观望，短期存在高位回调的风险。综合来看，预计下周国内钢材价格或呈现宽幅震荡走势。
　　一周市场回顾：本周上证综合指数下降1.22%，沪深300指数下降1.10%，申万钢铁板块下降1.96%。年初至今，沪深300指数下跌12.79%，申万钢铁板块下跌20.72%，钢铁板块跑输沪深300指数1.12PCT。本周螺纹钢主力合约以4022元/吨收盘，比上周上升77元/吨，幅度1.95%，热轧卷板主力合约以4129元/吨收盘，比上周上升78元/吨，幅度1.93%；铁矿石主力合约以846.0元/吨收盘，较上周上升6.0元/吨。
　　本周建筑钢材成交量增加：本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.96万吨，较上周升0.2万吨。五大品种社会库存849.3万吨，环比降7.7万吨。市场信心的增强带动了投机需求入场，短期补库行为明显。
　　长流程生产水平提升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为75.97%和57.14%，前者环比上周上升0.08%，后者上升4.76%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为82.64%和74.56%，环比上周下降0.64PCT和4.12PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为60.06%和52.18%，环比上周下降1.41%和上升0.87PCT。
　　钢价上升：Myspic综合钢价指数环比上周上涨2.80%，其中长材上涨2.90%，板材上涨2.68%。上海螺纹钢4010元/吨，周环比降160元，幅度2.68%。上海热轧卷板4210元/吨，周环比降70元，幅度0.17%。
　　原材料价格上涨：本周Platts62%113.12美元/吨，周环比上涨0.75美元/吨。本周澳洲巴西发货量2143.4万吨，环比降232.3万吨，到港量1129.9万吨，环比升174.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数19天，较上周下降2天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周上升100元/吨。废钢2720元/吨，较上周上升100元/吨。
　　吨钢盈利回升：热轧卷板（3mm）毛利-85元/吨，毛利率升至-2.30%；冷轧板(1.0mm)毛利-498元/吨，毛利率升至-12.49%；螺纹钢(20mm)毛利-132元/吨，毛利率升至-3.79%；中厚板(20mm)毛利-249元/吨，毛利率升至-6.76%。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。

研究报告全文：投机行为带动淡季需求钢铁证券研究报告行业周报2022年12月17日TableMain评级中性维持重点公司基本状况TableFinance分析师谢鸿鹤股价EPSPE简称PEG评级执业证书编号S0740517080003元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E马钢股份292069059065071423670610560073增持Emailxiehhrqlzqcomcn永兴材料1010219159314941702461634676594033买入44研究助理刘耀齐宝钢股份584106081117135550723497433-028增持中信特钢1779158182202221126977881809158买入Emailliuyqrqlzqcomcn甬金股份29431752383564541681237827648175买入备注股价取2022年12月16日收盘价2投资要点TableSummaryTableProfit基本状况投资策略原料端焦炭方面随着多轮提涨顺利落地焦企利润逐步修复并开始不上市公司数34同程度提产叠加运输情况恢复各环节生产积极性提高短期来看下游补库行情行业总市值百万元781374尚未结束双焦价格将延续较强态势长期来看随着下游补库完成及提产后边际供行业流通市值百万元0700250634215应增加钢厂若没有足够利润支撑原料双焦将仍面临下行压力铁矿石方面在宏观利多政策频出背景下钢厂补库预期加强预计矿价震荡偏强运行成材端本周TableQuotePic宏观面继续释放利好消息市场看好预期进一步增强的同时也推动了黑色系盘面持续行业-市场走势对比走强在此影响下传统淡季下需求的积极性也得到良好带动尤其投机需求表现仍500较活跃本周供应端产量小幅增加厂库继续维持去库表现社库基本持平表需小000幅出现反弹基本面数据好于预期钢价展现偏强态势但由于目前市场对于高价资-500源接受能力减弱情绪端逐渐偏谨慎观望短期存在高位回调的风险综合来看预-1000计下周国内钢材价格或呈现宽幅震荡走势-1500一周市场回顾本周上证综合指数下降122沪深300指数下降110申万钢铁板-2000块下降196年初至今沪深300指数下跌1279申万钢铁板块下跌2072钢-2500铁板块跑输沪深300指数112PCT本周螺纹钢主力合约以4022元吨收盘比上周上-3000升77元吨幅度195热轧卷板主力合约以4129元吨收盘比上周上升78元-3500吨幅度193铁矿石主力合约以8460元吨收盘较上周上升60元吨钢铁申万沪深300本周建筑钢材成交量增加本周全国建筑钢材成交