市场回顾：震荡下行，估值持续调整
　　转债本周（12.12-12.16）收跌，中证转债震荡下行，市场成交连续两周下降，换手率总体呈下降趋势。
　　本周转债行业普遍下跌，材料、能源、信息技术行业下跌幅度较大。从不同维度来看，转债平均下跌幅度要高于正股平均下跌幅度；大盘、高等级、低价转债相对抗跌。个券涨少跌多，本周在459只可交易转债中，26只上涨，433只下跌；剔除本周新上市个券，贵广转债、盘龙转债、英特转债领涨，万顺转债、上能转债、美联转债领跌。日均成交额有所下降，日均换手率较前周小幅下降。剔除本周新上市个券，盘龙转债、特一转债、众信转债成交额居前。
　　转债价格和平价溢价率均有下降。截至12月16日，全市场可转债的平均价格是128.98元，与前周相比下跌4.21元，处于2021年以来25.30%分位数；全市场平均转股溢价率为44.01%，比前周下降1.26pct，处于2021年以来64.10%分位数。
　　本周（12.12-12.16）股指普涨，大盘价值跌幅较小，行业涨少跌多，社会服务、食品饮料、农林牧渔、美容护理、医药生物行业表现较好。北向资金保持净流入，A股日均成交额和换手率下降，融资交易占比下降。
　　A股估值有所上升，截至12月16日，A股整体市盈率（PE）为17.17X，处于22.99%分位值（2015年以来）；行业估值方面，有色、煤炭、通信、交运、军工、医药、石化、家电、化工的PE处于其历史分位数的低位，银行、非银、环保、建材、地产的PB处于其历史分位数的低位。
　　市场前瞻：转债估值持续优化
　　转债本周（12.12-12.16）有所调整，主要是由于正股市场的调整和固定收益类产品赎回的影响，双重因素使得转债的调整幅度大于正股调整幅度，在使得转债价格下跌的同时也使转股溢价率下降，转债估值优化。中央经济工作会议召开，会议将发展经济放在第一、首要、突出的位置；会议强调“财政政策要加力提效”，“着力扩大国内需求”，“要坚定做好经济工作的信心、大力提振市场信心、提振发展信心入手”。当前疫情、地产、美联储加息等负面因素对市场的不利影响在边际递减。疫情防控政策优化短期给市场情绪带来一定的冲击，中长期对经济恢复构成利好。当前转债市场估值持续优化，可择优布局相关转股溢价率分位数较低的标的；新券、次新券较为优质，市场定位合理，可选取正股逻辑坚实的个券。我们战略性看好内需板块，尤其是跟内需相关的龙头，关注稳增长和大消费两条主线，尤其是前期受疫情、地产等因素影响下降较多的板块。后续观察中央经济工作会议后更多具体政策的出台、疫情防控优化情况、地产政策落地、基建实物工作量的形成、美联储加息等因素。
　　风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。
　　

研究报告全文：固固收定期策略定收年月日益20221218市场震荡下行转债估值持续调整研究固定收益研究团队可转债周报陈曦分析师梁吉华联系人chenxi2kyseccnliangjihuakyseccn证书编号S0790521100002证书编号S0790121120045市场回顾震荡下行估值持续调整固转债本周1212-1216收跌中证转债震荡下行市场成交连续两周下降换收手率总体呈下降趋势定期本周转债行业普遍下跌材料能源信息技术行业下跌幅度较大从不同维度策来看转债平均下跌幅度要高于正股平均下跌幅度大盘高等级低价转债相略对抗跌个券涨少跌多本周在459只可交易转债中26只上涨433只下跌剔除本周新上市个券贵广转债盘龙转债英特转债领涨万顺转债上能转债美联转债领跌日均成交额有所下降日均换手率较前周小幅下降剔除本周新上市个券盘龙转债特一转债众信转债成交额居前转债价格和平价溢价率均有下降截至12月16日全市场可转债的平均价格是12898元与前周相比下跌421元处于2021年以来2530分位数全市场平均转股溢价率为4401比前周下降126pct处于2021年以来6410分位数本周1212-1216股指普涨大盘价值跌幅较小行业涨少跌多社会服务相关研究报告食品饮料农林牧渔美容护理医药生物行业表现较好北向资金保持净流入进军国际市场的胶带行业龙头A股日均成交额和换手率下降融资交易占比下降开A股估值有所上升截至12月16日A股整体市盈率PE为1717X处于源永22转债投资价值分析-2022728证氯碱化工行业龙头天业转债投2299分位值2015年以来行业估值方面有色煤炭通信交运军工券医药石化家电化工的PE处于其历史分位数的低位银行非银环保证资价值分析-2022623券积极拓展风电领域的通用设备制造建材地产的PB处于其历史分位数的低位研商通裕转债投资价值分析究市场前瞻转债估值持续优化-2022619报告转债本周1212-1216有所调整主要是由于正股市场的调整和固定收益类产品赎回的影响双重因素使得转债的调整幅度大于正股调整幅度在使得转债价格下跌的同时也使转股溢价率下降转债估值优化中央经济工作会议召开会议将发展经济放在第一首要突出的位置会议强调财政政策要加力提效着力扩大国内需求要坚定做好经济工作的信心大力提振市场信心提振发展信心入手当前疫情地产美联储加息等负面因素对市场的不利影响在边际递减疫情防控政策优化短期给市场情绪带来