猪价波动性加剧，高成长性企业占优，推荐生猪养殖
　　本周生猪价格大幅回落，生猪消费出现旺季不旺。截至12月18日，全国生猪均价17.20元/公斤，周度环比下跌3.07元/公斤，月度环比下跌7.06元/公斤。短期来看，12月消费转旺驱动猪价短期反弹逻辑出现底层假设失效。常规年份下伴随冬至到来的消费旺季，或将于2022年与感染高峰期重合。消费者迎来客观意义上的主动及被动消费减弱，主动消费减弱在于短暂恐慌期出现，外出消费减弱；被动消费减弱在于家庭单位出现感染后，阶段性消费能力下降。我们预计，消费环境的特殊性变化，或将导致冬季需求增量落空。供给端，生猪出栏均重及屠宰均重高位回落节奏相对偏慢，二育出栏压力仍未显著释放。
　　猪价波动性加剧，成长性企业占优。当前行业受益优先级：成长性＞规模性＞投机性。我们认为，短期猪价的大幅下跌对二次育肥产能及散养户带来的伤害是显著的，或进一步驱动行业去库存及长尾产能去化，为2023年整体猪价高位震荡运行奠定基础，当前生猪养殖板块前期回调后估值安全性较高。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。
　　周观点：白鸡盈利能力改善，关注转基因商业化落地动态
　　白羽肉鸡盈利能力改善，盈利时长有望较好延续。推荐具备种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头企业禾丰股份。
　　动保板块安全边际显现，行业盈利能力迎来修复。推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯，营收结构中以猪用疫苗为主的科前生物。
　　粮食价格高位震荡，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米育种龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。
　　本周市场表现（12.12-12.16）：农业跑赢大盘2.02个百分点
　　本周上证指数下跌1.22%，农业指数上涨0.80%，跑赢大盘2.02个百分点。子板块来看，种子、农产品加工及林业板块领涨。个股来看佳沃食品（+19.57%）、巨星农牧（+9.31%）、泉阳泉（+8.03%）领涨。
　　本周价格跟踪（12.12-12.16）：本周鲈鱼、对虾、糖价格环比上涨
　　生猪养殖：据博亚和讯监测，2022年12月16日全国外三元生猪均价为18.92元/kg，较上周下跌1.81元；仔猪均价为36.18元/kg，较上周下跌2.65元/kg；白条肉均价26.64元/kg，较上周下跌2.02元/kg。12月16日猪料比价为4.81:1。自繁自养头均利润241.98元/头，环比-332.06元/头；外购仔猪头均利润90.13元/头，环比-329.43元/头。
　　白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.23元/羽。
　　风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。
　　

研究报告全文：农林牧渔行业研农林牧渔猪价波动频率加大高成长性企业占优究2022年12月18日行业周报投资评级看好维持陈雪丽分析师李怡然联系人chenxuelikyseccnliyirankyseccn证书编号S0790520030001证书编号S0790121050058行业走势图猪价波动性加剧高成长性企业占优推荐生猪养殖农林牧渔沪深300本周生猪价格大幅回落生猪消费出现旺季不旺截至12月18日全国生猪均24价1720元公斤周度环比下跌307元公斤月度环比下跌706元公斤短期行12业0来看12月消费转旺驱动猪价短期反弹逻辑出现底层假设失效常规年份下伴周-12随冬至到来的消费旺季或将于2022年与感染高峰期重合消费者迎来客观意报-24义上的主动及被动消费减弱主动消费减弱在于短暂恐慌期出现外出消费减弱-362021-122022-042022-08被动消费减弱在于家庭单位出现感染后阶段性消费能力下降我们预计消费环境的特殊性变化或将导致冬季需求增量落空供给端生猪出栏均重及屠宰数据来源聚源均重高位回落节奏相对偏慢二育出栏压力仍未显著释放猪价波动性加剧成长性企业占优当前行业受益优先级成长性规模性投相关研究报告机性我们认为短期猪价的大幅下跌对二次育肥产能及散养户带来的伤害是显11月肉鸡产能环比回落父母代白著的或进一步驱动行业去库存及长尾产能去化为2023年整体猪价高位震荡羽鸡苗价格上涨行业点评报告运行奠定基础当前生猪养殖板块前期回调后估值安全性较高重点推荐巨星-20221216农牧温氏股份牧原股份相关受益标的华统股份新希望等11月生猪价格高位回落二育加剧周观点白鸡盈利能力改善关注转基因商业化落地动态开短期价格波动行业点评报告白羽肉鸡盈利能力改善盈