量周平均值为1496万吨较上周升02万吨五大品种社会库存8493万吨环比降77万吨市场信心的增强带动公司持有该股票比例了投机需求入场短期补库行为明显相关报告TableReport钢市情绪回暖20221209长流程生产水平提升本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为7597和5714前者环比上周上升008后者上升476本周Mysteel247家钢企和唐山弱现实强预期格局再现20221202钢厂高炉产能利用率分别为8264和7456环比上周下降064PCT和412PCT本冬储冷淡钢价上行受周85家电弧炉开工率产能利用率分别为6006和5218环比上周下降141和上阻20221127升087PCT钢市情绪谨慎20221120钢价上升Myspic综合钢价指数环比上周上涨280其中长材上涨290板材上涨需求预期多空交织钢价震荡运268上海螺纹钢4010元吨周环比降160元幅度268上海热轧卷板4210元行20221113吨周环比降70元幅度017需求负反馈强化20221106原材料价格上涨本周Platts6211312美元吨周环比上涨075美元吨本周澳原材料支撑趋弱20221030洲巴西发货量21434万吨环比降2323万吨到港量11299万吨环比升1748万需求负反馈重演20221023吨最新钢厂进口矿库存天数19天较上周下降2天天津准一冶金焦2810元吨疫情及限产扰动供需20221016较上周上升100元吨废钢2720元吨较上周上升100元吨需求节前集中释放基本面向吨钢盈利回升热轧卷板3mm毛利-85元吨毛利率升至-230冷轧板10mm好20220930毛利-498元吨毛利率升至-1249螺纹钢20mm毛利-132元吨毛利率升至-3节前补库超预期2022092479中厚板20mm毛利-249元吨毛利率升至-676库存转增20220918风险提示宏观经济大幅下滑导致需求承压供给端压力持续增加供需双回暖20220910金九开门遇阻20220903金九将至需求待验证20220827供应先起钢价承压20220820库存低位去化支撑钢价20220819钢企缓慢复产20220806钢价回弹边际利润改善20220730钢材产量创新低20220723请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录一周市场回顾-3-本周钢铁板块下降196-3-黑色期货价格上升-3-基本面跟踪-4-本周建筑钢材成交量较上周增加-4-社会库存去小幅下降-5-长流程生产水平提升-6-钢价上升-7-原材料价格上涨-8-吨钢盈利回升-10-重要事件-11-行业新闻-11-公司公告-12-风险提示-13--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报一周市场回顾本周钢铁板块下降196本周上证综合指数下降122沪深300指数下降110申万钢铁板块下降196年初至今沪深300指数下跌1279申万钢铁板块下跌2072钢铁板块跑输沪深300指数112PCT图表1本周申万各板块涨跌幅43210采掘银行综合传媒钢铁通信化工汽车-1电子房地产计算机休闲服务食品饮料商业贸易交通运输纺织服装公用事业非银金融国防军工电气设备有色金属农林牧渔医药生物轻工制造家用电器建筑材料机械设备建筑装饰-2-3-4-5来源Wind中泰证券研究所图表2部分指数及钢铁个股表现周涨幅月涨幅年初至今涨幅涨幅前三周涨跌幅涨幅后三周涨跌幅上证综指-122168-1279柳钢股份667武进不锈-952沪深300-110355-1959华菱钢铁101常宝股份-494钢铁申万-196220-2072三钢闽光080八一钢铁-490来源Wind中泰证券研究所黑色期货价格上升本周螺纹钢主力合约以4022元吨收盘比上周上升77元吨幅度195热轧卷板主力合约以4129元吨收盘比上周上升78元吨幅度193铁矿石主力合约以8460元吨收盘较上周上升60元吨图表3黑色商品一周表现元吨品种收盘价周变动周涨幅月涨幅季涨幅螺纹钢2301402277195748806热轧卷板2301412978193837929焦炭230129780441487101270焦煤23012404011449610941945铁矿石230184606007115261709来源Wind中泰证券研究所-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报基本面跟踪本周建筑钢材成交量较上周增加本周全国建筑钢材成交量周平均值为1496万吨较上周升02万吨图表4五大品种总表观消费量万吨图表55日平均建筑钢材成交量吨350000140030000012002500001000200000800150000600100000400500002000013579111315171921232527293133353739414345474951135791113151719212325272931333537394143454749512018201920202021202220182019202020212022来源Wind中泰证券研究所来源Mysteel中泰证券研究所图表6钢材出口量及同比增速万吨图表7钢材进口量及同比增速万吨120010033025011008020028010006015090040230800100207005018006000-20500130-50400-40300-6080-100钢材出口同比钢材