一定的冲击中长期对经济恢复构成利好当前转债市场估值持续优化可择优布局相关转股溢价率分位数较低的标的新券次新券较为优质市场定位合理可选取正股逻辑坚实的个券我们战略性看好内需板块尤其是跟内需相关的龙头关注稳增长和大消费两条主线尤其是前期受疫情地产等因素影响下降较多的板块后续观察中央经济工作会议后更多具体政策的出台疫情防控优化情况地产政策落地基建实物工作量的形成美联储加息等因素风险提示疫情影响超预期国际政治冲突加剧国内外通胀恶化请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明113固收定期策略目录1转债市场震荡下行估值调整32正股市场整体调整大消费抗跌53转债发行与条款跟踪94风险提示11图表目录图1正股表现好于转债日均成交额有所下降3图2转债涨跌幅结构分化3图3转债行业普遍下跌4图4转债价格小幅下降5图5转股溢价率小幅下降5图6转债平价均值有所下降5图7各平价转债溢价率分化5图8股指普跌大盘价值跌幅较小6图9A股周日均成交额下降6图10A股换手率有所下降6图11北向资金保持净流入6图12融资交易占比下降6图13价值风格PE估值处于历史低位7图14价值风格PB估值处于历史低位7图15行业涨少跌多社会服务食品饮料农林牧渔美容护理医药生物行业表现较好7图16有色煤炭通信交运军工医药石化家电化工的PE处于其历史分位数的低位7图17银行非银环保建材地产的PB处于其历史分位数的低位8图18全球股市表现较差原油表现较好8图19风险溢价小幅上升8图20股债相对回报率小幅上升8图21转债供给数量和规模较大9表1贵广转债盘龙转债英特转债领涨万顺转债上能转债美联转债领跌剔除新上市个券4表2盘龙转债特一转债众信转债成交额居前剔除新上市个券4表3近期转债供给较多9表4关注公告赎回转债9表5多只转债明确不赎回截止日10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明213固收定期策略1转债市场震荡下行估值调整转债本周1212-1216收跌中证转债震荡下行市场成交连续两周下降换手率总体呈下降趋势本周转债行业普遍下跌材料能源信息技术行业下跌幅度较大从不同维度来看转债平均下跌幅度要高于正股平均下跌幅度大盘高等级低价转债相对抗跌个券涨少跌多本周在459只可交易转债中26只上涨433只下跌剔除本周新上市个券贵广转债盘龙转债英特转债领涨万顺转债上能转债美联转债领跌日均成交额有所下降日均换手率较前周小幅下降剔除本周新上市个券盘龙转债特一转债众信转债成交额居前转债价格和平价溢价率均有下降截至12月16日全市场可转债的平均价格是12898元与前周相比下跌421元处于2021年以来2530分位数全市场平均转股溢价率为4401比前周下降126pct处于2021年以来6410分位数图1正股表现好于转债日均成交额有所下降数据来源Wind开源证券研究所注后续所有图表标题所示除另外说明均为本周内容图2转债涨跌幅结构分化数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明313固收定期策略图3转债行业普遍下跌数据来源Wind开源证券研究所表1贵广转债盘龙转债英特转债领涨万顺转债上能转债美联转债领跌剔除新上市个券涨幅排名前十可转债跌幅排名前十可转债转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债涨跌幅正股涨跌幅转股溢价率转债代码转债简称转债代码转债简称110052SH贵广转债10741329363123012SZ万顺转债-1545-7421081127057SZ盘龙转债99112282256123148SZ上能转债-1468-12331195127028SZ英特转债6691822-071123057SZ美联转债-1421-1062500123013SZ横河转债52919932156123085SZ万顺转2-1413-742510128029SZ太阳转债467524-103128041SZ盛路转债-1331-2298570128069SZ华森转债358013235113537SH文灿转债-1268-334463118017SH深科转债35011365115113525SH台华转债-1259-152-039128022SZ众信转债335463-195127064SZ杭氧转债-1253-4491160110061SH川投转债298052244113649SH丰山转债-1214-1185674128117SZ道恩转债26318084073123118SZ惠城转债-1185-836133数据来源Wind开源证券研究所表2盘龙转债特一转债众信转债成交额居前剔除新上市个券转债代码转债名称成交额亿元成交量亿元转债价格元评级债券余额亿元转股溢价率127057SZ盘龙转债232681080920882A2752256128025SZ特一转债18225682725585AA-2122016128022SZ众信转债16828918617500BBB012-195127028SZ英特转债149651027114275AA587-071123118SZ惠城转债10927530417700A320133128079SZ英联转债6606404414950A1521391128106SZ华统转债6516314019722AA287334110052SH贵广转债5879375916471AA358363请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明413固收定期策略转债代码转债名称成交额亿元成交量亿元转债价格元评级债券余额亿元转股溢价率128117SZ道恩转债5334427312200AA-3594073123135SZ泰林转债5054260818201A2096429数据来源Wind开源证券研究所图4转债价格小幅下降图5转股溢价率小幅下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图6转债平价均值有所下降图7各平价转债溢价率分化数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2正股市场整体调整大消费抗跌本周1212-1216股指普涨大盘价值跌幅较小行业涨少跌多社会服务食品饮料农林牧渔美容护理医药生物行业表现较好北向资金保持净流入A股日均成交额和换手率下降融资交易占比下降A股估值有所上升截至12月16日A股整体市盈率PE为1717X处于2299分位值2015年以来行业估值方面有色煤炭通信交运军工医药石化家电化工的PE处于其历史分位数的低位银行非银环保建材地产的PB处于其历史分位数的低位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明513固收定期策略图8股指普跌大盘价值跌幅较小数据来源Wind开源证券研究所图9A股周日均成交额下降图10A股换手率有所下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图11北向资金保持净流入图12融资交易占比下降数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明613固收定期策略图13价值风格PE估值处于历史低位图14价值风格PB估值处于历史低位数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图15行业涨少跌多社会服务食品饮料农林牧渔美容护理医药生物行业表现较好数据来源Wind开源证券研究所图16有色煤炭通信交运军工医药石化家电化工的PE处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明713固收定期策略图17银行非银环保建材地产的PB处于其历史分位数的低位数据来源Wind开源证券研究所图18全球股市表现较差原油表现较好数据来源Wind开源证券研究所图19风险溢价小幅上升图20股债相对回报率小幅上升数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明813固收定期策略3转债发行与条款跟踪本周1212-12166只转债发行目前还有36只转债即将发行即将发行证监会核准同意注册发审委上市委通过规模合计40755亿元表3近期转债供给较多转债名称发行日期规模亿期限年债项评级转股价格元华亚转债2022-12-163406A6939汇通转债2022-12-153606AA-823富淼转债2022-12-154506A2026漱玉转债2022-12-158006AA-2127优彩转债2022-12-146006A735合力转债2022-12-1320486AA1440数据来源Wind开源证券研究所图21转债供给数量和规模较大数据来源Wind开源证券研究所截至12月16日转债市场上市交易转债中共有5只转债待赎回提示投资者关注公司公告及时操作表4关注公告赎回转债转债名称公告日评级规模亿元触发条件触发进度转股价触发价正股价赎回登记日最后交易日苏试转债2022-12-17AA-3071530130已触发14541890229742023-01-122023-01-09元力转债2022-12-16AA-7951530130已触发17512276321242023-01-062023-01-03台华转债2022-12-14AA1631530130已触发76198931098待定待定江丰转债2022-12-01A1041530130已触发53596966772302022-12-212022-12-16众信转债2022-11-29BBB0121530130已触发595773510622022-12-202022-12-15数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明913固收定期策略表5多只转债明确不赎回截止日转债名称现价平价溢价率压评级剩余规模亿元触发条件触发进度转股价触发价正股价不赎回截止日川投转债13562244AAA34821530130已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