利时长有望较好延续推荐具备种源优势的白羽一体源-20221212证USDA下调全球玉米小麦及水稻化龙头企业圣农发展白鸡屠宰龙头企业禾丰股份券产量行业点评报告-20221212动保板块安全边际显现行业盈利能力迎来修复推荐国内动物亚单位疫苗龙头证券企业普莱柯营收结构中以猪用疫苗为主的科前生物研粮食价格高位震荡转基因商业化东风已至关注具备转基因技术优势的大北农究报国内玉米育种龙头企业登海种业基本面边际改善的隆平高科相关受益标的荃告银高科先正达拟上市本周市场表现1212-1216农业跑赢大盘202个百分点本周上证指数下跌122农业指数上涨080跑赢大盘202个百分点子板块来看种子农产品加工及林业板块领涨个股来看佳沃食品1957巨星农牧931泉阳泉803领涨本周价格跟踪1212-1216本周鲈鱼对虾糖价格环比上涨生猪养殖据博亚和讯监测2022年12月16日全国外三元生猪均价为1892元kg较上周下跌181元仔猪均价为3618元kg较上周下跌265元kg白条肉均价2664元kg较上周下跌202元kg12月16日猪料比价为4811自繁自养头均利润24198元头环比-33206元头外购仔猪头均利润9013元头环比-32943元头白羽肉鸡据Wind数据本周鸡苗均价223元羽风险提示宏观经济下行消费持续低迷冬季动物疫病不确定性等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明113行业周报目录1周观察恐慌期压制猪肉需求猪价年关转旺预期落空32周观点白鸡盈利能力改善关注转基因商业化落地动态43本周市场表现1212-1216农业跑赢大盘202个百分点44本周重点新闻1212-12162022年全国粮食总产量13731亿斤增产74亿斤65本周价格跟踪1212-1216本周鲈鱼对虾糖价格环比上涨76主要肉类进口量107饲料产量108风险提示11图表目录图112月12日-18日全国猪价进一步下降3图212月12日-18日毛白价差短期环比维持3图3生猪出栏均重高位回落缓慢3图4生猪宰后均重环比上升3图5农业板块本周上涨080表内单位5图6本周农业股跑赢大盘202个百分点5图7本周种子农产品加工及林业板块领涨表内单位5图8本周生猪价格环比下跌元公斤7图9本周生猪自繁自养利润环比下跌元头7图10本周鸡苗均价环比持平8图11本周毛鸡主产区均价环比下跌8图12本周中速鸡价格环比下降8图13125-129草鱼价格环比下跌9图1412月16日鲈鱼价格环比上涨9图1512月15日日对虾价格环比上涨9图16本周玉米期货结算价环比下跌9图17本周豆粕期货结算价环比下跌9图18本周NYBOT11号糖环比上涨美分磅10图19本周郑商所白糖收盘价环比上涨元吨10图202022年10月猪肉进口量160万吨10图212022年10月鸡肉进口量38万吨10图222022年10月全国工业饲料总产量为2672万吨11表1农业个股涨跌幅排名佳沃食品巨星农牧泉阳泉领涨5表2本周鲈鱼对虾糖价格环比上涨7请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明213行业周报1周观察恐慌期压制猪肉需求猪价年关转旺预期落空本周生猪价格大幅回落生猪消费出现旺季不旺截至12月18日全国生猪均价1720元公斤周度环比下跌307元公斤月度环比下跌706元公斤短期来看12月消费转旺驱动猪价短期反弹逻辑出现底层假设失效常规年份下伴随冬至到来的消费旺季或将于2022年与感染高峰期重合消费者迎来客观意义上的主动及被动消费减弱主动消费减弱在于短暂恐慌期出现外出消费减弱被动消费减弱在于家庭单位出现感染后阶段性消费能力下降我们预计消费环境的特殊性变化或将导致冬季需求增量落空图112月12日-18日全国猪价进一步下降图212月12日-18日毛白价差短期环比维持30030030082250722502502006220020052150150150421001003210050202211202221202231202241202251202261202271202281202291202111120211212022101202211120221212021101毛白价差元公斤右轴全国均价元公斤左轴日屠宰量万头右轴生猪出栏价元公斤左轴数据来源涌益咨询开源证券研究所数据来源涌益咨询开源证券研究所生猪出栏均重高位二育出栏压力仍未显著释放供给端来看生猪出栏均重及屠宰均重处于年内高位回落节奏相对偏慢由于大量生猪二次育肥在9月下旬至10月建立库存11月猪价缓慢回落一定程度强化其12月旺季反弹情绪而进入12月的猪价加速回落打乱二育及年猪出栏规划节奏导致供给端形成堰塞我们预计当前阶段生猪出栏及存栏均重回落节奏将成为判断供给压力缓和的重要指标图3生猪出栏均重高位回落缓慢图4生猪宰后均重环比上升14025970201359501592861309301012559100890120