进口同比来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报社会库存去小幅下降五大品种社会库存8493万吨环比降77万吨图表8本周库存波动对比万吨本周产量环比上周本周社库环比上周本周厂库环比上周202212152022128202212152022128202212152022128螺纹28493-2713649500816836-1352线材122434215996-3284902-032热轧31172237193890538293080中板1426503811289-2943835-053冷轧821301211762-2127745-130合计9438643784931-77341611-1487来源Mysteel中泰证券研究所图表9历年五大品种社库波动万吨图表10历年五大品种厂库波动万吨31001350260011502100950160075011005506003501357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020212022201720182019202020212022来源Mysteel中泰证券研究所来源Mysteel中泰证券研究所图表11长材社会库存万吨图表12板材社会库存万吨2100750190070017006501500600130055011005009007004505004003003501357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020212022201720182019202020212022来源Mysteel中泰证券研究所来源Mysteel中泰证券研究所-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报长流程生产水平提升本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为7597和5714前者环比上周上升008后者上升476本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为8264和7456环比上周下降064PCT和412PCT本周85家电弧炉开工率产能利用率分别为6006和5218环比上周下降141和上升087PCT图表13247家钢企及唐山钢厂高炉开工率图表14247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率1001009080907080605070403060205010040247家钢铁企业高炉开工率Mysteel唐山钢厂高炉开工率Mysteel唐山钢厂高炉产能利用率剔除淘汰产能247家钢铁企业高炉产能利用率来源Mysteel中泰证券研究所来源Mysteel中泰证券研究所图表1585家电炉开工率及产能利用率图表16五大品种周度产量合计万吨10011509080110070105060501000403095020900100850-108001357911131517192123252729313335373941434547495185家电炉开工率85家电炉产能利用率201720182019202020212022来源Mysteel中泰证券研究所来源Mysteel中泰证券研究所-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报钢价上升Myspic综合钢价指数环比上周上涨280其中长材上涨290板材上涨268上海螺纹钢4010元吨周环比降160元幅度268上海热轧卷板4210元吨周环比降70元幅度017图表17全国钢价及周度变化元吨地区代表城市螺纹钢热轧卷板冷轧板卷中厚板螺纹钢热轧卷板冷轧板卷中厚板螺纹钢热轧卷板冷轧板卷中厚板本周价格周变动月变动华北北京3910428046804090120170200100190310300250天津3940410044604110130100100130200240200300石家庄3990423046804090120160200140170310300300华东上海401042104560419016070120120150260190290杭州4050427046504220140110150160160290230290南京4180435046504200190130100140190280150330华中长沙4230429045504300801308015080260150240武汉4030423045104180909014015040250170260郑州41204200450042501307090140160310220300华南广州43304210459043509090110150180260210270福州41504350463044508011012022050290220300西南重庆41604260465042007011050100130310150260成都4180438047004200801206080160270200260昆明434045004790435012090806016020013060西北西安4110433046504150140180110130160400200230兰州4160419046904250150150110150220310150170乌鲁木齐40104260468044001201808010120180500东北沈阳4060405045504170180120120130270220140250哈尔滨4150407046104250170120120110200220140230来源Wind中泰证券研究所图表18主要钢材指数及品种价格变化元吨品种本周上周变化幅度上月变化幅度去年变化幅度Myspic综合钢价指数15288148722801455750217979-1497MySpic指数长材1723716752290166173732021-1471MySpic指数扁平13423130732681258766415845-1529上海螺纹钢4010385041638603894880-1783基差-39-9556118-157351-390广州-沈阳价差270360-90360-90410-140上海-沈阳价差-50-30-2070-120100-150上海热轧板卷4140407017238806704910-1568基差3539-470-35191-156不锈钢2012B卷板20mm109001085004611000-09111100-180取向硅钢30Q12018700185001081840010000154502104无取向硅钢50WW6005700560017955003646650-1429来源Wind中泰证券研究所-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报原材料价格上涨本周Platts6211312美元吨周环比上涨075美元吨本周澳洲巴西发货量21434万吨环比降2323万吨到港量11299万吨环比升1748万吨最新钢厂进口矿库存天数19天较上周下降2天天津准一冶金焦2810元吨较上周上升100元吨废钢2720元吨较上周上升100元吨图表19钢铁主要生产要素价格一览品种单位本周价格上周价格周变化上月价格月变化去年价格年变化Platts62美元吨11315112407598115051147-155巴西卡粉65元湿吨91190748238885853澳洲PB粉615元湿吨8278151272899720107澳洲超特565元湿吨6856751061075465220铁矿石卡粉-PB粉元湿吨8492-895-11138-54卡粉-超特元湿吨226232-621313393-167PB粉-超特元湿吨142140211824255-113唐山铁精粉66元吨1023981421129-106920103图巴朗-青岛美元吨19533191043318933062295-3417铁矿运费西澳-青岛美元吨7985883-08458375-0399027-1042天津准一冶金焦元吨2810271010025103002710100双焦京唐港主焦煤元吨25402540024101302350190张家港废钢元吨2720262010025102103030-310唐山方坯Q235元吨3810369012035402704350-540来源Wind中泰证券研究所图表20铁矿石发货量到港量库存数据一览万吨指标最新上周周变化变化率上月月变化变化率去年年变化变化率澳洲发货量1647517194-719-418164680700415425105681澳洲至中国发货量137714776-1006-68114772-1002-678127071063837铁矿石发巴西发货量49596563-1604-24445741-782-13624762197414货量淡水河谷发货量42555584-1329-23804799-544-11344365-11-252力拓至中国发货量601253496631239447815343426423617764193必和必拓至中国发货量42414974-733-14745745-1504-26184567-326-714中国北方到港量1129913047-1748-134014237-2938-2064931519842130到港成交港口现货日均成交量9661043-77-73894262771199-233-1943日均疏港量2861330325-1712-56529502-889-301286130000库存铁矿石港口库存133987813384621416011132587714001106156963-229752-1464钢厂进口矿库存天数双周天1921-2-95220-1-50028-9-3214来源Mysteel中泰证券研究所注发货量到港成交数据滞后一周更新-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表21钢厂进口烧结粉矿库存及库销比万吨图表22铁矿石发货量及到港量万吨25007530001800702000652800160060260055150024001400504522001000120040200035180010005003016002580002014001200600Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22澳洲巴西发货量钢厂进口烧结粉矿库存库存消费比右轴来源Mysteel中泰证券研究所来源Mysteel中泰证券研究所-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报吨钢盈利回升热轧卷板3mm毛利-85元吨毛利率升至-230冷轧板10mm毛利-498元吨毛利率升至-1249螺纹钢