-5870115-10850110-15830同比右轴周度生猪出栏体重公斤头左轴全国生猪宰后均重公斤头右轴数据来源涌益咨询开源证券研究所数据来源中国农业信息网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明313行业周报猪价波动性加剧高成长企业占优随着猪价波频的增加弱成长性产能及投机性产能盈利难度增加成长从产能或将以成长属性一定程度平抑短波风险此外规模化及集团化企业基于批次稳定性出栏能力亦能够一定程度平抑短波风险因此当前行业受益优先级成长性规模性投机性此外我们认为短期猪价的大幅下跌对二次育肥产能及散养户带来的伤害是显著的或进一步驱动行业去库存及长尾产能去化为2023年整体猪价高位震荡运行奠定基础当前生猪养殖板块前期回调后估值安全性较高重点推荐巨星农牧温氏股份牧原股份相关受益标的华统股份新希望等2周观点白鸡盈利能力改善关注转基因商业化落地动态白羽肉鸡盈利能力改善盈利时长有望较好延续随着年关停苗期临近鸡苗价格回落逐步进入有价无市阶段停苗期挺长维持15-20天预计12月底逐步结束停苗恢复报价需求端看白羽肉鸡价格景气度持续受益于下游到店场景西式连锁餐饮的需求改善预计随着疫情扰动因素的减弱白鸡需求增速将较为持续供给端看3月以来受海外禽流感高发海关暂停白羽祖代鸡引种以防范禽病风险预计至2023年2月海外引种难度仍在基于全产业链供给稳定性推荐具备种源优势的白羽一体化龙头企业圣农发展白鸡屠宰龙头企业禾丰股份生猪迎季节消费旺季板块配置安全性凸显12月消费转旺驱动猪价短期反弹逻辑出现底层假设失效常规年份下伴随冬至到来的消费旺季或将于2022年与感染高峰期重合我们预计消费环境的特殊性变化或将导致冬季需求增量落空供给端生猪出栏均重及屠宰均重高位回落节奏相对偏慢二育出栏压力仍未显著释放生猪养殖板块前期回调后估值安全性较高重点推荐巨星农牧温氏股份牧原股份相关受益标的华统股份新希望等粮食价格高位震荡转基因商业化东风已至2021年7月中央全面深化改革委员会会议审议通过种业振兴行动方案2021年11月农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改科教司对农业转基因生物安全评价管理办法部分条款进行修改2022年6月8日国家农作物品种审定委员会组织制定了国家级转基因大豆品种审定标准试行和国家级转基因玉米品种审定标准试行标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通关注具备转基因技术优势的大北农国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业基本面边际改善的隆平高科相关受益标的荃银高科先正达拟上市动保板块安全边际显现行业盈利能力迎来修复2022年Q2末以来猪价开启上行态势行业补栏进程开启国内猪禽存栏实现恢复式增长动保企业于2022Q3业绩好转猪价景气背景下预计2023年行业动保需求仍将保持旺盛推荐国内动物亚单位疫苗龙头企业普莱柯营收结构中以猪用疫苗为主的科前生物相关受益标的中牧股份等3本周市场表现1212-1216农业跑赢大盘202个百分点本周上证指数下跌122农业指数上涨080跑赢大盘202个百分点子板块来看种子农产品加工及林业板块领涨个股来看佳沃食品1957巨星农牧931泉阳泉803领涨请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明413行业周报图5农业板块本周上涨080表内单位4320801012345休食农医商交电纺银综轻计传汽家钢非建机通房国建化电有闲品林药业通子织行合工算媒车用铁银筑械信地防筑工气色服饮牧生贸运服制机电金材设产军装设金务料渔物易输装造器融料备工饰备属数据来源Wind开源证券研究所图6本周农业股跑赢大盘202个百分点图7本周种子农产品加工及林业板块领涨表内单位30700025600020500015104000053000002000-05-101000-150上证指数农林牧渔本周涨跌幅数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所表1农业个股涨跌幅排名佳沃食品巨星农牧泉阳泉领涨前15名后15名300268SZ佳沃食品1957002688SZ新五丰-299603477SH巨星农牧931688098SHST华英-299600189SH泉阳泉803000833SZ永安林业-315600354SH敦煌种业757002548SZ瑞普生物-320600965SH福成股份750605296SH圣农发展-345002234SZ民和股份639600265SH通威股份-357603336SH宏辉果蔬602600975SH亚钾国际-363600201SH生物股份592002321SZ益生股份-425002982SZ湘佳股份566000663SZST香梨-428002385SZ大北农491300119SZ科前生物-433请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明513行业周报前15名后15名300967SZ晓鸣股份481002299SZ鹏都农牧-471000639SZ西王食品470600438SH正虹科技-475300511SZ雪榕生物441000893SZST东洋-545002840SZ华统股份394002458SZ禾丰股份-617600313SH农发种业385600506SH中水渔业-617数据来源Wind开源证券研究所注截至2022年12月16日4本周重点新闻1212-12162022年全国粮食总产量13731亿斤增产74亿斤2022年全国粮食总产量13731亿斤增产74亿斤12月12日国家统计局发布2022年粮食产量数据粮食总产量68653万吨比2021年增加368万吨增长05粮食总产量增加736亿斤增长05全国夏粮和早稻产量分别为29481亿斤和5625亿斤比2021年增加289亿斤和21亿斤全国秋粮产量10220亿斤比2021年增加425亿斤全年粮食总产量达到137306亿斤比2021年增加736亿斤增长05第二届全国农业科技成果转化大会在成都召开本次大会主题为乡村振兴科技先行粮食安全种业引领由中国农业科学院与四川省农业农村厅成都市人民政府主办大会对2019-2022年以来的最新技术与成果进行了广泛的征集与筛选并对评选出的100项重大科技成果和1000项优秀科技成果进行了发布和展示其中中国农业科学院北京畜牧兽医研究所培育出的肉牛新品种华西牛和白羽肉鸡新品种广明2号以11的模型在本次大会上首次亮相这两个畜禽新品种均实现了我国动物育种的新突破打破了当前我国畜禽核心种源严重依赖进口的局面种铸强芯数领未来2022世界数字农业大会开幕第二十一届广东种业大会暨2022世界数字农业大会近期在广东广州开幕大会期间来自全球的政产学研代表齐聚立足数字农业和种业国际化视野以及我国农业现代化发展实际共话种铸强芯数字赋能等话题描绘未来农业农村的新路径和新蓝图第四批全国乡村治理典型案例正式发布日前农业农村部国家乡村振兴局联合发布第四批全国乡村治理典型案例这批案例共有31个分为强化党组织领导推动三治融合加强县乡村联动促进治理资源下沉强化数字赋能提升现代化治理水平解决突出问题强化重点群体和区域治理4个部分这些案例实用性操作性可借鉴性强涉及省级地市县区乡镇村等不同层次覆盖全国不同区域具有很好的代表性为进一步加强和改进乡村治理提供了有益的借鉴水利部2022年新增恢复和改善灌溉面积将达3370万亩水利部统计数据显示2022年以来全国新开工8项大型灌区实施505处大中型灌区现代化改造新增恢复和改善灌溉面积将达3370万亩截至12月上旬2022年安排投资的24处新建大型灌区和505处大中型灌区现代化改造项目已完成投资353亿元完成率91请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明613行业周报5本周价格跟踪1212-1216本周鲈鱼对虾糖价格环比上涨表2本周鲈鱼对虾糖价格环比上涨分类项目本周价格周环比上周价格周环比上两周价格周环比生猪价格元公斤1892-8732073-7212234210仔猪价格元公斤3618-6823883-4834080-560生猪生猪养殖利润自繁自养元头24198-57855740496052376-2586生猪养殖利润外购仔猪元头9013-785241956126237254-3560鸡苗价格元羽223000223-3138325-1915毛鸡价格元公斤908-033911-044915-596白羽鸡毛鸡养殖利润元羽-124-2039-103-10600-050-13759父母代种鸡养殖利润元羽-047000-047-185450555833黄羽鸡中速鸡价格元公斤1315-401137027441075-1948草鱼价格元公斤1711-0351717-0461725012水产品鲈鱼价格元公斤23502172300-2132350-126对虾价格元公斤415031140253213900-429玉米期货价格元吨280900-032281800-236288600-103豆粕期货价格元吨431300-255442600331428400016大宗农产品ICE11号糖期货价格美分磅200924519610261956072郑商所糖期货价格元吨571900140564000217552000-192数据来源Wind开源证券研究所注水产数据更新滞后一周红色数字表示环比上涨绿色数字表示环比下跌黑色数字表示无变动生猪养殖据博亚和讯监测2022年12月16日全国外三元生猪均价为1892元kg较上周下跌181元仔猪均价为3618元kg较上周下跌265元kg白条肉均价2664元kg较上周下跌202元