20mm毛利-132元吨毛利率升至-379中厚板20mm毛利-249元吨毛利率升至-676图表23热轧卷板毛利变化元吨图表24冷轧卷板毛利变化元吨10008006004002000-200Jan-17Sep-17May-18Jan-19Sep-19May-20Jan-21Sep-21May-22-400冷轧板吨毛利-600来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表25螺纹钢毛利变化元吨图表26中厚板毛利变化元吨200012001000150080060010004002005000-2000-400Jan-17Aug-17Mar-18Oct-18May-19Dec-19Jul-20Feb-21Sep-21Apr-22Nov-22Jan-17Sep-17May-18Jan-19Sep-19May-20Jan-21Sep-21May-22-500-600中厚板吨毛利螺纹钢吨毛利来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所图表27主流品种毛利率对比表28长短流程盈利对比401400160012003010001200800206008004001020040000Jan-17Aug-17Mar-18Oct-18May-19Dec-19Jul-20Feb-21Sep-21Apr-22Nov-22-2000-400-10Jan-17Jul-17Jan-18Jun-18Dec-18Jun-19Dec-19Jun-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22-600-400-800-20毛利差右高炉钢坯毛利元吨电炉钢坯毛利元吨热轧板毛利率冷轧板毛利率螺纹钢毛利率中厚板毛利率来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报重要事件行业新闻钢铁产量11月份粗钢产量7454万吨同比增长732022年11月份我国粗钢产量7454万吨同比增长7311月份全国粗钢日均产量2485万吨环比下降3421-11月我国粗钢产量93511万吨同比下降142022年11月份我国生铁产量6799万吨同比增长9711月份生铁日均产量2266万吨环比下降0831-11月份我国生铁产量79506万吨同比下降04来源国家统计局工业生产2022年11月份规模以上工业增加值增长2211月份规模以上工业增加值同比实际增长22增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率从环比看11月份规模以上工业增加值比上月下降031111月份规模以上工业增加值同比增长38来源国家统计局地产行业2022年111月份全国房地产开发投资下降98111月份全国房地产开发投资123863亿元同比下降98其中住宅投资94016亿元下降92111月份商品房销售面积121250万平方米同比下降233其中住宅销售面积下降262商品房销售额118648亿元下降266其中住宅销售额下降284来源国家统计局央行放量续作6500亿元MLF专家释放两层含义12月15日中国人民银行公告显示当日开展6500亿元中期借贷便利MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作中标利率分别为275和2与此前持平由于本月MLF到期量为5000亿元专家认为MLF加量续做叠加12月5日全面降准落地总量工具和结构性工具同时发力有助于维护市场流动性合理充裕更好地稳定市场信心和预期在岁末年初之际保障金融市场平稳运行来源经济日报粗钢旬产12月上旬重点钢企粗钢日产再次下降2022年12月上旬重点钢企生铁日均产量17830万吨旬环比下降418同比上升8612月上旬重点钢企粗钢日均产量19867万吨旬环比下降206同比上升2712月上旬重点钢企钢材日均产量18975万吨旬环比下降814同比上升55来源中国钢铁工业协会钢厂库存12月上旬重点钢企钢材库存略有上升2022年12月上旬重点钢铁企业钢材库存量为153415万吨旬环比增加376万吨上升025比上月同旬减少13803万吨下降825-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报比去年底增加40446万吨上升3580比去年同期增加19990万吨上升1498来源中国钢铁工业协会公司公告首钢股份2022年11月生产经营快报披露2022年11月首钢股份生产经营顺稳汽车板镀锡板当月产量同比均有提升电工钢产品当月产量同比增加其中高牌号无取向电工钢产量同比保持较大增幅高磁感取向电工钢023mm及以下薄规格产品产量同比有所降低酸洗汽车用钢产量同比略有降低包钢股份出售控股子公司股权包钢股份12月12日晚间发布公告称内蒙古包钢钢联股份有限公司拟向宝钢管业科技有限公司通过产权交易平台通过公开挂牌方式以约10亿元人民币向宝钢管业出售下属控股子公司内蒙古包钢钢管有限公司约192的股权交易完成后包钢股份将持有包钢钢管51的股权宝钢管业持有包钢钢管49的股权宝钢股份与包钢股份合资设立宝钢管业12月16日上午包钢股份与宝钢股份签署合资协议双方将共同出资成立钢管平台公司根据协议包钢股份与宝钢股份共同设立宝钢管业科技有限公司暂定名宝钢管业注册资本6185亿元宝钢股份持股约749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