kg12月16日猪料比价为4811自繁自养头均利润24198元头环比-33206元头外购仔猪头均利润9013元头环比-32943元头图8本周生猪价格环比下跌元公斤图9本周生猪自繁自养利润环比下跌元头451203500403000100250035200030801500251000602050015400-5001020-10005-150000-2000外三元生猪元公斤仔猪元公斤养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪数据来源博亚和讯开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明713行业周报白羽肉鸡据Wind数据本周鸡苗均价223元羽环比与上周持平毛鸡均价908元公斤环比-033毛鸡养殖利润-124元羽环比-021元羽图10本周鸡苗均价环比持平图11本周毛鸡主产区均价环比下跌4168121463104212102810860-26-4414-6222-830-100父母代种鸡养殖利润元羽左轴毛鸡养殖利润元羽左轴鸡苗价格元羽右轴毛鸡主产区平均价元公斤右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所黄羽肉鸡据新牧网数据12月16日中速鸡均价1315元公斤环比-401图12本周中速鸡价格环比下降2119171513151311975中速鸡均价元公斤数据来源新牧网开源证券研究所水产品据Wind数据上周草鱼价格1711元公斤环比-035据海大农牧数据12月16日鲈鱼价格2350元公斤环比21712月15日对虾价格4150元公斤环比311请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明813行业周报图13125-129草鱼价格环比下跌23211917151311批发价草鱼元公斤数据来源Wind开源证券研究所注草鱼价格滞后一周图1412月16日鲈鱼价格环比上涨图1512月15日日对虾价格环比上涨4070653560553050452540353020加州鲈鱼元公斤对虾元公斤数据来源海大农牧开源证券研究所数据来源海大农牧开源证券研究所大宗农产品据Wind数据本周大商所玉米期货活跃合约结算价为28090元吨周环比-032豆粕期货活跃合约结算价为43130元吨周环比-255图16本周玉米期货结算价环比下跌图17本周豆粕期货结算价环比下跌350050004500300040002500350030002000250020001500150010001000玉米期货价元吨豆粕期货价格元吨数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明913行业周报糖据Wind数据NYBOT11号糖12月16日收盘价2009美分磅周环比245郑商所白砂糖期货12月16日收盘价571900元吨周环比140图18本周NYBOT11号糖环比上涨美分磅图19本周郑商所白糖收盘价环比上涨元吨237000211917600015131150009754000期货收盘价活跃合约NYBOT11号糖郑商所白糖期货收盘价数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所6主要肉类进口量猪肉进口据海关总署数据2022年10月猪肉进口160万吨同比下降206禽肉进口据海关总署数据2022年10月鸡肉进口38万吨同比下降329图202022年10月猪肉进口量160万吨图212022年10月鸡肉进口量38万吨50025045040020035030015025020010015010050500000猪肉进口量万吨鸡肉进口量万吨数据来源海关总署开源证券研究所数据来源海关总署开源证券研究所7饲料产量据中国饲料工业协会数据2022年10月全国工业饲料产量2672万吨环比-570同比02请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1013行业周报图222022年10月全国工业饲料总产量为2672万吨5000204000151030005200001000-50-10饲料总产量万吨环比数据来源饲料工业协会开源证券研究所8风险提示宏观经济下行消费持续低迷冬季动物疫病不确定性等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1113行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1213行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客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